Der DAX wird erweitert - Die neuen DAX-Kandidaten im Vergleich von Benjamin Franzil - AlleAktien
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Strategie
Der DAX
wird erweitert
Die neuen DAX-Kandidaten im Vergleich
von Benjamin Franzil
9. August 2021
Überblick:
Der DAX wird erweitert
Der DAX, das ist der Deutsche Aktienindex. Das Barometer, auf das die Welt schaut, wenn es um
deutsche Unternehmen geht. Den DAX-Index gibt es seit 1987 und er hat sich seitdem ordent-
lich entwickelt. Allerdings hat der DAX auch einige Schwächen aufgezeigt. Eine der größten war
die geringe Diversifikation mit nur 30 Titeln. Das wird sich ab September 2021 ändern. Der DAX
wird auf 40 Titel erweitert und es gibt einige spannende Kandidaten, die aufsteigen könnten.
Erfahre in diesem spannenden Artikel, wie der DAX eigentlich gebildet wird und welche Titel
in Zukunft dazugehören könnten.
• Die 30 größten Unternehmen aus Deutschland. Der DAX gilt als das Aushängeschild
der deutschen Börsenlandschaft. Wenn man über den deutschen Aktienmarkt redet,
wird immer der Deutsche Aktienindex (DAX) in den Raum geworfen. Diese 30 Unter-
nehmen stehen international für die deutsche Wirtschaft und ihren Erfolg. Seit 1987 hat
sich der Wert dieser Unternehmen immerhin mehr als ver-15-facht, was 8,5 % Rendite pro
Jahr entspricht.
• Der DAX hat im Wirecard-Skandal einige Mängel bewiesen. Der DAX wurde etwas
anders konzipiert als viele internationale Indizes. In den letzten Jahren hat sich jedoch
gezeigt, dass nicht alles optimal funktioniert. Die Wirecard ist insolvent und war 2020
trotzdem noch monatelang ein DAX-Bestandteil, auch die Gewichtung der Unternehmen
im DAX ist etwas suboptimal geraten.
• Zehn spannende Kandidaten als Aufsteiger. Der DAX wird deshalb in Zukunft auf 40
Aktien erweitert und anders gewichtet. Dabei gibt es zehn spannende Unternehmen aus
dem MDAX, die in Zukunft aufsteigen werden. Erfahre jetzt in diesem spannenden Arti-
kel, welche Unternehmen den Aufstieg schaffen sollten und was die Unternehmen ma-
chen. Ich persönlich bin beeindruckt, wie positiv sich der DAX durch diese Erweiterung
entwickeln wird.
2
1. Was hinter der DAX-Erweiterung
steckt
Was ist eigentlich der DAX?
In vielen Ländern auf der Welt gibt es börsennotierte Unternehmen, dessen Aktien man han-
deln kann. Es gibt Aktien aus den USA, Großbritannien, Frankreich, Japan, China… und natür-
lich auch Deutschland. Und jede nationale Börse hat natürlich ein Interesse daran, den Erfolg
seiner Unternehmen an der Börse zu messen. Deshalb gibt es Aktienindizes, die die Rendite der
Aktien aus einer Region messen. Der DAX ist einer dieser Indizes.
Der Deutsche Aktienindex (DAX) ist der wichtigste und bekannteste Aktienindex auf deutsche
Aktien. Der DAX enthält die 30 wertvollsten und liquidesten Unternehmen Deutschlands und
wird von der Deutschen Börse aufgelegt und berechnet. Neben dem DAX gibt es sogar eine
ganze Familie weiterer Indizes, die die Performance deutscher Unternehmen messen: Am be-
kanntesten sind vermutlich MDAX (die 60 größten Unternehmen nach den DAX-Unternehmen),
den SDAX (die 70 größten Unternehmen nach dem MDAX) oder den TecDAX (die 30 größten
Technologieunternehmen aus Deutschland).
Weniger bekannt sind der DivDAX (Dividenden-Aktien), ÖkoDAX (erneuerbare Energien), Short-
DAX (auf fallende Kurse setzen), VDAX (Volatilität des DAX), DAXplus Family (Familienunter-
nehmen aus der DAX-Familie), CDAX (alle Aktien im General und Prime Standard) und HDAX
(DAX, MDAX und TecDAX zusammen). Zu der DAX-Indexfamilie gehören insgesamt sogar mehr
als 900 verschiedene Indizes.
3
Grundvoraussetzung für die Aufnahme in einen Index aus der DAX-Familie sind diese vier
Kriterien:
1. Unternehmen im Prime Standard (Verpflichtung zur Einhaltung von Standards der Kom-
munikation mit dem Kapitalmarkt)
2. Handelbar an der XETRA-Börse
3. >10 % im Streubesitz
4. Sitz in Deutschland/EU (juristisch oder operativ)
Die DAX-Rezeptur wird verändert
Bisher galt immer, dass der DAX die 30 größten Unternehmen in Deutschland enthält. Allerdings
ist das recht vereinfacht gesagt. Denn der DAX wird nicht einfach nach der Marktkapitalisierung
der börsennotierten Unternehmen zusammengesetzt, sondern nach ihrer Handelbarkeit: der
Streubesitz-Marktkapitalisierung und dem Handelsvolumen an der Börse XETRA. Die Streu-
besitz-Marktkapitalisierung meint dabei, dass nur die Aktien gezählt werden, die nicht in festen
Händen von institutionellen Anlegern oder Ankeraktionären liegen.
