Vermögen Anlegen mit Bauch oder Kopf? Beides zählt - Mary Vetseras Abschiedsbriefe - Schoellerbank
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
mehr
Vermögen
Kundenmagazin der Schoellerbank
Anlegen mit
Bauch oder
Kopf? Beides
zählt.
Mary Vetseras
Abschiedsbriefe
Gold – quo vadis?
Die Finanzmacht
der Templer
032015
INHALT & EDITORIAL
INHALT & EDITORIAL
mehr
Vermögen
03 Mag. Heinz Mayer: selektive Auswahl der
Anlageinstrumente
BANK & SERVICE
04 Ein Schatz im Tresor der Schoellerbank:
Mary Vetseras Abschiedsbriefe
BÖRSEN & MÄRKTE
06 Gewinnmargen auf Höchstständen – eine
Gefahr für die Börsen?
Kundenmagazin der Schoellerbank 08 Anlegen mit Bauch oder Kopf?
Beides zählt.
11 A wie Alphabet – B wie Berkshire
TRENDS & PERSPEKTIVEN
14 Stiftungen: kritischer Blick auf das Portfolio
16 Schoellerbank: Qualität überzeugt
18 Steueroptimierung: Unternehmen
profitieren von Versicherungslösung
20 Gold – quo vadis?
WISSEN & WERTE
22 Die Finanzmacht der Templer
24 Teilen ohne Verantwortung
KULTUR & GESELLSCHAFT
26 Eventberichterstattung
IMPRESSUM Hinweis: Soweit in dieser Broschüre Marketingmitteilungen enthalten sind,
Medieninhaber, Herausgeber und Verleger: werden diese speziell gekennzeichnet. Für Marketingmitteilungen gilt Folgendes:
Schoellerbank Aktiengesellschaft 2015©, Diese Empfehlungen und Informationen sind Marketingmitteilungen (Werbung)
Renngasse 3, 1010 Wien; Firmensitz: Wien und enthalten weder ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine
Firmenbuchgericht: Handelsgericht Wien Wertpapierdienstleistung oder eine Nebendienstleistung noch eine Aufforderung,
Firmenbuchnummer: 103232m; DVR-Nr.: 0041556 ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine Wertpapierdienstleistung
Alle Rechte vorbehalten oder eine Nebendienstleistung abzugeben. Diese Marketingmitteilung wurde
Ausführliches Impressum unter www.schoellerbank.at nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit
Redaktion und Produktion: Marcus Hirschvogl, BA von Finanzanalysen erstellt und unterliegt auch nicht dem Verbot des Handels im
(Chefredakteur), Tel.: 01/534 71-2950 Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen.
Fotos: Schoellerbank, Titelbild: © Delpixel/Shutterstock.com Marketingmitteilungen können eine Anlageberatung nicht ersetzen. Ausschließ-
Endredaktion: ikp Salzburg GmbH lich im Rahmen einer Anlageberatung kann die Schoellerbank die persönlichen
Grafik: Ingeborg Schiller Verhältnisse des Kunden berücksichtigen sowie eine umfassende und kunden-
Lektorat: MasterText spezifische Eignungsprüfung durchführen.
Druck: Druckerei Roser,
Salzburg Haftungsbeschränkung: Alle Empfehlungen und Informationen beruhen auf
verlässlichen Quellen und sorgfältigen Analysen, enthalten jedoch Schät-
032015
KONTAKT:
zungen und Werturteile, die jederzeit einer Änderung unterliegen können. Die
E-Mail: info@schoellerbank.at
Schoellerbank ist zu einer Aktualisierung dieser Empfehlungen und Informati-
presse@schoellerbank.at
onen nicht verpflichtet.
www.schoellerbank.at
Eine Haftung der Schoellerbank für leichte Fahrlässigkeit im Zusammenhang mit
der Quellenrecherche und Analyse und den darauf beruhenden Empfehlungen
und Informationen wird ausgeschlossen.
02 | mehr Vermögen 03/2015
INHALT & EDITORIAL
Liebe Kundinnen und Kunden,
sehr geehrte Damen und Herren!
Trotz zufriedenstellender Performanceziffern in den
vergangenen Jahren wurde an dieser Stelle zuletzt
mehrfach auf das generell schwierige Anlageum-
feld und den damit verbundenen Anlagenotstand
verwiesen. Was zählt, ist schließlich nicht allein
die schöne Vergangenheit, sondern eine realistische
Erwartungshaltung für die Zukunft. Die Nullzinspo-
litik der Notenbanken und der dadurch ausgelöste
Anlagebedarf der Investoren hat kaum eine Asset-
klasse im Abseits gelassen. Rückblickend hat dies
Investitionen zwar lukrativ, aber eben zunehmend
heikler gemacht. Alle Investmentformen erschienen
zuletzt entweder ertraglos oder als zunehmend
überteuert. „Selektive Auswahl der Anlageinstru- Gute Qualität mit Abschlägen zu
mente“ lautete die Devise der einen – dazu zählt die kaufen macht erfahrungsgemäß in
Schoellerbank – „abwarten“ die Parole der anderen.
allen Wirtschaftsbereichen Sinn.
Nun kam es zu einem überraschenden, heftigen
Sommergewitter an den Börsen und einige Trends
scheinen gebrochen. Da sich am beschriebenen Zinsumfeld erwartungs-
gemäß so rasch nichts ändern wird, erscheint es
Ist es Zeit für eine generelle Neuausrichtung der uns ratsam, bei erstklassigen Aktien investiert zu
Portfolios? Ich rate, die Marktbewegungen als Chan- bleiben und die sich ergebenden Chancen konse-
ce zu verstehen und die Gelegenheit zu nutzen, um quent für neue Investments zu nutzen. Laufend
nach langer Zeit wieder antizyklisch, bei schlechter können sich neue Gelegenheiten ergeben und auf
diese sollten sich Anleger daher entsprechend vor-
bereiten. Gute Qualität mit Abschlägen zu kaufen
Geld, Mut und etwas Geduld macht erfahrungsgemäß in allen Wirtschaftsbe-
sind die Voraussetzungen reichen Sinn. Schlechte Qualität ist hingegen stets
für den gelungenen ein Fehler, egal zu welchem Preis.
Vermögensaufbau mit Aktien.
