Die Sharing Economy Neue Chancen, neue Fragen - Credit Suisse
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Global Investor 2.15, November 2015
Expertenwissen für Anlagekunden der Credit Suisse
INVESTMENT STRATEGY & RESEARCH
Credit Suisse
Die Sharing Economy
Neue Chancen, neue Fragen
Die Sharing Economy
Chiara Farronato und Jonathan Levin Der spektakuläre Vormarsch
der Sharing-Plattformen. Nicolas Brusson Wie Mitfahrgelegenheiten
den globalen Transportmarkt auf den Kopf stellen. Marco Abele
Global Investor 2.15
und Salvatore Iacangelo Teilen anstatt besitzen, eine regulatorische
Herausforderung. Christine Schmid Peer-to-Peer-Modelle
verändern den Bankensektor grundlegend.
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Bitte beachten Sie die wichtigen Angaben und Informationen im Anhang im Dokument «Disclosures»
CS steht im geschäftlichen Kontakt mit Unternehmen, die in diesen Research-Berichten behandelt werden,
oder strebt geschäftliche Beziehungen mit diesen an. Anleger sollten sich daher bewusst sein, dass
CS möglicherweise in einem Interessenkonflikt steht, der sich auf die Objektivität dieses Berichts auswirken
könnte. Anleger sollten bei ihrer Investmententscheidung diesen Bericht daher nur als einen von mehreren
Faktoren berücksichtigen. Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertschriften
verbundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse: https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure
16.10.15 14:29
GLOBAL INVESTOR 2.15 —03
Verantwortlich für die Koordination
der Schwerpunktthemen dieser Ausgabe
JONATHAN HORLACHER ist Financial
Analyst im Private Banking & Wealth
Management der Credit Suisse. Er ist auf
gesamtwirtschaftliche Themen, Mega
trends und nachhaltige Investitionen
spezialisiert und hat zahlreiche Publikati
onen zu diesen Bereichen verfasst. Er
hat einen Master of Science der Barcelo
na Graduate School of Economics und
stiess von der Schweizerischen National
bank zur Credit Suisse.
PATRICIA FEUBLI stiess 2013 zur
redit Suisse. Sie ist Senior E conomist
C Giles Keating
im Private Banking & Wealth Management Vice Chairman of Investment Strategy & Research
für Schweizer Branchenanalysen. and Deputy Global CIO
Davor war sie Research Associate an der
U niversität Zürich und Research Fellow
an der S tanford University. Sie hat
einen Doktortitel in Wirtschaftswissen
schaften der Universität Zürich.
Die Sharing Economy weckt Emotionen. Taxidienste wie Uber, Unter-
UWE NEUMANN ist Senior Research künfte via Airbnb und Peer-to-Peer-Kredite über Lending Club haben
Analyst im Global Equity and Credit
Research von Private Banking & Wealth
Millionen Nutzer, aber auch mächtige Kritiker. Der Global Investor
Management der C redit S uisse und dort erörtert die Perspektiven beider Seiten und fragt, ob die Wertschöp-
für Telekommunik ation und Technologie
fung der Sharing Economy diesen Emotionen entspricht.
zuständig. Er stiess 2000 zum Private
B anking der Credit Suisse und verfügt Befürworter führen extrem reduzierte Vermittlungskosten, bei
über 28 Jahre E rfahrung im Wertschriften- spiellose Flexibilität für Nutzer und Anbieter sowie ein neues Netzwerk
und Bankgeschäft, darunter 20 Jahre
im Research. Er hat einen Master in des Vertrauens als Vorteile ins Feld, die neue Transaktionen ermög-
W irtschaftswissenschaften der Universität lichen. Die Ferienhausvermietung reicht Jahrzehnte zurück und ist
Konstanz, Deutschland, und ist Certified
European Financial Analyst (CEFA ). dank den tieferen Kosten im Internet weiter gewachsen, sie bezog
sich aber hauptsächlich auf dafür geschaffene Immobilien. Airbnb hat
dieses Geschäft nun zu einem Massenmarkt anschwellen lassen, in
dem Menschen ihre eigene Wohnung oder ihr Haus an Wildfremde
vermieten – in der Annahme, dass die Mieter via soziale Netzwerke
und das Internet überprüft wurden. Vertrauen ist ein Kernstück der
Sharing Economy.
Bisweilen ist das aber deplatziert, zumal die Sharing Economy auf
eine kostengünstige Überprüfung angewiesen ist. So übersah etwa
Uber den Strafregistereintrag eines Fahrers in Neu-Delhi, der einen
Passagier tätlich angegriffen hatte. Kritiker argumentieren zudem, dass
die Sharing Economy regulatorische und steuerliche Vorschriften miss
achte und sich einen unlauteren Wettbewerbsvorteil verschaffe.
B emängelt wird auch die im Vergleich zu früher tiefe Entlöhnung der
Serviceanbieter. Dieser Punkt greift jedoch nicht, wenn neue Massen-
märkte geschaffen werden, wie bei der Vermietung des eigenen Heims,
oder wenn Anbieter und Nutzer von reduzierten Vermittlungskosten
profitieren, wie bei Peer-to-Peer-Krediten.
Abgesehen von dieser intensiven Debatte dürfte die Sharing
Economy nur wenig zum Bruttoinlandprodukt beitragen – vielleicht, weil
Sharing oft nur mit bescheidenen Zahlungen einhergeht. Wer einem
Studenten eine Übernachtung und eine Mitfahrgelegenheit bietet, tut
etwas Gutes und reduziert die Emissionen, aber er mindert damit
möglicherweise direkt das BIP, weil der Student sonst ein Hotelzimmer
und eine Zugfahrt benötigt hätte. Der indirekte BIP-Effekt mag jedoch
positiv sein, wenn die Sharing Economy zu mehr Reisen anregt und
Einkommen für andere Zwecke freisetzt.
Illustration: Martin Mörck
Der Vormarsch der Sharing Economy ist ein Paradebeispiel für
die Schumpetersche «kreative Zerstörung», die durch das Internet und
seine Nutzer weltweit ermöglicht wird. Die von Adam Smith geprägte
«unsichtbare Hand» wirkt nun auch online. Viel Vergnügen!
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —04
PEER-NETZWERKE
VERBINDEN DIE PUNKTE MOBILITÄT
Es gibt verschiedene
Möglichkeiten, von
Das Internet war ursprünglich ein Werkzeug zum Teilen von Informationen und A nach B zu kommen.
diente am Anfang nur ausgewählten wissenschaftlichen und militärischen Kreisen. Sie können sich fahren
Nach und nach entwickelte es sich zum World Wide Web, einschliesslich der lassen oder sich selber
Möglichkeiten des Peer-to-Peer Networking. Heute wird nicht nur Information, ans Steuer setzen.
Sogar den idealen
sondern schlichtweg alles geteilt – über Städte und selbst über Kontinente Parkplatz können Sie
hinweg. Reisende teilen ihre Wohnungen, Anleger teilen ihre sich anzeigen lassen.
Ideen und jeder, der über wertvolle Güter oder Fähigkeiten verfügt,
kann diese zu einem bestimmten Preis an einem globalen
Marktplatz verfügbar machen – als Teil
der Sharing Economy. Seite 27
LEBENSMITTEL
Von der Haute Cuisine bis
hin zum Müesli teilen
Feinschmecker Rezepte,
Restaurantempfehlungen
und sogar die Reste.
BILDUNG
Millionen nehmen
Onlineunterricht zu den
verschiedensten Themen
in Anspruch. Es sind
Bestrebungen im Gange,
die fl üchtigen Inhalte
besser zu archivieren.
HEIM UND BÜRO
Gewerbe- und Einzel-
handelsfl ächen sind on
demand überall verfügbar.
Und brauchen Sie jeman-
den, der sich darum
kümmert, rufen Sie einfach
den Reinigungsdienst.
Seite 28 Der klare Trend GUTE IDEEN
zum Teilen hat auch seine Grenzen. Es mangelt nicht an
Lebensmittel, Werkzeuge brillanten Ideen. Wie wäre
und Fähigkeiten teilen wir gerne. es mit einem Holz-
Zahnbürsten? Eher nicht. Recycling- Programm?
FREIZEIT/REISEN
Suchen Sie einen perfekten
Oder mit einem kosten- Aufenthalt, einen individuel-
losen mobilen Chat- len Tagesausfl ug, regionale
Service? Oder brauchen Tipps zu Fahrgelegenheiten
Sie für irgendetwas oder vielleicht nur ein
eine Bauanleitung? spontanes Fussballspiel?
Sie werden es fi nden!