Das ist ein sehr kompliziertes System und hat trotzdem nicht verhindert, dass z.B. das Betrugs-
unternehmen Wirecard in den DAX aufsteigt bzw. ihn früher verlässt. Die Qualität der Unter-
nehmen wird hierbei nämlich außer Acht gelassen. Gerade aus dem Wirecard-Skandal hat die
Deutsche Börse mittlerweile gelernt und den DAX deshalb an viele internationale Standards an-
gepasst. Ab dem September 2021 (teilweise schon vorher) werden diese Änderungen eingeführt:
• Der DAX wird um 10 Aktien auf 40 Werte erweitert und der MDAX um 10 Aktien auf 50
Werte reduziert.
• Alle DAX-Kandidaten müssen zwei Jahre in Folge einen positiven Gewinn vor Zinsen, Ab-
schreibungen und Steuern (EBITDA) haben.
• DAX-Unternehmen müssen jedes Quartal eine Mitteilung und jedes Jahr einen testier-
ten Geschäftsbericht veröffentlichen. Wer seinen Termin verpasst, hat 30 Tage Zeit, um
nachzubessern, ansonsten wird man aus dem DAX ausgeschlossen.
• Der DAX-Index wird nicht mehr nur einmal jährlich im September überprüft, sondern
halbjährlich jeweils in März und September.
• Das Aufnahmekriterium für den DAX ist ab sofort die Marktkapitalisierung und nicht
mehr die Streubesitz-Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen. Dafür gibt es ab so-
fort eine Mindest-Liquidität, die ein Unternehmen erfüllen muss: Innerhalb eines Jahres
werden Aktien im Wert von min. 1 Mrd. Euro an der XETRA-Börse gehandelt oder 20 %
der Marktkapitalisierung.
Diese Änderungen sind spannend, denn dadurch wird der Aufstieg für viele große Unter-
nehmen in Familienbesitz einfacher und die Unternehmen müssen halbwegs profitabel wirt-
schaften. Ein Unternehmen wie Delivery Hero würde damit heute nicht mehr in den DAX auf-
steigen. Außerdem wird der DAX mit zehn weiteren Unternehmen breiter aufgestellt, um mehr
Diversifikation zu bieten, einer der größten Kritikpunkte in den letzten Jahren. Denn der DAX
war immer recht automobillastig durch die vielen Autohersteller und -zulieferer im Index. Das
könnte sich in Zukunft etwas ändern durch diese zehn möglichen Aufsteiger:
4
2. Die neuen DAX-Anwärter im Check
Airbus
Hauptsitz Leiden, Niederlande
ISIN NL0000235190
WKN 938914
Ticker-Symbol AIR.DE
Sektor Industrie
Marktkapitalisierung 90,6 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 4 / 10
Airbus ist ein europäischer Flugzeughersteller und die weltweite Nummer 1 für Flugzeuge.
Airbus produziert und entwickelt Flugzeuge für den zivilen Luftverkehr, Flugzeuge für die
Rüstungsbranche und Helikopter. Der zivile Luftverkehr stellt hierbei die größte Sparte dar.
Hier ist die Situation besonders attraktiv, denn Airbus befindet sich in einem Duopol mit dem
Wettbewerber Boeing aus den USA. Diese beiden Unternehmen produzieren fast alle zivilen
Flugzeuge auf der Welt und profitieren dadurch von der zunehmenden Globalisierung.
Besonders attraktiv ist bei den Flugzeugherstellern das gewaltige Auftragsbuch. Damit die Air-
lines ihre Flugzeuge rechtzeitig bekommen, bestellen sie bereits Jahre im Voraus bei Airbus und
Boeing ihre Maschinen. Dadurch hat Airbus einen großen Puffer für wirtschaftlich schlechte-
re Situationen. Das macht das Geschäftsmodell in meinen Augen sehr spannend. Airbus wird
aktuell zwar durch die Coronakrise etwas getroffen, jedoch stehen die langfristigen Zeichen
weiterhin gut und in der Coronakrise wurden viele Flugzeuge entsorgt. In Zukunft könnte Air-
bus dadurch zu einer spannenden Aktie werden.
5
Airbus AlleAktien
ISIN NL0000235190 WKN 938914 Ticker AIR.PA Datum 30.07.2021
Kaufen, wenn die Wachstumsaussichten 1. #1 Flugzeughersteller weltweit
AA Kategorie Average Grower intakt sind und die Bewertung im Burggraben 2. Orderbuch mit mehreren Jahren Vorbestellungen
historischen Schnitt liegt. 3. Duopol im Markt für Passagierflugzeuge mit Boeing
Kennzahlen Umsatz 49.912 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Niederlande 100.000 FCF-Rendite 2021e 1,9 %
Marktkapitalisierung 91,1 Mrd. EUR 10,5 % p.a. Wachstum EBITe 52,3 %
80.000 0,9 % p.a.