Wir fühlen uns mit den von der Schoellerbank
empfohlenen Anlagen für die vor uns liegenden,
Stimmung und deutlich tieferen Kursen als zuletzt bewegten Zeiten gut gerüstet.
unsere hochgeschätzten Qualitätsaktien zu kaufen.
Geld, Mut und etwas Geduld sind die Vorausset- Herzliche Grüße
zungen für den gelungenen Vermögensaufbau mit
Aktien. Bei Zinsprodukten sind wir von so einer
Einschätzung noch weit entfernt. Qualität − und nur
in diese investieren wir − bringt bei Anleihen zwar Ihr
Sicherheit, aber noch immer kaum Ertrag. Das muss
leider akzeptiert werden. Höher rentierende Papiere Mag. Heinz Mayer
beinhalten mehr Risiko als Ertrag. Vorstandsmitglied
mehr Vermögen 03/2015 | 03
BANK & SERVICE
Die lange verschollen geglaubten Abschiedsbriefe von Baronesse Mary Vetsera, der Geliebten von
Kronprinz Rudolf I., lagerten seit fast 90 Jahren unentdeckt im Sammeltresor der Schoellerbank.
Sie waren 1926 in einer Mappe mit Dokumenten als „Verwahrstück” deponiert worden.
Ein Artikel von Dr. Sylvia Linc, Compliance Officer/Legal Affairs, und Marcus Hirschvogl, BA, Pressesprecher
Ein Schatz im Tresor der Schoellerbank:
Mary Vetseras Abschiedsbriefe
D
ie romantische Liebesgeschichte mit tragischem Unerwartete Entdeckung
Ende bewegt noch heute: Am 30. Jänner 1889 Entdeckt wurden die wertvollen Dokumente beim
gingen Marie Alexandrine Freiin von Vetsera Durchforsten des Schoellerbank Archivs. Dr. Sylvia
und Kronprinz Rudolf in Mayerling gemeinsam in den Linc, Leiterin der Rechtsabteilung, hat in den ver-
Tod. Dass Mary Vetsera am Abend vor dem Selbst- gangenen zwei Jahren die im Tresor verbliebenen
mord Briefe an ihre Familie geschrieben hat, wusste Verwahrstücke gesichtet und versucht, die rechtmä-
man. Doch die Originale der Abschiedsbriefe galten ßigen Besitzer der oft vor Jahrzehnten deponierten
als verschwunden. Ein Irrtum, wie sich nun herausge- Gegenstände zu eruieren. Als sie vor einigen Monaten
stellt hat. Die Briefe lagen – gemeinsam mit anderen eine Ledermappe aus dem Archiv öffnete, stach ihr
Dokumenten und Erinnerungsstücken der Familie ein Bild des Grabmals von Mary Vetsera ins Auge.
Vetsera – unentdeckt im Tresor der Schoellerbank. Sie blätterte in dem Konvolut mit Dokumenten, Fotos
Im Jahr 1926 hatte eine unbekannte Person eine und Briefen und hielt den Atem an: In der Mappe
Ledermappe mit den Dokumenten als Verwahrstück lagen die handgeschriebenen Abschiedsbriefe der
hinterlegt – und nie mehr abgeholt. Baronesse. Ein Fund, der nicht nur bei Historikern die
Herzen höherschlagen lässt. „Ich war überwältigt und
betroffen zugleich”, erzählt Dr. Sylvia Linc von ihrer
Entdeckung.
© Kronenzeitung (Foto: Reinhard Holl)
Mag. Franz Witt-Dörring (li.) und Dr. Sylvia Linc (re.) übergaben
die Fundstücke an Dr. Johanna Rachinger, Generaldirektorin
der Österreichischen Nationalbibliothek. © Österrreichische Nationalbibliothek
04 | mehr Vermögen 03/2015
BANK & SERVICE
Leihgabe an die Österreichische
Nationalbibliothek
In der Ledermappe befanden sich
nicht nur die drei Abschieds-
briefe von Mary Vetsera an
ihre Mutter, ihren Bruder Feri
und die Schwester Hanna. Es
waren auch der Tauf- und
der Totenschein der Baro-
nesse, weitere Briefe, Foto-
grafien, die Geburtsurkunde
© Österrreichische Nationalbibliothek,
ihrer Schwester Hanna und
ein Testamentsentwurf der
Horiyan/shutterstock.com
Mutter Helene dabei. Beson-
ders berührend: eine Haar-
locke von Mary, Medaillons mit
den Fotos der Familie und eine
Abschrift jenes Liedes, das der Kut-
scher Bratfisch am Vorabend der Tragödie dem Paar
vorgesungen hatte.
„Ich freue mich, dass die lange verloren geglaub-
Liebe Mutter – Verzeih mir was ich
ten Briefe und Lebensdokumente Mary Vetseras gethan. – Ich konnte der Liebe
in der Schoellerbank gefunden wurden“, betonte nicht wiederstehen. In Überein-
Mag. Franz Witt-Dörring, Vorstandsvorsitzender der stimmung mit Ihm will ich neben
Schoellerbank, kürzlich anlässlich der Übergabe der
Dokumente als Leihgabe an die Österreichische Nati-
Ihm im Friedhof von Alland begraben
onalbibliothek. Damit können sie der Forschung und sein. – Ich bin glücklicher im Tod
der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. n als im Leben. Deine Mary
Das historische Verwahrgeschäft
Die Briefe von Mary Vetsera sind der spektakulärste Fund im Archiv der Schoellerbank. Besonders während und zwischen den beiden
Weltkriegen nutzten viele Menschen die Möglichkeit, Wertgegenstände sicher in den Depots von Banken unterzubringen. Oder sie gin-
gen für eine bestimmte Zeit ins Ausland und ließen Teile ihres Hab und Guts von Banken verwahren. Dabei wurden die Verwahrstücke
in einem zentralen Safe gelagert. Früher konnte man diese Gegenstände anonym abgeben und musste für die sichere Aufbewahrung
nur eine Gebühr zahlen. Mit einem nummerierten Verwahrschein konnte man die Wertsachen wieder abholen. Doch etliche dieser
Dinge, die im Depot der Schoellerbank lagen, gerieten bei ihren Besitzern oder deren Nachkommen in Vergessenheit. Deshalb machte
sich die Privatbank auf Spurensuche, um die rechtmäßigen Eigentümer auszuforschen und die Dinge zurückzugeben.