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —05
Inhalt
Global Investor 2.15
06 46
Ein Geben und Nehmen Schöne neue Welt
Sharing-Plattformen wie Uber und Airbnb Marco Abele und Salvatore Iacangelo
verzeichnen ein starkes Wachstum. stellen fest, dass die rechtlichen
Chiara Farronato und Jonathan Levin loten Rahmenbedingungen nicht mit den
die neuen Grenzen aus und erläutern Veränderungen in der Sharing
die wesentlichen Elemente. Economy Schritt halten und dass
Seite 33 Dank Etsy erlebt es Qualitätsstandards bedarf.
das Kunstgewerbe wieder eine
14
Art Renaissance. Etsy-Verkäufer
arbeiten gewöhnlich von zu Die Wertschöpfung 48
Hause aus und übernehmen alles der Sharing Economy Teilen oder automatisieren?
von der Fertigung über die
Rechnungsstellung bis hin zum
Wie viel trägt die Sharing Economy Christine Schmid zufolge befindet sich
Versand. zum BIP bei? Patricia Feubli und Jonathan das Bankwesen an einem Scheideweg.
Horlacher packen die sehr schwierige Die Entscheidungen von heute
Aufgabe an und geben eine Schätzung ab. be einflussen das Banking von morgen.
18 50
Die umwälzende Kraft ist real Geld auf Knopfdruck
Die historischen Konsummodelle haben Die neuen Sharing-Plattformen,
sich verändert. Julie Saussier blickt so Uwe Neumann, könnten einen
auf eine Welt, in der Zugang wichtiger verwässernden, aber auch einen
geworden ist als Eigentum. stimulierenden Effekt auf bestehende
Internetriesen haben.
22
Ein Duo auf dem Weg zum Erfolg 52
Nicolas Brusson von Blablacar und Was mein ist, ist auch dein
Hans-Jörg Dohrmann von der Migros Wird die Sharing Economy von Dauer
sprechen über Geschäftsmodelle sein? Carl Benedikt Frey meint,
und berichten von ihrem erfolgreichen dass es ein Umdenken sowie politische
Einstieg in die Sharing Economy. Anpassungen braucht.
43 Disclaimer Seite 56
Die Perspektive der Arbeitnehmer
Die Sharing Economy verspricht
grössere Flexibilität und neue
Chancen für die Arbeitnehmenden.
Aber nicht jeder profi tiert davon.
Robert Kuttner erklärt, warum.
Illustration: Creative-idea / GettyImages; Foto: Judith Just
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —06
Ein Geben
und Nehmen
TEXT CHIARA FARRONATO UND JONATHAN LEVIN
nternehmen, die via Internet und mobile Technologien Kinder oder Senioren, für Tiere sowie Haus und Garten ihre Dienste
Marktplätze aufbauen oder zwischen Käufern und Verkäu- anbieten. In diesen Märkten sind die Rollen der Teilnehmenden klarer
fern vermitteln, stehen weltweit vermehrt im Rampenlicht. definiert, neue Waren, Geld oder Zeit werden weniger als ungenutz-
Firmen wie Uber und Airbnb verzeichnen spektakuläre te Güter betrachtet, die getauscht werden. Diese Unternehmen be-
Wachstumsraten. Die Regulierung dieser Akteure gibt derzeit Anlass zeichnen sich deshalb auch gerne als Peer-to-Peer (P2P), ein Begriff,
zu hitzigen Diskussionen. Anbieter finden sich aber nicht nur in den der die Idee vermittelt, dass sowohl Käufer wie Verkäufer Privatper-
Bereichen Transport (Uber, Lyft, Blablacar, Didi Kuaidi) und Beherber- sonen oder Kleinunternehmen sind, wenngleich mit klareren Rollen.
gung (Airbnb, Kozaza, Couchsurfing). Auch Branchen wie Haushalts-
Neue Marktplätze für vereinfachte Geschäftsabschlüsse
dienstleistungen (Taskrabbit, Care.com), Lieferungen (Postmates,
Instacart), Einzelhandel (Ebay, Etsy, Taobao), Konsumkredite (Lending Wir verwenden Peer-to-Peer im Folgenden als Dachbegriff, obwohl
Club, Prosper), Währungswechsel (Transferwise, Currency Fair), Pro- es sich in den obigen Beispielen bei den Käufern oder Verkäufern
jektfinanzierung (Kickstarter) oder Computerprogrammierung (Odesk, bisweilen um professionelle Anbieter oder grössere Firmen handelt,
Freelancer) mischen mit. Einige dieser Unternehmen versuchen, effi- also weniger um Peers, und obwohl sie unterschiedlich organisiert
zientere oder kostengünstigere Versionen von bereits verfügbaren sind. Firmen wie Airbnb, Care.com und Etsy etwa sind als dezentra-
Konsumprodukten oder Dienstleistungen wie Taxidienste oder Klein- lisierte Marktplätze konzipiert. Sie ermöglichen es Verkäufern – oft
kredite anzubieten, während andere neue Dienstleistungen konzipie- Privatpersonen oder Kleinfirmen –, ihre Produkte oder Dienstleistun-
ren, etwa Zustelldienste nach Bedarf oder Finanzierungen von Startups. gen einer breiten Palette von Käufern zugänglich zu machen. Firmen
Die Medien haben sich schwer getan, einen treffenden Überbegriff wie Uber, Lyft, Instacart oder Postmates führen zwar ebenfalls Käu-
für die Aktivitäten dieser Neueinsteiger zu finden. Die Bezeichnung fer mit individuellen Verkäufern (Arbeitern) zusammen, unterscheiden
Sharing Economy beispielsweise betont, dass Leute Dinge besitzen, sich aber aus Konsumentensicht, weil sie diesen Vermittlungsprozess
die sie nicht immer nutzen und deshalb jemand anderem zur Verfügung internalisieren. Wenn ein Kunde einen Einkaufsauftrag auf Instacart
stellen können, sei dies ein Kinderautositz, ein Zimmer in ihrem Haus platziert, gibt er die gewünschten Lebensmittel und die gewünschte
oder ein Rasenmäher. Der Begriff ist durchaus treffend für Unterneh- Lieferzeit an; Instacart findet sodann einen verfügbaren Arbeiter –
men wie Blablacar, Couchsurfing und Peerby, die Community-Markt- manchmal einen Angestellten, aber meistens einen Auftragnehmer,
plätze generieren, auf denen Mitfahrgelegenheiten, Übernachtungs- der für einmalige Markttransaktionen auf Abruf bereitsteht. Trotz
möglichkeiten oder Haushaltsgeräte ausgetauscht werden. Weniger dieser Unterschiede geht es unseres Erachtens bei den Anbietern von
passend ist die Bezeichnung Sharing Economy für Marktplätze wie Internetmarktplätzen und den P2P -Dienstleistern grundsätzlich um
Etsy, wo Kleinhersteller Kunsthandwerk verkaufen, Prosper, wo die Lösung derselben Probleme, um einfacher ein Geschäft abzu-
P rivate Konsumkredite aufnehmen, oder Care.com, wo Betreuer für schliessen. Der diesjährige Wirtschaftsnobelpreisträger Jean Tirole
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —07
bezeichnet Märkte, in denen Käufer und Verkäufer vom Geschäfts-
abschluss profitieren, als «beidseitig vorteilhafte» Märkte. Dazu müs-
sen drei Hauptprobleme gelöst werden, und zwar unabhängig davon,
ob die Beteiligten als Käufer oder als Verkäufer oder als beides auf-
treten und ob die Plattform als dezentralisierter Markt oder zentrali-
sierter Vermittlungsmechanismus organisiert ist. Es handelt sich da-
bei lediglich um verschiedene Ansätze zur Lösung desselben
grundsätzlichen Problems, nämlich Geschäfte effizient zu koordinieren.
Ein erfolgreicher Marktplatz oder Vermittlungsmechanismus bedingt
erstens ein effizientes, kostengünstiges System, das K äufer und Ver-
käufer zusammenbringt und ihnen erlaubt, beidseitig akzeptable Be-
dingungen zu vereinbaren. Zweitens müssen die Transaktionen sicher
und vertrauenswürdig erfolgen. Und drittens braucht es eine Wert-
schöpfung, die sowohl für Käufer als auch für Verkäufer attraktiv ist.
«Bei den Anbietern
von Internetmarkt
plätzen und den Peer-to-
Peer-Dienstleistern
geht es grundsätzlich
um die Lösung
derselben Probleme.»
