FINANZBERATER EDITION - ZUFRIEDENE KUNDEN-Handelsblatt
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Präsentiert von
FINANZBERATER
EDITION
AUSGABE 2 | 2018
ZUFRIEDENE KUNDEN –
AUCH BEI HÖHEREN
SCHWANKUNGEN
EDITORIAL | 3
EDITORIAL
Kompetent für die
Digitalisierung
Liebe Leserinnen und Leser,
wer sich heute für eine Versicherung werke auszutauschen und zielgrup- den Seiten 6 bis 9. So können Anleger
oder einen Fonds interessiert, infor- pengerecht zu kommunizieren. Doch oft sogar von der neuen Marktsituati-
miert sich meist online und kauft in wo sind die Grenzen? Entsprechend on profitieren.
vielen Fällen auch gleich dort. Die sind neue technische und rechtliche
Klaviatur des Internets und der sozia- Kompetenzen gefragt. Haben Sie Wünsche, Fragen oder
len Medien zu beherrschen wird für Schnell auf veränderte Märkte zu Kritik? Wir freuen uns über Ihr Feed-
Finanzberater Pflicht. Dafür müssen reagieren ist eine Fähigkeit, die aktive back und Ihre Anregungen. Bitte
sie zahlreiche Herausforderungen be- Portfoliomanager brauchen. So ist die schreiben Sie uns Ihre E-Mail an
wältigen und neue Kompetenzen Volatilität an den Märkten zurück.
rund um die Digitalisierung erwer- Nachdem die Investoren Risiken über finanzberater@handelsblatt.com
ben, wie eine Umfrage der unabhän- Jahre hinweg ausgeblendet haben, rü-
gigen Bewertungsplattform WhoFi- cken diese nun in den Fokus. Das ist Und jetzt wünschen wir Ihnen eine
nance für die Finanzberater Edition eine Rückkehr zur Normalität und ei- unterhaltsame und interessante Lek-
zeigt. gentlich gesund für die Märkte. Doch türe.
Neun von zehn befragten Finanz- bei Investoren lösen Kursschwankun-
beratern sind der Überzeugung, dass gen Ängste aus. Mit welchen Strate- Mit herzlichen Grüßen
die Anforderungen an die Medien- gien Sie Ihre Kunden in diesen stür-
kompetenz steigen. Es ist wichtig, mischen Zeiten begleiten können, le- Die Redaktion der
sich mit Kunden über soziale Netz- sen Sie in unserer Titelgeschichte auf Finanzberater Edition
4 | INHALT
MEIN
Anlagestrategie TOP-THEMA
Höhere Kursschwankungen -
bitte anschnallen
Die Volatilität ist zurück. Woran das Fünf Strategien, die Profis für
liegt und wie Topadressen ihren nervöse Märkte empfehlen. SEITE 8
Kunden die neue Lage erklären. Vermögensverwalter Jens
SEITEN 6 und 7 Ehrhardt im Interview. SEITE 9
Baufinanzierung
Paradies für Häuslebauer Datenschutz: Wie die EU die
Regeln verschärft und wo-
zeigt ebase-Chef Rudolf
Geyer. SEITE 18
rauf Finanzberater achten
Baugeld ist derzeit historisch günstig. Dennoch können müssen. SEITE 14 Umfrage: Finanzberater
Immobilienbesitzer bei der Erst- und Anschlussfinanzierung erwarten keine positiven
viel falsch machen. Worauf es ankommt. SEITEN 10 und 11
MEINE WELT
Direktinvestments: Wann Impulse von der neuen
Vermittler nach der Pleite Bundesregierung. SEITE 20
Warum die Bausparkasse Schwäbisch Hall im Zinstief Rekord- von P&R haften. SEITE 16
umsätze mit Bausparverträgen erzielt, erklärt Vorstandschef Wichtige Urteile: Vier inte-
Reinhard Klein im Interview. SEITEN 12 und 13 Interview: Warum MiFID II ressante Entscheidungen für
für weniger Beratung sorgt, Berater. SEITEN 22 und 23
Dividenden
Ausschüttungen sind Infrastruktur: Weltweit
steigen die Investitionen in
Wandelanleihen: Sie nutzen
Kursanstiege, begrenzen
die neuen Zinsen MEINE
Straßen, Brücken und
Versorgungsnetze. Wie
aber bei sinkenden Kursen
Verluste. SEITEN 30 und 31
Anleger davon profitieren
Jahr für Jahr steigen die Ausschüttungen der Unternehmen PRODUKTE können. SEITEN 26 und 27 Zertifikate: Gekonnt in Öl
an ihre Aktionäre. Dividendenstrategien sind in Zeiten nied- investieren. SEITE 32
riger Zinsen eine interessante Option. Aber nicht alle Ansät- Indexpolicen: Chancen und
ze von aktiv gemanagten Fonds und Indexprodukten erzielen Risiken der derzeit ange- Neue Produkte: Spannende
attraktive Renditen. Worauf Berater bei der Auswahl achten sagten Lebensversiche- Fonds und innovative Versi-
sollten und welche Konzepte aufgehen. SEITEN 24 und 25 rungsprodukte. SEITE 28 cherungspolicen. SEITE 34
Generation 35+
Gesundheit: Der Berater- Finanz-Hotspots (1): Im
Sie wissen nicht, was sie tun alltag ist oft mit Ärger ver-
bunden. Ein Crash an der
ersten Teil unserer neuen
Serie stellen wir Antwerpen
Börse, enttäuschte Kunden vor, das wichtigste Handels-
Die Anlegergeneration zwischen 30 und 40 erweist sich oft
MEINE oder wachsende Haftungs- zentrum für Diamanten
als beratungsresistent. Vor allem technikaffine KUNDEN risiken sorgen für Stress. weltweit. SEITE 40
Gutverdiener nehmen die Geldanlage oft selbst in die Hand, Wie Vermittler mit gezielten
allerdings selten mit nachhaltigem Erfolg. Sie setzen meist Übungen in schwierigen Neue Studien: Warum ein
auf börsengehandelte Indexfonds, schichten ihr Portfolio je- Phasen gelassen bleiben extrovertierter CEO bei
doch meist zu häufig um. Wo genau gute Berater ansetzen und wie Achtsamkeit hilft. Analysten meist punktet.
können. SEITEN 36 und 37 SEITEN 38 und 39 SEITE 42
Friedrich von Metzler Stabwechsel: Nils Hemmer
verantwortet das Deutsch-
Der Menschenfreund land- und Österreich-Ge-
schäft der Fondsgesell-
Der Frankfurter Privatbankier von Metzler will sich nach 49
MEIN schaft Carmignac. SEITE 44
Jahren sowohl aus der Geschäftsleitung des Bankhauses NETZWERK Neuer Europa-Chef: In Zu-
Metzler zurückziehen, als auch aus dem Vorstand der Metz- kunft leitet Christian Staub
ler-Holding ausscheiden. Wie er nicht nur die Traditionsbank, das kontinentaleuropäische
sondern auch den Finanzplatz Frankfurt und das Image der Geschäft von Fidelity Inter-
Finanzindustrie beeinflusst hat. SEITE 44 national. SEITE 44
Auszeit
Perspektiven-Wechsel
MEINE Philipp Vorndran, Kapitalmarktstratege beim Vermögens-
VISION verwalter Flossbach von Storch, reiste mit seiner
Familie in zehn Länder des Fernen Ostens. Er nahm sich
dafür zwei Monate Zeit. Das Ziel: über den Tellerrand
schauen und erfahren, was die Menschen auf der anderen
Seite des Globus antreibt. Wie Reiseerlebnisse seine öko-
nomische Weltsicht verändert haben. SEITEN 46 und 47
MEIN TOP-THEMA
MEIN TOP-THEMA | 7
Anlagestrategie
IN STÜRMISCHEN ZEITEN
DIE RUHE BEWAHREN
Drei Monate nach dem Einbruch der US-Börse ist klar: Die Volatilität ist zurück.
Was steckt hinter diesen höheren Kursschwankungen? Und wie erklären
Vermögensverwalter ihren Kunden die neue Marktsituation?