Der überwiegende Teil der Verwahrstücke waren Sparbücher. Aber es befanden sich auch andere Gegenstände im Depot:
Schmuck, Münzen, Aktfotos, Grafiken, Bilder, Uhren, Goldzähne, Silbergegenstände und eine Geige. Bei vielen Dingen aus dem
Archiv stand der emotionale Wert im Vordergrund. So befand sich im Depot beispielsweise auch eine Truhe mit Familienfotos,
handgemalten Porträts und Adelsdekreten. Die Schoellerbank konnte einen in England lebenden Enkel des ursprünglichen Besitzers
ausfindig machen und ihm die Erinnerungsstücke übergeben. Er hat sich sehr darüber gefreut und kam extra nach Wien, um die
Gegenstände zu übernehmen. (Wir berichteten bereits in der Ausgabe 04/2014.)
Das klassische Verwahrgeschäft gibt es in dieser Form nicht mehr. Heutzutage können Kunden einen Safe anmieten, in dem sie
ihre Wertgegenstände lagern – unter Bekanntgabe der persönlichen Daten. Denn die anonymen Geschäfte wurden Ende der 80er-
Jahre abgeschafft.
mehr Vermögen 03/2015 | 05
BÖRSEN & MÄRKTE
Alle paar Monate macht ein „Chart des Grauens“ die Runde. Voriges Jahr war es eine geschickt angefer-
tigte Zeitreihe, die beweisen sollte, dass der Dow Jones sich ähnlich verhielte wie vor dem Herbst 1929.
Natürlich war das Scharlatanerie und der für Ende 2014 vorhergesagte Crash blieb aus.
Goldpreis
Ein Artikel von Mag.(FH) Jakob Frauenschuh, Portfoliomanager/Asset Management
Gewinnmargen auf Höchstständen –
2000
1900
eine Gefahr für die Börsen?
1800
1700
Kurs
1600
D
erzeit kursiert ein anderer Chart und versetzt Ein Blick hinter die Kulissen lohnt sich
1500
auch erfahrene Analysten in Furcht. Es handelt Zunächst gilt es die Gründe für die hohe Durch-
1400 sich um die durchschnittliche Gewinnmarge der schnittsmarge herauszufinden. Sind es die niedrigen
Aktien im S&P 500. Die Gewinnmarge ist das Verhält- Lohnkosten aufgrund schwacher Gewerkschaften? Ist
1300
nis von Gewinn zu Umsatz. Eine steigende Gewinn- eine geringe Steuerbelastung durch das Nutzen von
1200 bedeutet, dass der Unternehmensgewinn stär-
marge Steueroasen dafür verantwortlich? Sind die niedrigen
ker ansteigt als der Umsatz. In den 1970er- und Zinsen die Ursache? Oder bietet eine globalisierte
1100
1980er-Jahren schwankte die mittlere Gewinnmarge Wirtschaft heutzutage einfach bessere Gewinnmög-
1000
zwischen vier und 6,5 Prozent. Seit den 1990ern stieg lichkeiten?
sie 900
– unterbrochen durch zwei zyklische Abschwünge
– auf fast zehn Prozent an. An allen Faktoren ist etwas dran. So wie auch in
800
Unternehmensgewinne sind der wichtigste Baustein Deutschland sind in den USA die Lohnkosten in den
für die 01.09.2010 01.09.2011
Bewertung der Aktienmärkte. 01.09.2012
Daher ist es vergangenen01.09.2013 01.09.2014
Jahrzehnten unterhalb 01.09.2015
der Produktivität
nicht verwunderlich, dass viele Analysten die aktuell gewachsen. Zudem ist die Steuerquote von US-Firmen
so hohe Gewinnmarge mit Sorgen betrachten. Würde heute geringer als noch vor zehn Jahren. Der Grund:
die Marge wieder auf ihren historischen Mittelwert Es werden mehr Erträge im Ausland generiert und
sinken, so reduzierten sich die Unternehmensgewinne gleichzeitig ist die Steuerbelastung dort meist gerin-
um fast die Hälfte – sofern der Umsatz gleich bliebe. ger. Auch die niedrigen Zinsen sind ein Segen für die
Ein Crash an den Aktienmärkten wäre dann unaus- Aktionäre, da weniger Geld an die Fremdkapitalgeber
weichlich. Doch hier muss man genauer hinsehen. fließt. Und schließlich stimmt es tatsächlich, dass
Durchschnittliche Gewinnmarge der Aktien im S&P 500
Operating Earnings Profit Margin (Operating Earnings / Sales) Rezessionen 2015-12-31 = 9.31 %
10.0 10.0
9.5 9.5
9.0 9.0
8.5 8.5
8.0 8.0
7.5 7.5
7.0 7.0
Quelle: S&P Dow Jones Indices
6.5 6.5
6.0 6.0
5.5 5.5
5.0 5.0
4.5 4.5
4.0 4.0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
DAVIS226
See NDR Disclaimer
www.ndr.com/copyright.html
at For data vendor disclaimers refer to
06 | mehr Vermögen 03/2015
BÖRSEN & MÄRKTE
© Javen/shutterstock.com
Unternehmensgewinne sind ein wichtiger Faktor, um Aktienmärkte zu bewerten. Ist die Gewinnmarge hoch, so steigt der Unternehmensgewinn
stärker als dessen Umsatz. Daher beschäftigten sich viele Analysten mit der Frage, ob die Margen wieder auf den historischen Mittelwert fallen
werden und welche Auswirkungen das auf die Börse haben wird.
US-Unternehmen heute mehr Gewinne mit höheren bekämpft, doch die mittlere Gewinnmarge ist nur in
Margen im Ausland machen. den USA so deutlich angestiegen. Deutschland, Japan
Doch all das erklärt nur einen Teil der Geschichte. Es und die übrigen Industrienationen haben niedrigere
fand eine wichtige strukturelle Veränderung in der Gewinnmargen, da die strukturelle Veränderung hin
US-Wirtschaft statt, bei der zwei Sektoren mit hohen zu IT und Finanz in den USA am deutlichsten ausge-
Gewinnmargen immer bedeutender geworden sind: prägt war.