Chiara Farronato
Foto: Edward Caldwell
Bevor wir uns diesen drei Aspekten zuwenden, stellen wir fest, dass
das Problem, vermittelnde Plattformen für Käufer und Verkäufer zu
schaffen, keineswegs neu ist. Man könnte sogar sagen, dass sich
eine Plattform wie Ebay in gewisser Weise nicht stark von einem
mittelalterlichen Markt unterscheidet oder dass es sich bei Airbnb
Chiara Farronato einfach um eine moderne Form der Rubrik «Zu vermieten» in Klein
Die Assistenzprofessorin für Betriebs- anzeigen von Zeitungen handelt. Den Unterschied macht die Techno-
wirtschaft in der Technology and Opera- logie, die viel bessere Lösungen für die angesprochenen Probleme
tions Management Unit an der Harvard ermöglicht. Im Mittelalter mussten sich die Menschen zu einer
Business School hat vor Kurzem einen
b estimmten Zeit an einem bestimmten Marktort einfinden, was mit
Doktortitel an der Stanford University
abgeschlossen. Chiara Farronato
hohen Transportkosten und wenig Flexibilität einherging. Kleinanzei-
studiert die Wirtschafts- und Innovations- gen erfordern zwar keine gleichzeitige physische Präsenz der Teilneh-
aspekte des Internets, mit besonderem menden, stellen aber lediglich den Beginn eines Entdeckungsprozes-
Fokus auf der Marktkonzeption von ses dar, der teuer und zeitaufwendig sein kann. In einem modernen,
Peer-to-Peer-Plattformen. gut funktionierenden Internetmarktplatz kann ein Käufer viel schnel-
ler und effizienter ein breites Spektrum von Käufern prüfen (oder
umgekehrt). Oft spielt der Standort dabei keine Rolle und die Teilneh-
menden sind relativ zuversichtlich, gut bedient zu werden.
Was braucht es nun, um einen effizienten, kostengünstigen Ver-
mittlungsmechanismus zwischen Käufern und Verkäufern einzurichten?
Ein guter Ausgangspunkt ist die Abwägung der Kosten relativ zum Wert
der Transaktion. Die Anstellung einer Tagesmutter etwa ist für die meis-
ten Eltern eine langfristige Entscheidung mit weitreichenden Konse-
quenzen. Kostengünstig kann in diesem Fall Fortsetzung auf Seite 12 >
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —08
KOOPERATION
Teilen in Zeiten
der Knappheit
Kriege, Naturkatastrophen und soziale Unruhen bringen harte Zeiten, in denen viele Güter knapp werden.
Im Verlauf der Geschichte haben Menschen unter derart schwierigen Umständen oft ihre Ressourcen
gemeinsam genutzt, um die Überlebenschancen aller zu erhöhen. Manchmal geschieht dieses Teilen nur
vorübergehend; bisweilen stösst es aber auch bleibende gesellschaftliche Veränderungen an.
Gemeinschafts
gärten
1864
DEUTSCHLAND
Die Verbreitung von
G emeinschaftsgärten
in den 1800er-Jahren
in Deutschland fiel mit
der Massenzuwanderung
von Menschen aus länd-
lichen Regionen in die
Industriestädte Europas
zusammen, wo diese
Familien Arbeit und ein
besseres Leben suchten.
Weil sie oft Not litten,
stellten ihnen die Städte
Flächen zur Verfügung,
auf denen sie ihre
eigenen Lebensmittel
Rochdale Equitable
anbauen konnten. Diese Pioneers Society
Flächen entwickelten
sich mit der Zeit zu den
heutigen Schrebergär-
1844
ten, die in Deutschland,
Österreich und der
Schweiz weit verbreitet
sind. ENGLAND
Im Jahr 1844 eröffne- der Basis von Selbsthil- mal wöchentlich Butter,
ten 28 Handwerker fe, Demokratie, Gleich- Z ucker, Mehl, Hafer
(mehrheitlich Weber) in heit, Solidarität und der flocken und Kerzen zu
Rochdale, England, Bezahlung mit Bargeld verkaufen. Sie expan-
einen Laden, um für sie (um Schulden vorzubeu- dierten schon bald und
sonst unerschwingliche gen). Jeder und jede bauten sich mit ihren
Nahrungsmittel zu konnte für ein britisches qualitativ hochstehen-
verkaufen und damit ihr Pfund Mitglied der Ko- den Lebensmitteln
L eben zu verbessern. operative werden, und zu fairen Preisen einen
Die Rochdale Pioneers die Gewinne wurden g uten Ruf auf. Ab 1860
waren sich des Schei- zwischen den Mitglie- galt die Rochdale Equi
terns früherer Genossen- dern geteilt. Die Pionie- table Pioneers Society
schaftsbestrebungen re begannen in einem als Modellkooperative,
bewusst und formulierten gemieteten Laden an die Besucher aus aller
deshalb Prinzipien auf der Toad Lane 31 zwei- Welt anzog.
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —09
Kibbuze
1909
ISRAEL
Die ersten Kibbuze und für den Aufbau des
wurden Anfang des israelischen Staats.
20. Jahrhunderts von Mit der Zeit gerieten die
Emigranten in Palästina Kibbuze infolge der
gegründet. Es handelte Gründung Israels, der
sich um utopische, Flut von Flüchtlingen aus
kollektive Siedlungen, Osteuropa und den
die das Überleben a rabischen Ländern, des
in e inem rauen Umfeld Kalten Krieges und
e rleichtern sollten. der Verbreitung kapita-
Zu den Grundprinzipien listischer Praktiken unter
g ehörten die Gemein- Druck. Die Kibbuz-
schaftsarbeit und das bevölkerung erreichte
Teilen von Ressourcen. 1989 bei 129 000 ihren
Die ersten Kibbuze Zenit. 2014 gab es in
waren landwirtschaft I srael noch 267 Kibbuze.
licher Natur, später Davon folgen aber
engagierten sie sich nur noch wenige dem
aber auch militärisch traditionellen Modell.
Ländliche
Elektrizitäts
genossen
schaften
1930
USA
Um 1935 waren die
meisten Häuser im länd-
lichen Nordamerika
noch ohne Strom. 1933
bewilligte die Bundes-
regierung mit dem Ten-
nessee Valley Authority
Act den Bau von Über-
tragungsleitungen zu
unterversorgten Farmen
und kleinen D örfern.
Die Elektrifizierung länd-
licher Gebiete erhielt
zusätzlichen Auftrieb,
als Präsident Roosevelt
1935 die Rural Electrifi-
cation Administration
(REA) einrichtete. Die
REA gewährte ländlichen
Stromgenossenschaften
Kredite, um Übertra-
gungsleitungen zu bauen
und auf gemeinnütziger
Basis Strom zu vertrei-
ben. Nach dem Zweiten
Weltkrieg schnellte
die Zahl der ländlichen
Stromversorgungssyste-
me und der angeschlos-
senen Konsumenten
steil nach oben. Bereits
1953 waren praktisch
alle US-Farmen an ein
Stromnetz angebunden.
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GLOBAL INVESTOR 2.15 —10
Genossen
schafts
bewegung
in Italien
1854
ITALIEN
Die Gründer der ersten
italienischen Genossen-
schaften liessen sich
von ähnlichen Initiativen
in anderen Ländern
E uropas inspirieren,
etwa von den Rochdale
Pioneers oder deutschen
Versuchen mit Finanz-
dienstleistungen. Die
erste Kooperative Italiens
wurde 1854 in Turin
von einer Selbsthilfe 1
organisation der Arbei-
terschaft lanciert, um
die hohen Lebenskosten
aufzufangen. Bis Ende
der 1880er-Jahre ent-
standen in Italien Genos-
senschaften in den
Bereichen Banking und
Landwirtschaft (zum
Beispiel Milchprodukte,
Wein) sowie kooperative
Arbeitervereinigungen.
1 Die SECAB Società
Cooperativa wurde 1911
für die genossenschaft
liche Erzeugung und 2
Verteilung von Strom aus
Wasserkraft gegründet.