Dörte Jochims Köln
P
anik an der Wall Street – so ti- Multi Asset bei der DWS, kommentiert: weise unter ihrem fairen Wert gehandelt
telten viele Websites am 5. Fe- „Das derzeitige Gemisch aus steigenden werden. Gute Zeiten für aktive Fonds.
bruar. Einem Tag der Superla- Zinsen, Überhitzungsängsten und Protek- Doch Studien zufolge setzen Privatanle-
tive, zumindest auf den ersten tionismus-Debatten dürfte weiter für eine ger Volatilität oft einfach mit Verlusten
Blick. Der US-Aktienindex hohe Volatilität sorgen.“ gleich. „Die Deutschen sollten verstehen,
Dow Jones Industrials verbuchte mit 1 175 Die gute Nachricht: Keiner der von der dass sie eine Vola-Phobie haben, keine Ak-
Punkten den höchsten Punkteverlust sei- Handelsblatt Finanzberater Edition befrag- tien-Phobie“, erklärt Lehr. Eine Ursache
ner Geschichte. Der CBOE Volatility Index ten Ökonomen erwartet, dass die neunjäh- dabei sei der starke Fokus auf den Dax, der
(VIX), der die Schwankungen beim markt- rige Aufschwungsphase und Hausse in den nur 30 Titel umfasst und stärker schwankt
breiten US-Index S&P 500 misst, schnellte USA zu Ende ist. Als Ursache für den Kurs- als der S&P 500. Ein Grund: Beim US-Leit-
zum ersten Mal in seiner Geschichte um einbruch sehen jedoch manche Analysten index können Investoren durch Rotation in
mehr als hundert Prozent in die Höhe. den verstärkten Einfluss computerbasier- bestimmten Branchen auch bei reinen Ak-
Hundert Tage später ist klar: Der große ter Systeme, die zu Flashcrashs führen tienportfolios Risiken rausnehmen. Dahin-
Crash blieb aus. In Prozent gerechnet war können, also zu sehr heftigen und uner- ter steckt die Idee, dass die Wirtschaft be-
der „höchste Punkteverlust der Geschich- warteten Kurseinbrüchen. Alarmierend: 85 stimmten Zyklen unterliegt, in denen un-
te“ weit weniger historisch: An 111 Handels- Prozent der Kauforders am US-Aktien- terschiedliche Sektoren unterschiedlich
tagen in seiner 122-jährigen Geschichte fiel markt stammen von passiven investieren- profitieren: Wer beispielsweise im Novem-
der Index – relativ gesehen – stärker als an den ETFs und Hochfrequenzhändlern. ber 2016 bei der Wahl Donald Trumps zum
jenem 5. Februar. US-Präsidenten in US-Banken investiert
Historisch war allerdings die Ruhe an Die Legende vom Flashcrash hat, hat bis Anfang Februar 2018 gut ver-
den Märkten vor dem Rücksetzer. In den Computerbasierte Anlagesysteme signali- dient. Wer in dieser Zeit hingegen defensi-
15 Monaten von November 2016 bis Januar sieren bei steigender Vola „dringenden ve Konsumwerte, die am Markt auch als
2018 korrigierte der S&P 500 nicht ein ein- Handlungsbedarf“. Das zeigt ein fiktives „Anleihe-Ersatz“ gelten, hielt, schnitt deut-
ziges Mal um drei Prozent oder mehr. „Das Beispiel für einen Asset-Manager, der mit lich schlechter ab. Doch bei dieser Strate-
war der längste Zeitraum in der Geschichte einer Mischung aus Bonds und Aktien eine gie gilt es, den Favoritenwechsel nicht zu
des Börsenbarometers mit einer derart Volatilität von acht Prozent nicht über- verpassen. „Derzeit dürfte eine Umschich-
niedrigen Schwankung“, erläutert Thomas schreiten darf. Bei den sicherheitsorien- tung von Schönwetter- auf Schlechtwetter-
Lehr, Kapitalmarktstratege bei Flossbach tierten Bonds im Portfolio liegt die Vola bei Branchen Risiken verringern“, sagt Lehr.
von Storch. Die Märkte schienen wie be- etwa zwei Prozent. Kann sich der Manager
täubt. „Doch diese Phase ist nun vorbei“, – wie vor dem Kurseinbruch Anfang des Der Dackel und die Vola
erklärt Lehr, und rät Anlegern gerade jetzt Jahres – zu einer durchschnittlichen Vola Und wie erklären Vermögensverwalter ih-
dem Aktienmarkt treu zu bleiben. Auch an- von zehn Prozent am Aktienmarkt einde- ren Kunden Volatilität? Kapitalmarktstrate-
dere Geldmanager vertreten diese Mei- cken, so durfte er bis zu 75 Prozent Aktien ge Thomas Lehr setzt auf eingängige Bil-
nung. Für Finanzberater steigt jedoch die halten, ohne seine Vola-Vorgabe zu bre- der. Frei nach André Kostolany lasse sich
Verantwortung. In Zeiten schwankender chen. „Steigt die Vola jedoch auf über 30 auch der Zusammenhang zwischen dem
Kurse gilt es, ihren Kunden die Angst vor Prozent, wie im Februar, müsste der Ak- fairen Wert eines Unternehmens und sei-
einem dauerhaften Verlust zu nehmen. tienanteil auf 21 Prozent sinken“, sagt Lehr. nen Aktien mittels eines Hunds und seines
Dennoch glaubt der Marktexperte nicht, Herrchens verdeutlichen: Der Mann ist da-
Weitere Rücksetzer erwartet dass es sich Anfang Februar ausschließlich bei ein Unternehmen, der Hund der Bör-
Die Zeiten ohne Schwankungen wirken um einen „Flashcrash“ gehandelt habe: senkurs. Dieser Mann geht regelmäßig mit
nach. 2017 schwankte der S&P 500 nur an „Dann wären schnell wieder alte Index- seinem Hund um den Block. Was tun nun
acht Handelstagen um mehr als einen Pro- stände erreicht worden. Doch der Markt „Marktbeobachter“, die versuchen, diese
zentpunkt, errechnete Lehr. Die Folge: Im- hat sich verändert.“ „Gassi-Runden“ abzuschätzen? Als relativ
mer mehr Anleger fassten Vertrauen und Weniger Rendite bei höheren Kurs- stabil gilt das Herrchen, wenn es täglich
investierten. Risiken wurden dabei ausge- schwankungen – das sind wenig verlocken- zur selben Zeit denselben Weg wählt. Der
blendet. Computerbasierte Anlagestrate- de Aussichten, die Finanzberater ihren Hund dagegen ist schwer einzuschätzen.
gien, die niedrige Volatilität mit niedrigem Kunden vermitteln müssen. Dennoch gibt Er springt je nach Laune hin und her. „Si-
Risiko übersetzen, empfahlen höhere Ak- es zu Aktien kaum Alternativen, weil etwa cher ist letztlich nur, dass der Hund zu-
tienquoten. Dann stieg die Volatilität wie- im Bondbereich kaum noch Renditen zu sammen mit dem Mann unterwegs ist,
der. Nach dem Kurseinbruch verkauften holen sind. Zudem bescheren die gestiege- dass also der Börsenkurs am Geschäftsmo-
viele Anleger. „Das Momentum sinkt, die nen Kursschwankungen auch Chancen. dell hängt“, erklärt Lehr. „Und daher gilt
Volatilität steigt. Ich rechne daher auch für Denn solange alle Kurse fast immer in es, sich mit dem Unternehmen zu befas-
die kommenden Monate mit einer Fortset- dieselbe Richtung laufen, bringt es wenig, sen, statt wie gebannt an den Kursbewe-
zung des Sägezahnmarkts“, sagt Lehr. Portfolios aktiv zu managen. DWS-Mann gungen von Aktien zu hängen und sich
Larry Hathaway, Group Head of Invest- Hille bringt es auf den Punkt: „2017 war über die hohen Schwankungen zu ärgern.“
ment Solutions und Chefökonom von ein perfektes Jahr für einen Autopiloten. Wer an der Börse investiert, sollte sich
GAM, schlägt in die gleiche Kerbe: „Wir 2018 müssten Investoren hingegen hell- nicht zu sehr von kurzzeitigen Ausschlägen
sind der Ansicht, dass die Erwartungen an wach sein, mit beiden Händen am Lenker blenden lassen, sondern vom Geschäfts-
die Aktienrenditen nach unten revidiert bleiben und immer bereit für kurzfristige modell seiner Unternehmen überzeugt
werden müssen, während die implizite Vo- Richtungswechsel sein.“ Denn durch die sein. Dann kann er Kursschwankungen
latilität von zuvor sehr niedrigen Niveaus steigenden Schwankungen entstehen ver- aussitzen – und Chancen nutzen, die über
ansteigen wird.“ Christian Hille, Head of mehrt Kaufgelegenheiten, weil Aktien zeit- Gebühr fallende Kurse bieten.
8 | MEIN TOP-THEMA
Zeitenwende
Fünf Strategien für
bewegte Börsen
Profi-Anleger haben sich auf Aktienmärkte mit höheren Schwankungen
eingestellt und sind wieder optimistisch. Manche der
Strategieanpassungen sind auch für Kundenportfolios ratsam.