Informationstechnologie und Finanzwirtschaft. Vor
40 Jahren machten diese beiden Sektoren zusammen Natürlich ist auch in den USA die Margensituation
längst nicht überall so rosig. Im Energiesektor befin-
den sich die Gewinne und Margen aufgrund des rapi-
Durch eine strukturelle Veränderung de sinkenden Rohölpreises im freien Fall. Im Chart
in der US-Wirtschaft sind zwei Sek- auf Seite 6 ist der jüngste Margenrückgang, der fast
ausschließlich aus dem Energiesektor kommt, schon
toren mit hohen Gewinnmargen immer
deutlich erkennbar. Doch billiges Rohöl ist ein Vorteil
bedeutender geworden: Informations- für die Konsumenten und es sieht nicht danach aus,
technologie und Finanzwirtschaft. dass andere Sektoren davon in Mitleidenschaft gezo-
gen werden.
noch weniger als zehn Prozent der Gewinne aus, heu- Hausgemachte Probleme in China
te sind es 25 Prozent. Durch das immense Wachstum Beunruhigend ist auch die Entwicklung in China. Dort
dieser hochmargigen Sektoren wurde der Durch- ist der Aktienmarkt nach einer extremen Kurs-Rallye
schnitt hinaufgeschoben. in den Crash-Modus übergegangen. Die Probleme sind
hausgemacht und haben mit einer fehlgeleiteten Kre-
Langfristig verteidigbare Wettbewerbsvorteile ditvergabepolitik zu tun. Es ist fraglich, ob diese Krise
Der wahre Grund für die angeschwollene Gewinnmar- auf andere Regionen überschwappt.
ge im US-Aktienmarkt hat auch viel mit Wettbewerbs-
vorteilen zu tun. Die Schoellerbank betont ja schon Alles in allem rechnen die Analysten der Schoeller-
seit Langem, wie wichtig langfristig verteidigbare bank nicht mit einem konjunkturellen Abschwung,
Wettbewerbsvorteile sind. Das ist nicht zu verwech- der die Gewinnmargen auf breiter Front belastet,
seln mit Wettbewerbsfähigkeit. In vielen Ländern doch selbstverständlich kann das niemand vorherse-
wurden in den vergangenen Dekaden Maßnahmen hen. An der strukturellen Veränderung der US-Wirt-
gesetzt, welche die Wettbewerbsfähigkeit steigerten. schaft ändert aber auch eine Rezession nichts. Daher
Zum Beispiel wurde der Arbeitsmarkt flexibilisiert glaubt die Schoellerbank, dass die Gewinnmarge auch
und die Unternehmenssteuern gesenkt. Das hat vieler- langfristig erhöht bleibt. Der „Chart des Grauens“
orts den Export angekurbelt und die Arbeitslosigkeit macht den Experten der Schoellerbank keine Angst. n
mehr Vermögen 03/2015 | 07
BÖRSEN & MÄRKTE
Sentiment-Indikatoren machen allgemeine Stimmungen und das Bauchgefühl messbar. Weil
handfeste Analysen und Statistiken allein den Erfolg von Anlageentscheidungen nicht ausmachen.
Ein Artikel von Mag. Felix Düregger, Fondsmanager/Asset Management
Anlegen mit Bauch oder Kopf?
Beides zählt.
C
hina bringt die Anlegergemeinde der gesamten Vorteil bedachten Nutzenmaximierer. Was klassische
Welt in Aufruhr. Das Wachstum ist nicht mehr Nationalökonomen Ende des 19. und Anfang des 20.
so robust wie zuvor angenommen. Viele befürch- Jahrhunderts (noch) nicht erkannten: Das Geschehen
ten sehr negative Folgen für die globale Konjunk-
turentwicklung. Wertpapiere und Devisen reagieren
weltweit mit starken Kursausschlägen. Die Schoeller-
Nur derjenige wird ein erfolgreicher
bank ist mit einer Haltung immer gut gefahren: In Anleger, dem es am besten gelingt,
Zeiten, in denen Stimmungen wie Panik oder Eupho- irrationale Marktphasen zu entdecken
rie – das Sentiment – die Märkte dominieren, nimmt und richtig zu interpretieren.
sie gerne eine Gegenposition zur breiten Herde ein.
Etwas Wirtschaftsgeschichte an den (Kapital-)Märkten wird von Gefühlen und Stim-
An der Börse und an den großen (also außerbörs- mungen wie Angst, Gier, Panik und Euphorie geleitet.
lichen) Märkten gibt es keinen „homo oeconomicus“ – Heute ist klar, dass nicht nur der einzelne Anleger,
also keinen vernunftgetriebenen, nur auf den eigenen sondern ein Großteil der Investorenschar immer wie-
Psychologische Phasen eines Marktzyklus
Spitze (Risiko)
Euphorie
Nervenkitzel Besorgnis
Aufregung Ablehnung
Quelle: Investorzblog.com, Übersetzung Schoellerbank
Angst
Optimismus Optimismus
Verzweiflung
Erleichterung
Panik
Kapitulation Hoffnung
Depression
Niedergeschlagenheit
Tiefpunkt (Chance)
In der Grafik sind die psychologischen Phasen eines Marktzyklus exemplarisch dargestellt. Ein antizyklischer Anleger wird versuchen, Euphorie
respektive Verzweiflung zu erkennen und an diesen Punkten zu verkaufen respektive zu kaufen.
08 | mehr Vermögen 03/2015
BÖRSEN & MÄRKTE
© tomertu/shutterstock.com
Beim Anlegen ist Mut zur Entscheidung gefragt. Systembasierte Anlageentscheidungen bieten aber oft einfache Lösungen für komplexe Probleme.
Bauchentscheidungen nach ausführlicher Analyse sind für die Schoellerbank state-of-the-art.
der völlig irrational handelt. Nur derjenige wird ein Einige „Sentiment-Indikatoren“ im Detail
erfolgreicher Anleger, dem es am besten gelingt, diese Sentiment-Indikatoren können durch Auswertungen
irrationalen Marktphasen zu entdecken und richtig zu schon vorhandener Daten – reinen Statistiken – sowie
interpretieren. durch Umfragen herausgefiltert werden.