Gewinn (2020) -1.133 Mio. Erwartete Rendite 54,2 %
Gewinn/Aktie (2020) -1,45 60.000
Kurs 115 EUR
KGV (2020) — 40.000 Bewertung
>5 %
20.000
☐ Umsatzwachstum (10J)
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 6.456 Mio. ✓ >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) -7.583 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung -100 % -2.000 201 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 /10
Drawdown Erholungszeit — 4
Zalando
Hauptsitz Berlin, Deutschland
ISIN DE000ZAL1111
WKN ZAL111
Ticker-Symbol ZAL.DE
Sektor Zyklischer Konsum
Marktkapitalisierung 25,5 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 8 / 10
Zalando ist ein deutsches eCommerce-Unternehmen, das sich auf Mode spezialisiert hat. Es ist
der größte Online-Modehändler in Deutschland und der drittgrößte Onlinehändler in Deutsch-
land. Abgesehen von Deutschland ist Zalando allerdings auch in weiteren europäischen Län-
dern aktiv. Zalandos Erfolg liegt vor allem in der einfachen Bestellung und Rücksendung. Za-
lando hat es den Kunden sehr einfach gemacht, Kleidung im Internet zu kaufen und bei Bedarf
zurückzuschicken. Das wurde bisher vor allem mit selbstgelagerter Mode gemacht. Zalando
hat Modebestände gekauft und verkauft. Mittlerweile entwickelt sich das Unternehmen aber
zunehmend zur Modeplattform, die es auch anderen Unternehmen wie Nike, Tommy Hilfiger
oder Boss ermöglicht, ihre Produkte selbst zu verkaufen. Zalando bietet den Marktplatz sowie
die Logistik und behält einen Teil der Umsätze ein.
Das Potential von Zalando ist in den letzten Jahren definitiv gestiegen. Zalando entwickelt sich
vom reinen Einzelhändler zu einem Modemarktplatz nach dem Modell von Amazon. Die Aktie
ist zwar nicht mehr günstig, aber die Vision ist für langfristige Investoren sehr spannend und
auch im DAX wäre ein deutsches Amazon mit starkem Wachstum sicherlich keine schlechte
Erweiterung.
7
Zalando AlleAktien
ISIN DE000ZAL1111 WKN ZAL111 Ticker ZAL.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, solange die Wachstumsstory 1. #1 Fashion-Onlineshopping Deutschland
AA Kategorie Fast Grower intakt ist. Vorsicht bei dauerhaft Burggraben 2. #3 Onlineshopping Deutschland
nachlassendem Wachstum. 3. Bekannte Marke mit Einkaufsmacht
Kennzahlen Umsatz 7.982 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 16.000 FCF-Rendite 2021e 0,6 %
Marktkapitalisierung 24,7 Mrd. EUR 14.000 22,9 % p.a.
Wachstum EBITe 20,6 %
Gewinn (2020) 226 Mio. EUR 12.000 Erwartete Rendite 21,2 %
Gewinn/Aktie (2020) 0,88 EUR 10.000
Kurs 95 EUR 8.000 27,3 % p.a.
KGV (2020) 108 6.000 Bewertung
4.000 ✓
☐ Umsatzwachstum (8J) >5 %
2.000 ✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ✓
☐ EBIT-Wachstum (6J) >5 %
Eigenkapital 2.151 Mio. e e e ✓ EBIT-Wachstum (3Je) >5 %
12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
☐
Eigenkapital (tangible) 2.095 Mio. 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
600 ☐
500 ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
400
Risiko 34,5 % p.a.
Nettoliquidität 908 Mio. 300
200
AlleAktien Qualitätsscore
Nettoliquidität/EBIT 2,5x
Zinsdeckungsgrad 6,3x 100
Gewinnkontinuität (9J) 7J
Drawdown EBIT (9J) -42,4 % -100 12 13 14 15 16 17 18 19 20 e e e
20 20 20 20 021 22 23
20 20 20 20 20 2 2 0 2 0
Drawdown Erholungszeit 4J -200 8 /10
Porsche Holding
Hauptsitz Stuttgart,
Deutschland
ISIN DE000PAH0038
WKN PAH003
Ticker-Symbol PAH3.DE
Sektor Zyklischer Konsum
Marktkapitalisierung 27,9 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 5 / 10
Die Porsche Holding ist eine börsennotierte Beteiligungsgesellschaft der VW-Gründerfamilien
Porsche & Piëch. Die Porsche Holding ist die größte Aktionärin von Volkswagen mit rund 53,3 %
der Stammaktien. Damit hat sie die komplette Kontrolle über das Unternehmen und kann es
vor feindlichen Übernahmen oder auch Managementfehlern schützen. Neben den Volkswagen-
Aktien besitzt die Porsche Holding noch Beteiligungen an verschiedenen Startups im Bereich
der Mobilität.
Für Aktionäre, die sich für Volkswagen interessieren und gerne mit Rabatt einkaufen, könnte
die Porsche Holding interessant sein. Die gehaltenen Stammaktien sind wertvoller als die Hol-
ding selbst. Dadurch ergibt sich theoretisch ein Aufholpotential. Dieses wird auch gehoben z.B.
über die höheren Dividendenzahlungen, die Porsche Holding erhält. Allerdings muss man sich
damit abfinden, dass dieses Unternehmen kein Interesse an Privatanlegern hat und deshalb nur
Vorzugsaktien ausgegeben hat.