Aktives Management Alternative Auf defensive
bevorzugen Investments Branchen setzen
nutzen
E
uropaweit waren 2017 zen der Technologieblase
etwa 630 Milliarden von 2000 bis 2002 und
W
Euro in börsengehan- während der Finanzkrise er sich mit steigen-
delten Indexfonds oder Ex- 2008 bis 2009 aktive Fonds der Volatilität kon-
change Traded Funds (ETFs) bei US-Standardaktien im frontiert sieht, wird
investiert. Greg Meier, Vice Mittel um 471 beziehungs- sich als eine Art natürlicher Re-
President US Capital Markets weise 100 Basispunkte bes- aktion von riskanten Anlagen
Research & Strategy bei Alli- ser ab als ETFs. Zudem kön- abwenden und den sicheren
anz Global Investors, warnt: nen Flashcrashs für ETF-An- Hafen von Cash aufsuchen“,
„Mit einer Umschichtung von leger teuer kommen, zeigt sagt Tina Adatia von Pimco:
aktiven in passive Instrumen- der 24. August 2015, als der „Diese Strategie mag kurzfristig
te sind Anleger derzeit Dow Jones Industrial 1 000 ideal sein, um Verluste zu be-
schlecht beraten.“ Punkte absackte. Die Preise grenzen, doch angesichts der
Denn aktive Strategien ha- einiger ETFs fielen an die- Niedrigzinsen kann sie die Er-
W
ben in Krisenzeiten Vorteile. sem Tag stärker als ihre Un- träge auffressen.“ Wer hingegen ährend der US- dem Kurseinbruch haben
So schnitten nach dem Plat- derlyings. So verlor ein Kon- bei einem Portfolio aus 60 Pro- Aktienindex S&P die Favoriten gewechselt.
sumwerte-ETF 32 Prozent, zent Aktien und 40 Prozent An- 500 2017 nur un- Waren vorher Schönwetter-
obwohl der zugrunde lie- leihen 20 Prozent der Aktien terdurchschnittliche Kurs- aktien wie Banken und
gende Index nur neun Pro- beispielsweise in den PIMCO schwankungen aufwies, galt Technologieaktien gefragt,
zent einbüßte. Drittens ha- Trends Managed Futures inves- das nicht für einzelne Sek- laufen derzeit Schlechtwet-
be die offensive Geldpolitik tiert, hätte bei einem angenom- toren. „Wer beispielsweise teraktien wie Pharma und
die Korrelationen zwischen menen Kurseinbruch von 25 Ende 2016 nach der Wahl Konsumwerte. Die Kursent-
den Assetklassen nach oben Prozent Risiken reduziert, aber Donald Trumps zum US- wicklung der defensiven
getrieben. Doch jetzt begin- nicht auf Performance verzich- Präsidenten in US-Banken Werte korreliert dabei kaum
nen die Notenbanken zu tet. Neben Managed Futures investiert hat, konnte bis mit den offensiven Werten,
straffen und eine entgegen- zählen Anlagen zu den alternati- zum Kurseinbruch im Fe- weiß Lehr.
gesetzte Entwicklung habe ven Investments, die wenig mit bruar mehr als 50 Prozent
begonnen. Aktien und Anleihen korrelie- verdienen. Konsumwerte T i p p : Nehmen Sie inner-
T i p p : Anleger sollten der- ren, wie Immobilien, Gold, Pri- wie Walmart und Co. entwi- halb eines Aktienportfolios
Allianz
Greg Meier: Der Experte zeit aktive Fonds gegenüber vate Equity oder Infrastruktur. ckelten sich im selben Zeit- Risiken raus und mischen
warnt vor ETFs. ETFs bevorzugen. T i p p : Unter morningstar.de raum unterdurchschnitt- Sie Schlechtwetteraktien
finden Interessierte unter dem lich“, zeigt Thomas Lehr, bei, beispielsweise mit
Kürzel „Alt“ Fondsvarianten Kapitalmarktstratege bei Fonds, die solche Titel
für diese Anlageklasse. Flossbach von Storch. Nach schwerpunktmäßig kaufen.
Low-Vola- Fondssparpläne abschließen
Produkte beimischen
E
s gab kaum einen also immer jetzt und sofort.
schlechteren Zeit- „Denn Fondssparer investie-
H
ohes Risiko gleich nehmen vor allem Aktien punkt, um in Aktien ren regelmäßig einen gleich
hohe Rendite, diese mit geringer Volatilität ins zu investieren, als kurz vor hohen Betrag in die Märkte.
Gleichung stimmt Portfolio. Minimum-Volatili- dem Ausbruch der Finanzkri- Sie kaufen daher automa-
so nicht. So verglichen Öko- ty-Strategien halten zusätz- se? Schließlich hat sich der tisch mehr Fondsanteile,
nomen der Londoner Cass lich die Korrelationen zwi- Aktienindex MSCI Europe wenn die Kurse niedrig ste-
Business School über die schen den Aktien gering. von Mai 2008 bis März 2009 hen, und weniger Anteile,
Jahre 1963 bis 2014 die Wert- Und das scheint wieder mehr als halbiert und Anle- Sparen: Dank Zinseszins wenn die Börsen gut laufen
entwicklung von US-Aktien wichtig zu sein. Denn viele ger mussten mehr als 100 Vermögen aufbauen. und die Fondspreise teuer
mit besonders niedriger Vo- einfache Low-Vola-ETFs Prozent verdienen, um diese sind“, sagt der Vermögens-
latilität mit der von Titeln schnitten nach einem Be- Verluste wieder aufzuholen. vermittler beim deutschen verwalter Jens Ehrhardt.
mit sehr hoher Volatilität. richt der „Financial Times“ Von wegen. Ein durch- Fondsverband BVI nachle- Tipp: Den Anlageerfolg kön-
Ergebnis: Die schwankungs- beim jüngsten Kursein- schnittlicher Fondssparplan sen. Unterstellt wird dabei nen Investoren durch eine
armen US-Aktien hätten bruch schlecht ab. für europäische Aktien lie- ein Zehn-Jahres-Zeitraum, sorgfältige Auswahl der Pro-
nach den Berechnungen ei- T i p p : Morningstar bewer- ferte im Zehn-Jahres-Ver- der bis März 2018 lief, und dukte optimieren. Auch Ein-
ne mehr als doppelt so hohe tet drei Minimum-Vola-ETFs gleich 6,1 Prozent Plus per der Anlageerfolg von durch- malinvestments mit dem Ri-
jährliche Rendite gebracht von iShares mit Topnoten. annum. Mit einem Einmal- schnittlich performenden siko, bei stark schwanken-
wie die Aktien mit der Fünf Sterne weist auch der investment schafften Fonds- Fonds. den Aktienkursen den
Getty Images
höchsten Volatilität. globale Aktienfonds AB anleger durchschnittlich ein Auch in späten Phasen ei- falschen Einstiegszeitpunkt
Spezielle börsengehan- Low Volatility Equity Port- Jahresergebnis von „nur“ nes Konjunkturzyklus ist zu erwischen, sollten Anle-
delte Indexfonds (ETFs) set- folio von Alliance Bernstein 3,9 Prozent. Diese Zahlen der günstigste Einstiegszeit- ger jetzt besser in mehrere
zen hier an. Low-Vola-ETFs auf. können Anleger und Fonds- punkt für Fondssparpläne Tranchen aufteilen.
MEIN TOP-THEMA | 9
B
ereits 1974 legte Jens Und die sehen Sie wo?
Ehrhardt den Grund- Derzeit vor allem bei Ölaktien und
stein für die DJE Vermö- Der Fondsmanager: Jens Energiewerten. Wir sind für viele
gensverwaltung. Heute Ehrhardt glaubt derzeit Rohstoffaktien positiv gestimmt. Das
zählt das Haus zu den nicht an eine Baisse. Sentiment ist positiv und die Bewer-
führenden unabhängigen Anbietern tungen sind niedrig. Steigende Inflati-
im deutschsprachigen Raum. on und teilweise Angebotsverknap-
pung bei Rohstoffen kommt diesen
Herr Ehrhardt, am 5. Februar verlor Titeln zugute. Gleichzeitig liegt bei
der US-Aktienindex Dow Jones In- manchen europäischen Titeln in die-
dustrial 1 000 Punkte und der Volati- sem Segment die Dividendenrendite
litätsindex VIX hat sich verdoppelt. bei vier bis fünf Prozent. Wenn dann
Sehen Sie eine Trendwende? noch die Kurse leicht steigen – was
Die Situation hat sich ja inzwischen will man mehr.
wieder beruhigt. Und der Volatilitäts-
index hatte sich auch schon etwas Schichten Sie in Ihren Aktiendepots
früher bewegt. Doch unterm Strich innerhalb von Sektoren um?
werden wir wohl nicht mehr zu einer Ja, wir haben defensive Sektoren wie
Situation mit der extrem niedrigen Pharma höher gewichtet. Und wir
Volatilität, die wir vor dem Einbruch besuchen über 800 Unternehmen im
hatten, zurückkehren. Jahr. Da finden wir noch immer inte-
ressante Titel.
Was bedeutet das?