1913 weihte sie ihr ers-
tes Kraftwerk am Fluss Werk wieder aufleben zu 3
Fontanone ein; nachts lassen. 1945 wurde es
wurden die ansässigen neu eröffnet. Gleichzeitig
Arbeiter, tagsüber die lancierten die Stahl
aufstrebenden lokalen arbeiter die Konsumge-
Industriebetriebe mit nossenschaft «La Prole-
Strom versorgt. Bis 1925 taria», um Arbeiter und
wuchs die Genossen- ihre Familien einfacher
schaft auf 260 Mitglieder mit Gütern des Grund
aus sechs Ortschaften bedarfs zu versorgen.
an. Weitere Kraftwerke 3 Der erste «La Prole-
wurden 1926 (Cima taria»-Laden hatte nur
Moscardo) und 1932 Kastanien und Kasta
(Enfretors) gebaut. Ne- nienmehl im Sortiment –
ben der Stromerzeugung ein Beleg dafür, wie hart
bildete die Genossen- die Zeiten waren. Doch
schaft kostenlos junge die Genossenschaft
Elektriker aus und erweiterte ihr Ladennetz
war auch eine Art gesell- mit grosser Entschlos-
schaftlicher Kitt. senheit und begann mit
2 Im Zweiten Welt- anderen Kooperativen
krieg wurden die Küsten- in der Region zusam-
stadt Piombino und menzuarbeiten. Mithilfe
ihr Ilva-Stahlwerk dem des Stahlwerks, das
E rdboden gleichge- Lastwagen für den
macht. Angesichts der Transport bereitstellte,
grassierenden Armut konnte das Angebot
und Arbeitslosigkeit um Backwaren, Land-
spannten die Stahlarbei- wirtschaftsprodukte,
ter und das Management Fisch und Textilien er-
zusammen, um das weitert werden.
GI_2a_d_History [PDE]{CHDE}.indd 10 27.10.15 15:27GLOBAL INVESTOR 2.15 —11
Amul-
Genossenschaft
1946
INDIEN
Als Indien 1945 unab-
hängig wurde, waren
Kleinlandwirte für die
Vermarktung ihrer Milch
von Mittelsmännern
abhängig. Sie wurden
oft sowohl von den
Zwischenhändlern als
auch von den grossen
Milchverarbeitungs
betrieben, welche
die Preise willkürlich
festlegten, ausgebeutet.
1946 fragten Bauern
in der Kleinstadt Anand
im Bundesstaat Gujarat
den Unabhängigkeits-
führer Sardar Patel um
Fotos: Seite 8/9: bpk / Otto Haeckel, Thomas Wakeman / The People’s History Museum, Manchester / Bridgeman Images, Yaacov Ben Dov, The Israel Museum, Jerusalem, Israel / Bridgeman Images, INTERFOTO / Granger, NYC
Rat. Er empfahl, die Mit-
telsmänner zu umgehen
und eine Genossen-
schaft zu gründen, um
ihre Milch direkt an
das staatliche Milchpro-
gramm Bombays zu
liefern. Nach einem
Streik, mit dem sie ihre
Entschlossenheit aus-
drückten, gründeten die
Bauern die Kaira District
Ridesharing Co-operative Milk Pro-
ducers Union Ltd., die zu
Beginn zwei Genossen-
Seite 10/11: Archivio SECAB Società Cooperativa, Fondazione Memorie Cooperative, Keith Lewis Archive / Alamy Stock Photo, David Falconer / National Archives
schaften umfasste,
die pro Tag insgesamt
1946
USA
247 Liter Milch produ-
zierten. Bald schossen
überall Genossenschaf-
ten aus dem Boden
Im Zweiten Weltkrieg und es entstand eine
förderte die US-Regie- dreistufige Struktur: ge-
rung die Nutzung nossenschaftliche
von Mitfahrgelegenhei- Milchbetriebe auf Dorf
ten (Ridesharing), um ebene, ein Milchverband
Ressourcen für den auf Distriktebene und
Krieg zu sparen. Im Juli eine Vereinigung der Mit-
1941 lancierte das von gliedsverbände auf
Präsident Roosevelt bundesstaatlicher Ebe-
geschaffene Office of the ne. Im Jahr 1957 lancierte
Petroleum Coordinator der gesellschaftlich
eine Kampagne, die Auto- engagierte und marken-
fahrer zu einer 30-pro- bewusste Unternehmer
zentigen Redukt ion Verghese Kurien die
des Benzinverbrauchs A nand Milk Union Ltd.
anhielt. Dazu sollten sie (Amul), um die Idee
langsamer fahren – und genossenschaftlich or-
damit den Reifenabrieb ganisierter Milchbetriebe
reduzieren – sowie in andere indische
Ridesharing b etreiben. Bundesstaaten zu expor-
Die Initiative zeigte tieren. Die indische
jedoch kaum W irkung. Regierung schuf 1965
Die Ölindustrie richtete schliesslich das National
daher einen Benzinspar- Dairy Development
ausschuss ein, der die Board, das auf dem
Ridesharing-Initiative Amul-Modell aufbaute.
mit griffigen Slogans, Heute ist die Amul-
Postern und Zeitungs Genossenschaft mit
inseraten neu lancierte. einem Jahresumsatz von
Ihr Erfolg liess sich nur über drei Milliarden
schwer messen, die US-Dollar der grösste
Poster waren aber weit- Milchproduzent der Welt.
herum bekannt.
GI_2a_d_History [PDE]{CHDE}.indd 11 27.10.15 15:28GLOBAL INVESTOR 2.15 —12
ein Marktplatz sein, in dem sich geeignete Kandidatinnen finden und
interviewen lassen. Wenn es hingegen darum geht, am Samstagabend
Eiscreme zu bestellen, steht klar weniger auf dem Spiel. Kostengünstig
bedeutet nun, das Gewünschte auf Tastaturdruck zu erhalten und zu
wissen, dass die Lieferung weniger kostet als eine Tüte Paprikachips.
In einer Studie, die wir jüngst mit Liran Einav von der Stanford Univer-
sity verfasst haben, erläutern wir, dass Plattformen (wie die meisten
anderen Märkte auch) oft einen Kompromiss zwischen der effizienten
Erfragung und Nutzung von Informationen finden und gleichzeitig die
Transaktionskosten minimieren müssen. Eine Familie auf der Suche
nach einer geeigneten Tagesmutter hat vielleicht ziemlich spezifische
Bedürfnisse und Präferenzen, weshalb die Plattform diverse Optionen
zur Auswahl bieten sollte. Aus dieser Perspektive dürfte es wohl sinn-
voll sein, dass Care.com oder Airbnb als dezentralisierte Marktplätze
organisiert sind. Wer nur Eiscreme bestellt oder nach einem Barbesuch
eine Mitfahrgelegenheit sucht, will dagegen lediglich eine verlässliche,
schnelle Bedarfserfüllung. Es ist daher sinnvoll, dass Instacart oder
Uber den Vermittlungsprozess internalisieren und einer schnellen Zu-
weisung mehr Gewicht beimessen als etwa der Wahl des Fahrers.
Die Schlüsselfaktoren: Effizienz, Vertrauen, Nutzenversprechen
Die Preissetzung erfordert ähnliche Kompromisse. Auf Ebay wurden
in den Anfangsjahren sämtliche Verkäufe als Auktionen abgewickelt.
Ökonomen lieben Auktionen, weil sich damit der allseits akzeptable
Marktpreis ermitteln lässt. Bei einer konventionellen Auktion beispiels-
weise treiben die Teilnehmenden den Preis nach oben, bis nur noch
ein williger Käufer übrig ist, der den Zuschlag erhält. Aber Auktionen
können für die Käufer auch zeitaufwendig und mühsam sein, deshalb
sind die meisten Verkäufer auf Ebay im letzten Jahrzehnt von diesen
abgerückt. Heute ist die Mehrheit der Angebote mit einem Preis
versehen. Auch Internetmarktplätze wie Prosper (Konsumkredite)
und Taskrabbit (Haushaltsarbeiten) legten ihre Preise zu Beginn im
Auktionsverfahren fest, sind aber inzwischen der Einfachheit halber
zu Festpreisen übergegangen.
Foto: Edward Caldwell
Vertrauen ist für erfolgreiche Marktplätze ebenfalls unerlässlich.
Der Vertrauensaufbau kann vor allem problematisch sein, wenn sich
Käufer und Verkäufer nicht kennen und nur eine einmalige Transak-
tion abschliessen. P2P -Marktplätze setzen zur Vertrauensbildung auf
einen Mix aus Vorabklärungen, laufendem Feedback und externer
Durchsetzung der Qualitätsanforderungen. Uber überprüft beispiels-
weise Strafregister- und Busseneinträge, bevor Fahrer akzeptiert
werden. In einem anonymen Feedbacksystem können sich Fahrer und Jonathan Levin
Passagier nach jeder Fahrt gegenseitig beurteilen. Riskante Fahrer Der Professor für Volkswirtschaft an
der Stanford University arbeitet an
oder Mitfahrer können aufgrund dieses Feedbacks gesperrt werden.
einem breiten Spektrum von Themen.