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Porsche Automobil Holding AlleAktien
ISIN DE000PAH0038 WKN PAH003 Ticker PAH3.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, wenn verborgene Werte im
1. Breit diversifiziertes Portfolio von Automobilmarken
AA Kategorie Asset Play Unternehmen vorhanden sind und Burggraben
2. Mehrheit der Volkswagen Stammaktien
gehoben werden können
Kennzahlen Umsatz 107 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 200 FCF-Rendite 2021e 2,5 %
Marktkapitalisierung 28,0 Mrd. EUR Wachstum EBITe 27,7 %
9,4 % p.a.
Gewinn (2020) 2.624 Mio. EUR 150 Erwartete Rendite 30,2 %
Gewinn/Aktie (2020) 8,57 EUR
Kurs 92 EUR 100
KGV (2020) 10,7 Bewertung
50 ✓
☐ Umsatzwachstum (10J) >5 %
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 36,0 Mrd. ✓ >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) 36,0 Mrd. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
8.000
☐ ROCE
-8,8 % p.a. 27,7 % p.a. ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
6.000
Risiko
Nettoliquidität 200 Mio. 4.000
AlleAktien Qualitätsscore
Nettoliquidität/EBIT 0,1x
2.000
Zinsdeckungsgrad > 100x
Gewinnkontinuität (10J) 9J
Drawdown EBIT (10J) > -100 % 0 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e
-2.000 201 20 20 2 2 2 2 2 2 2 2 0
20 20 20 /10
Drawdown Erholungszeit — 5HelloFresh
Hauptsitz Berlin, Deutschland
ISIN DE000A161408
WKN A16140
Ticker-Symbol HFG.DE
Sektor Nichtzyklischer
Konsum
Marktkapitalisierung 13,8 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 7 / 10
HelloFresh ist ein recht junges Unternehmen, das erst 2011 gegründet wurde und Kochboxen im
Abo anbietet. HelloFresh-Kunden erhalten jede Woche eine leckere Auswahl an verschiedenen
Gerichten zum Selberkochen. Dabei bietet HelloFresh kreative, ausgewogene Rezepte und geht
auf die persönlichen Vorlieben der Kunden ein. Das HelloFresh-Modell gibt es nicht nur in
Deutschland, sondern auch in vielen weiteren Ländern wie auch den USA. Besonders attraktiv
ist die Verkürzung der Lebensmittelwertschöpfungskette. HelloFresh arbeitet mit Algorithmen
und ohne Zwischenhändler. Dadurch entsteht eine attraktive Marge.
In meinen Augen ist die HelloFresh-Aktie ein würdiger DAX-Aufsteiger, weil sie bewiesen hat,
dass das Geschäftsmodell profitabel ist. Außerdem ist es erfrischend, jungen Wind in den Rei-
hen zu haben im Vergleich zu den vielen Unternehmen, die Jahrzehnte von Tradition haben.
Aber auch als Aktie finde ich HelloFresh attraktiv. Die Wachstumsaussichten stehen gut und das
KGV liegt bei 32.
11HelloFresh AlleAktien
ISIN DE000A161408 WKN A16140 Ticker HFG.DE Datum 11.05.2021
Kaufen, solange die Wachstumsstory 1. Bekannte Marke im e-Commerce für Lebensmittel
AA Kategorie Fast Grower intakt ist. Vorsicht bei dauerhaft Burggraben 2. Hohe internationale Präsenz, mit 14 Märkten
nachlassendem Wachstum. 3. Beziehungen zu lokalen Herstellern und ausgebaute Logistik
Kennzahlen Umsatz 3.749 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Berlin 7.500 FCF-Rendite 2021e 7,3 %
Marktkapitalisierung 11.104 Mio. EUR 6.500 22,3 % p.a. Wachstum EBITe 17,7 %
Gewinn (2020) 369 Mio. EUR 5.500 Erwartete Rendite 25 %
Gewinn/Aktie (2020) 2,09 EUR 4.500
Kurs 64 EUR 3.500
KGV (2020) 30,4 152 % p.a. Bewertung
2.500
1.500 ✓
☐ Umsatzwachstum (10J) >5 %
500 ✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität -500 ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 656 Mio. EUR 10 11 20 21e 22e 23e ✓
12 013 014 015 016 017 018 019
20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 >5 %
20
☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) 449 Mio. EUR
✓
☐ Verschuldung 15 %
17,7 % p.a.