Die Volatilität ist immer ein Stim- Ohne Vola keine Cola, heißt es.
mungsindikator, der zeigt, wie ner- Oh ja, ich denke, die Zeiten für aktive
vös oder ängstlich die Märkte sind. Er Manager werden durch die höheren
zeigt aber nicht an, wann es nach un- Kursschwankungen wieder besser.
ten gehen wird und ob man sofort Aktive Manager können sich theore-
aussteigen muss. So hatten wir auch tisch einfach besser von ETFs abhe-
in den 1990er-Jahren vier bis fünf Jah- ben, wenn die Aktien nicht mehr wie
re lang sehr niedrige Kursschwan- bisher gleichmäßig nach oben laufen.
kungen. Danach begann eine Börsen- Jetzt fallen Kursunterschiede zwi-
rally, die erst mit dem Platzen der schen Unternehmen wieder erheb-
Technologieblase im Jahr 2001 ihr lich mehr ins Gewicht.
Ende fand. Trotzdem ist der Volatili-
tätsanstieg ein markttechnisches Dennoch bedeutet höhere Volatilität
Warnsignal. ja auch höheres Risiko. Und bei ver-
meintlich sicheren Anleihen ist
Also Trendwende bei der Volatilität, nicht mehr viel Rendite zu holen.
nicht unbedingt bei den Kursen. Gilt Finden Sie hier noch Papiere?
das auch für Europa? Wir analysieren Jahr für Jahr sehr vie-
Auch hier ist die Volatilität zeitgleich le Aktiengesellschaften und finden
stark gestiegen und beendete eine dabei auch interessante Anleihen von
Phase mit extrem niedrigen Kurs- ausreichender Bonität. Aber es bleibt
schwankungen. Das lag wohl vor al- Jens Ehrhardt schwierig, reale Wertzuwächse im
lem an den Notenbanken, die die heutigen Zinsumfeld zu erwirtschaf-
Märkte mit sehr viel Liquidität ver- ten. Wir nutzen kurz laufende Anlei-
„Nur wenige
sorgt haben, was auf die Dauer nicht hen teilweise als Cash-Ersatz.
so weitergehen kann. Die Marktstim-
mung wird kritischer. Der Ifo-Ge- Mischen Sie Ihrem Portfolio jetzt
schäftsklimaindex ist viermal gefal- stärker alternative Investments bei,
Anleger haben
len. Auch andere Frühindikatoren wie Immobilien oder Gold?
wie der European Surprise Index ga- Wir investieren nur in liquide Anla-
ben nach. Das war zuletzt Anfang gen und deshalb nicht direkt in Im-
2016 der Fall, als viele Angst hatten, mobilien. Wir halten derzeit in man-
die chinesische Wirtschaft würde zu- chen Fonds aber einige Prozent Gold.
verkauft“
sammenbrechen. Unterm Strich In asiatischen Ländern korreliert der
wächst also die Zahl der Skeptiker Goldpreis mit dem steigenden Reich-
und das ist auch gesund. Wären alle tum. Man sollte aber nicht unbedingt
optimistisch, wäre das ein schlechtes gleich den Goldbestand aufstocken.
Zeichen, wie im Januar, als es hohe Denn ein steigender Dollarpreis
Käufe bei Aktien gab ... drückt auf den Goldpreis.
... und im Februar war dann der Der Münchener Vermögensverwalter hat schon Sie gehen von einem Anstieg des US-
Kurseinbruch. Wie erklären Sie Ih-
ren Kunden, dass sie bei einer anhal-
viele Trendwenden an den Märkten erlebt. Dollars aus?
Es spricht einiges für einen steigen-
tend höheren Volatilität bei der Stan- Warum er jetzt verstärkt auf Ölaktien setzt, den Dollar. Denn die US-Löhne stei-
ge bleiben sollen? gen wieder mehr und damit der Zins-
Die Indikatoren sind im Gegensatz zu vor einem stärkeren US-Dollar warnt und druck auf die Fed. Und wenn der Dol-
den letzten Jahren widersprüchlich. lar steigt, bremst dies die Weltliquidi-
Wir haben in kurzer Zeit zwei Rück- Anlegern zu aktiv gemanagten Fonds und tät und damit die Wertpapiermärkte.
gänge von etwa zehn Prozent gese-
hen – und das ist schon relativ viel.
Sparplänen rät. Was raten Sie Anlegern, die Risiken
Trotzdem gab es kaum Kundenanfra- rausnehmen wollen?
gen. Das letzte Jahr ist einfach gut ge- Die Aktienquote an die Risikobereit-
laufen und man rechnet mit einer schaft anpassen, gute aktive Fonds
Trendfortsetzung. Die Kursbewegung auswählen und — man mag es ja
wurde vor allem nur als vorüberge- sich die Wirtschaftsfaktoren ver- beziehungsweise fünf Prozent. kaum noch sagen — Fondssparpläne
hende Börsenreaktion bewertet. schlechtern und die Kurse anfangen, nutzen. Mit Einmalbeträgen steigen
Auch die gute Wirtschaftsentwick- runterzugehen. Vita Dennoch sind ja in den USA Zinser- viele Investoren zum falschen Zeit-
lung beruhigt die Anleger. Bei weni- höhungen geplant. Wann wird’s ge- punkt ein. So haben im Jahr 2000
ger Rückenwind von den Notenban- Erwarten Sie einen Crash? Jens Ehrhardt, fährlich? viele Anleger erstmals Aktien gekauft.
ken kann das falsch sein. Nein, ich glaube nicht an eine richti- 1942 in Hamburg In den USA ab schätzungsweise 3,5 Das ging schief und jetzt wollen sie
Thomas Dashuber für Handelsblatt
ge Baisse. Dafür sind die kurzfristigen geboren, ist Grün- Prozent für zehnjährige Staatsanlei- nichts von Aktien wissen. Viele Deut-
Sie haben also nicht das Gefühl, dass Zinsen einfach zu niedrig. Selbst in der der Münchener hen. Aber das dauert noch. Denn die sche haben die bisherige Rally ver-
Anleger raus aus den Aktienmärk- den USA stehen sie bei nur 1,6 Pro- Vermögensverwal- Notenbanken werden nicht so scharf passt. Mit Fondssparplänen kauft
ten wollen? zent. Das wirkt für Konjunktur und tung DJE Kapital. auf die Bremse treten, weil die Ver- man, unabhängig vom Hoch und Tief
Die meisten wollen engagiert blei- Börse eher stimulierend. Bei den letz- Er ist seit mehr als schuldung besonders bei US-Unter- an der Börse, regelmäßig Anteile.
ben. Ich glaube nicht, dass großartige ten Krisen, als die Märkte ins Negati- 40 Jahren an den nehmen, aber auch in den Schwel-
Barreserven gebildet wurden. Nein, ve drehten, also 2001 nach dem Plat- Finanzmärkten lenländern, sehr hoch ist. In der Herr Ehrhardt, vielen Dank für das
nur wenige haben in letzter Zeit ver- zen der Technologieblase und 2007 aktiv. Spätphase der Konjunktur gibt es Gespräch.
kauft. Geringe Cash-Reserven können beim Ausbruch der Finanzkrise, la- aber auch noch Aktiensegmente mit
natürlich gefährlich werden, wenn gen die Notenbankzinsen bei sechs vielversprechenden Chancen. Die Fragen stellte Dörte Jochims
10 | MEINE WELT
MEINE WELT
Heinz-Josef Simons Düsseldorf
D
as Bauzins-Paradies Deutschland bie-
tet derzeit ein nahezu perfektes Um-
feld für die Finanzierung einer Im-
mobilie: Bei einer Zinsbindung von
zehn Jahren zahlen Immobilienkäu-
fer weniger als 1,5 Prozent effektiven Jahreszins. Le-
gen sie sich für 15 Jahre fest, fallen nur ein paar
Zehntelpunkte mehr an. Bei einer Laufzeit von 30
Jahren beträgt der Zins noch nicht einmal 2,4 Pro-
zent effektiv. Das sind die Preise für Hypotheken-
darlehen, die Max Herbst und sein Team von der
Finanzberatung FMH in Frankfurt in der letzten
Aprilwoche für die Finanzberater Edition des Han-
delsblatts recherchiert haben.
Doch eine Hausfinanzierung ist kein Sprint, son-
dern ein Marathon. Und sollten die Zinsen für die
Anschlussfinanzierung steigen, können selbst klei-
nere Zinserhöhungen Immobilienfinanzierern die
Schweißperlen auf die Stirn treiben. Das zeigt eine
einfache Rechnung: Bei einer Restschuld des dann
aufzunehmenden Darlehens in Höhe von 300 000
Euro kostet ein um ein Prozentpunkt höherer Zins-
satz als beim Erstvertrag Kreditnehmer 3 000 Euro
im Jahr zusätzlich. Das sind umgerechnet 250 Euro
im Monat mehr, die an anderer Stelle fehlen. Wür-
de der Hypothekenzins gar zwei oder drei Prozent-
punkte mehr betragen, kann es für manche kri-
tisch werden.
Finanzberater, deren Kunden jetzt noch die his-
torisch günstigen Konditionen in Anspruch neh-
men wollen, sollten die finanziellen Grenzen der
Familien genau ausloten und alle Möglichkeiten
nutzen, um die Weichen von Anfang an richtig zu
stellen. Aber auch Immobilieneigentümer, die in
naher Zukunft noch eine Anschlussfinanzierung
benötigen, können jetzt noch von den positiven
Rahmenbedingungen profitieren. Auch hier gibt es
unterschiedliche Varianten, die für individuelle Be-
dürfnisse passen.