Antizyklisch investieren n Mittelflüsse – Fund Flows
Viele dieser Stimmungen kann ein erfahrener Anleger Diese geben an, welche Geldflüsse – sortiert nach
aus dem Bauch heraus spüren: Erhält man bei einer einzelnen Fondsarten – in einem bestimmten Zeit-
Taxifahrt vom Lenker „gratis“ Aktienempfehlungen raum stattgefunden haben. Je nach Anbieter kön-
oder mehren sich die Nachfragen aus dem Freundes- nen unterschiedliche Kriterien ausgewählt wer-
kreis zu einem „sicheren Anlagetipp“, so kann man den: Anleihefonds, Aktienfonds, regionale Herkunft,
auf eine übertriebene Phase an den Aktienmärkten Zuflüsse/Abflüsse der Periode, (gleitende) Durch-
schließen. Schreiben große Tageszeitungen hingegen schnitte, 52-Wochen-Höchst- bzw. -Tiefststände etc.
auf ihren Titelseiten während einer Marktkorrektur Die Aussage: Wenn hohe Mittelzuflüsse (im histo-
über den bevorstehenden Untergang des kapitalisti- rischen Kontext und/oder im Vergleich zu anderen
schen Systems, so könnten sich bereits erste Kaufgele- Anlageklassen) stattgefunden haben, so müssen
genheiten ergeben. Einem Asset-Manager helfen auch Anleger in dieser Anlageklasse vorsichtig werden:
Kundengespräche oder Veranstaltungen, die eigene Es gibt in Zukunft weniger Liquidität, die in diese
Wahrnehmung der Stimmungslage zu schärfen. Anlageklasse fließen kann. Analoges gilt umgekehrt
bei Mittelabflüssen.
Grundüberlegung des antizyklischen Investierens ist oft
folgende: Wer euphorisch über ein Wertpapier spricht, n Händler-Positionierungen – Commitments of Traders
ist wohl investiert. Wenn viele sich in Euphorie üben, An den großen Terminbörsen in den USA wird jeder
sind viele investiert. Es kann also nicht mehr viel an Handelsteilnehmer einer Kategorie zugeordnet. Maß-
zusätzlicher Liquidität in dieses Papier fließen, das geblich für die Einteilung ist etwa die Größe oder
Kurspotenzial ist beschränkt. Wenn die Stimmung ob ein Händler nur Termingeschäfte handelt bzw.
dann einmal dreht, gibt es hingegen viele potenzielle auch am Kassamarkt agiert. Erfahrungsgemäß sind
Verkäufer, was regelrechte Kursrutsche verursachen die so genannten „Hedgers und Commercials“ – also
kann. Doch nicht nur die emotionale Ebene kann mit Handelsteilnehmer, die vorwiegend Kassapositionen
Sentiments bedient werden, es gibt auch messbare absichern – in der Vergangenheit oft „richtig“ gelegen
Indikatoren, die von (unabhängigen) Analysehäusern (sogenanntes „smart money“). Ist das Open Interest
ausgewertet, errechnet und veröffentlicht werden. (=Saldo aller offener Positionen) dieser Gruppe hoch
mehr Vermögen 03/2015 | 09
BÖRSEN & MÄRKTE
oder gestiegen, so ist das ein positives Signal für die n Kombinationen
betrachtete Anlageklasse. Dem entgegen liegen die Manche Research-Institute kombinieren auch verschie-
„Speculators“ oft falsch (sogenanntes „dumb money“), dene Stimmungsindikatoren und entwickeln daraus
ihre Positionierungen werden als Kontraindikator kombinierte Stimmungsbarometer. Ein großer Anbie-
betrachtet. ter in diesem Bereich ist Sentimentrader, der je nach
Anlageklasse eine Vielzahl einzelner Sentimentindika-
n Advisors-Sentiment toren mit einfließen lässt und dann einen Wert zwi-
Investors Intelligence wertet seit 1963 die Meinungen schen 0 und 100 Prozent Optimisten (der einfließenden
US-amerikanischer Börsenbriefe aus und stellt die Indikatoren) errechnet.
Anzahl der Bullen, der Bären sowie die Differenz der
beiden Gruppen (neben anderen Kennzahlen) im Zeit- Die Umsetzung
ablauf grafisch dar. Je höher der Wert der Bullen minus Vermögensverwaltungsstile unterscheiden sich auf obers-
dem Wert der Bären, desto euphorischer ist die Stim- ter Ebene zwischen diskretionär (nach eigenem Ermes-
mung und desto vorsichtiger sollte ein Aktieninves- sen) und systembasiert. Natürlich ist jede systemgetrie-
tor werden. Umgekehrt unterstützen niedrige Werte bene Anlageentscheidung einfacher, weil man sich bei
die Argumente für einen Kauf. Die zweite große Grup- einem schlechten Ergebnis immer „auf das System“
pe sind Meinungsumfragen, die manche Research- berufen kann. Der Schoellerbank erscheint es sinnvoller,
Häuser sogar auf täglicher Basis durchführen. nicht systemgetrieben vorzugehen: Wenn der DSI unter
fünf Prozent Optimisten liegt, dann kauft die Schoeller-
n Daily Sentiment Index – DSI bank nicht automatisch. Sondern: Jeder Indikator trägt
Dieser Index basiert auf Befragungen „nicht professi- als Puzzleteilchen zum Gesamtbild bei. Daneben wer-
oneller“ Handelsteilnehmer, die oft systemgetrieben
veranlagen. Jeder Befragte hat zu einer Assetklasse
Jeder Indikator trägt als Puzzle-
nur zwei Antwortmöglichkeiten: optimistisch oder
pessimistisch. Aus allen Antworten (üblich sind 200 teilchen zum Gesamtbild bei.
bis 300 Befragungen pro Tag) wird der Prozentsatz
der Optimisten ermittelt. Liegt dieser über 90 Prozent, den auch andere Themen berücksichtigt. Beispiele sind:
ist das entsprechende Marktsegment bereits „heiß“ wichtige charttechnische (und damit auch psycholo-
und der Anleger sollte Vorsicht walten lassen. Gibt gische) Schwellen, Handelsvolumina, absolutes Niveau
es in einem Segment nur mehr weniger als zehn Pro- und Steigung der aktuellen Zinskurven, Inflation und
zent Optimisten (oder gar weniger als fünf Prozent), Inflationserwartungen, Konjunkturentwicklung etc. Aus
so lohnt oft ein Einstieg in diese Anlageklasse. In all diesen und vielen weiteren Bausteinen entsteht ein
die Kategorie der Befragungen fallen auch breitere Gesamtbild und man trifft – quasi aus dem Bauch heraus
Stimmungsumfragen wie der Consumer Confidence (aber dennoch mit viel Kopf-Vorbereitung) – eine diskre-
Index, Economic Confidence Index, der Sentix Inves- tionäre Entscheidung. Für diese Entscheidung liegt die
tor Confidence Index, ZEW-Index, ifo-Index, diverse Verantwortung somit alleine beim jeweiligen Vermögens-
Einkaufsmanagerindizes und andere. verwalter – das ist ein außerordentlich großer Ansporn,
die Analyse gründlich und gewissenhaft durchzuführen.