☐ ROCE
✓
☐ Renditeerwartung >10 %
500
Risiko
300
Nettoliquidität 395 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
Nettoliquidität/EBIT 0,9 100
Zinsdeckungsgrad 42,6 -100
10 11
Gewinnkontinuität (10J) 1J 20 20 20
12 013 014 015 016 017 018 019
2 2 2 2 2 2 2
20 21e 22e 23e
-300 20 20 20 20
Drawdown EBIT (10J) -631 %
Drawdown Erholungszeit 6J 7 /10Symrise
Hauptsitz Holzminden,
Deutschland
ISIN DE000SYM9999
WKN SYM999
Ticker-Symbol SY1.DE
Sektor Grundstoffe
Marktkapitalisierung 16,8 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 10 / 10
Symrise ist ein Unternehmen aus dem Grundstoffbereich und die weltweite Nummer drei in die-
sem Bereich. Sie produzieren für Konsumgüterhersteller die elementarste Zutat: den Duft- und
Geschmack. Denn Symrise ist ein Hersteller von Duft- und Geschmacksstoffen. Unternehmen
wie L’Oréal, Nestlé, Unilever und Estée Lauder kaufen von Symrise speziell entwickelte Aromen
und verfeinern so ihre Produkte, damit der Kunde bereit ist, Geld zu bezahlen. Besonders span-
nend ist, dass die Rezepturen bei Symrise bleiben und ein Geheimnis sind. Wenn ein Parfüm-
hersteller wie Creed seinen Zulieferer wechseln möchte, wird er bei keinem anderen Zulieferer
denselben Duft erhalten können. Dadurch entsteht ein tiefer Burggraben, denn man möchte
nicht riskieren, dass der Kunde eine Veränderung wahrnimmt.
Symrise hat sich also ein nichtzyklisches Geschäftsmodell aufgebaut, das auch in der Coro-
nakrise wunderbar funktioniert. Das Unternehmen ist ein wahres Qualitätsunternehmen mit
einem AAQS von 10 von 10 Punkten — eine tolle Ergänzung. Allerdings ist die Symrise-Aktie
mittlerweile auch kein Schnäppchen mehr.
13Symrise AlleAktien
ISIN DE000SYM9999 WKN SYM999 Ticker SY1.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, wenn die Wachstumsaussichten 1. Führendes Unternehmen für Duft- und Geschmacksstoffe
AA Kategorie Average Grower intakt sind und die Bewertung im Burggraben 2. Nichtzyklische Umsätze durch Konsumgüterindustrie
historischen Schnitt liegt. 3. Regelmäßige Umsätze mit hohen Margen
Kennzahlen Umsatz 3.520 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 6.000 FCF-Rendite 2021e 2,3 %
Marktkapitalisierung 16,8 Mrd. EUR Wachstum EBITe 9,4 %
5.000 6,2 % p.a.
Gewinn (2020) 307 Mio. Erwartete Rendite 11,7 %
Gewinn/Aktie (2020) 2,22 EUR 4.000
8,4 % p.a.
Kurs 124 EUR 3.000
KGV (2020) 55,9 Bewertung
2.000
✓
☐ Umsatzwachstum (10J) >5 %
1.000 ✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ✓
☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 2.457 Mio. ✓ EBIT-Wachstum (3Je) >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐
Eigenkapital (tangible) 1.075 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
700 ☐
600 ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
500 7,1 % p.a.
Risiko
400
Nettoverschuldung 1.348 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
Nettoverschuldung/EBIT 2,8x 300
Zinsdeckungsgrad 9,4x 200
100
Gewinnkontinuität (10J) 10J
Drawdown EBIT (10J) -4,1 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e /10
Drawdown Erholungszeit 2J 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20
10Siemens Healthineers
Hauptsitz Erlangen,
Deutschland
ISIN DE000SHL1006
WKN SHL100
Ticker-Symbol SHL.DE
Sektor Gesundheit
Marktkapitalisierung 65,0 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 8 / 10
Siemens Healthineers ist einer der größten Medizintechnikkonzerne der Welt. Das Unter-
nehmen ist Marktführer für bildgebende Medizin. Siemens Healthineers produziert jedes Jahr
tausende Röntgen-, Ultraschall-, CT- und MRT-Geräte, die dazu beitragen, Krankheiten rich-
tig einzuschätzen und den Patienten mit einer richtigen Diagnose weiterzuhelfen. Das Unter-
nehmen ist erst seit 2018 an der Börse. Damals hat Siemens einen kleinen Teil seiner Aktien an
der Börse verkauft und seitdem hat sich die Aktie prächtig entwickelt. Der Ausgabepreis lag bei
28 Euro/Aktie und heute steht die Aktie bereits bei mehr als dem Doppelten (57 Euro). Außer-
dem ist Siemens Healthineers aus dem Gesundheitsbereich, der im DAX bisher immer etwas
unterrepräsentiert war. Damit wird der DAX etwas ausgewogener.
Siemens Healthineers ist auf jeden Fall ein attraktives Unternehmen für langfristige Investoren.
Das Unternehmen entwickelt sich gut und geht mit der Übernahme von Varian einen spannen-
den Schritt in Richtung Radiologie. Healthineers ist in meinen Augen ein spannendes Invest-
ment für Investoren, denen der klassische Pharmamarkt zu komplex ist und die lieber von der
Medizintechnik profitieren wollen.
15Siemens Healthineers AlleAktien
ISIN DE000SHL1006 WKN SHL100 Ticker SHL.DE Datum 12.04.2021
Kaufen, wenn die Wachstumsaussichten 1. #1 Medizintechnik für MRT- und CT-Technik
AA Kategorie Average Grower intakt sind und die Bewertung im Burggraben 2. Führender Diagnostikhersteller
historischen Schnitt liegt. 3. Nichtzyklische Umsätze durch Wartungsverträge
Kennzahlen Umsatz 14.460 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 25.000 FCF-Rendite 2021e 3,3 %
Marktkapitalisierung 53,0 Mrd. EUR Wachstum EBITe 17,4 %
20.000 6,5 % p.a.