Zinstief für lange Bindung nutzen
Die Standardfrage, die Vermittler und Berater jetzt
von Kunden gestellt bekommen: Was bedeutet das
Zinstief für die Hausfinanzierung und wie können
Baufinanzierung
sich Immobilienbesitzer auf steigende Zinsen ein-
PARADIES FÜR
stellen? Denn ein Immobilienkredit läuft über Jahr-
zehnte. Und es ist fraglich, ob die jetzt so lockere
Geldpolitik bis nach dem Laufzeitende anhält.
„Das Zinstief sollte jetzt für eine möglichst lange
Zinsbindung und eine hohe Tilgung genutzt wer-
HÄUSLEBAUER
den. Je weniger Eigenmittel der Kreditnehmer ein-
setzt, desto höher sollte die Tilgung ausfallen“,
empfiehlt Max Herbst, Gründer und Chef der Fi-
nanzberatung FMH in Frankfurt. Und je geringer
das belastbare Einkommen, desto länger sollte die
Zinsfestschreibung sein.
Auf hohe Tilgung achten
Bei rund 40 Prozent Belastung vom Nettoeinkom- Baugeld ist derzeit noch historisch günstig. Dennoch
men und nur fünf Prozent Eigenkapitaleinsatz sind
20 Jahre Zinsfestschreibung bei drei Prozent Til- können Immobilienbesitzer bei der Erst- und
gung jährlich sinnvoll. Als ideal gilt es, bei einer
Erstfinanzierung etwa 25 Prozent Eigenkapital mit-
Anschlussfinanzierung vieles falsch machen. Worauf
zubringen und jährlich etwa drei Prozent zu tilgen. Finanzberater jetzt achten müssen und welche
Klar scheint: Die niedrigen Zinsen eröffnen die
Chance, Wohneigentum bei einer erschwinglichen Strategien sinnvoll sind.
Hausfinanzierung zu erwerben. Und das auch für
Menschen, die vor Jahren von einem Eigenheim
nicht einmal zu träumen wagten. Allerdings sind
die Preise in den Metropolen deutlich gestiegen,
sodass hier ein Kauf oft nicht lohnt. Erschwingli-
cher sind Immobilien außerhalb der Großstädte.
Bei der Finanzierung „sollte ein niedriger Zins
nicht mit günstigen Raten, sondern vor allem mit
einer höheren Tilgung verbunden werden“, sagt
Sven Meier, Vorstand der Vivono Wohnungsgenos-MEINE WELT | 11
senschaft im bayerischen Miesbach. So können Im- 40 Jahre oder länger Zinsen an die Bank zu zahlen, „Beten, dass die Zinsen nicht allzu weit anstei-
mobilienkäufer ihre Kredite schneller abzahlen: Bei da der Zins bei einer Festschreibung dieser Art um gen“, empfiehlt FMH-Chef Max Herbst recht lako-
einer 15-jährigen Zinsfestschreibung und einer An- einiges höher ausfällt als bei einer kürzeren Bin- nisch. Im Ernst: Darlehensnehmer, deren An-
nuität von fünf Prozent ist bei der Anschlussfinan- dung von zum Beispiel 20 Jahren. Voraussetzung schlussfinanzierungen in mehr als sechs Jahren an-
zierung schon mehr als die Hälfte getilgt und das ist selbstverständlich, dass das Budget des Kredit- stehen, sollten wenn möglich bis dahin
Zinsrisiko deutlich geringer. nehmers einen vergleichsweise hohen jährlichen Sondertilgungen vornehmen. Vorausgesetzt, dass
Tilgungssatz zulässt. dies im Darlehensvertrag so und möglichst ohne
Alternative Methusalem-Darlehen Zusatzkosten vereinbart wurde. Zum Trost für alle,
Manch einem Bauherrn oder Käufer von Wohnei- Forward-Darlehen ist sinnvoll die sich Sorgen machen: Herbst, der die Zinsent-
gentum sind 15 oder 20 Jahre Zinsbindung nicht Aber was ist Immobilieneigentümern zu empfeh- wicklung schon seit Jahrzehnten analysiert und als
lang genug. Sie entscheiden sich dann für sehr lan- len, deren Baudarlehen noch laufen und die des- einer der besten Fachleute auf diesem Gebiet gilt,
ge Zinsbindungen, weshalb diese Form der Finan- halb in den nächsten Jahren eine Anschlussfinan- erwartet nicht, dass Baugeld in ein paar Jahren bei
zierung dann auch „Methusalem-Darlehen“ ge- zierung benötigen? Für die meisten dieser Kredit- zehn Jahren Zinsbindung mehr als fünf Prozent
nannt wird. Darunter ist ein Baukredit mit einer nehmer kommt in puncto Zinsabsicherung ein kosten wird.
Laufzeit von mehr als 20 Jahren zu verstehen. Oder sogenanntes Forward-Darlehen infrage. Sie sichern
aber ein Volltilgerdarlehen, sodass der Kreditneh- sich mit diesem Voraus-Kredit die derzeit günstigen Mögliche Szenarien analysieren
mer am Ende der Zinsbindung komplett schulden- Zinsen auch für die Zukunft. Dafür wird ein Zu- Genossenschaftsvorstand Sven Meier empfiehlt Im-
frei ist. schlag fällig. mobilienbesitzen eine umfassende Analyse: „Als
Wer eine geringe monatliche Rate wählen möch- „Wer mit steigenden oder sogar deutlich höhe- Erstes sollte der Kreditnehmer die Höhe der Rest-
te, kann ein Darlehen mit einer Laufzeit von ren Zinsen zum Zeitpunkt der Anschlussfinanzie- schuld ermitteln.“ Sobald die feststeht, sei in einem
30 Jahren abschließen. Solche Baukredite sollten rung rechnet, sollte sich jetzt um ein Forward-Dar- zweiten Schritt der Kassensturz gefragt. Denn dann
dann aber gleich als sogenannte Volltilgerdarlehen lehen kümmern“, empfiehlt Max Herbst. Die Auf- stellt sich recht schnell heraus, welche Optionen
vereinbart werden. „Der Nachteil ist, dass relativ schläge zum Beispiel für 36 bis 60 Monate der Immobilienbesitzer hat, um die eigenen finan-
wenige Geldgeber Zinsbindungen von 30 Jahren Vorlaufzeit betragen laut FMH im Schnitt 0,016 Pro- ziellen Mittel zu Sondertilgungen zu verwenden
und länger anbieten“, sagt Max Herbst. Der Finan- zentpunkte je Monat. Bei 50 Monaten Vorlauf wä- oder zu anderweitigen Zinsabsicherungen einzu-
zierungsexperte weist in seiner Datenbank nur ren dies somit im Durchschnitt 0,8 Prozentpunkte setzen.
neun bundesweite Institute auf. Übrigens: 30 Jahre Zinsaufschlag. Vorlaufzeiten bis zu zwölf Monaten Spätestens jetzt tritt dann auch ein versierter Fi-
mit fester Zinsbindung sind nur rund 0,3 Prozent- sind oft kostenfrei. nanzierungsberater auf den Plan, um mit dem Kre-
punkte teurer als 20 Jahre fest. „Insbesondere unabhängige Berater können hier ditnehmer die möglichen Szenarien zu besprechen
„Wer heute ein Immobiliendarlehen abschließt, und heute die günstigen Konditionen von morgen und ihn umfassend zu beraten. Allerdings: Eine
sollte den Kredit in den nächsten 25 Jahren kom- sichern“, weiß Sven Meier. Insbesondere Darle- hundertprozentige Sicherheit gibt es sowieso nicht.
plett zurückgezahlt haben. Das ist selbst bei nur hensnehmer, die eine geringe Tilgung beim laufen- Doch die finanziellen Risiken in der Zukunft lassen
drei Prozent Tilgung im Jahr möglich“, ergänzt den Baukredit vereinbart haben, sollten die Chan- sich heute mit einem gut durchdachten Konzept
Sven Meier. Demnach ergibt es also keinen Sinn, cen des Voraus-Darlehens jetzt nutzen. deutlich verringern.12 | MEINE WELT
Reinhard Klein
„Niemand sollte erwarten, dass
die Zinsen im Keller bleiben“
D
ie niedrigen Zinsen ha- Bausparen scheint sich angesichts der Wie lange kann Schwäbisch Hall die
ben zu einem beispiel- Niedrigzinsphase eigentlich durch-
losen Bauboom in Niedrigzinsen nicht mehr zu lohnen. Doch die stehen? Anders gefragt: Wann muss
Deutschland geführt. für Sie aus betriebswirtschaftlicher
Das gilt vor allen Din- Bausparkasse Schwäbisch Hall verzeichnet Sicht die Zinswende kommen?
