DIE BULLEN LEGEN LOS Darum könnte es mit Aktien weiter bergauf gehen
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Nr. 15 · Sonntag, 16. April 2023
Pflichtblatt der Börsen Frankfurt · Düsseldorf · Stuttgart · Hamburg · B erlin · München
DIE BULLEN
LEGEN LOS
Darum könnte es mit Aktien weiter bergauf gehen
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Basiswertes sowie bei Insolvenz der Emittentin ein erhebliches Kapitalverlustrisiko bis hin zum Totalverlust. Eine ausführliche Darstellung möglicher Risiken sowie Einzelheiten zu den Produktkonditionen sind den Ange-
botsunterlagen (den endgültigen Bedingungen, dem relevanten Basisprospekt einschließlich etwaiger Nachträge dazu sowie dem Registrierungsdokument) zu entnehmen. Etwaige hierin genannte Wertpapiere dürfen
zu keiner Zeit direkt oder indirekt in den Vereinigten Staaten von Amerika (einschließlich aller dieser Jurisdiktion unterliegenden Territorien und Außengebiete) oder an U.S.-Personen („U.S. persons“ wie in Regulation S
des U.S. Securities Act 1933 oder dem U.S. Internal Revenue Code (jeweils in der jeweils geltenden Fassung) definiert) angeboten oder verkauft, verpfändet, abgetreten, ausgeliefert oder anderweitig übertragen,
ausgeübt oder zurückgezahlt werden. © Copyright 2023 Morgan Stanley & Co. International plc. Alle Rechte vorbehalten.
Editorial
gegeben, Dalio auf das Cover dieses Heftes zu
KEIN MATCHBALL nehmen und all die Risiken und negativen Pro-
gnosen in dieser Ausgabe zu besprechen. Haben
wir aber nicht. Stattdessen sehen Sie, unsere lie-
Wenn ein Tennisspieler den Ball mit voller ben Leser, einen Anleger, der den Börsenbullen
Wucht gegen die Netzkante schlägt, der Ball reitet. Und tatsächlich gibt es Zahlen, die be-
senkrecht nach oben fliegt und anschließend legen, dass es sich dabei um mehr als um kühne
hinunterfällt, entscheiden klitzekleine Faktoren Hoffnung handelt.
darüber, auf welcher Seite der Ball aufkommt.
Schon das leichteste Lüftchen kann über Milli- Sollten Sie sich deshalb auf die nächste Rallye
meter und damit über ein ganzes Spiel entschei- freuen? Ein bekannter Marktindikator sagt Ja.
den, über eine ganze Karriere. Er könnte den nächsten Bullenmarkt signalisie-
ren. Warum wir so euphorisch darüber berich-
Warum ich dieses – zugegeben etwas patheti- ten? Weil er sich seit 70 Jahren nicht geirrt hat.
sche – Bild beschreibe? Es erinnert an Szenen Wir schauen uns den Indikator genauer an und
auf dem Finanz- und Geldmarkt, der in die- blicken auf weitere gute Geschichten, auf Divi-
sen Wochen merkwürdig fragil wirkt. Nervöse Florian Spichalsky dendenkönige, Tops & Flops des Monats und
Anleger bringen die Aktienkurse von Banken Chefredakteur BÖRSE am Sonntag verraten, warum der Basketballer Michael Jor-
auf Talfahrt – obwohl sie mit der Zwangsüber- dan immer noch zur absoluten Weltklasse zählt.
nahme der Credit Suisse nichts zu tun haben.
Der Kanzler Olaf Scholz sah sich genötigt, auf Viel Spaß mit dieser angstfreien Ausgabe!
die Deutsche Bank angesprochen, Entspannung und berichtete über aktuelle Risiken. Ein pro-
anzuordnen, während die Notenbanken sehr minenter Vertreter im Team „Angst vor dem
überlegt und mit wohldosierten Zinsschritten nächsten Crash“: Ray Dalio. Die Pleite der Si-
voran tapsten. licon Valley Bank hält er nicht für einen Ein-
zelfall, sondern für ein akutes Alarmsignal. Auf
Angst vor einer neuen Finanzkrise lag in der Dauer erwartet er einen starken Rückgang des Ihr Florian Spichalsky
Luft. Auch unsere Redaktion diskutierte eifrig Geldwertes. Es hätte also auch gute Gründe
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16 Airbus
Höhenflug der Aktie
26 Coca-Cola
Viel Krisenresistenz in einem
12
Unternehmen
Titelstory
Die Bullen legen los
AKTIEN & MÄRKTE
Schlieker
Die Flüssiggas-Schwemme 6
Märkte im Überblick
USA: Fed greift an
Deutschland: Allzeithoch des DAX in Reichweite
Europa: Kernteuerung auf Rekordniveau 8
Cathie Wood
Gegen den Strom 9
Titelstory
Die Bullen legen los 12 ZERTIFIKATE
Airbus
Aktie im Höhenflug 16 Zertifikate-Idee
Chip, Chip, Hurra 40
Dividendenkönige
So machen Sie das Depot krisenfest 20
FONDS
Schwacher IPO-Markt
Diese drei Faktoren bremsen 24 Fonds des Monats
Europäische Werte 42
Coca-Cola
Viel Krisenresistenz in einem Unternehmen 26
Tops&Flops ROHSTOFFE
U.a. mit Nvidia, Rheinmetall und Vonovia 30
Rohstoffanalysen 44
UNTERNEHMEN Goldsektor
Newmont greift nach Newcrest 46
Gastbeitrag Jochen Mass
Deutschland darf den Anschluss nicht verlieren 32
LEBENSART
Aktienscore
Die BAS-Börsenliga 34 Michael Jordan
Die teuersten Turnschuhe der Welt 48
Flix
Heisser IPO-Kandidat 36 Impressum/Disclaimer 43
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Der ewige Kampf zwischen Bulle und Bär betrifft auch die Aktionäre von PALFINGER.
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und koordinierter – und sehen uns so bestens für die Zukunft gerüstet.
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Aktien & Märkte
SCHLIEKER
DIE FLÜSSIG-
GAS-SCHWEMME
Vor einem Jahr hat die Welt so ausgesehen: Gas werden muss, kostet erheblich Energie – man Anlagen. Die Flüssiggas-Importe tragen bereits
wurde stündlich teurer, die Lieferungen aus spricht von bis zu einem Viertel des gesamten einen Anteil von sieben Prozent an der Gasver-
Russland täglich weniger und Minister wie Ro- Energiegehalts des Gases. sorgung, Tendenz stark steigend.
bert Habeck begaben sich auf Reisen, um neue
Lieferanten ausfindig zu machen. Statt durch Dafür kann der Stoff dann per Tanker über wei- Inzwischen wird manchem jedoch mulmig an-
Pipelines aus Russland sollte der Rohstoff in tere Strecken und anschließend auch mit Tank- gesichts des absehbaren Überangebots und des
flüssigem Zustand als LNG (Liquefied Natural wagen, Waggons oder kleineren Schiffen wei- Preises. Bill Hare, Chef des Klimadatenanbieters
Gas) per Schiff aus dem Westen oder Mittleren tertransportiert werden. Europa und besonders Climate Analytics, sagte gegenüber der briti-
Osten kommen. Die deutschen Einkäufer wa- Deutschland besaßen vor dem Ausbruch des schen Zeitung „The Guardian“, die Welt sei beim
ren erfolgreich, was nicht verwunderte: Schließ- Ukrainekrieges und den Sanktionen gegen Russ- Versuch, die Lücke, die das fehlende russische
lich hatte Deutschland den Produzenten und land keine ausreichenden Kapazitäten, um ihren Gas reißt, zu schließen, „über das Ziel hinausge-
Händlern seine tiefen Taschen gezeigt, und da Bedarf an Gas auf diesem Weg zu decken. schossen“. Das Volumen der Importkapazitäten,
ließ sich mancher nicht lange bitten. die derzeit in Europa geschaffen werden, über-
Das wurde bald anders. In Rekordzeit baute treffe bei Weitem den Bedarf.