Zudem schliesst Uber für jede Fahrt eine Versicherung ab. Im Vergleich
Dazu gehören ökonomische Aspekte
zu traditionellen Märkten geht der Trend hier vermehrt zu einer laufen- der T
echnologie und die Konzeption von
den Überwachung und weniger Vorabklärungen. Offizielle Taxifahrer Auktionen und Marktplätzen.
in London werden während mehrerer Jahre geschult, damit sie die
Stadt in- und auswendig kennen. Uber-Fahrer wird man dagegen in nur
wenigen Tagen. Dafür wird die Qualität der erbrachten Leistung stän-
dig überwacht. Diese konstante Kontrolle beruht unter anderem dar-
auf, dass die Technologie prompte und häufige Rückmeldungen erlaubt
und die Kunden – vielleicht etwas überraschend – tatsächlich Feed-
back abgeben, wenn dies auf einfache Art möglich ist. Trotz potenziell
unausgewogener oder gefälschter Rückmeldungen haben die Markt-
plätze ihre Mechanismen der Vertrauensbildung allgemein verbessert.
Viele dieser Systeme scheinen heute so gut zu funktionieren, dass
sich die wirklich schlechten A kteure identifizieren lassen.
GI_2a_d_History [PDE]{CHDE}.indd 12 27.10.15 15:28GLOBAL INVESTOR 2.15 —13
Als dritte erfolgsentscheidende Bedingung müssen Marktplätze oder an diese Regeln. In letzter Zeit haben Lokalbehörden mit Vorschriften
P2P -Modelle genügend Käufer und Verkäufer anziehen, um einen für P2P -Anbieter reagiert – etwa in New York und San Francisco mit
relativ «dichten» Markt zu schaffen. Im Idealfall beginnt sich eine solchen für P2P -Wohnungsvermietungen – oder mit einem gänzlichen
S pirale zu drehen, bei der Verkäufer von einem Markt mit vielen Käu- Verbot derselben, wie dem Verbot von nicht lizenzierten Carsharing-
fern angezogen werden, während ein Markt mit zahlreichen Verkäufern Diensten in Italien.
neue Käufer generiert. Viele erfolgreiche Plattformen konzentrieren
sich deshalb darauf, die verkäuferseitigen Kosten für die Einrichtung
und die Bewerbung der angebotenen Leistungen zu senken. Dies «Werden Peer-to-
erlaubt es Einzelpersonen und flexiblen Anbietern, am Markt teilzu-
nehmen und ihre Produkt- und Dienstleistungspalette auszubauen. Peer-Anbieter derart
erfolgreich sein,
Uber beschäftigt zurzeit rund eine Million Teilzeitfahrer und setzt auf
flexible Preismodelle, um in den lokalen Spitzenbedarfszeiten mehr
dass ihre zurzeit hohen
Fahrer zu gewinnen. Bei Airbnb wird man einfach und schnell zum
Teilzeithotelier. Damit bietet sich den Käufern ein breites Spektrum
Bewertungen zu
teils ungewöhnlicher Unterkünfte, und das Angebot lässt sich bei
besonders hoher Nachfrage über Preisanreize erweitern.
Die folgende wirtschaftlich interessante Frage stellt sich zu den
neuen Anbietern von On-Demand-Dienstleistungen: Ist das gängige
Modell, das auf der Anstellung flexibler Teilzeitarbeitender aufbaut,
rechtfertigen sind?»
von Dauer oder lediglich ein zweckmässiger Ansatz in der Anfangs- Jonathan Levin
phase des Unternehmens? Flexible Arbeitskräfte bieten den Vorteil,
dass sie eine stark schwankende oder sehr heterogene Nachfrage
möglicherweise besser befriedigen. Vielleicht sind aber Qualität und
Bei der aktuellen Diskussion geht es auch darum, welchem Zweck die
Verlässlichkeit besser, wenn vorgängig in die Schulung, Ausrüstung
lokale Regulierung grundsätzlich dient. Einerseits zielen viele Vorschrif-
und die praktische Erfahrung der Arbeitskräfte investiert wird. Auf-
ten darauf ab, die Konsumenten zu schützen, etwa vor gefährlichen
schlussreich könnten hier die Erfahrungen im E-Commerce-B ereich
Fahrern oder unsicheren Hotelzimmern. Es ist fraglich, ob die Feed-
sein. Auf Ebay traten zu Beginn vor allem Privatpersonen als Verkäu-
backmechanismen, wie sie beispielsweise Uber oder Airbnb einge-
fer auf, doch heute stehen hinter den meisten Angeboten auf Ebay
richtet haben, die Konsumenten gleich gut schützen wie die Bewilli-
oder Amazon spezialisierte Profis oder Unternehmen.
gungsanforderungen, die Städte an Taxi- oder Hotelbetreiber stellen.
Die Regulatoren sind gefordert Andererseits können lokale Regulierungen den Interessen etablierter
Firmen entgegenkommen, indem sie den Wettbewerb beschränken.
Regulatorische und rechtliche Entscheide könnten sich ebenfalls auf
Folglich dürfte der Markteintritt von P2P -Firmen die Konkurrenz ver-
diese Geschäftsmodelle auswirken. Plattformen, die unabhängige
stärken und den Konsumenten zugutekommen, weil Abwärtsdruck auf
Auftragnehmende für die Erbringung von Dienstleistungen einsetzen,
die Preise und Aufwärtsdruck auf die Qualität entsteht.
müssen weder Zusatzleistungen wie Gesundheits- oder Invaliden
Unsere letzte Frage ist, ob die P2P -Anbieter derart erfolgreich
versicherung bezahlen noch Ausrüstung kaufen und unterhalten –
sein werden, dass sich ihre zurzeit hohen Bewertungen rechtfertigen
obschon dies dort, wo tiefere Stückkosten über Skaleneffekte erreicht
lassen. Die spezifische Konzeption der Such-, Vermittlungs- und
werden, möglicherweise die effizientere Lösung wäre. Das Modell
P reismechanismen sowie potenzielle regulatorische Probleme dürften
schützt sie potenziell vor Haftungsansprüchen, wenn Transaktionen
hierbei eine Rolle spielen. Allgemeiner stehen jedoch zwei Aspekte
fehlschlagen. Aus der Perspektive der Arbeitnehmenden wiegen fle-
im Vordergrund: Wird sich das P2P -Vermittlungsmodell auf längere
xible Arbeitszeiten und eine möglicherweise bessere Entlöhnung unter
Sicht gegen traditionellere, integrierte Geschäftsmodelle durchsetzen?
Umständen ein weniger stabiles und sicheres Einkommen auf. Indes
Und werden sich individuelle Plattformen so dominierend in Stellung
haben jüngste Gerichtsurteile gewisse Fahrer von Uber als Anges tellte
bringen können, dass sie in der Lage sind, substanzielle Gewinne zu
eingestuft, und eine laufende Sammelklage in Kalifornien könnte
erzielen? Die Beantwortung der letzten Frage wird davon abhängen,
A nbieter von Mitfahrgelegenheiten letztlich zu einem traditionelleren
ob grössere Marktplätze starke Netzwerkeffekte und Effizienzgewinne
Anstellungsmodell verpflichten.
generieren können. Es gibt gewisse Gründe für die Annahme, dass
Der Eintritt von P2P -Anbietern in Märkte wie Beherbergung und
Marktplätze von mehr Grösse profitieren, weil sich ihnen dadurch
Personentransport hat zudem eine hitzige Debatte über die lokale
mehr Möglichkeiten zur Zusammenführung von Käufern und Ver
Regulierung entfacht. Die Plattformen werden unter anderem dafür
käufern und zum Sammeln von Daten bieten. Einige Internetfirmen
kritisiert, dass sie sich Wettbewerbsvorteile verschaffen würden, indem
wie Google und Facebook haben ihre Grösse und Reichweite genutzt,
sie lokale Eintritts- oder Bewilligungsanforderungen umgehen. Viele
um ihre P
rodukte und Dienstleistungen rasant zu verbessern. Ob die
Städte beschränken beispielsweise die Zahl der Hotelzimmer, die
neuen P2P -Akteure diesem Beispiel folgen können, wird sich erst
Nutzung von Wohneigentum für die kurzfristige Vermietung, die Zahl
noch weisen müssen.
der Taxis sowie die Art und Weise, wie Hotel- oder Taxianbieter ihre
Preise festlegen können. Zudem sind traditionelle Anbieter Bewil
ligungsverfahren, Steuern und Gebühren sowie Gesundheits- und
Sicherheitsüberprüfungen unterworfen, um Qualität und Vertrauen zu
gewährleisten. P2P-Plattformen hielten sich zumindest am Anfang nicht
GI_2a_d_History [PDE]{CHDE}.indd 13 27.10.15 15:28GLOBAL INVESTOR 2.15 —14
Quantitative Analyse
Die Wertschöpfung
der Sharing Economy
Wie viel trägt die Sharing Economy zum BIP bei? Lässt sich das überhaupt messen? Zur Grösse der
Sharing Economy gibt es keine harten Zahlen und nicht alle Leistungen fliessen ins BIP ein. Wir
schlüsseln die BIP-Beiträge der Sharing Economy und der traditionellen Wirtschaft auf. Aktivitäten, die
sich aus traditionellen in Sharing-Bereiche verlagern, sind schwerer messbar und verbergen die wahre
Wirtschaftsleistung eines Landes. Wir schätzen den quantitativen Umfang der Sharing Economy ab.