Gewinn (2020) 1.423 Mio. EUR 3,8 % p.a. Erwartete Rendite 20,7 %
Gewinn/Aktie (2020) 1,40 EUR 15.000
Kurs 47 EUR
KGV (2020) 33,6 10.000 Bewertung
>5 %
5.000
☐ Umsatzwachstum (10J)
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 12.511 Mio. 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e ✓ >5 %
☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) 3.473 Mio. ✓ 15 %
3.500 ☐ ROCE
3.000 0,1 % p.a. ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
2.500
Risiko
2.000
Nettoverschuldung 4.891 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
Nettoverschuldung/EBIT 2,5x 1.500
Zinsdeckungsgrad 37,4x 1.000
500
Gewinnkontinuität (6J) 6J
Drawdown EBIT (6J) -13,8 %
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e /10
Drawdown Erholungszeit — 8Brenntag
Hauptsitz Essen, Deutschland
ISIN DE000A1DAHH0
WKN A1DAHH
Ticker-Symbol BNR.DE
Sektor Grundstoffe
Marktkapitalisierung 13,3 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 7 / 10
Brenntag ist ein weiteres Unternehmen aus dem Grundstoffbereich, nämlich dem Chemikalien-
handel. Brenntag kauft weltweit Chemikalien in rauen Mengen von Großunternehmen wie
BASF, Dow Chemical, DuPont und Co. an und verkauft sie meistens in kleineren Mengen weiter.
Dabei kann Brenntag auf den Einkaufspreis eine attraktive Marge aufschlagen, denn als Groß-
abnehmer der Chemiebranche erhalten sie attraktive Konditionen. Ein signifikanter Teil des
Geschäftsmodells ist auch das Übernehmen von kleineren Wettbewerbern. Denn diese Unter-
nehmen sind günstig bewertet und vergrößern Brenntags Einkaufsmacht.
Die Brenntag-Aktie gab es über mehrere Jahre zum Schnäppchenpreis. Seit Corona ist der Kurs
mittlerweile gewachsen. Brenntag kann von der Grundstoffknappheit in der Krise profitieren
und liefert ein attraktives Geschäftsmodell mit Qualität, das trotzdem noch preiswert ist.
17Brenntag AlleAktien
ISIN DE000A1DAHH0 WKN A1DAHH Ticker BNR.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, wenn die Wachstumsaussichten 1. #1 Chemiehandelsunternehmen weltweit
AA Kategorie Average Grower intakt sind und die Bewertung im Burggraben 2. Beste Einkaufskonditionen durch Größe
historischen Schnitt liegt. 3. Rund 200.000 Kundenbeziehungen
Kennzahlen Umsatz 11.776 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 20.000 FCF-Rendite 2021e 2,2 %
Marktkapitalisierung 13,1 Mrd. EUR Wachstum EBITe 14,0 %
5,9 % p.a.
Gewinn (2020) 474 Mio. 15.000 Erwartete Rendite 16,2 %
Gewinn/Aktie (2020) 3,02 EUR 4,4 % p.a.
Kurs 84,5 EUR 10.000
KGV (2020) 28,0 Bewertung
5.000 ☐ Umsatzwachstum (10J) >5 %
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ✓
☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 3.612 Mio. ✓ EBIT-Wachstum (3Je) >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐
Eigenkapital (tangible) 3.506 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
1.000 ☐ ROCE
✓ >10 %
5,7 % p.a.
☐ Renditeerwartung
800
Risiko
600
Nettoverschuldung 1.471 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
Nettoverschuldung/EBIT 2,1x 400
Zinsdeckungsgrad 10,2x 200
Gewinnkontinuität (10J) 10J
Drawdown EBIT (10J) -6,4 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e /10
Drawdown Erholungszeit 3J 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20
7Sartorius
Hauptsitz Göttingen,
Deutschland
ISIN DE0007165631
WKN 716563
Ticker-Symbol SRT.DE
Sektor Gesundheit
Marktkapitalisierung 37,8 Mrd. Euro*
(aller Stamm- und
Vorzugsaktien)
AlleAktien Qualitätsscore 7 / 10
Mit Sartorius steigt hoffentlich ein weiteres, beeindruckendes Gesundheitsunternehmen in den
DAX auf. Sartorius ist ein Unternehmen, das Laborausrüstung herstellt. Sartorius produziert
verschiedene Geräte und Verbrauchsgüter, die Pharma- und Biopharmaunternehmen ver-
wenden, um neue Wirkstoffe zu erforschen und entwickeln. Das Geschäftsmodell ist sehr gut
planbar, denn sobald ein Gerät wie eine Filtrationsanlage verkauft wurde, müssen die Kunden
regelmäßig neue Filter bei Sartorius nachkaufen, um das Gerät betreiben zu können. Dank der
Coronapandemie ist die Nachfrage nach Sartorius-Geräten auch so hoch wie nie, denn Impf-
stoffe gehören zu der spannenden Biopharma-Branche, auf die sich Sartorius fokussiert.