Die notwendigen Terminals für LNG-Tanker Deutschland das erste schwimmende Terminal
werden seither gebaut, als gäbe es kein Morgen. bei Wilhelmshaven: Von Mai bis November 2022 Während Bundeswirtschaftsminister Habeck
Das über die Meere ankommende Flüssigerdgas errichtet, arbeitet es seit Januar 2023 regulär. In- bereits mitteilte, zusätzliche 1,6 Milliarden Euro
erfordert spezielle Prozesse, um es zu entladen. zwischen wurden weitere Terminals – Entladestel- für die Bauten und Ausbauten zu benötigen, ist
Und auch die Verflüssigung des Gases, das da- len – in Brunsbüttel und Lubmin eröffnet, und von Abstrichen am Programm dennoch nicht die
für von etlichen Bestandteilen gereinigt und auf ein schwimmendes Terminal bei Stade ist ebenso Rede. Für Krisenzeiten gedacht, dürften die Im-
unter minus 160 Grad Celsius heruntergekühlt im Bau wie Erweiterungen der bestehenden portkapazitäten, geschätzt auf bald 77 Milliarden
6
Europa. Wichtigster Abnehmer davon ist APHRORISMUS DES MONATS
Frankreich.
Die Prognosen der großen Energieagenturen
gehen davon aus, dass mit mehr als sechzig be-
„Stille
stehenden Anlagen 2030 weniger als die Hälfte
der LNG-Terminals noch betrieben werden wird, reinigt das
Innenleben.“
denn der Bedarf soll EU-weit auf rund 190 Mil-
liarden Kubikmeter zurückgehen.
Was bedeutet dies nun für die Börse? Zum einen
könnte man meinen, dass einige Gasterminals vor Otto Pötter
den deutschen Küsten in nicht allzu ferner Zeit Dichter, Aphoristiker und Schriftsteller
reine Investitionsruinen werden, das Gas aber
weiterhin teuer bleibt. Werden die neuen Kapazi-
täten aber genutzt, und die Verbraucher bleiben
sparsam, würde das eine Entlastung energieinten- ZAHL DES MONATS
7
siver Unternehmen bedeuten. Auch wenn das Gas
sicherlich nicht verramscht wird, ein Preisauftrieb
wäre immerhin begrenzt. Davon könnten Firmen
profitieren, die besonders auf Energielieferun-
gen angewiesen sind: Die Chemieindustrie etwa.
BASF zum Beispiel, die bekanntlich bereits stark
ins Ausland orientiert ist, auch wegen der teuren
deutschen Energieversorgung. Der Netzspezialist Prozent
EON ist sicherlich gefragt, wenn es zu einer wei-
teren Verteilung der verschiedenen Energieformen
kommt. RWE wiederum wird seine Strom- und soll die Inflation weltweit in diesem Jahr
Gasspeicher-Aktivitäten verstärken können, für betragen. Das geht hervor aus dem
die Wind- und Sonnenenergie bedeutet ein gut Economic Experts Survey.
kalkulierbarer Gaspreis hingegen eine Benchmark,
die es zu beachten gilt. Das Schicksal deutscher
Foto © shutterstock – Aerial-motion
Windenergieerzeuger ist ohnehin aber von so vie-
len externen Faktoren und staatlichen Einflüssen TERMINE DES MONATS
geprägt, dass ein Engagement immer eine beson-
ders heiße Wette bleibt.
24.04.2023 DE ifo Geschäftsklima-
Nutznießer dürfte langfristig auch das MDax- index April
Unternehmen Aurubis sein. Der Kupferspezialist
benötigt unabweisbar große Energiemengen – 27.04.2023 USA BIP Q1/2022
Kubikmeter pro Jahr, in Kürze mehr liefern als hier geht es darum, ob der deutsche Standort dem
(erste Schätzung)
verbraucht wird. Falls alle Pläne unverändert in amerikanischen gewachsen bleiben wird. Sin-
die Praxis umgesetzt werden, ertrinken Deutsch- kende Stromkosten aus Gaskraftwerken wären ein 28.04.2023 DE BIP Q1/2023
land und Europa demnächst in Flüssiggas. Bis Plusfaktor. Eher nur zur Beobachtung geeignet
(Schnellmeldung)
2030 entstehen Kapazitäten für 400 Milliarden sind die Transporteure: Hatte etwa Hapag-Lloyd
Kubikmeter pro Jahr, so das Institute for Energy noch einen Kurssprung verzeichnet, und sich im-
28.04.2023 DE Verbraucherpreis
Economics and Financial Analysis (IEEFA). Der merhin auf großer Höhe gehalten, seit man im Fe-
gesamte Bedarf der Europäischen Union betrug bruar eine Rekord-Dividende ankündigte, so wird index (vorläufig)
demnach 2019 ganze 413 Milliarden Kubikmeter. es nun nach Expertenmeinung bald ruhiger um April 2023
Nur gut die Hälfte davon stammte aus Russland die zyklische Branche. Großreeder Maersk dürfte
und wird nun nicht mehr geliefert. allerdings nach einem Kurssturz im März wieder 03.05.2023 USA Fed, Zinsbeschluss
erholungsbereit sein, für Furore und Kursauftrieb der Ratssitzung
Angesichts des Umsteuerns bei der Energie- sorgte jüngst gerade der Ausstieg aus dem Ölge-
versorgung könnten die Europäer demnächst schäft. Was da von Dauer ist, entscheidet sich aber 02./03.05.
problemlos als Wiederverkäufer auftreten, naturgemäß eher am Weltmarkt.
04.05.2023 EWU EZB, Ergebnis der
wäre dies nicht eine Preisfrage. Deutschland
kauft teurer ein, als die meisten anderen Län- Ratssitzung
Was denken Sie über dieses Thema?