Produzierte Güter
und Dienstleistungen
Öffentliche Verwaltung
Im heutigen
BIP erfasst
Unbezahlte
Haushaltsarbeiten
Dazugehörig
Schattenwirtschaft
Im heutigen
BIP nicht
BIP Die Sharing
erfasst Economy
Freizeitaktivitäten
zu Hause
Nicht
Konsumentenrente
dazugehörig
Im Ausland von lokalen
Unternehmen produzierte
Güter und Dienstleistungen
BIP-Komponenten
Die heutige BIP -Erhebung berücksichtigt die Wertschöpfung der im Inland produzierten Güter und Dienstleistungen, der öffentlichen Verwaltung,
der unbezahlten Haushaltsarbeit und von Teilen der Schattenwirtschaft. Sharing-Aktivitäten, die vermehrt bestehende wirtschaftliche Leistungen verdrängen
oder ergänzen, sollten ebenfalls Eingang finden. Quelle: Credit Suisse
GI_2b_d_Value-add [PDE]{CHDE}.indd 14 27.10.15 15:39GLOBAL INVESTOR 2.15 —15
N
eben anderen Indikatoren lässt
sich die wirtschaftliche Leistung 01_Bereitschaft, Güter gemeinsam zu nutzen
eines Unternehmens anhand sei- Die Sharing Economy expandiert rasant. Es gibt aber Unterschiede hinsichtlich der Bereitschaft,
ner Wertschöpfung messen, also g ewisse Güter oder Dienstleistungen gemeinsam zu nutzen. Quelle: Nielsen Global Survey of Share Communities
am Wert seiner Produktion abzüglich der
Vorleistungen. Konkreter umfasst die Wert-
schöpfung Löhne für die Angestellten, ent- 15 Wohnung/Haus 23 Elektrowerkzeuge
% %
richtete Steuern, Zinszahlungen, Mieten
sowie die Gewinne der Besitzer (das heisst
Nationaleinkommen). Sie misst ausschliess- 17 Möbel 26 Unterricht/Dienstleistungen
% %
lich den Output und klammert etwa die Zu-
friedenheit der Kunden mit einem Produkt
aus. Zur Messung der Wirtschaftsleistung 21 Auto 28 Elektronik
eines Landes wird die Wertschöpfung aller % %
inländischen Unternehmen aufaddiert. Die
Berechnung des Bruttoinlandprodukts ( BIP)
eines Landes berücksichtigt nur im Inland
produzierte Güter und Dienstleistungen, ab-
züglich Subventionen und zuzüglich Steuern. 02_Sektoren mit relevantem Prozentanteil
Das European System of Accounts 2010 von Sharing-Aktivitäten am BIP
erfasst bei der BIP -Messung nicht nur kom- Rund die Hälfte des gesamten BIP wird von Sektoren generiert, die von der Sharing
merzielle Firmen: Weitere produktive Sekto- Economy s ubstanziell betroffen sind, insbesondere Einzel- und Grosshandel sowie Transport
und D ienstleistungen. Quelle: Credit Suisse, Eurostat
ren wie die öffentliche Verwaltung, unbezahl-
te Haushaltsarbeiten, Kinderbetreuung sowie 2%
Beherbergung
Teile der Schattenwirtschaft finden ebenfalls
und Gastgewerbe
Eingang. Die Wertschöpfung dieser Sektoren
muss normalerweise geschätzt werden, weil 7%
Transport
sie nicht direkt erfasst werden kann oder aber
und Lagerung
keinen eigentlichen Produktionswert hat.
Es ist durchaus sinnvoll, diese nicht kom- 15%
Handel
merziellen Sektoren und die Schattenwirt-
schaft im BIP zu berücksichtigen. Schwarz-
märkte werden zum Beispiel meist nicht
erfasst, sind aber umsatzstark und beschäf-
tigen einen nicht vernachlässigbaren Anteil
an Arbeitskräften respektive absorbieren
Ressourcen. Werden diese Graubereiche und
nicht kommerziellen Sektoren berücksichtigt,
reflektiert die BIP -Erhebung die tatsächliche 56%
Wirtschaftsleistung besser. Übrige
Sharing Economy schwieriger zu messen
Rein sozial motivierte Sharing-Aktivitäten zur
Steigerung der Lebensqualität, wie zum Bei-
spiel Zeit mit Freunden verbringen (etwa via
rentafriend.com), werden notwendigerweise
aus dem BIP ausgeklammert. Sharing-Aktivi-
täten, die bezahlt werden oder Transaktionen
zwischen Firmen und Konsumenten ähneln,
sind demgegenüber für die Wirtschaftsleis-
tung relevant, werden aber heute nur teilwei- 10%
se im BIP erfasst. Internetplattformen wie Immobilien,
wissenschaftliche
freelancer.com führen etwa Arbeitskräfte und und technische
Unternehmen für eine projektbasierte Koope- Aktivitäten
ration zusammen. In diesem Fall findet die 4%
Wertschöpfung des Projekts Eingang ins Versicherungen
BIP. Die Buchungsgebühr, die Blablacar für 6%
Carsharing-Dienste belastet, ist Teil der > Finanzdienstleistungen
GI_2b_d_Value-add [PDE]{CHDE}.indd 15 27.10.15 15:39GLOBAL INVESTOR 2.15 —16
Zwei Ansätze für die Schätzung der Wertschöpfung von Sharing-Aktivitäten
Bisher gibt es keine Methode, welche die Wertschöpfung von BIP -relevanten Sharing-Aktivitäten erfasst. Doch lässt sich ihr Umfang annähernd abschätzen.
Unsere Top-down-Methode schätzt den Effekt der Sharing Economy für jede Branche. Unsere Bottom-up-Methode schätzt den Effekt der Sharing Economy
als prozentualen Anteil an den Haushaltsausgaben. In beiden Fällen nimmt das Basisszenario an, dass die Ausgaben für Sharing-Aktivitäten etwa jenen
für Online-Einkäufe entsprechen. Das Maximalszenario geht davon aus, dass 80 Prozent der Ausgaben in die Sharing Economy fliessen. Quelle: Credit Suisse
Top-down- Wertschöpfung BIP -relevanter
Ansatz Sharing-Aktivitäten
Wertschöpfung als Prozentanteil des
Produktionswerts von Gütern und Dienstleis-
tungen, die sich gemeinsam nutzen liessen
Anteil Schweizer
Sharing-Haushalte
szenario
Maximal
szenario
Basis
Ausgabenanteil Ausgabenanteil
Interneteinkäufe 80%
Anteil der Branche
am Gesamt- BIP Jährliche Haushaltsausgaben für
Güter und Dienstleistungen, die sich
gemeinsam nutzen liessen
Anteil der Bevölkerung, die an
Sharing-Aktivitäten partizipiert
Maximal
szenario
szenario
Basis
Ausgabenanteil Ausgabenanteil
Interneteinkäufe 80%
Wertschöpfung BIP -relevanter
Sharing-Aktivitäten
Bottom-up-
Ansatz
Entlöhnung der Angestellten und des Ge- zen. Wir tun dies mit einer Bottom-up- und nlinekurse im Vergleich zu öffentlichen und
O
winns der Anteilsinhaber. Diese Komponenten einer Top-down-Methode. privaten Schulen sowie Universitäten nach wie
des Carsharing fliessen ebenfalls ins BIP ein. vor ein Schattendasein fristen.