Sartorius ist definitiv ein spannender Aufsteiger. Das Unternehmen ist im Gründerbesitz und
wird mit Stamm- und Vorzugsaktien gehandelt. Die Vorzugsaktie würde in den DAX aufsteigen
und sich dort als Wachstumsaktie platzieren. Mit einem AAQS von 9 / 10 Punkten stimmt die
Richtung auf jeden Fall. Allerdings bekommt man so ein Unternehmen nicht zum Schnäpp-
chenpreis. Das KGV liegt bei etwa 75.
19Sartorius AG AlleAktien
ISIN DE0007165607 WKN 716560 Ticker SRT.DE Datum 09.06.2021
Kaufen, solange die Wachstumsstory
1. Breitestes Portfolio an Prozessen im Biotech-Bereich
AA Kategorie Fast Grower intakt ist. Vorsicht bei dauerhaft Burggraben
2. Wichtiger Lieferant für Impfstoffhersteller
nachlassendem Wachstum.
Kennzahlen Umsatz 2.340 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 4.500 FCF-Rendite 2021e 0,9 %
Marktkapitalisierung 25,3 Mrd. EUR 4.000 17,0 % p.a. Wachstum EBITe 22,3 %
Gewinn (2020) 226,3 Mio. EUR 3.500 Erwartete Rendite 23,2 %
Gewinn/Aktie (2020) 3,31 EUR 3.000
2.500 13,5 % p.a.
Kurs 370 EUR
2.000
KGV (2020) 112 Bewertung
1.500
1.000 ✓
☐ Umsatzwachstum (10J) >5 %
500 ✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ✓
☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 1.402 Mio. ✓ EBIT-Wachstum (3Je) >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐
Eigenkapital (tangible) 1.375 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
☐ ROCE
700 ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
600
Risiko 500 20,3 % p.a.
Nettoverschuldung 1.688 Mio. 400 AlleAktien Qualitätsscore
Nettoverschuldung/EBIT 3,7x 300
Zinsdeckungsgrad 20x 200
Gewinnkontinuität (10J) 10 J 100
Drawdown EBIT (10J) -0,5%
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e /10
Drawdown Erholungszeit 2J 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20
9Beiersdorf
Hauptsitz Hamburg,
Deutschland
ISIN DE0005200000
WKN 520000
Ticker-Symbol BEI.DE
Sektor Nichtzyklischer
Konsum
Marktkapitalisierung 25,6 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 7 / 10
Beiersdorf ist ein ehemaliges DAX-Unternehmen, das durch die DAX-Erweiterung wieder in den
DAX aufsteigen könnte. Das Hamburger Unternehmen produziert verschiedene Produkte für
Konsumenten unter Marken wie 8×4, Nivea, tesa, Labello, Eucerin und Hansaplast. Die Marken
sind besonders bekannt und landen bei vielen Verbrauchern praktisch automatisch im Einkaufs-
wagen. Viele der Marken haben es sogar geschafft, sich als Gattungsbegriff für ihre Produktkate-
gorie zu etablieren. Zum Beispiel Labello statt Lippenpflege oder tesa statt Klebeband.
Beiersdorf musste damals den DAX verlassen, weil das Unternehmen im mehrheitlichen Be-
sitz der Tchibo-Erbenfamilie Herz ist und damit nicht genügend Marktliquidität hatte. Durch
die neue DAX-Regelung könnte Beiersdorf wieder aufsteigen und den nichtzyklischen Konsum-
sektor im DAX stärken. Allerdings: Die Familie Herz hat leider kein Herz für andere Anleger. Die
Dividende wird zum Beispiel seit 12 Jahren konstant bei 0,70 Euro gehalten.
21Beiersdorf AlleAktien
ISIN DE0005200000 WKN 520000 Ticker BEI.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, wenn die Dividende über dem
1. Konsumgüterhersteller aus Deutschland
AA Kategorie Slow Grower historischen Schnitt liegt. Vorsicht bei Burggraben
2. Bekannte Marken wie Nivea, tesa und Hansaplast
sinkenden Umsätzen und Gewinnen.
Kennzahlen Umsatz 7.025 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 10.000 FCF-Rendite 2021e 2,6 %
3,6 % p.a.
Marktkapitalisierung 22,7 Mrd. EUR Wachstum EBITe 11,2 %
Gewinn (2020) 671 Mio. EUR 8.000 1,3 % p.a.
Erwartete Rendite 13,8 %
Gewinn/Aktie (2020) 2,91 EUR 6.000
Kurs 99 EUR
KGV (2020) 34,0 4.000 Bewertung
Umsatzwachstum (10J) >5 %
2.000
☐
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ✓
☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 6.093 Mio. ✓ EBIT-Wachstum (3Je) >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐
Eigenkapital (tangible) 5.835 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
1.200 5,6 % p.a. ☐
1.000 ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
Risiko 800
Nettoliquidität 614 Mio. 600 AlleAktien Qualitätsscore
Nettoliquidität/EBIT 0,7x
400
Zinsdeckungsgrad 64x
200
Gewinnkontinuität (10J) 10J
Drawdown EBIT (10J) -24,5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e /10
Drawdown Erholungszeit — 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20
7PUMA
Hauptsitz Herzogenaurach,
Deutschland
ISIN DE0006969603
WKN 696960
Ticker-Symbol PUM.DE
Sektor Zyklischer Konsum
Marktkapitalisierung 16,4 Mrd. Euro
AlleAktien Qualitätsscore 6 / 10
PUMA ist die kleine Schwester von Adidas — ebenfalls mit Sitz im fränkischen Herzogenaurach.