der. Ein Wiederverkauf wäre ein gigantisches Schreiben Sie gerne direkt an den Autor
Verlustgeschäft. Außerdem kommt auf dem 05.05.2023 USA Arbeitsmarktbericht
Reinhard Schlieker unter
Umweg über die Tankerflotte inzwischen schlieker@boerse-am-sonntag.de April
auch wieder vermehrt russisches Erdgas nach
7
Aktien & Märkte Märkte im Überblick FED ALLZEITHOCH DES DAX KERNTEUERUNG AUF GREIFT EIN IN REICHWEITE REKORDNIVEAU Ein steigendes Zinsumfeld ist für Ge- DAX, MDAX, SDAX und TecDAX zeigten Auch im März erhöhte die EZB die Leit- schäftsbanken eigentlich vorteilhaft. Sie sich im März zwischenzeitlich etwas schwä- zinsen. Wie bereits im Februar wurden sie verdienen an der Differenz zwischen den cher und korrigierten. Inzwischen haben um jeweils 0,50 Prozentpunkte angehoben. Zinsen, die sie für Kredite erhalten, und DAX und TecDAX ihre Verluste wieder auf- Der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungs- den Zinsen, die sie für Einlagen und andere geholt und damit ihre Zwischenhochs vom geschäfte sowie die Zinssätze für die Spit- Verbindlichkeiten zahlen. Diese Zinsmarge Februar und März dieses Jahres wieder er- zenrefinanzierungsfazilität und die Einla- steigt in einem steigenden Zinsumfeld in reicht. Beim DAX liegt es bei 15.706 Punkten. gefazilität stiegen damit auf 3,50 %, 3,75 der Regel an. Steigende Zinsen führen aber Anfang April wurde diese Marke sogar über- % bzw. 3,00 %. Die Höhe der Leitzinsen auch zu sinkenden Anleihekursen. 2022 schritten. Ein nachhaltiger Ausbruch darüber ist ein wichtiges geldpolitisches Instrument, war in dieser Hinsicht das schlechteste Jahr spricht für eine Fortsetzung des Aufwärts- um das Wirtschaftswachstum und damit seit Jahrzehnten. Da vor allem Banken aus trends, der sich seit dem Zwischentief im Sep- die Inflation zu beeinflussen. Denn das regulatorischen und Risikogründen über- tember 2022 gebildet hat. Ein mögliches Ziel Hauptziel der EZB ist es, ein stabiles Preis- schüssiges Kapital in Anleihen anlegen, wei- ist das Allzeithoch von November 2021 bei niveau mit einer niedrigen Inflationsrate sen viele von ihnen entsprechende Buchver- 16.290 Punkten, das aktuell nur noch rund zu gewährleisten. Vor diesem Hintergrund luste auf ihren Anleihebeständen in ihren 3,5 % entfernt ist. Einige Einzelwerte aus führten sinkende Energiepreise im März zu Bilanzen aus. Dies ist einer der Gründe für dem Leitindex haben zuletzt bereits neue Re- einer Abschwächung der Inflation im Euro- den erneuten Stress im US-Bankensektor, kordstände erreicht, darunter die Aktien der raum. So lag die jährliche Inflationsrate bei der im März unter anderem durch die In- Deutschen Börse, des Börsenneulings Porsche, 6,9 %. Im Februar hatte sie noch bei 8,5 solvenz der regionalen Silicon Valley Bank des Konsumgüterherstellers Beiersdorf und % gelegen. Die jährliche Kerninflationsrate, ausgelöst wurde. Allerdings hat die US-No- des Rüstungskonzerns Rheinmetall. Auch bei der die schwankungsanfälligen Preise tenbank (Fed) schnell eingegriffen, sodass bei MDAX und SDAX sind die Aufwärts- für Energie und Nahrungsmittel herausge- sich die Lage im US-Bankensektor wieder trends seit September/Oktober intakt. Beide rechnet werden, stieg jedoch von 5,6 % im etwas beruhigt hat. Gleichzeitig ist der er- scheinen ebenfalls ihre jüngsten Korrekturen Februar auf 5,7 % und erreichte damit ein neute Stress im Bankensektor ein Argument beendet zu haben. Diese Annahme würde Rekordniveau. Von einer nachhaltigen Ent- dafür, dass die Fed das Zinspedal zur Infla- sich allerdings erst dann endgültig bestätigen, spannung kann also noch nicht die Rede tionsbekämpfung weiterhin weniger stark wenn die Indizes die Zwischenhochs von An- sein. Entsprechend dürfte die Notenbank treten dürfte. Auf ihrer Sitzung im März fang Februar (MDAX) bzw. März (SDAX) die Leitzinsen weiter anheben. Zumal auch hatte sie den wichtigsten Leitzins um 25 überwinden können. Unterdessen kamen zu- die EZB wiederholt betont hat, derzeit vor Basispunkte auf den Zielkorridor von 4,75 letzt robuste Konjunkturdaten aus der deut- allem auf die Kernteuerung zu achten. Un- % bis 5,00 % angehoben. Für die Sitzung schen Industrie. Sie knüpfte im Februar an terdessen verzeichneten EURO STOXX 50 Anfang Mai preist der Markt derzeit mit die positive Entwicklung vom Januar an und und STOXX Europe 600 zuletzt steigende einer Wahrscheinlichkeit von rund 65 % steigerte die Gesamtproduktion gegenüber Kurse und scheinen damit ihre Korrekturen einen weiteren kleinen Zinsschritt ein. dem Vormonat erneut. aus der ersten Märzhälfte beendet zu haben. S&P 500 Stand: 11.04.2023 DAX Stand: 11.04.2023 EURO STOXX 50 Stand: 11.04.2023 8
Kopf des Monats Grafik des Monats
Für Investoren mit schwachen Nerven ist der
Wood-Fonds also nichts. Vielmehr braucht
es Mut rum Risiko und wohl vor allem: eine
standhaft positive Sicht auf den Technologie-
sektor. Cathie Wood hat diese weiterhin, wie ZITAT DES MONATS
Auswertungen des Handelsblatts beweisen.
Im März kaufte die Star-Investorin der Wirt-
schaftszeitung nach neue Aktien im Wert
„Twitter Inc
von 180 Millionen US-Dollar. Ein Großteil
des neuinvestierten Geldes verteilt sich da-
wurde mit X Corp
bei auf die Papiere von Coinbase und Block
(früher Square). Jeweils rund 60 Millionen
US-Dollar steckte Wood neu in die Aktien
verschmolzen und
Foto © Ark invest
der Kryptobörse und des Finanzdienstleisters.
Beide Aktien hatten zuvor deutlich an Wert
verloren. Bei Coinbase ermittelt die SEC, die
Block-Aktie sah sich mit einer Short-Attacke
existiert nicht
mehr“
GEGEN DEN
des Hedgefonds Hindenburg Research kon-
frontiert, der dem Unternehmen vorwirft, in
der Vergangenheit falsche Angaben zu Nut-
zerzahlen verbreitet zu haben.
STROM Cathie Wood bleibt damit ihrem Stil treu.
Aktien von Unternehmen, deren Technologie
heißt es in einem juristischen Schreiben,
das dem Bundesgericht in Florida übersandt
wurde. Damit ändert Twitter seinen Namen.
sie vertraut, kauft sie bei Kursrückgängen
Cathie Wood nach. Coinbase und Block gehören mit einem
Anteil von 6,7 und 6,1 Prozent inzwischen
zu den größten Positionen im Portfolio des
Unbeirrt investiert die Star-Investorin „ARK Innovation ETF“. Platz Eins in Woods
weiter in disruptive Technologie. Im Flaggschiff-Fonds belegt mit einem Anteil
März kaufte sie für rund 180 Millio- von 10,4 Prozent weiterhin Tesla.
nen US-Dollar neue Aktien zu – vor
allem von zwei Unternehmen, die an Mit den jüngsten Zukäufen setzt Wood vor SO LAGERN DIE DEUTSCHEN
der Börse zuletzt unter die Räder ge- allem auf eine Erholung im Kryptosektor. So- IHR GOLD
kommen waren. wohl die Kursentwicklung von Coinbase als
auch die von Block hängen eng an der Stim- Angenommen, Sie bekommen einen
Mit ihrem spätestens seit der Coronakrise mung auf dem Kryptomarkt. Diese hellte Barren Gold geschenkt, wo würden Sie diesen
weltweit bekannten „ARK Innovation ETF“ sich zuletzt auf, da der Peak bei den Zins- aufbewaren?
setzt Cathie Wood alles auf eine Karte. Die erhöhungen in den USA erreicht sein könnte.
67-Jährige investiert in disruptive Technolo- Der Coinbase-Kurs hat sich in den ersten
4%
? 4%
gie – koste es, was es wolle. Zu Hochzeiten drei Monaten des Jahres trotz des zwischen-
Sonstiges
der Pandemie hat ihr das viel Ruhm ein- zeitlichen Rückschlags bereits fast verdoppelt. Weiß nicht /
gebracht. Von März 2020 bis Februar 2021 Der Bitcoin-Kurs stieg im gleichen Zeitraum 8%
Zu Hause in Schubladen,
Keine Angaben
stieg der Kurs des Fonds von 37 auf 154 US- von zirka 16.600 auf 30.300 US-Dollar. Schränken, Schmuck
kassetten, etc.
Dollar. Ähnlich astronomisch stürzte der
Kurs anschließend jedoch auch wieder gen Auch der „ARK Innovation ETF“ hat mit
Süden. Zu Beginn des laufenden Jahres stand einem Kursplus von fast 30 Prozent einen 9%
er nur noch bei knapp über 30 US-Dollar. starken Jahresstart hingelegt. Sollte es wei- Im Garten
vergraben
Die aggressive Zinspolitik der Notenbanken tere Entspannungssignale aus der Geldpolitik
und allen voran die der Fed hatte Technolo- geben, dürfte noch weit mehr drin sein. Seit
gieaktien 2022 ein Jahr des Grauens beschert. Februar 2021 steht allerdings immer noch 22 %Zu Hause in einem gesicherten Safe
53 %
Vor allem solchen, deren Gewinne noch auf ein Minus von 70 Prozent zu Buche. Es sieht oder Tresor
wackligen Beinen standen oder die Verluste ganz danach aus, als bräuchte Cathie Wood Bankschließfach
erzielten – darunter viele Aktien des „ARK einen langen Atem beim Schwimmen gegen
Innovation ETF“. den Strom. Oliver Götz Stand: Juli 2018 Quelle: Deutsche Börse Commodities | Kantar Emnid
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DAS MEINUNGSFÜHRERTREFFEN
DEUTSCHLANDS
03. – 04.