Sektoransatz
Die Entschädigung, die ein nicht professio- Von der Sharing Economy am stärksten
neller Airbnb-Gastgeber für die Vermietung Schlüsselt man das BIP nach einzelnen Bran- betroffen sind die Sektoren Einzel- und Gross-
seiner Wohnung erhält, kann dagegen im BIP chen auf, können die Sharing-Aktivitäten in handel, Transport sowie Beherbergung und
oft nicht berücksichtigt werden. Wer jeman- der Gesamtwirtschaft annähernd berechnet Gastgewerbe. Schon bald könnte es dem Fi-
dem unentgeltlich sein Sofa für eine Nacht werden. Für rohstoffnahe Sektoren wie Land- nanzwesen und diversen wissenschaftlichen
zur Verfügung stellt, schafft keinen monetär wirtschaft oder Energie ist Sharing aus Kon- und technischen Aktivitäten ähnlich ergehen.
messbaren Wert, weshalb diese Aktivität heu- sumentenperspektive eher vernachlässigbar. Diese Branchen steuern in Industrieländern
te definitiv nicht BIP -relevant ist. Die Produzenten mögen zwar gewisse Input- rund die Hälfte zum BIP bei – zum Beispiel 45
Je mehr Sharing-Aktivitäten bestehende faktoren gemeinsam nutzen – etwa Agrar Prozent in der Schweiz, 50 Prozent in den USA .
wirtschaftliche Leistungen verdrängen oder maschinen – und erhöhen damit ihre Produk- Im Folgenden stützen wir uns für unsere
ergänzen, desto dringender wird es, die ak- tivität, ihr Output lässt sich aber nicht teilen: Schätzungen auf die Schweizer Branchenge-
tuelle BIP -Messung anzupassen. Bisher wird Brot kann man nicht zweimal essen. Dasselbe wichtungen. Unter den am stärksten exponier-
die Wertschöpfung von BIP -relevanten Sha- gilt für öffentliche Dienstleistungen wie die ten Sektoren gehören der Handel (15% des
ring-Aktivitäten nicht systematisch erfasst. Landesverteidigung. Bildung ist hier eine Aus- BIP) sowie Transport und Lagerung ( 7.5%) zu
Allerdings lassen sie sich annähernd schät- nahme, obwohl gemeinsam genutzte den Schwergewichten, während Beherber-
GI_2b_d_Value-add [PDE]{CHDE}.indd 16 27.10.15 15:39GLOBAL INVESTOR 2.15 —17
gung und Gastgewerbe mit grossem Abstand nächsten Schritt werden die Ausgaben für nario – zumindest heute noch – einen be-
auf Rang 3 liegen (1.6%). Die weniger betrof- Vorleistungen – wir gehen hier vom selben scheidenen Anteil am BIP der Schweiz. Die
fenen Sektoren sind ähnlich gross: Wissen- Umfang aus wie bei Unternehmen – von den Ergebnisse verändern sich mit Blick auf an-
schaftliche und technische Aktivitäten sowie Ausgaben für Sharing-Angebote abgezogen. dere Länder wie die USA oder europäische
die Immobilienbranche haben einen BIP-Anteil Die Summe über alle Haushalte und Sektoren Staaten ein wenig, weil sich die jeweiligen
von 9.7 Prozent, gefolgt vom Finanzwesen hinweg entspricht der Wertschöpfung der Sektorgewichtungen etwas unterscheiden.
(6.3%) und von Versicherungen (4.5%). Peer-to-Peer-Aktivitäten. Im Maximalszenario
Globale Mentalitätsunterschiede
Der BIP -Beitrag des Sharing in den Bran- erreicht der Peer-to-Peer-Handel einen Anteil
chen beruht auf zwei Faktoren: dem prozen- von rund 80 Prozent der Ausgaben von Haus- Weltweit wird die Sharing Economy unter-
tualen Anteil der Menschen, die Sha- halten, die Sharing-Angebote nutzen. Mit schiedlich akzeptiert. Laut einer globalen
ring-Dienste nutzen, und dem Anteil ihrer dieser Annahme generiert der Peer-to-Peer- Umfrage von Nielsen variiert die Bereitschaft,
Gesamtausgaben, der in Sharing-Angebote Bereich in der Schweiz eine Wertschöpfung an Sharing-Marktplätzen zu partizipieren, zwi-
fliesst. Der Anteil der Schweizer Bevölke- von rund sechs Milliarden Franken jährlich, schen 54 und 52 Prozent in Europa und Nord-
rung, der an der Sharing Economy partizi- 0.95 Prozent des BIP. Das konservativere amerika und 80 Prozent im asiatisch-pazifi-
piert, schwankt sektorabhängig zwischen 0 Szenario geht davon aus, dass die Sharing- schen Raum. Der weltweite Durchschnitt
und 30 Prozent, wobei die Branchen Trans- Haushalte etwa gleich viel für Peer-to-Peer- beträgt 68 Prozent. Die höhere Nutzungsbe-
port und Beherbergung obenaus schwingen. Angebote ausgeben wie für den Online- reitschaft in Schwellenländern wird durch den
Der Anteil der Ausgaben, der in die Sharing Einkauf. In diesem Fall resultiert für den Umstand aufgewogen, dass die Partizipation
Economy fliesst, lässt sich am Anteil der Peer-to-Peer-Bereich in der Schweiz eine am Internet dort viel tiefer ist. Der BIP -Effekt
Haushaltsausgaben via Internet schätzen, der Wertschöpfung von rund 0.5 Milliarden in den Schwellenländern könnte jedoch künf-
von weniger als 1 Prozent bei den Finanzdienst- Franken jährlich (0.1% des BIP). tig steigen, wenn immer mehr Menschen
leistungen bis 14 Prozent für Unterkünfte reicht. Offensichtlich führen unsere beiden An- Zugang zum Internet erhalten.
Eine Multiplikation dieser Faktoren sätze zu ähnlichen Resultaten. Zudem leistet
Noch ist der Gesamteffekt gering
(BIP-Anteil einer Branche; Anteil der Kun- die Shar ing Economy selbst im Maximalsze-
den, die Sharing-Angebote innerhalb einer Der BIP -Effekt der Sharing Economy gleicht
Branche nutzen; Anteil der Sharing-Ausga- in seinem Ausmass jenem anderer Aktivitäten,
ben dieser Kunden) ergibt den Sharing- die sich nicht genau messen lassen, wie etwa
Gesamteffekt der jeweiligen Branche auf das anderer Teile der Schattenwirtschaft. Der
BIP. Der Gesamteffekt des Sharing auf das Gesamteffekt ist gering, aber das rasante
BIP ist mit 0.25 Prozent des BIP noch relativ Wachstum der Sharing-Aktivitäten impliziert,
gering, weil die Branchen, in denen Sharing dass die Berechnungen des BIP-Wachstums
bereits stark verbreitet ist, eher klein sind
(Beherbergung), oder die Branchen zwar
Begriffe und das reale Wachstum in diesem Bereich un-
terschätzen, zumal sich immer mehr Aktivitä-
gross sind, aber einen noch eher niedrigen Definitionen ten aus traditionellen Sektoren in die Sharing
Sharing-A nteil aufweisen (Finanz- und Ver- Economy verlagern. Diese Verlagerung könn-
sicherungswesen). Wenn wir davon ausge- Bruttoinlandprodukt (BIP) = te somit weitreichender sein, ihr Nettoeffekt
hen, dass Sharing-Kunden 80 Prozent ihrer Wertschöpfung aller im Inland bleibt aber klein. Darüber hinaus erfassen
Ausgaben in diesem Bereich tätigen (Maxi- produzierten Güter und Dienst BIP -Berechnungen nicht alle vorteilhaften
malszenario), steigt der Gesamteffekt auf leistungen, abzüglich Subventionen Aspekte der Sharing Economy. Allerdings ist
rund 1 Prozent des BIP. und zuzüglich Steuern das BIP als Masszahl weit verbreitet und be-
einflusst viele wichtige wirtschaftliche Indika-
Haushaltsansatz Bruttonationaleinkommen (BNE) =
toren wie das Bonitätsrating und die Steuer-
Wertschöpfung aller von Inländern
Die Bottom-up-Methode konzentriert sich basis eines L andes. Falls die Sharing
eines Landes produzierten Güter
auf die am stärksten betroffenen Sektoren: Economy künftig weiter expandiert und damit
und Dienstleistungen, abzüglich
Finanzwesen, Dienstleistungen, Güter, Beher- eine fortgesetzte Verlagerung zu schwerer
Subventionen und zuzüglich Steuern
bergung und Transport sowie Streaming von messbaren Aktivitäten stattfindet, werden
Musik und Videos. Sie berücksichtigt nur die Wertschöpfung = Wert der wir um neue Ansätze der BIP -Messung nicht
kommerziellen Sharing-Aktivitäten, also Peer- Produktion abzüglich Wert der herumkommen.