gen für Metropolen wie München, Unsere unternehmerische Aufgabe
Hamburg oder Berlin. Während sich
das höchste Geschäftsvolumen der ist es, die Dinge anzugehen, die wir
in diesen Städten Durchschnittsver- Unternehmensgeschichte. Der Vorstandschef beeinflussen können. Daher haben
diener eine Immobilie nicht mehr wir unser Geschäftsmodell so ausge-
leisten könnten, sei das Eigenheim des deutschen Marktführers löst diesen richtet, dass wir auch einer Niedrig-
auf dem Land nach wie vor bezahl- zinsphase dauerhaft standhalten
bar, sagt Reinhard Klein. Der Vor- scheinbaren Widerspruch auf und erklärt, können. Dafür haben wir vor drei
standsvorsitzender von Deutschlands
größter Bausparkasse Schwäbisch
warum viele Kunden jetzt einen Vertrag Jahren verschiedene Maßnahmen er-
griffen: Wir haben unsere Tarifpalet-
Hall hält den Hauskauf in diesen Re- abschließen, um sich die Minizinsen für die te überarbeitet, unsere Kosten redu-
gionen dank der immer noch sehr ziert, Prozesse verschlankt, Hand-
günstigen Finanzierung für deutlich Anschlussfinanzierung zu sichern. lungsspielräume des neuen Bauspar-
attraktiver als Mieten. Die größte kassen-Gesetzes genutzt und die Ka-
Hürde sei für viele allerdings immer pitalanlage optimiert.
noch das fehlende Eigenkapital, er- Selbst wenn die Zinsen auf dem aktu-
läutert er im Interview. ell niedrigen Niveau verharren, wer-
den wir daher auch in den nächsten
Herr Klein, bitte komplettieren Sie Jahren positive Ergebnisse auswei-
doch einmal folgenden Satz: „Wenn sen.
ich einen Wunsch an die europäi-
sche Politik und die Europäische Deutschland erlebt derzeit einen
Zentralbank frei hätte, dann ...“ Bauboom sondergleichen, ange-
... dass sich der Leitzins wieder am facht durch die historisch niedrigen
marktwirtschaftlichen Prinzip von Zinsen für Hypothekendarlehen.
Angebot und Nachfrage orientiert Kehrseite der Medaille sind vor al-
und die EZB ihre Markteingriffe kon- lem in den Großstädten rasant stei-
sequent und berechenbar zurück- gende Quadratmeterpreise für Bau-
führt. land oder Eigentumswohnungen.
Wer kann sich Selberbauen oder
Anders gefragt: Sie sind Vorstands- Ist der Bausparvertrag in dem an- Kaufen eigentlich noch leisten?
chef von Deutschlands größter Bau- haltenden Zinstief nicht sinnlos? In besonders begehrten Lagen in Bal-
sparkasse. Wie sehr schmerzt Sie Davon kann keine Rede sein. Auch lungszentren wie München, Stutt-
der faktische Wegfall des Zinses aus wenn sich viele nach einer so langen gart, Hamburg, Frankfurt oder Ber-
der Wirtschaftswelt, ausgelöst durch Phase der Niedrigzinsen kaum mehr lin ist es Menschen mit mittleren Ein-
die seit Jahren wirksame Niedrig- höhere Zinsen vorstellen können: kommen in der Tat kaum noch mög-
zinspolitik der Zentralbanken? Das Niemand sollte erwarten, dass die lich, eine Immobilie zu kaufen. Die
Geschäftsmodell Bausparvertrag be- Zinsen ewig im Keller bleiben. Jetzt hohen Immobilienpreise betreffen
ruht doch im Wesentlichen schluss- ist der ideale Zeitpunkt, um einen übrigens auch die Mieter. Oft ist die
endlich darauf, dass Bausparkunden Bausparvertrag abzuschließen. Denn öffentliche Diskussion aber fast aus-
nach Jahren des Ansparens nach der die Zinsen werden sich nach Ein- schließlich von diesen Extrembei-
Zuteilung günstiger finanzieren schätzung aller Experten bis Jahres- spielen geprägt.
können als ein klassischer Kredit- ende weiter leicht nach oben bewe- Wenn man sich das gesamte Bun-
nehmer. Diesen Wettbewerbsvorteil gen – schauen Sie beispielsweise nur desgebiet anschaut, zeigt sich ein
hat die Europäische Zentralbank in die USA. anderes Bild. Eine Studie des Insti-
doch praktisch vom Tisch gefegt. Unsere Kunden wissen, dass sie sich Vita tuts der deutschen Wirtschaft Köln
Natürlich wünschen wir uns einen jetzt mit den aktuellen Bausparzin- in unserem Auftrag hat ermittelt,
höheren Zins. Aber die Aussage, dass sen einen unschlagbaren Wert für Reinhard Klein, Jahrgang 1960, ist seit dass wegen der niedrigen Zinsen
Bausparen nicht mehr wettbewerbs- die Zukunft sichern. Wenn die aktu- Mitte 2014 Vorsitzender des Vorstands Kaufen in allen Landkreisen in
fähig ist, kann ich nicht teilen. Im Ge- ellen Baufinanzierungen nach fünf der Bausparkasse Schwäbisch Hall AG. Deutschland günstiger ist als Mie-
genteil: Wir hatten im letzten Jahr ein oder zehn Jahren auslaufen, kann ein Der Bausparkassen-Chef verantwortet ne- ten.
Neugeschäft von 28 Milliarden Euro, heute abgeschlossener Bausparver- ben der Unternehmensstrategie auch die
die Branche von rund 93 Milliarden trag verhindern, dass die Bauherren Bereiche Kommunikation, Personal, inter- Ein Indiz für wachsende Probleme
Euro. ihre Anschlussfinanzierung mit den ne Revision sowie die Auslandsmärkte. in diesem Bereich lieferte die von
Das zeigt die weiterhin stabile Nach- dann höheren Zinsen teuer bezahlen Ihnen erwähnte Studie des Instituts
frage nach Bausparprodukten. Wir müssen. der deutschen Wirtschaft. Trotz der
betreuen aktuell mit knapp 300 Mil- Daneben gibt es eine ganze Reihe günstigen Rahmenbedingungen für
liarden Euro das höchste Bausparvo- weiterer Gründe: Bausparen ist mit Immobilienkäufer stagniert die
lumen der Unternehmensgeschichte. Wohnungsbauprämie, Arbeitneh- Wohneigentumsquote in Deutsch-
Gerade in Zeiten niedriger Zinsen mersparzulage und Wohn-Riester land demnach weiterhin bei rund
kommt der originäre Zweck des Bau- staatlich gefördert. Es dient dem ziel- 45 Prozent. Im europäischen Ver-
sparens zum Tragen: der Anspruch gerichteten Aufbau von Eigenkapital, gleich liegt Deutschland damit auf
auf ein zinsgünstiges Darlehen in der der gerade jungen Familien schwer- dem vorletzten Rang – nur in der
Zukunft und die damit verbundene fällt. Außerdem sind Sondertilgun- Schweiz besitzen weniger Men-
Sicherheit und Planbarkeit einer Im- gen in beliebiger Höhe jederzeit und schen Wohneigentum. Wie kann
PR
mobilienfinanzierung. kostenlos möglich. sich das in Zukunft ändern?MEINE WELT | 13
Die Erhöhung
der Wohnungs-
bauprämie
hilft langfristig,
Eigenkapital
aufzubauen.
Reihenhäu-
ser: Mit dem Das Geschäft mit
Getty Images
Immobilien-
boom steigen Sofortbaufinan-
die Preise vor
allem in den zierungen rückt
Großstädten.
derzeit stärker in
den Vordergrund.
Der Hauptgrund dafür, dass wir Kerngeschäftsfeld. Wir sind also ei- Welche Marktposition nehmen Sie Längst ist Ihr Unternehmen auch
beim Wohneigentum nicht voran- ne Bausparkasse und werden es heute bei der Baufinanzierung ein jenseits der deutschen Landesgren-
kommen, ist die Eigenkapitalhürde. auch weiterhin bleiben. Wir stehen und wo wollen Sie in fünf Jahren zen aktiv, mit mehr als drei Millio-
20 bis 30 Prozent des Kaufpreises aber in Niedrigzinszeiten stabiler, stehen? nen Kunden vor allem in China und
einer Immobilie sollte ein Haushalt wenn wir neben der Säule Bauspa- Wir sind nach unseren Berech- Osteuropa. Was sind die Gemein-
gespart haben. Dies können derzeit ren die Säule Baufinanzierung im nungen derzeit die Nummer zwei im samkeiten, was die wesentlichen Un-
aber nur elf Prozent der Mieter. kollektiven und außerkollektiven Markt mit einem Volumen von 14,6 terschiede zum Geschäft im Kern-
Daher begrüßen wir die Wohnraum- Bereich stärken. Denn viele Men- Milliarden Euro und wollen gemein- markt Deutschland?