Mai 2023 Tegernsee Summit
IN PARTNERSCHAFT MIT
KOMMT NACH KRIEG UND KRISEN
DAS NEUE WIRTSCHAFTSWUNDER?
Schirmherrschaft des Ludwig-Erhard-Gipfels 2023: Ministerpräsident Dr. Markus Söder, MdL
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A U R I M E NT U M
GOVERNMENT
PARTICIPANT
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MEDIEN-
D I E U N T E R N E H M E R Z E I T U N G
EXKLUSIV VOM LUDWIG-ERHARD-GIPFEL. LIVE AUF NTV.
Die große TV-Arena mit den Parteivorsitzenden in Präsenz
LARS KLINGBEIL RICARDA LANG CHRISTIAN LINDNER FRIEDRICH MERZEine Auswahl unserer Speaker 2023
Dr. Henrik Ahlers Ilse Aigner Hubert Aiwanger Burkhard Balz Andre Bechtold Nicola Beer Oliver Behrens Marcus Berret Laura Bornmann
Vorsitzender MdL, Präsidentin des Bayersicher Staatsminister für Vorstandsmitglied der Head of Solution & Innovation Vizepräsidentin des CEO Global Managing Director Managing Director
der Geschäftsführung Bayerischen Landtags Wirtschaft, Landes- Deutschen Bundesbank Experience at SAP Europäischen Parlaments, Morgan Stanley Europe SE Roland Berger STARTUP TEENS und
von EY Deutschland entwicklung und Energie, MdL MdEP GenZ Talents
Bertram Brossardt Manuela Buxo Prof. Dr. Sandra Ciesek Markus Duesmann Markus Ferber Judith Gerlach Angelika Gifford Christiane Goetz-Weimer Dr. Stefan Hartung
Hauptgeschäftsführer Leiterin der Region Europa, Direktorin des Instituts Vorsitzender des Vorstands MdEP, Bayerische Staatsministerin Vice President EMEA at Meta Verlegerin Vorsitzender
vbw – Vereinigung der Sanofi Specialty Care für Virologie am Universitäts- AUDI AG Vorsitzender der für Digitales, MdL & Supervisory Board Member WEIMER MEDIA GROUP der Geschäftsführung
Bayerischen Wirtschaft e.V. klinikum Frankfurt Hanns-Seidel-Stiftung Robert Bosch GmbH
Gerda Hasselfeldt Dr. Florian Herrmann Angelika Huber-Straßer Dr. Christian P. Illek Mark Klein Dr. Daniel Klier Lars Klingbeil Julia Klöckner Carsten Klude
Präsidentin des Deutschen Leiter der Bayerischen Staatskanzlei, Regionalvorständin Süd Vorstandsmitglied Chief Digital Officer ERGO Group, CEO Bundesvorsitzender SPD, Wirtschaftspolitische Sprecherin Chefvolkswirt
Roten Kreuzes, Bundes- Bayerischer Staatsminister für KPMG AG Deutsche Telekom AG, Vorsitzender des Vorstands der ESG Book MdB der CDU / CSU, Bundeslandwirt- M.M. Warburg & CO
gesundheitsministerin a. D. Bundesangelegenheiten und Medien Finanzen ERGO Digital Ventures AG schaftsministerin a. D., MdB
Dr. Stefan Knupfer Annegret Ricarda Lang Dr.-Ing. E. h. Peter Leibinger S.D. Erbprinz Alois Christian Lindner Dr. Carsten Linnemann Prof. Klaus Josef Lutz Prof. Dr. Jochen Maas
Vorstandsmitglied Kramp-Karrenbauer Bundesvorsitzende von Chief Technology Officer, von und zu Liechtenstein Bundesfinanzminister, Stellvertretender Präsident der IHK für München Geschäftsführer
AOK Plus Bundesverteidigungs- Bündnis 90 / Die Grünen, Stellvertretender Vorstands- Staatsoberhaupt Liechtenstein Bundesvorsitzender FDP, Bundesvorsitzender CDU, MdB und Oberbayern, BayWa Vor- Forschung & Entwicklung
ministerin a.D. MdB vorsitzender TRUMPF SE + Co. KG MdB standsvorsitzender bis 03/2023 Sanofi Deutschland
Alfons Mais Friedrich Merz Robert Möller Prof. Dr. Frank Ulrich Montgomery Frank Niehage, LL.M. Nico Nusmeier Dr. Bernd Ohnesorge Alexander Ospelt Prof. Dr. Ulrich Reinhardt
Generalleutnant Vorsitzender der CDU Deutschland Vorsitzender der Geschäfts- Vorsitzender des Vorstandes CEO CEO President Europe, Middle East Verwaltungsratspräsident Wissenschaftlicher Leiter
und Inspekteur des Heeres Vorsitzender der CDU/ führung Helios Kliniken GmbH des Weltärztebundes flatexDEGIRO AG Schörghuber & Africa (EMEA) der Ospelt Gruppe Stiftung für Zukunftsfragen –
CSU-Bundestagsfraktion, MdB Unternehmensgruppe Siemens Healthineers (Liechtenstein) Eine Initiative von BAT
Ulrich Reitz Hagen Rickmann Katharina Roehrig Klaus Roewe Dr. Maximilian Rothkopf Andreas Rüter Mag. Alexander Schallenberg Roland Schubert Dagmar Schuller
Wirtschaftschef Geschäftsführer Geschäftsführerin CEO COO Partner & Managing Director LL.M, Außenminister, Verwaltungsrat CEO & Gründerin
ntv Geschäftskunden Telekom Kommunikation & Nachhaltigkeit Lilium GmbH Hapag-Lloyd AG AlixPartners Republik Österreich LGT Bank AG von audEERING
Deutschland GmbH Melitta Gruppe
Dr. Bernhard Schwab Michael Sen Dr. Rainer Seßner Christian Sewing Prof. Dr.-Ing. Geralt Siebert Dr. Markus Söder Dr. Dirk Stenkamp Prof. Dr. h.c. Angela Titzrath
Vorstandsvorsitzender Vorstandsvorsitzender Geschäftsführer Vorsitzender des Vorstands Institut und Labor für Konstruk- Bayerischer Ministerpräsident, Vorsitzender des Vorstandes Horst M. Teltschik CEO
LfA Förderbank Bayern Fresenius Management SE Bayern Innovativ Deutsche Bank tiven Ingenieurbau, Universität MdL TÜV NORD AG Architekt der der HHLA
der Bundeswehr München deutschen Einheit
Dr. Matthias Voelkel Tobias Vogel Dr. Theo Waigel Prof. Dr. Frank Walthes Matthias Weber Roland Weigert Patrick Wendeler Hildegard Wortmann Michael Wurmser
CEO Member of the Management Bundesfinanzminister a. D. Vorstandsvorsitzender CFO Staatssekretär im Bayerischen Vorstandsvorsitzender Mitglied des Vorstands, Founder
Gruppe Börse Stuttgart Board of UBS Europe SE Versicherungskammer Hexal AG Staatsministerium für Wirtschaft, BP Europa SE Vertrieb u. Marketing, AUDI AG Norge Mining
Bayern Landesentwicklung und Energie
Eine Veranstaltung der IN F O S -gi>pfel.de
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DIE BULLEN
LEGEN LOS
Die Warnungen vor Überbewer-
tungen am Aktienmarkt werden
lauter. Doch die Kurse steigen weiter
und ein bewährter Marktindikator
deutet auf eine Fortsetzung der
Jahresanfangsrally hin. Warum das
Börsenjahr positiver verlaufen 2022 verzeichnete der S&P 500 mit einem Minus
könnte, als viele denken. von 19,4 Prozent den größten Jahresverlust seit
2008. Eine multiple Krisenlage trieb Anleger in
Scharen aus Aktien. Die im Zuge der Inflations-
bekämpfung stark gestiegenen Zinsen setzten vor
allem dem Tech-Sektor zu. Hinzu gesellten sich
Rezessionssorgen und eine gefährliche geopoliti-
sche Gemengelage rundum den Krieg Russlands
S&P 500 Stand: 13.04.2023
gegen die Ukraine und zunehmende Spannungen
zwischen Washington und Peking.