Fazit
Stimmungen sind für die taktische Positionierung in
vielen Fällen das einzig Wahre. Die fundamentale Beur-
teilung der Veranlagung muss allerdings schon einen
Schritt davor erfolgt sein – Stichwort Qualitätskriterien.
Wer gründlich analysiert und erfahren im Umgang mit
Marktstimmungen ist, kann überzeugt hinter seinen
Investmententscheidungen stehen. Die breite Masse der
© EKS/shutterstock.com
Anleger sollte jedoch die komplexe Analyse von Senti-
ment-Indikatoren und deren Interpretation jedenfalls
einem erfahrenen Vermögensverwalter überlassen. n
Es handelt sich hier um eine Marketingmitteilung. Bitte beachten Sie den Hinweis
auf Seite 2.
10 | mehr Vermögen 03/2015BÖRSEN & MÄRKTE
Die Schoellerbank verfolgt schon seit Jahrzehnten die Entwicklung eines der weltweit größten
Unternehmens-Konglomerate: Berkshire Hathaway. Mit einer Marktkapitalisierung von 350 Milli-
arden US-Dollar ist es die Vorzeigevariante einer Holding.
Ein Artikel von Robert Karas, CFA, Leiter Asset Management
A wie Alphabet – B wie Berkshire
© suronin/shutterstock.com
A
llerdings ist die Struktur umstritten: „Konglo- Durch diese wachsende Ansammlung von schlechten
merate haben bei Investoren eine schreckliche Geschäftsmodellen wurde das Gesamtkonstrukt immer
Reputation“, schrieb Warren Buffett dieses Jahr wackeliger. In Kombination mit der Ausgabe von neuen
in seinem 50. Brief an die Aktionäre von Berkshire Aktien – um die Übernahmen zu finanzieren – ähnelte
Hathaway. Diese Form von Unternehmen war vor die Vorgangsweise immer mehr einem Kettenbrief.
allem in den späten 1960er-Jahren überaus beliebt.
In diesen sogenannten „Go-Go Jahren“ wurden solche
Strukturen in vielen Fällen missbraucht, um Aktien- Kurs-Gewinn-Verhältnis
kurse durch Übernahmen, Kapitalerhöhungen und
Buchhaltungstricks nach oben zu treiben. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist eine Kennzahl zur Aktienbe-
urteilung. Aufgrund der einfachen Berechnungsmöglichkeit
Die Vorgangsweise der Konglomerat-Manager war ist sie die wohl beliebteste und bekannteste Kennzahl. Zur
relativ simpel: das Kurs-Gewinn-Verhältnis („KGV“) Berechnung wird der Kurs der Aktie ins Verhältnis zum
der eigenen Aktie konnte gesenkt werden, indem ein Gewinn pro Aktie gesetzt. Handelt eine Aktie bei 60 und
Unternehmen mit niedrigerem KGV übernommen der Gewinn pro Aktie liegt bei 3, beträgt das KGV 20. In
wurde. Diese Firmen waren aber oft von mittel- der Aktienanalyse der Schoellerbank spielt das KGV eine
mäßiger Qualität mit trüben Zukunftsaussichten. Das untergeordnete Rolle.
geringe KGV hatte damit seine Berechtigung.
mehr Vermögen 03/2015 | 11BÖRSEN & MÄRKTE
Entsprechend endete das Ganze Ende der 1960er- geduldig auf die richtige Chance und nutzte sie dann
Jahre in Tränen und mit großen Verlusten für die mit einer signifikanten Position – ein Muster, das ihn
Investoren. über Jahrzehnte hinweg zum erfolgreichsten Investor
der Börsenwelt machte.
Übrigens, die Bezeichnung „Go-Go Jahre“ wurde
vom damals bekannten Wirtschaftsjournalisten John Investition in Qualität und Zukunftspotenzial
Brooks geprägt. Er bezog sich damit auf die Anfeu- Aber noch eine andere herausragende Persönlichkeit
erungsrufe der Broker für bestimmte Aktien „Go bespielte die Klaviatur eines Konglomerats in virtuoser
Aktie A! Go!“ Damals waren noch alle Augen auf Form: Henry Earl Singleton. Er verfolgte eine andere
das „Ticker Tape“ gerichtet, auf dem die einzelnen
Aktienkürzel („Ticker“) mit den jeweiligen Kursen
gedruckt waren. Warren Buffett wartete geduldig auf
die richtige Chance und nutzte sie
Von 7,50 auf 200.000 Dollar pro Aktie dann mit einer signifikanten
Als Warren Buffett im Jahr 1965 die Kontrolle über Position – ein Muster, das ihn
das notleidende Textilunternehmen Berkshire Hatha-
way übernahm, ahnte noch niemand, dass daraus
über Jahrzehnte zum erfolgreichsten
über die Jahrzehnte das erfolgreichste Konglomerat Investor der Börsenwelt machte.