Das Unternehmen ist ein weltweit aktiver Hersteller von Sportartikeln und vor allem Schuhen.
Lange Zeit lief die PUMA-Aktie im Schatten von Adidas. Adidas und Nike etablierten sich prak-
tisch als Duopol für Freizeitschuhe und PUMA hatte einige Jahre der Stagnation erlebt. Das hat
sich in den letzten Jahren allerdings wieder zum Besseren gewendet. 2013 stieg die französische
Investorenfamilie Pinault mit dem Unternehmen Kering ein und sanierte PUMA. Die Umsätze
wachsen seitdem wieder und das Geschäft läuft besser denn je. Mittlerweile hat sich Kering
wieder von einem Großteil seiner Aktien getrennt — die Familie Pinault hält in ihrer privaten
Holding noch 29 % der PUMA-Aktien.
Die PUMA-Aktie ist ein spannender Wachstumswert für den eher gemächlichen DAX. Durch
Corona wirkt die Aktie erstmal sehr teuer, allerdings sind die Wachstumsaussichten sehr gut.
Für 2022 wird ein KGV von 30 erwartet.
23PUMA AlleAktien
ISIN DE0006969603 WKN 696960 Ticker PUM.DE Datum 02.08.2021
Kaufen, solange die Wachstumsstory
1. Führender Sportartikelhersteller
AA Kategorie Fast Grower intakt ist. Vorsicht bei dauerhaft Burggraben
2. Beliebte Marke mit Modekollaborationen
nachlassendem Wachstum.
Kennzahlen Umsatz 5.234 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 10.000 FCF-Rendite 2021e 1,3 %
Marktkapitalisierung 15,6 Mrd. EUR Wachstum EBITe 58,7 %
8.000 16,1 % p.a.
Gewinn (2020) 123 Mio. EUR Erwartete Rendite 60,0 %
Gewinn/Aktie (2020) 0,53 EUR 6.000 6,8 % p.a.
Kurs 104 EUR
KGV (2020) 196 4.000 Bewertung
✓ >5 %
2.000
☐ Umsatzwachstum (10J)
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 1.764 Mio. ✓ >5 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e ☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) 1.326 Mio. 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20 ✓
☐ Verschuldung 15 %
58,7 % p.a.
☐ ROCE
800
✓
☐ Renditeerwartung >10 %
600 -3,8 % p.a.
Risiko
Nettoverschuldung 438 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
400
Nettoverschuldung/EBIT 2,1x
Zinsdeckungsgrad 2,5x 200
Gewinnkontinuität (10J) 10J
Drawdown EBIT (10J) -81,2 %
10 11 12 013 014 015 016 017 018 019 20 21e 22e 23e /10
Drawdown Erholungszeit 7J 20 20 20 2 2 2 2 2 2 2 20 20 20 20
62. Fazit:
Der Dax wird besser und
wachstumsstärker
Der DAX wird von 30 auf 40 Titel erweitert und die Gewichtungsregeln werden überarbeitet.
Denn in der Vergangenheit musste sich der DAX viel Kritik bieten lassen. Mit den neuen Regeln
soll der DAX breiter investieren und besser die Wirtschaft repräsentieren, aber darüber hinaus
auch kritische Unternehmen wie Wirecard oder unprofitable Unternehmen ausschließen. Die
neue Regelung klingt auf jeden Fall sehr aussichtsreich.
Die DAX-Anwärter klingen größtenteils sehr vielversprechend. Der DAX erhält mehr Gesund-
heit und nichtzyklischen Konsum. Zwei Sektoren, die bisher im DAX kaum vorhanden waren.
Außerdem wird der DAX agiler. Die DAX-Aufsteiger wachsen stärker und könnten die neue Zu-
kunft der deutschen Großunternehmen bilden. Eine spannende, langfristige Perspektive. Denn
der DAX galt bisher auch immer als sehr träger Index mit vielen Traditionsunternehmen.
Ich bin deshalb gespannt auf die Umsetzung nächsten Monat und welche Unternehmen final
aufsteigen werden. Ich persönlich hätte mir sogar eine Erweiterung auf 50 Titel gewünscht,
aber 40 sind auch ein Schritt in die richtige Richtung. Das Potential für weitere Kursgewinne in
der Zukunft ist mit den neuen Qualitätsunternehmen definitiv vorhanden.
Aufrichtige Grüße,
Benjamin Franzil
25Benjamin Franzil Partner bei AlleAktien
Benjamin fokussiert sich auf Unternehmen aus der Restaurant-,
Luxus- und Halbleiterbranche. Er investiert bevorzugt in Unter-
nehmen mit attraktiver Dividendenpolitik: nachhaltig finanziert
und stetig steigend. Profitables Wachstum und eine konserva-
tive Ausschüttungsquote sind entscheidend in seiner Strategie.
Benjamin hat an der Hochschule Trier B. Eng. und M. Eng. Wirt-
schaftsingenieurwesen mit Vertiefung auf Maschinenbau stu-
diert. An der Clemson Universität in den USA forschte er an der
Digitalisierung von Industrieprozessen. Vor AlleAktien war er
bei dem Halbleiterhersteller Infineon.
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