Wenn wirtschaftliche Unwägbarkeiten an
jeder Ecke lauern, ist das für die Börse katas-
trophal. Und so waren die herben Kursver-
luste an den Märkten am Ende keine große
Überraschung mehr. Vielmehr überraschte
das, was mit Beginn des neuen Jahres pas-
sierte. Als hätte jemand zum Jahreswechsel
einfach einen Schalter umgelegt, kauften
Anleger Anfang 2023 plötzlich wie wild neue
Aktien. Zwar hatte es bereits Ende 2022 Er-
holungstendenzen aufgrund rückläufiger
12Foto: shutterstock – Photo Contributor
Inflationsraten gegeben, doch die vielen Ri- vor allem ein in der Vergangenheit sehr verläss-
siken waren längst nicht vom Tisch. licher Indikator auf weiter steigende Kurse hin.
Tatsächlich ist auf ihn seit 70 Jahren Verlass.
Sie sind es auch heute nicht. Im Gegenteil: Im
März brach auch noch eine mittelschwere Ban- Die Theorie dazu geht so: Erzielte der S&P
kenkrise über die Märkte herein. Nun sind vor al- 500 in den ersten drei Monaten eines Jahres
lem in den USA die Sorgen vor einer restriktiveren ein Kursplus von mindestens sieben Pro-
Wenn wirtschaftliche Kreditvergabe der Banken hoch, die Fed erwartet
eine milde Rezession. Doch man höre und staune:
zent, wie 2023 der Fall, war dies stets mit
einer noch höheren Gesamtjahresrendite
Unwägbarkeiten an Die Aktienkurse steigen munter weiter. Der S&P
500 hat im laufenden Jahr nun schon über acht
verbunden. Nach Ryan Detrick, Chefmarkt-
stratege der Carson Group, kam ein solches
jeder Ecke lauern, Prozent an Wert hinzugewonnen, der Dax klet-
tert sogar Richtung Rekordhoch, steht nun schon
DAX Stand: 13.04.2023
bei 15.800 Punkten. Von Krise scheint nur noch
ist das für die Börse wenig Spur an den Märkten.
katastrophal. Indikator macht Hoffnung
Dieser verblüffend starke Start ins Jahr könnte
Vorbote sein für ein insgesamt viel besseres Bör-
senjahr 2023 als zunächst gedacht. Denn den vie-
len Warnungen von Experten zum Trotz, deutet
13Titelstory Steht vor schweren Entscheidungen:
Fed-Chef Jerome Powell muss die Zinsen
weiter vorsichtig anheben, darf aber
gleichzeitig das Wirtschaftswachstum
nicht ersticken - ein Drahtseilakt.
Foto © picture alliance / ASSOCIATED PRESS | Alex Brandon
erstes Quartal in den vergangenen 70 Jahren Dow Jones Industrial Stand: 13.04.2023
16-mal vor und immer stand der S&P500
am Ende höher. Damit würde dieses Jahr
das erste von 17 Jahren, indem dies nicht
der Fall wäre. Historisch betrachtet ist das
also höchstunwahrscheinlich. „Wir glauben, Der S&P 500
dass hier ein gesundes Bild gezeichnet wird“,
hatte Detrick bereits nach den Zugewinnen hat im laufenden
im Januar gesagt, auch mit Blick auf die
Breite der Kursgewinne, die sich über viele
Jahr nun schon
Branchen hinweg eingestellt hatten.
über acht Pro- Vorsicht ist beim aktuellen Marktumfeld den-
noch stets geboten. Die Vergangenheit kann
Hinzu kommt: Wenn der S&P 500 im Januar
Zugewinne verzeichnete, folgte in etwas über
zent an Wert an der Börse ein guter Ratgeber sein, verlassen
sollte man sich auf sie nicht. Was der eher tech-
80 Prozent aller Fälle seit dem zweiten Welt- hinzugewonnen, nische Blick auf den S&P 500 aber auf jeden
krieg ein durchschnittlicher Kursgewinn von Fall zeigt: In einem krisengeplagten Umfeld
elf Prozent bis zum Jahresende, wie CFR A der Dax klettert und umgeben von zahllosen Warnungen vor
Research ermittelt hat. Stiegen die Kurse immer noch größeren Crashs, sollten Anleger
im Januar nach einem Minus im Jahr zuvor, sogar Richtung nicht in Panik verfallen. Vielmehr gilt das Ge-
folgte in etwa 90 Prozent der Fälle sogar ein
Anstieg von über 23 Prozent. Diese Erfolgs- Rekordhoch. bot der Rationalität. Dazu gehört neben dem
Blick auf fundamentale Unternehmenskenn-
bilanz deute darauf hin, „dass wir vielleicht zahlen auch der auf historische Chartbilder.
doch ein gewisses Aufwärtspotenzial haben“, Und das des S&P 500 macht zumindest wohl-
erklärt Sam Stovall, Chefanlagestratege bei tuend Mut in Zeiten, in denen das Wort Krise
CFR A Research. allgegenwärtig ist. OG
Da der S&P 500 die größten börsennotierten
US-amerikanischen Unternehmen listet und Indizes
zu den bedeutendsten Börsenbarometern der
Welt gehört, steht seine Entwicklung selten Index % seit Jahresbeg. 52W-Hoch 52W-Performance
allein. Zwar steigen Dax und Eurostoxx ge- Dow Jones 33646,50 +1,51% 35492,22 +0,15%
rade zügiger als der US-Index, während es S&P 500 4091,95 +6,58% 4637,30 -4,94%
in der Vergangenheit meist andersherum NASDAQ 11929,34 +13,98% 14646,90 -10,85%
war, doch gegenläufig über einen längeren DAX 15703,60 +12,78% 15827,28 +6,88%
Zeitraum verhalten sich die führenden US-
MDAX 27340,86 +8,85% 32623,67 -15,07%
und Eurozonenindizes normalerweise nicht.
TecDAX 3308,19 +13,25% 3393,53 +5,07%
Heißt: bleibt es bei der makellosen Statistik
SDAX 13161,16 +10,36% 14948,33 -6,95%
des S&P500 nach einem starken Auftakt-
quartal und den meist starken Durchschnitts- EUROSTX 50 4334,03 +14,25% 4374,23 +8,75%
renditen infolge eines positiven Januars, dürf- Nikkei 225 28153,09 +7,89% 29222,77 +6,44%
ten auch europäische Aktien in diesem Jahr Hang Seng 20209,99 +2,17% 23813,64 -14,07%
noch weiter zulegen können.
14RR
A U R I M E NT U M
Gold schützt die Kaufkraft Ihres Geldes.
Gold ist erwiesener Inflationsschutz.
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Gold ist bankenunabhängig.
Gold ist ein weltweites Zahlungsmittel.Aktien & Märkte
HÖHENFLUG
DER AIRBUS-
AKTIE
Dem weltgrößten Flugzeughersteller ist an der Börse ein
überzeugender Start ins Jahr gelungen. 22 Prozent hat der
Kurs in den ersten drei Monaten 2023 zugelegt. Der steile
Anstieg könnte sich fortsetzen.
3.500 neue Mitarbeiter will Airbus im lau-
fenden Jahr neu in Deutschland beschäfti-
gen. 2022 waren es weltweit bereits 13.000
Neueinstellungen. „Der steilste Aufwuchs in
Airbus in Euro Stand: 13.04.2023
der Geschichte von Airbus“, erklärte Arbeits-
direktor Marco Wagner.