werden sollte. Erste Käufe machte Buffett schon im
Jahr 1962 bei 7,50 US-Dollar pro Berkshire-Aktie. Strategie als Warren Buffett, war damit aber nicht
Heute steht das gleiche Papier bei über unglaublichen weniger erfolgreich. Im Alter von 44 Jahren gründete
200.000 US-Dollar. Henry Singleton 1960 sein eigenes Unternehmen, das
aufgrund eines Zukaufes als „Teledyne“ bekannt wer-
In den ersten Jahrzehnten waren es vor allem Inves- den sollte. Auch Singleton vergrößerte sein Konglo-
titionen in Aktien, die für den Großteil des Erfolges merat und übernahm andere Unternehmen. Aber mit
zuständig waren. Erst später wurde die Übernahme einem großen Unterschied: Er kaufte gewinnträchtige
von gesamten Unternehmen immer wichtiger. In den Qualitätsunternehmen mit Wettbewerbsvorteilen und
Jahren 1984 bis 1986 machte Berkshire Hathaway ausgezeichneten Wachstumsaussichten. Nachdem die
kein einziges Investment, nur um im Jahr 1987 25 Go-Go Blase im Jahr 1969 geplatzt war und die Über-
Prozent des Buchwerts in eine einzige Aktie zu inves- nahmewelle abebbte, bereitete sich Singleton auf eine
tieren: Coca-Cola. Noch heute ist diese Beteiligung neue, gewinnbringende Strategie vor. 1972 startete
unverändert Teil des Konglomerats. Buffett wartete er – damals noch höchst ungewöhnlich – seinen ersten
Rückkauf eigener Aktien. Bis zum Jahr 1984 kaufte
er erstaunliche 90 Prozent der ausstehenden Aktien
zurück. Durch diese Vorgangsweise schuf er enorme
Werte für jene Aktionäre, die Teledyne treu blieben.
Auch der Vice-Chairman von Berkshire Hathaway,
Charlie Munger, pries Henry Singleton als Genie und
bewunderte seine überaus erfolgreiche Strategie. Aber
er erwähnte im selben Atemzug eine andere Person,
die zur gleichen Zeit wie Henry Singleton den Aufstieg
© Bloomberg / Kontributor / Getty Images
begann: Warren Buffett.
Warren Buffett erkannte früh die Vorteile eines Kon-
glomerats für Berkshire Hathaway. Die langfristigen
Ergebnisse jedes Anlegers leiden unter Steuern
und unterschiedlichen Kosten. Diese werden meist
dann besonders schlagend, wenn sich die Allokation
des Portfolios ändert. Institutionelle Anleger haben
Warren Buffet machte Berkshire Hathaway zu einem der erfolgreichs- manchmal steuerliche Vorteile, dafür aber auch oft
ten Konglomerate weltweit. teure Berater und Intermediäre.
12 | mehr Vermögen 03/2015BÖRSEN & MÄRKTE
Google wurde im August
2015 zu einer Holding.
Der Vorteil: Die Töchter-
firmen können leichter
kapitalisiert werden.
© Sergey Peterman, EKS/shutterstock.com
Buffett hingegen kann das Kapital ohne große Kosten Die Zukunft wird zeigen, ob Google ähnliche Renditen
und steuerliche Belastung dort investieren, wo er die für Investoren erwirtschaften kann wie die Giganten
größten Chancen sieht. Zusätzlich unterliegt er nicht Warren Buffett und Henry Singleton. Ein entschei-
den üblichen Einschränkungen anderer professio- dender Punkt wird die richtige Allokation von Kapital
neller Investoren. Diese dürfen meist nur in gewisse sein. Folgende Instrumente stehen zur Verfügung:
Instrumente, Anlageklassen oder Sektoren investie- n in das Geschäftsmodell investieren
ren. Warren Buffet gilt längst nicht mehr nur in der n Übernahmen machen
Gruppe eingeweihter Experten als Investitionsgenie. n weiter Liquidität aufbauen
Selbst im Technologiebereich wird Buffett vor allem n Dividenden zahlen oder
von einer Person bewundert: Larry Page von Google. n eigene Aktien zurückkaufen.
Ironie, dass Buffett gerade diesen Sektor als Jagd-
grund für Investitionen mied. Warren Buffett und Henry Singleton wählten in geni-
aler Weise aus diesem Repertoire der Möglichkeiten
Alphabet Inc.: Wandert Page auf Buffets Spuren? aus. Die nächsten Jahre und Jahrzehnte werden
Bereits der erste Google Aktionärsbrief 2004, den die zeigen, ob Google neben den erstaunlichen technolo-
Gründer Larry Page und Sergey Brin verfassten, wur- gischen Errungenschaften auch diese Instrumente mit
de von Warren Buffett inspiriert. Die Änderung der dem absoluten Gespür spielen kann. n
Google Firmenstruktur in eine Holding kann als eine
weitere Hommage gedeutet werden. Allerdings macht
ein Konglomerat auch ohne diese Herleitung viel Sinn Buchempfehlungen
für das Unternehmen. (aktuell sind diese Bücher nur in englischer
Sprache verfügbar)
Ganz konkret: Im August 2015 verlautbarte Google n Wer mehr über Henry Singleton und Teledy-
die Änderung der Struktur in eine Holding. Der Name ne und andere erfolgreiche Manager erfah-
des neuen Konglomerats ist Alphabet Inc. Die größte ren will:
und wichtigste Tochterfirma ist Google Inc. Larry Page The Outsiders: Eight Unconventional CEOs
wurde CEO von Alphabet und Mitbegründer Sergey and Their Radically Rational Blueprint for
Brin Präsident. Googles Produktchef Sundar Pichai Success von William N. Thorndike (dieses
wurde zum CEO von Google Inc. befördert. Die Hol- Buch beschreibt u. a. die Erfolgsstrategie von
dingstruktur macht es für das Management einfacher, Henry Singleton).
die unterschiedlichen Töchterfirmen zu kapitalisieren, n Wer über die Go-Go Jahre nachlesen will:
Zukäufe zu machen oder sogar Teile abzuspalten. The Go-Go Years von John Brooks aus dem
Auch für Investoren sollte sich in der Folge die Trans- Jahr 1973.
parenz erhöhen.
mehr Vermögen 03/2015 | 13Stiftungsreihe #2 TRENDS & PERSPEKTIVEN
Die Stiftung ist eine interessante Möglichkeit, Unternehmen oder größere Vermögen über Genera-
tionen zu erhalten und weiterzugeben. „mehr Vermögen“ beschäftigt sich in einer Serie mit ver-
schiedenen Aspekten, die bei Stiftungen zu beachten sind. Der zweite Teil widmet sich der Wert-
papierstrukturanalyse und der Liquiditätsplanung für Stiftungen. In der nächsten Ausgabe stehen
steuerliche Vorteile bei Versicherungslösungen im Mittelpunkt.