Initiative der Bundesregierung. Die schen wollen die niedrigen Zinsen sam mit den Genossenschaftsban- Unterschiedlich ist die Verankerung
vorgesehene Erhöhung der Woh- nutzen und sofort Wohneigentum ken weiter wachsen. des Bausparens in der jeweiligen Kul-
nungsbauprämie hilft langfristig Ei- erwerben. tur. In Deutschland hat statistisch je-
genkapital aufzubauen. Das geplan- Das rückt das Geschäft mit Sofort- Warum sollten fest angestellte wie der zweite Haushalt einen Bauspar-
te Baukindergeld unterstützt gerade baufinanzierungen derzeit stärker vor allem freie Finanzberater, die vertrag, er gehört gewissermaßen
Familien mit Kindern. in den Vordergrund. wir mit dieser Edition ansprechen, zur finanziellen Grundausstattung.
Auch ein Freibetrag bei der Grund- Wenn die Zinsen deutlich steigen, aus Ihrer Sicht künftig auf das Bau- In China dagegen ist Bausparen vie-
erwerbsteuer, wie er im Koalitions- werden die Bauspardarlehen wie- sparen setzen und diese Produkte len Menschen gar nicht bekannt,
vertrag zur Prüfung ja auch vorgese- der stärker in den Fokus der Kun- im Kundengespräch aktiv einset- hier müssen Sie das Prinzip erst er-
hen ist, würde den Wohneigentums- den rücken. Wir bieten unseren zen? klären. In Tschechien und der Slowa-
erwerb spürbar vergünstigen. Die Kunden also vom Bausparen zum Erstens: Weil mit Blick auf den Auf- kei hat sich das Bausparen in nicht
Grunderwerbsteuer ist ein wesentli- Aufbau von Eigenkapital über die bau von Eigenkapital Bausparen der mal drei Jahrzehnten eine zentrale
cher Treiber der sehr hohen Er- klassische Baufinanzierung bis zur erste Schritt in die eigenen vier Rolle in der Immobilienfinanzierung
werbsnebenkosten. Anschlussabsicherung das Angebot, Wände ist und ein Baustein jeder erarbeitet.
das zu ihren Bedürfnissen passt. gut beratenen Immobilienfinanzie- Was allerdings vielen Menschen ge-
Ihr Haus vollzieht nach eigenen Um das wachsende Baufinanzie- rung sein sollte. mein ist – ob in China, Osteuropa
Worten den Wandel von der Bau- rungsgeschäft auf Dauer stemmen Zweitens: Weil ein Bausparvertrag oder Deutschland – ist der Wunsch
sparkasse zum Baufinanzierer. Wie zu können, passen wir unsere inter- für Kunden attraktive Fördermög- nach den eigenen vier Wänden. Den
wollen Sie sich als Unternehmen nen Prozesse an, modernisieren lichkeiten bietet, die vom Berater gibt es überall.
aufstellen und was bedeutet das unsere IT-Infrastruktur. Außerdem angesprochen werden sollten. Drit-
praktisch für Ihre Kunden und Mit- bereiten wir die Emission unseres tens: Weil ein Bausparvertrag im jet- Herr Klein, vielen Dank für das Ge-
arbeiter? ersten Pfandbriefs vor, um uns am zigen Niedrigzinsszenario das ideale spräch.
Als Bausparkasse war die Immobi- Kapitalmarkt refinanzieren zu kön- Instrument ist, um sich gegen stei-
lienfinanzierung schon immer unser nen. gende Zinsen abzusichern. Die Fragen stellte Florian Flicke.14 | MEINE WELT
Datenschutz-Grundverordnung
Mit persönlichen Daten
sensibel umgehen
Eine neue EU-Verordnung sieht strenge Regeln für personenbezogene Informationen vor.
Das gilt besonders für den Bereich Gesundheit und Krankenversicherung. Bürger haben
Anspruch darauf, dass auch Finanzberater und Versicherungsmakler Angaben löschen.
Dirk Wohleb Düsseldorf
V
ersicherungsmakler haben Daten geschieht. So ist zu begrün- jeden Schritt der Datenverarbeitung Unternehmer sind mit der neuen
oft mit vertraulichen Infor- den, warum Daten gespeichert und dar. Ein Datensicherheitskonzept Verordnung gesetzlich verpflichtet, ei-
mationen ihrer Kunden zu wie sie verwendet werden. Kunden identifiziert Schwachstellen und nen Datenverlust an den Datenschutz-
tun. So muss, wer eine private Kran- sollten darüber in einer Daten- zeigt auf, wie diese geschlossen wer- beauftragten des zuständigen Bundes-
ken- oder eine Berufsunfähigkeits- schutzerklärung Auskunft erhalten. den sollen. Zentral ist die Analyse landes zu melden. In solchen Fällen ist
versicherung abschließt, seine Vor- Bürger haben zudem neben weitrei- von Risiken wie zum Beispiel Ein- nachzuweisen, dass sie die Daten aus-
erkrankungen angeben. Verbrau- chenden Auskunftsrechten auch ein brüche. reichend geschützt haben. „Wer keine
cher sollten sich darauf verlassen Widerspruchsrecht. „Kunden müs- Datenschutz fängt beim Compu- Vorkehrungen getroffen hat, muss mit
können, dass die Informationen sen zustimmen, wenn Unterneh- ter an. Das Gerät mit einem Pass- empfindlichen Strafen rechnen. Des-
nicht in falsche Hände gelangen. men ihre Daten nutzen. Das gilt wort zu schützen, ist das Mindeste. wegen ist ein stringentes Datenschutz-
Für Daten gelten seit dem 25. Mai auch für die Weitergabe an Dritte. Zwar ist eine Verpflichtung auf das konzept so wichtig“, erklärt Wirth.
neue Vorschriften. An diesem Tag Sie haben auch ein Recht darauf, ih- Datengeheimnis nicht mehr explizit Wer einen Datenverlust – sei es
ist die neue Datenschutz-Grundver- re Daten löschen zu lassen“, sagt vorgesehen, dennoch sollten Unter- durch Diebstahl, Einbruch oder Ha-
ordnung (DSGVO) der EU in Kraft Norman Wirth, Rechtsanwalt und nehmen von ihren Mitarbeitern eine cker – nicht meldet, macht sich straf-
getreten. Sie gilt auch für jeden Ge- Geschäftsführer des Bundesverban- schriftliche Erklärung einholen. bar. Unabhängig davon können Lan-
werbetreibenden und Freiberufler, des Finanzdienstleistung AfW. Was ist noch zu tun? „Zunächst desdatenschutzbeauftragte auch ohne
also auch für selbstständige Anlage- Alle betroffenen Unternehmer be- macht eine Bestandsaufnahme Sinn. Anlass Kontrollen vornehmen.
berater oder Versicherungsmakler. nötigen ein Datenschutzkonzept, Berater und Makler sollten genau
Die Verordnung stärkt die Rechte selbst wenn es sich um einen Ein- analysieren, wo sie Daten erheben Neueste Technik gefragt
der Verbraucher: Jedes Unterneh- Mann-Betrieb handelt. Das müssen und wer sie wie verarbeitet“, emp- Schließlich verlangt die Verordnung,
men ist verpflichtet, Kunden darü- sie auch dokumentieren. In einem fiehlt Wirth. Das ist die Basis für alle dass der Schutz der Daten in der Rele-
ber zu informieren, was mit ihren Verarbeitungsverzeichnis stellen sie weiteren Schritte. vanz und dem Umfang der verarbeite-
ten Daten dem aktuellen Stand der
Technik entspricht. Deswegen schreibt
sie technische und organisatorische
Maßnahmen (TOM) vor.
Zudem müssen Unternehmen einen
Datenschutzbeauftragten benennen,
wenn sich mehr als neun Mitarbeiter
mit der automatisierten Verarbeitung
von Daten beschäftigen. Dazu zählen
übrigens auch freie Mitarbeiter und
Praktikanten.
Die Richtlinie sieht eine Sonderreg-
lung bei besonders geschützten Infor-
mationen wie Gesundheitsdaten vor.
Hier gilt beispielsweise nicht die Hürde
von zehn Mitarbeitern. Allerdings ist
Wer keine für freiberuflich tätige Ärzte oder An-
wälte kein Datenschutzbeauftragter
Vorkehrungen vorgesehen. Der Bundesverband Fi-
nanzdienstleistung zieht daher eine Pa-
getroffen hat, rallele: „Wir halten es grundsätzlich
muss mit nicht für notwendig, dass ein durch-
schnittlich aufgestellter Versicherungs-
empfindlichen makler mit weniger als zehn Mitarbei-
tern einen Datenschutzbeauftragten
Strafen braucht“, betont Wirth. Das wäre nur
der Fall, wenn das Unternehmen im
rechnen. Vergleich zur Konkurrenz einen beson-
Norman Wirth ders großen Kundenstamm aufweist
Rechtsanwalt oder große Datenmengen nutzt.
Und wie weit sind die Unternehmen?