Bei Airbus geht es nach den herausfordern-
den Pandemiejahren aufwärts. 720 Verkehrs-
flugzeuge will der Konzern mit Hauptsitz in
Frankreich 2023 ausliefern. Das wären 59
Jets mehr als im vergangenen Jahr, als es im
Vergleich mit 2021 bereits 50 mehr gewesen
waren. Allerdings beeinträchtigen noch im-
mer Lieferkettenprobleme die Produktion.
Was die Aufträge angeht, wäre noch mehr
möglich. Allein im Februar bestellten Kun-
den 99 Maschinen.
16Airbus spielt in
die Karten, dass
Konkurrent Boeing
schwächelt.
Foto: picture alliance / SZ Photo | Stephan Rumpf
17Aktien & Märkte
Möchte das Momentum
nutzen: Airbus-Chef
22
Guillaume Faury.
beträgt das KGV
Foto: unsplas – andres-dallimonti
und ist damit relativ hoch.
Airbus profitiert von der Rückkehr des Reise- verheerenden Abstürzen geführt hatten, ins bekannteste Duopol der Welt. Große Kon-
geschäfts nach den Coronajahren. Die Flug- Hintertreffen geraten. zerne neigen allerdings zur Schwerfälligkeit,
gesellschaften bauen ihre Flotten wieder aus. weshalb die Airbus-Aktie in der Gunst von
Insgesamt schließlich wächst der Markt seit Nicht zuletzt profitiert Airbus von den stei- Investoren nicht immer so weit oben stand
Jahrzehnten, was vor allem an der steigenden genden Militär- und Rüstungsausgaben. Der wie derzeit. Nun scheint sich aber die Wider-
Nachfrage aus China und Indien liegt. Ganz Konzern stellt Kampfjets und -Hubschrauber standsfähigkeit durch Größe und Marktan-
frisch sind die Pläne von Air India 470 neue sowie militärische Transportflugzeuge her. teil mit frischen Wachstumsmöglichkeiten zu
Flugzeuge bei Airbus und Boeing bestellen zu Eine Sparte, die sichere und wiederkehrende paaren. Das gefällt nicht nur Anlegern.
wollen, hinzu kommt eine Option über wei- Umsätze garantiert.
tere 370 Jets. Airbus-Aktie in den Top-Pick-Listen
Apropos: Die Umsätze von Airbus stiegen im der großen US-Institute
vergangenen Jahr um 13 Prozent von 52,1
Nicht zuletzt auf 58,8 Milliarden Euro, das bereinigte Er- Bei JP Morgan steht die Airbus-Aktie auf der
gebnis vor Steuern und Zinsen legte um 15,7 „Analyst Focus List“. Bei der Bank of America
profitiert das Unter Prozent auf 5,63 Milliarden Euro zu, der sind die Titel Teil der „Top Ten Best Ideas“.
Nettogewinn leicht um ein Prozent auf 4,25 Beide Großbanken geben entsprechend Kurs-
nehmen von den Milliarden Euro. Im laufenden Jahr soll das ziele weit über dem bisherigen Rekordhoch
Ebit auf sechs Milliarden Euro anwachsen. aus. JP-Morgan Analyst David Perry setzt
steigenden Militär- und seines bei 160 Euro. Kollege Benjamin Hee-
Airbus profitiert von der
Rüstungsausgaben. neuen Nachfrage nach soliden
lan von der Bank of America hält sogar 200
Euro für möglich. Das bisherige Rekordhoch
Geschäftsmodellen stammt aus der Zeit vor der Corona-Krise
und liegt bei 139,40 Euro. Aktuell notieren
Darüber hinaus werden viele Airlines mittel- Das sind keine gigantischen, eher solide Zah- die Papiere bei 126,60 Euro.
fristig ihre Flotten modernisieren. Mehr Kli- len, die für den Moment jedoch ausreichen,
maschutz durch sparsamere Modelle, neue um die Aktie mit den genannten Wachstums- Die Dividende erhöhte Airbus zuletzt von
Technologien und Kraftstoffe steht bei vielen chancen so attraktiv aussehen zu lassen wie 1,50 auf 1,80 Euro, womit die Dividenden-
Fluglinien auf der Agenda. lange nicht. Gerade in eher unsicheren Bör- rendite nun bei 1,7 Prozent liegt. Das KGV
senzeiten wie diesen, kommt Airbus als eine ist mit 22 relativ hoch. In der Kennzahl spie-
Speziell Airbus spielt dazu nach wir vor in die Art sicherer Hafen daher, der technologisch gelt sich der zuletzt steile Kursanstieg wider.
Karten, dass Konkurrent Boeing schwächelt. betrachtet seine Hausaufgaben in den vergan- Kurzfristig könnte die Aktie etwas heiß ge-
Inzwischen sind die Europäer das größte Luft- genen Jahren noch dazu besser erledigt hat laufen sein, mittelfristig sprechen die genann-
und Raumfahrtunternehmen der Welt, die als die Konkurrenz. Und die besteht traditio- ten Trends und die hohe Nachfrage nach Va-
US-Amerikaner sind nach den technischen nell nur aus Boeing. Die Europäer und US- lue-Aktien für weiter steigende Kurse.
Problemen der 737 Max, die 2019/20 zu zwei Amerikaner bilden seit Jahrzehnten das wohl Oliver Götz
18Business as usual*
*ist keine Option mehr
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19Aktien & Märkte
3 DIVIDENDEN-
KÖNIGE FÜR EIN
KRISENFESTES DEPOT
Sie erhöhen seit über 50 Jahren in ununterbrochener Folge
die Ausschüttungen, haben eine führende Position in defensiven
Geschäftsfeldern inne und sind crashresistent. Drei Aktien,
die geduldigen Anlegern erstklassige Renditen bescheren können.
Procter & Gamble
Der US-amerikanische Konsumgüterriese
steigert die Ausschüttungen seit 66 Jahren un-
unterbrochen. Die Dividendenhistorie reicht
noch länger zurück. Bereits seit 1890 beteiligt
Procter & Gamble Aktionäre an seinen Gewin-
nen, auch das ohne Pause. In diesem Jahr wird
der Konzern mit Sitz in Cincinnati, Ohio, 3,65
US-Dollar je Aktie ausschütten. Das entspricht
Procter & Gamble in US-Dollar Stand: 13.04.2023
beim derzeitigen Kurs von rund 150 US-Dol-
lar einer Dividendenrendite von 2,5 Prozent.
Wirklich viel ist das nicht, der Dax kommt mit
3,6 Prozent im Schnitt auf deutlich mehr. Doch
dieser Vergleich sollte für Anleger, die sich mit
Dividendenkönigen langfristig ein Vermögen
aufbauen wollen, eher eine untergeordnete
Rolle spielen. Durch die stetigen Dividenden-
erhöhungen, erhöht sich schließlich die Rendite
Jahr um Jahr. Wer sich die Procter & Gamble-
Aktie beispielsweise vor zehn Jahren ins Depot
gelegt hat, für den liegt die Dividendenrendite
in diesem Jahr bereits bei 4,5 Prozent, die mög-
lichen Reinvestitionen der Dividende noch
20Nicht nur beim FC Bayern München
beliebt: Procter & Gamble erfreut den
deutschen Fußballrekordmeister als
Geldgeber und Aktionäre als zuverlässiger
Dividendenzahler.
Foto © picture alliance / kolbert-press | Christian Kolbert
gar nicht mit eingerechnet. Der Kursanstieg Breite der Produktpalette. Für das Geschäfts-
der Aktie kommt noch obendrauf. Und der jahr 2022 steht ein Konzernumsatz von 80,12
ist bei der Procter & Gamble-Aktie mitnich- Milliarden US-Dollar zu Buche. Damit ist
ten zu vernachlässigen. Auf Sicht von zehn man weltweit die Nummer drei, hinter Nestlé
Jahren hat sich der Kurs beinahe verdoppelt. und PepsiCo. Zu den bekanntesten Marken
Nennenswerte Einbrüche gab es dabei nicht,
selbst der Coronacrash aus dem Frühjahr 2020 Für Procter & zählen Ariel, Gillette, Braun, Oral-B, Always
oder Pampers. Procter & Gamble hat also in
findet sich im Chartbild nur noch als kleine vielen Sparten, darunter Körperpflege, Da-
Delle wieder. Gamble spricht menhygiene, Babypflege und Haushalt, Best-
seller im Portfolio.