to-Peer-Transaktionen zwischen Haushalten. Vorleistungen
Der Ansatz schätzt für jeden Sektor den A
nteil
Konsumentenrente = Mass der
der Haushaltsausgaben, die in Sharing-Akti
Kundenzufriedenheit, positive
vi
t äten fliessen. Die Bottom- u p-Methode
Differenz zwischen dem Preis, den Jonathan Horlacher
berücksichtigt nur die Ausgaben für poten-
Konsumenten für ein Produkt Research Analyst
zielle Peer-to-Peer-Aktivitäten. Ein Grossteil +41 44 332 80 17
zu bezahlen bereit sind, und dem jonathan.horlacher@credit-suisse.com
der Haushaltsausgaben im Finanzsektor be-
Marktpreis dieses Produkts
trifft beispielsweise Zahlungen für Miete/ Patricia Feubli
Research Analyst
Hypothek, Wasser und Strom. Diese Ausga- +41 44 333 68 71
ben werden nicht berücksichtigt. In einem patricia.feubli@credit-suisse.com
GI_2b_d_Value-add [PDE]{CHDE}.indd 17 27.10.15 15:39GLOBAL INVESTOR 2.15 —18
Anlagethema
Die umwälzende
Kraft ist real
Foto: Jan Philip Welchering
GI_5a_d_Retail Auto_01 [PDE]{CHDE}.indd 18 27.10.15 15:42GLOBAL INVESTOR 2.15 —19
Das rasante Wachstum der Sharing Economy Umsätzen von 1.2 Billionen US -Dollar impliziert dies enorme Wachs-
kündigt massive Änderungen des bisherigen tumschancen im Carsharing-Geschäft. Laut einer Umfrage der Uni-
versity of Berkeley dürfte ein gemeinsam genutzter PKW zwischen
Konsummodells an. Der Trend zum Teilen und
9 und 13 Autos ersetzen, zumal Carsharing-Nutzer ihr Auto wahr-
zur gemeinsamen Nutzung begann vor über scheinlich verkaufen oder zumindest den Kauf eines neuen hinaus-
15 Jahren mit immateriellen digitalen Medien, zögern. Wir schätzen, dass sich dadurch das Wachstum der Neuwa-
hat sich aber mittlerweile auf hochwertige genverkäufe bis 2020 um 70 Basispunkte reduzieren könnte. In
materielle Güter wie Automobile und Immobilien diesem investierbaren Zeithorizont scheint das minimal. Aufgrund des
ausgebreitet. Welche Chancen eröffnen sich steigenden Automatisierungsgrads und des Grösseneffekts dürften
die Auswirkungen langfristig einschneidend sein.
den Anlegern in einer Welt, in der der Nichtbesitz
2011 konnten sich die Anleger am Börsengang (IPO) des Neu-
von Gütern schnell zur neuen Norm wird? einsteigers Zipcar beteiligen. Kurz nach dem IPO war Zipcar schät-
zungsweise 1.2 Milliarden US-Dollar wert – Avis Budget übernahm
Zipcar 2013. Uber dürfte der nächste Kandidat sein. Laut «Wall Street
Journal» vom 1. Juli 2015 wurde Uber in der letzten Finanzierungs-
runde mit 50 Milliarden US-Dollar bewertet. Das Unternehmen rech-
net im laufenden Jahr mit einem Umsatz von 2 Milliarden US-Dollar
und ist damit unter den Internetfirmen sehr hoch bewertet.
Beherbergungsbranche
Bereits Fuss gefasst hat die Sharing Economy auch im Geschäft mit
Ferienunterkünften, das 2014 einen Anteil von neun Prozent am tra-
ditionellen Hotelmarkt hatte. Dieser Markt ist zunehmend organisiert
und das steigende Vertrauen sorgt für eine breitere Nutzung derarti-
ger Dienstleistungen. Plattformen wie Homeaway und Airbnb haben
schon einen Marktanteil von 50 Prozent. Airbnb ist mit 1.5 Millionen
Angeboten und 10 Millionen Buchungen bereits in 200 Ländern ver-
treten und nimmt nun China ins Visier. Die Buchungen über Airbnb
A
utos, Unterkünfte, Musik und Videos waren die ersten Sek- dürften bis 2020 auf nahezu 60 Millionen steigen. Laut Schätzungen
toren, in denen sich Peer-to-Peer-Netzwerke bildeten. Hier der Credit Suisse bietet Airbnb heute rund ein Prozent aller weltweit
etablierten sich Vermittler, die das Vertrauen in Online verfügbaren Hotelzimmer an. Dieser Anteil könnte gemäss unseren
transaktionen förderten und zu bekannten Marken wurden. Wachstumserwartungen auf rund fünf Prozent steigen.
Der Wert dieser Marken ist verknüpft mit den sozialen Kontakten, die Bisher hat die traditionelle Hotel- und Ferienunterkunftsbranche
sie ermöglichen, und dem Erlebnis, das sie generieren. Seit Langem trotz aufstrebender Akteure wie Homeaway und Airbnb weiter expan-
etablierte Akteure geraten zunehmend unter Konkurrenzdruck und diert, wobei sie von einem Angebots-Nachfrage-Ungleichgewicht
müssen folglich selbst Community-Plattformen aufbauen, Startups profitierte. Sharing-Plattformen ziehen vielmals Reisende an, die län-
übernehmen oder sich mit solchen zusammenschliessen. Wir werfen ger an einem Ort verbleiben und sonst nicht reisen würden. Börsen-
einen Blick auf jene Bereiche des Sektors der Nicht-Basiskonsum- kotierte Hotelketten bedienen tendenziell Kurzaufenthalter, wie zum
güter, in denen die Sharing Economy bereits Fuss gefasst hat. Beispiel Geschäftsreisende, die derartige Plattformen eher weniger
nutzen. Weil das Angebot auf den Plattformen kontinuierlich steigt
Automobilbranche
und Airbnb zunehmend auch die Geschäftsreisenden anvisiert, k önnte
Die Sharing Economy scheint sich besonders stark auf Erstausrüster sich die Angebots-Nachfrage-Lücke jedoch praktisch schliessen,
(OEM) in der globalen Autoindustrie auszuwirken, weil Autos teuer sodass Hotels langfristig einen Teil ihrer Preismacht einbüssen
und schlecht ausgelastet sind sowie an Wert verlieren. Die rasante dürften. Die «Financial Times» hat am 29. Juni 2015 berichtet, dass
Urbanisierung, sich ändernde Mobilitätsvorlieben der Konsumenten zahlreiche Hotelkonzerne damit begonnen haben, in Homesharing-
und ein regulatorischer Rahmen, der die gemeinsame Nutzung von Konkurrenten zu investieren, um damit einer künftigen Bedrohung
Autos fördert, um die Umweltverschmutzung und Staus zu minimieren, zuvorzukommen.
dürften dem Carsharing ein fulminantes Wachstum bescheren. Peer- Langfristige Trends lassen sich im Beherbergungsmarkt schwer
to-Peer-Carsharing (Zipcar, car 2go, park 24), Mitfahrgelegenheiten prognostizieren, wir sehen aber definitiv grosses Potenzial für
(ein ergänzendes, anderes Geschäftsmodell wie etwa Blablacar) und a lternative Unterkunftsnetzwerke als Teil der neuen Sharing Economy.
privater Autoverleih (Uber, Lyft) sind neue Geschäftsmodelle, die den Für Anleger ist die Bewertung ein entscheidender Faktor. Beim bör-
Übergang von der traditionellen Vermietung hin zu bedarfsbezogenen, senkotierten Anbieter Homeaway sollte unseres Erachtens die Be-
technologiebasierten Schnittstellen erleichtern. wertung nicht mit jener konventioneller Hotels verglichen werden,
Carsharing weist zurzeit eine Durchdringung von unter einem Pro- sondern mit jener anderer vergleichbarer Internetdienstleister mit
zent des globalen Automarkts auf. Avis Budget schätzt den Wert des geringer Kapitalintensität (Asset light) wie etwa Netflix oder Alibaba.
globalen Carsharing-Markts auf rund 10 Milliarden US -Dollar. Ange- Solche E-C ommerce-Plattformen sind mit einem Kurs-Gewinn-
sichts der Märkte für Taxidienstleistungen (40 Milliarden US -Dollar) Verhältnis (KGV auf 12 M-forward-Basis) von fast 30 gehandelt bei
und Autovermietungen (50 Milliarden US -Dollar) sowie von OEM - einem erwarteten jährlichen Umsatzwachstum von durchschnittlich >
GI_5a_d_Retail Auto_01 [PDE]{CHDE}.indd 19 27.10.15 15:42Sie können auch lesen