„Es ist ein bisschen wie vor Weihnach-
ten. Einen Tag vorher merkt man, dass
die Geschenke noch nicht eingekauft
sind. Nun muss man aber sehen, dass
die Berater und Makler zuletzt schon
erheblich mit der Umsetzung der um-
fangreichen Versicherungsrichtlinie
IDD zu tun hatten. Das Bewusstsein für
die Relevanz der Datenschutz-Grund-
verordnung ist aber in den vergange-
nen Wochen gestiegen“, erklärt Wirth.
Auch die möglichen Strafen tragen da-
zu bei, dass die Branche handelt. Bei
Verstößen drohen Bußgelder bis zu 20
Millionen Euro oder bis zu vier Prozent
des Jahresumsatzes.16 | MEINE WELT
Direktinvestments
Die Angst des Vermittlers
nach dem Schiffbruch
Rund 51 000 Anleger sind von der Pleite des größten Anbieters für
Container- Beteiligungen, P&R, betroffen. Womit müssen Vermittler, die diese
Produkte verkauft haben, rechnen und wann haften sie?
Dörte Jochims Köln „Bei Schäden, die über eine fünfstellige
Summe hinausgehen, lassen sie Vermitt-
S
eit 1975 verkaufte die Münche- ler gerne im Regen stehen. Wer daher ge-
ner P&R-Gruppe Beteiligungen schlossene Fonds verkauft, sollte mög-
an Containern, die weiterver- lichst zusätzlich über eine Kriegskasse
mietet wurden. Das Unternehmen galt verfügen, mit der er höhere Ansprüche
als Marktführer in diesem Geschäft. durchsetzen und sich Beratung kaufen
Doch im März 2018 stellten die P&R kann.“
Container Vertriebs- und Verwaltungs- Betroffenen, die P&R-Beteiligungen ver-
GmbH, P&R Gebrauchtcontainer Ver- kauft haben, rät er, frühzeitig einen An-
triebs- und Verwaltungs-GmbH sowie walt einzuschalten. „Denn der Angeklag-
die P&R Container Leasing GmbH In- te ist in einem Verfahren oft der beste
solvenzanträge. Am 30. April folgten Zeuge“, so Fiala. Vermittler, die erst in
die P&R Transport-Container GmbH letzter Minute einen Rechtsbeistand su-
und die P&R AG. chen, würden sich häufig in kritischen
Jetzt führt der Insolvenzverwalter Kundensituationen um Kopf und Kragen
Michael Jaffé die Geschäfte – und ver- reden. Zudem sollten sie möglichst rasch
sucht erst einmal den Betrieb fortzu- den Berufshaftpflicht-Versicherer wech-
führen und sich einen Überblick zu seln. Denn im Schadensfall wird der Alt-
verschaffen. Nach seiner ersten Ana- versicherer kündigen oder die Prämie
lyse sind etwa 51 000 Privatanleger drastisch erhöhen.
betroffen. Davon sind 54,5 Prozent Wichtig ist es auch, dass Kleingedruck-
heute über 60 Jahre alt, mehr als ein te der Police zu checken. „Hier passiert
Drittel über 70 Jahre. oft Abenteuerliches“, sagt Fiala: „So hat
ein Versicherer der IHK bestätigt, dass
Eine Klagewelle droht der Vertrieb von Finanzprodukten abgesi-
Diese Klientel gilt als klagefreudiger chert ist. Doch dann stand im Kleinge-
als jüngere Investoren. Unzählige An- druckten, dass der Versicherer nur für
wälte bieten Anlegern auch im Inter- Produkte mit Wirtschaftsprüfervermerk
net ihre Dienste an. Spekulationen im Prospekt haftet.“
um ein Schneeballsystem und Geld- Zudem wählen Allfinanzvertriebe bei
wäsche sind inzwischen im Ge- der Berufshaftpflicht meist Modullösun-
spräch. gen. Hier muss jede Produktgattung, die
Dennoch wurden auch viele Ver- von einem Anbieter vermittelt wird, ge-
mittler und Berater von der Pleite trennt erfasst werden. Auch Auflagen
kalt erwischt. Hätten sie etwas wis- müssen erfüllt sein.
sen und Anleger warnen können? Wer geschlossene Fonds verkauft, muss
Der Münchener Rechtsanwalt Johan- außerdem gewisse Formalitäten einhal-
nes Fiala findet, Profis hätten skep- ten. So sind in der Regel stets zwei Kun-
tisch werden müssen. So geriet Ende dentermine nachzuweisen. Beim ersten
2016 mit der südkoreanischen Han- wird der Prospekt übergeben, dann war-
jin, eine der größten Reedereien Vermittler und ten Berater 14 Tage ab und erst danach
weltweit in die Pleite. Im Juni 2017 darf es zur Unterschrift kommen. Gesetz-
folgte mit Magellan, ein kleinerer An- Anlageberater lich vorgeschrieben ist zudem die Protokol-
bieter von Containerbeteiligungen. lierung des Gesprächs. Anwälte raten hier
„Viele Medien haben anlässlich dieser können nicht zu besonderer Sorgfalt.
Fälle über den Markt berichtet“, sagt zur Rückabwicklung von Geschäften Bei jeder Vertragsänderung ist der Versi-
Rechtsanwalt Johannes Fiala. Und laut verurteilt zu werden. Auch der ent-
vorsichtig genug cherer zu informieren. Gleiches gilt, wenn
BGH-Urteil müssten Finanzprofis Me- gangene Zins muss dann erstattet sein. Vermittler neue Produkte ins Angebots-
dien wie das Handelsblatt oder die werden. Glücklicherweise braucht, portfolio aufnehmen. Aufpassen müssen
Frankfurter Allgemeine Zeitung lesen. wer geschlossene Fonds verkaufen Johannes Fiala Versicherungsnehmer auch beim Thema
Fiala ist auf Banken- und Kapital- will, neben einem Qualifikations- Rechtsanwalt Nachhaftung, das immer akut ist, wenn
marktrecht spezialisiert und hat im- nachweis eine Berufshaftpflichtversi- Versicherte den Anbieter wechseln. Da
mer wieder erlebt, dass Finanz- cherung, die in der Regel die Kosten Vermögensschäden oft erst Jahre nach der
dienstleister nach verlorenen Prozes- zur Abwehr unberechtigter Ansprü- Vermittlung auftreten, ist es wichtig zu wis-
sen vor dem finanziellen Nichts che übernimmt. sen, wer für Altfälle einspringt. Üblich sind
standen. Bei geschlossenen Fonds Sie springt in der Regel ein, wenn bis zu fünf Jahre Nachhaftung aufgrund
treten Schäden meist erst Jahre nach sich ein Zahlendreher in der Beispiel- der alten Police.
dem Verkauf der Papiere auf. Dann rechnung findet oder der Berater ei- „Der Kardinalfehler ist jedoch, als Ver-
ist beim Fondsinitiator oft nichts ne Kleinigkeit vergisst. Hat er jedoch mittler, quasi automatisch in die Rolle des
mehr zu holen. Quasi als „Bauernop- nicht auf die Möglichkeit eines Total- Beraters zu geraten“, sagt Rechtsanwalt
fer“ bleibt dem Anleger der Vermitt- verlusts und auf die schlechte Han- kieren Vermittler zudem ihren Versi- Fiala. Wer Titel wie Finanzberater oder
ler, der den Geschädigten beim Kauf delbarkeit der Produkte hingewie- cherungsschutz. Gibt ein Kunde an, Consultant auf den Briefkopf oder Visiten-
beraten hat. „Vermittler und Anlage- sen, kann es schwierig werden. fürs Alter konservativ anlegen zu karten schreibt, steigt aus Kundensicht von
berater können nicht vorsichtig genug Zudem ist es Aufgabe des beraten- wollen, darf ihm der Vermittler ein der Vermittlung in die Beratung ein. Der
sein“, warnt der Anwalt und Buchau- den Vermittlers, die finanzielle Situa- riskantes Produkt nicht einmal auf Unterschied ist enorm. Der Vermittler
tor. Die Produkte sind komplex und tion des Kunden zu erfassen und die den Tisch legen. schuldet dem Kunden nur Auskunft, der
die Rechtsprechung stellt hohe An- Bedürfnisse mit dem Angebot zu ver- Eine Rundum-Sorglos-Police ist Berater muss hingegen das Anlageobjekt
sprüche. gleichen. Passt das Investment nicht diese Versicherung also nicht. „Ich aus Kundensicht bewerten. Eine Empfeh-
zur Situation des Kunden, gilt der habe sogar den Eindruck, dass Versi- lung darf er erst geben, nachdem er den
Schlechte Handelbarkeit Vorschlag als nicht anlegergerecht. cherer bei der Schadensregulierung Prospekt umfassend geprüft und mit den
Einfache Fahrlässigkeit reicht, um Bei groben Pflichtverletzungen ris- oft strategisch vorgehen“, so Fiala. Wünschen des Anlegers verglichen hat.Sie können auch lesen