Procter & Gamble ist fast schon so etwas wie
der Inbegriff einer „Fels-in-der-Brandung-Ak- die Konzern- Der Überschuss betrug im vergangenen Ge-
tie“. Konsumgüterkonzerne sind per se wenig schäftsjahr stattliche 14,74 Milliarden US-
konjunkturanfällig und krisenresistent. Pro-
dukte für den alltäglichen Bedarf braucht
größe und Dollar. Für 2022/23 sind bei Umsatz und
Ergebnis keine großen Sprünge zu erwarten,
der Mensch, egal ob er nun gerade viel oder
eher wenig Geld zur Verfügung hat. Hinzu
die Breite der das organische Wachstum erwartet Procter &
Gamble zwischen vier und fünf Prozent. Für
Produktpalette.
kommen häufig starke Marken, die sich über etwas mehr Gewinn und eine weitere Anhe-
Jahrzehnte hinweg bewährt haben und für die bung der Dividende, dürfte das aber erneut
Konsumenten bereit sind Preiserhöhungen reichen.
mitzutragen. Damit lässt sich die Inflation in
der Branche beispielsweise besser weitergeben Das KGV ist mit 25,5 inzwischen hoch. Die
als anderswo. Für Procter & Gamble im spe- defensiven Qualitäten werden im volatilen
ziellen spricht dazu die Konzerngröße und die Marktumfeld von Anlegern schon seit längerem
21Aktien & Märkte
geschätzt. Anleger sollten die Aktie beobach- AbbVie ist 2013 aus Abbott Laboratories aus- Doch AbbVie hat vorgesorgt. Zum einen sind
ten, aber mit Blick auf die Dividendenrendite gegliedert worden. Letztgenannter Konzern mit Skyrizi und Rinvoq bereits Humira-Na-
nicht zu hoch oder zumindest tranchenweise erhöhte seine Dividende vom Jahr 1972 an chhfolgeprodukte auf dem Markt, die 2022
einsteigen. fortlaufend, AbbVie setzt dies bis heute tem- einen Umsatz von 7,7 Milliarde US-Dollar
poreich fort. Lag die Quartalsdividende 2013 erzielten und mit 76, respektive 53 Prozent,
st sich die Inflation in der Branche beispiels- noch bei 0,40 US-Dollar, beträgt sie inzwi- hohe Wachstumsraten aufweisen konnten.
weise besser weitergeben als anderswo. Für schen stolze 1,48 US-Dollar. Innerhalb von Bereits 2027 könnten beide gemeinsam auf
Procter & Gamble im speziellen spricht dazu zehn Jahren haben sich die Ausschüttungen den Humira-Umsatz des vergangenen Jahres
die Konzerngröße und die Breite der Produkt- also fast verdreifacht. Die zurückliegende Er- kommen. Dazu hat AbbVie 2020 den Botox-
palette. Für das Geschäftsjahr 2022 steht ein höhung um sieben Cent war zudem die 51. Hersteller Allergan übernommen und sich da-
Konzernumsatz von 80,12 Milliarden US- in Folge. Damit gilt AbbVie an der Börse als mit ein neues Blockbuster-Produkt eingekauft.
Dollar zu Buche. Damit ist man weltweit die Dividendenkönig. Sehen lassen kann sich vor Mit Botox setzte AbbVie 2022 2,7 Milliarden
Nummer drei, hinter Nestlé und PepsiCo. Zu allem die aktuelle Dividendenrendite, die US-Dollar um.
den bekanntesten Marken zählen Ariel, Gillette, bei 3,7 Prozent liegt. Ohne von den weiteren
Braun, Oral-B, Always oder Pampers. Procter Erhöhungen der Ausschüttung, die bei Divi- Trotzdem dürften Umsätze und Gewinne in
& Gamble hat also in vielen Sparten, darunter dendenkönigen wahrscheinlich sind, zu pro- diesem Jahr zurückgehen. Eine weitere Divi-
Körperpflege, Damenhygiene, Babypflege und fitieren, bekommen Anleger ihr Investment dendenerhöhung könnte sich AbbVie deshalb
Haushalt, Bestseller im Portfolio. also bereits stattlich verzinst. Die Auszah- aber trotzdem locker leisten. Im vergangenen
lungsquote liegt derzeit bei 42 Prozent, hier Jahr stand am Ende ein Umsatz von 58,05
Der Überschuss betrug im vergangenen Ge- wäre also zusätzlich noch Luft nach oben. Milliarden und ein Gewinn in Höhe von
schäftsjahr stattliche 14,74 Milliarden US-Dol- Bei Coca-Cola, übrigens auch ein Dividen- 11,84 Milliarden US-Dollar in den Büchern.
lar. Für 2022/23 sind bei Umsatz und Ergebnis denkönig (Einzelbetrachtung S.X-X) liegt sie Der prognostizierte Umsatzrückgang für
keine großen Sprünge zu erwarten, das orga- beispielsweise bei 71,8 Prozent. den Gesamtkonzern von rund zehn Prozent
nische Wachstum erwartet Procter & Gamble scheint da gut verkraftbar. Anleger ließen zu
zwischen vier und fünf Prozent. Für etwas Jahresbeginn dennoch Vorsicht walten, wohl
mehr Gewinn und eine weitere Anhebung der auch weil die Aktie im Jahr zuvor kräftig zu-
Dividende, dürfte das aber erneut reichen. gelegt hatte. Für Anleger könnten in diesem
Leisten kann Übergangsjahr hin zur „Nach-Humira-Zeit“
durchaus Einstiegschancen lauern. Die Pro-
Das KGV ist mit 25,5 inzwischen hoch. Die de-
fensiven Qualitäten werden im volatilen Markt- sich AbbVie die duktpalette schließlich bleibt überzeugend
umfeld von Anlegern schon seit längerem ge- und dürfte auch die nächsten zehn Jahre Divi-
schätzt. Anleger sollten die Aktie beobachten, Dividendenpolitik dendenerhöhung möglich machen.
aber mit Blick auf die Dividendenrendite nicht
zu hoch oder zumindest tranchenweise einsteigen. aufgrund von American States Water
AbbVie
14 Blockbuster- Im Vergleich zu Procter & Gamble und AbbVie
Verlässliche Dividendenzahler finden sich ne-
Medikamenten. ist dieser Dividendenkönig international eher
unbekannt. Das US-Wasserversorgungsunter-
ben der Konsumgüterbranche häufig auch im nehmen kommt gerade mal auf eine Marktkapi-
Pharmasektor. Die Gründe dafür liegen ähn- talisierung von 3,4 Milliarden US-Dollar. Zum
lich. Medikamente werden wie Nahrungsmit- Vergleich: der Börsenwert von Procter & Gamble
tel auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten Leisten kann sich AbbVie die Dividenden- liegt bei 358 Milliarden, der von AbbVie bei 283
nachgefragt. Wer dazu viele Blockbuster-Medi- politik aufgrund von 14 Blockbuster-Medi- Milliarden US-Dollar. Doch was die jährlichen
kamente im Portfolio hat, deren Patentschutz kamenten, die einen Umsatz von mehr als Dividendenanhebungen in ununterbrochener
noch nicht abgelaufen ist, besitzt zudem eine einer Milliarden US-Dollar pro Jahr erzie- Folge angeht, steht American States Water vor
entsprechende Preissetzungsmacht. Hinzu len. Der mit Abstand größte Umsatz- und den beiden Großkonzernen. Für das abgelaufene
kommt die Alterung der Gesellschaft in den Gewinnbringer war über die vergangenen Geschäftsjahr erhöhten die Kalifornier zum 68.
Industrieländern, der für die kommenden Jahr Jahre hinweg das hauptsächlich gegen rheu- Mal nacheinander die Ausschüttung. Schon seit
steigende Arznei-Absätze verspricht. matische Arthritis eingesetzte Antikörper- 1931 gibt es für Aktionäre des Unternehmens
mittel Humira, das gleichzeitig mit rund
21,2 Milliarden US-Dollar Umsatz 2022 das
AbbVie in US-Dollar Stand: 13.04.2023 American States Water in US-Dollar Stand: 13.04.2023
umsatzstärkste Medikament der Welt war.
Zu Beginn dieses Jahres allerdings ist der
Patentschutz für Humira in den USA abge-
laufen, 2018 war es bereits in Europa so weit.
Wie wichtig Humira für AbbVie war und ist
zeigt sich darin, dass der Konzern um CEO
Rick Gonzales durch den aufgehobenen Ko-
pierschutz mit Umsatzeinbußen von fast acht
Milliarden US-Dollar rechnet.
22eine Dividende. Aufgerechnet in den für die Es bleiben also rund 20 Prozent vom Umsatz als
USA typischen Quartalsdividenden entspricht Gewinn hängen.
das 346 Quartalsausschüttungen in Folge. Ak-
tuell gibt es je Aktie 1,59 US-Dollar, womit die Möglich ist all das durch eine privilegierte Wett-
Dividendenrendite bei 1,8 Prozent liegt. In den
zurückliegenden fünf Jahren kletterte die Di- American States bewerbssituation. American States Water hat
jahrzehntelange Privatisierungsverträge mit der
vidende dazu jährlich um durchschnittlich 9,5
Prozent, die Ausschüttungsquote lag zuletzt bei
Water hat jahrzehnte- US-Regierung als Auftragnehmer laufen und be-
treibt in diesem Zug für elf US-Militärbasen die
55 Prozent. Mit den stetig steigenden Dividen-
den stieg in der Vergangenheit auch der Kurs.
lange Privatisierungs- Wasserversorgung. Dazu liefert das Unterneh-
men an zirka 265.000 weitere Kunden Wasser
Seit der Jahrtausendwende hat sich dieser ver- verträge mit der und 24.000 Kunden Strom. Die Sicherheit die-
neunfacht. In den vergangenen zehn Jahren stieg ses Geschäftsmodells, was wiederkehrende und
die Aktie im Schnitt um fast fünfzehn Prozent US-Regierung als planbare Einnahmen, sowie die Krisenresistenz
pro Jahr. Zur Erinnerung: es geht hier um einen anbelangt, liegt auf der Hand.
Wasserversorger, nicht um ein wachstumsstarkes Auftragnehmer laufen
Tech-Unternehmen.
und betreibt in die- Ein Geheimtipp ist die Aktie deshalb nicht mehr.
Das zeigen auch der Kursanstieg und das sehr
Tatsächlich legte American States Water aber
auch beachtliche Wachstumsraten an den Tag.
sem Zug für elf US- hohe KGV von 37. Die Aktie dürfte dahinge-
hend für den Moment überbewertet sein. In den
In den vergangenen fünf Geschäftsjahren stie- Militärbasen die ersten neun Monaten des laufenden Geschäfts-
gen nicht nur Kurs und Dividende, auch der jahres gaben Umsatz und Gewinn zudem etwas
Umsatz und der Gewinn kletterten im Schnitt Wasserversorgung. nach. Wer die Papiere jedoch ohnehin nur we-
um drei beziehungsweise neun Prozent pro Jahr. gen der Dividende im Depot haben will und die
Im Geschäftsjahr 2021/22 erreichte das Unter- Papiere im Zweifel ein paar Jahrzehnte liegen
nehmen einen Umsatz von 500 Millionen Euro lassen kann, für den dürften die Titel selbst jetzt
und einen Nettogewinn von 95 Millionen Euro. einen Blick wert sein. OG
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23Aktien & Märkte Gastbeitrag
DREI FAKTOREN
BREMSEN DEN
IPO-MARKT
Wegen geopolitischer Spannungen, hoher Zinsen
und der Bankenkrise schieben Unternehmen ihre
Börsenpläne auf und hoffen auf bessere Rahmen-
bedingungen. Bereits im zweiten Halbjahr könnte
sich die Stimmung aufhellen.
Im ersten Quartal 2023 wagten nur 299 Unter- Der IPO von IONOS in Deutschland belegte
nehmen weltweit den Sprung aufs Börsenpar- im ersten Quartal Platz zehn im Ranking der
kett – 8 Prozent weniger als im vom Krieg in weltweit größten Börsengänge. Mit der Erst-
der Ukraine geprägten Vorjahresquartal. Viele notiz der Neon Equity AG an der Börse Düs-
Unternehmen verharrten in der Warteposition, seldorf gab es in Deutschland insgesamt zwei
obwohl die Lage aufgrund der vergleichsweise IPOs im ersten Quartal.
niedrigen Volatilität und einem relativ hohen
Kursniveau nicht schlecht war ¬– zumindest Technologieunternehmen streben
bis Mitte März. Mit den jüngsten Turbulenzen weiterhin an die Börse
im Bankensektor hat sich das Umfeld wieder
eingetrübt. Infolgedessen schrumpfte das Emis- Derzeit gewinnen Unternehmen aus den
sionsvolumen an den Weltbörsen um 61 Pro- Branchen Energie und erneuerbare Energien,
zent auf 21,5 Milliarden US-Dollar. Technologie und digitale Transformation
sowie sektorübergreifend Geschäftsmodelle
Vom Rückgang am stärksten betroffen waren im Bereich Nachhaltigkeit die Aufmerksam-
die chinesischen Börsen mit minus 66 Prozent keit von Investoren. So wurden die meisten
auf 10,3 Milliarden US-Dollar. In Europa sank Börsengänge im ersten Quartal in den Seg-
das Emissionsvolumen um 26 Prozent auf 2,1 menten Technologie (62), Industrie (54)
Milliarden US-Dollar, die Zahl der Börsen- durchgeführt, gefolgt vom Rohstoffsektor
gänge schrumpfte um 47 Prozent auf 27. Die (49). Vom weltweiten Emissionsvolumen von
Vereinigten Staaten waren der einzige Börsen- 21,5 Milliarden US-Dollar entfiel mehr als
platz mit mehr IPOs als im Vorjahr, wenngleich ein Viertel auf Energieunternehmen, darun-
Dr. Martin Steinbach mit 31 Börsengängen auf einem nach wie vor ter der größte Börsengang mit ADNOC Gas
EY EMEIA IPO Leader sehr niedrigen Niveau.
24Eines der wenigen IPO-Highlights in jüngster Vergangenheit: Der Porsche-
Börsengang in Frankfurt. Hier feiern Oliver Blume (r), Vorstandsvorsitzender
von Volkswagen und Porsche, und Theodor Weimer (M), Vorstandsvorsitzen-
der der Deutschen Börse, gemeinsam auf dem Parkett.
Foto © picture alliance/dpa | Arne Dedert
(2,5 Milliarden US-Dollar) in den Vereinig-
IPO-Aktivität ten Arabischen Emiraten.
Global (Rot) und EMEIA (Grau)
Verbesserung der Lage im zweiten
Halbjahr erwartett
Anzahl der IPOs
Emissionsvolumen (in Milliarden US-Dollar) Die Gründe für die Zurückhaltung: Börsen-
kandidaten warten derzeit auf bessere Rah-
menbedingungen. Die Pipeline ist stark und
wächst – sowohl in Europa insgesamt als auch
in Deutschland. Angesichts der jüngsten Pro-
bleme im Bankensektor bleiben Investoren
vorerst vorsichtig, gehen weiterhin selektiv vor
und hoffen zudem auf günstige Bewertungen.
Die chinesische Wirtschaft fasst nach der Pan-
demie wieder Tritt, und die US-Konjunktur
entwickelt sich recht stark. Damit könnten sich
die Rahmenbedingungen in den kommenden
Monaten verbessern. Gebremst wird die Ent-
wicklung aber voraussichtlich weiterhin vom
Krieg in der Ukraine und der Zinspolitik der
Notenbanken. Entsprechend flexibilisieren Bör-
senkandidaten ihre Zeitpläne, um von einem
Quelle: EY analysis, Dealogic
günstigen Marktumfeld zu profitieren.
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