Ein Artikel von Mag. (FH) Norbert Prenner, Finanzplaner/Financial Planning & Family Office
Kritischer Blick auf das Portfolio
D
as Ziel vieler Stiftungen ist, das Vermögen für welcher Bank diese liegen – zusammen und zeigt die
künftige Generationen zu erhalten und aus den Gesamtausrichtung der Veranlagung. Dabei erfolgt
Erträgen den Begünstigten ein Einkommen zu ausgehend von einer allgemeinen Assetklassen-Ver-
sichern. Doch in Zeiten niedriger Zinsen wird es immer teilung eine weiterführende Detailanalyse der jewei-
schwerer, die Erwartungen der Begünstigten betref- ligen Assetklasse Aktien, Anleihen oder alternative
fend die Höhe der Zuflüsse zu erfüllen und gleichzeitig Wertpapiere. Dadurch kann man Problemfelder bei
konservativ zu veranlagen. Eine umfassende Wertpa- der Gesamtveranlagung erkennen und reagieren.
pierstrukturanalyse und eine ergänzende Liquiditäts- Solche Probleme können eine zu starke oder geringe
planung für Stiftungen sind eine wichtige Unterstüt- Titelgewichtung bei einzelnen Wertpapieren sein,
zung für die Arbeit des Stiftungsvorstands. Risiken in der Ausstattung einzelner Titel, Über-
schneidungen von Investments auf verschiedenen
Gesamtschau auf das Stiftungsvermögen Depots, die zu Klumpenrisiken führen oder Qualitäts-
Die Wertpapierstrukturanalyse fasst alle bestehen- risiken, die dem Investor bisher nicht bekannt waren.
den Wertpapiere – egal auf welchem Depot und bei Eine kritische Betrachtung der zusammengefassten
Beispielhafte Liquiditätsentwicklung der Privatstiftung
1.300
1.200
1.100
1.000
Fälligkeiten von
900
800 Anleihen
Potenzielle
700
Liquiditäts-
600
500 unterdeckung
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
-600 n Einnahmen n Ausgaben – Freie Liquidität
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
14 | mehr Vermögen 03/2015TRENDS & PERSPEKTIVEN
© Pressmaster/shutterstock.com
Die Wertpapierstrukturanalyse gibt einen Überblick über alle bestehenden Wertpapiere – egal auf welchem Depot oder bei welcher Bank sie liegen.
Depotstruktur – unabhängig von den bestehenden Buchprüfung) über mehrere Jahre gegenübergestellt
Anlegerprofilen – ermöglicht es dem Stiftungsvor- werden. Sofern bei den Einnahmen und Ausgaben
stand, gezielt Entscheidungen zu treffen. Auch die auch eine prognostizierte Steigerung als Inflations-
Fälligkeitstermine bei Wertpapieren können aufge- entwicklung eingerechnet wird, ergibt sich eine sehr
zeigt und in eine weiterführende Liquiditätsplanung genaue und plausible Hochrechnung der Zahlungs-
integriert werden. ströme. Dies ermöglicht für den Stiftungsvorstand
eine exakte Prognose der in der Stiftung notwendi-
Sicherheit für die Begünstigten gen Veranlagung, damit der Wille des Stifters aus
Unter einer Liquiditätsplanung für eine Stiftung der Stiftungsurkunde auch entsprechend umgesetzt
versteht man eine Prognose von Zahlungsflüssen, wird.
Hilfestellung für den Stiftungsvorstand
Eine Liquiditätsplanung ermöglicht Voraussetzung für die Erstellung einer Liquiditäts-
eine exakte Prognose der in der planung ist jedoch eine enge Zusammenarbeit zwi-
schen dem Stiftungsvorstand und einem Finanzex-
Stiftung notwendigen Veranlagung,
perten. Dabei müssen die bestehende Veranlagungs-
damit der Wille des Stifters aus struktur der Stiftung, die steuerlichen Implikationen
der Stiftungsurkunde auch der jeweiligen Investments und die Rahmenbe-
entsprechend umgesetzt wird. dingungen aus der Stiftungsurkunde besprochen
werden. Das Ergebnis einer Wertpapierstruktur-
analyse und einer Liquiditätsplanung ist für den
bei denen Einnahmen der Stiftung (z. B. aus Zin- Stiftungsvorstand eine wesentliche Hilfestellung bei
sen, Dividenden, Vermietung und Verpachtung) den Entscheidungen und unterstützt ihn beim Erfüllen
Ausgaben der Stiftung (z. B. für Stiftungsvorstand, des Stiftungszwecks. n
mehr Vermögen 03/2015 | 15TRENDS & PERSPEKTIVEN
Der Schoellerbank Ethik Vorsorge gehört zu den besten Fonds im deutschsprachigen Raum. Bei der
Auszeichnung der „Besten Vermögensverwalter 2015“ durch die deutsche Wirtschaftswoche und das
Analysehaus MMD konnte die Schoellerbank mit ihrem Qualitätsansatz punkten. Die Jury sah sich nicht
nur die Rendite, sondern vor allem auch das Risiko an, das Fondsmanager eingehen, um die Performance
zu erzielen. Die Privatbank überzeugte mit ihrer Anlagephilosophie „Investieren statt Spekulieren“.
Ein Artikel von Marcus Hirschvogl, BA, Pressesprecher
Schoellerbank: Qualität überzeugt
D
ie Schoellerbank kann sich erneut über eine
Auszeichnung ihrer Arbeit durch unabhängige „Die Schoellerbank hat
Experten freuen. Die deutsche Wirtschaftswo- sich mit dem ‚ausgezeich-
che und das Analysehaus MMD haben zu Beginn des neten‘ Ethik Vorsorge
Jahres die „Besten Vermögensverwalter 2015“ gekürt. Fonds bereits frühzeitig
Für den Test wurden mehr als 1.100 Fonds in den in dem schnell wachsen-
Kategorien „offensiv“, „ausgewogen“ und „defensiv“ den Markt der ethischen
von insgesamt 400 Banken und Vermögensverwal- Anlagen sehr erfolgreich
tern im deutschsprachigen Raum bewertet. Mit dem positioniert.“
Fonds Schoellerbank Ethik Vorsorge (AT0000820477)
erreichte die Schoellerbank in der Kategorie „offensiv“ Franz Witt-Dörring,
den 1. Platz. Auch in der Kategorie „ausgewogen" Vorstandsvorsitzender
konnte die Schoellerbank überzeugen: Der Global Pen- der Schoellerbank
sion Fonds (AT0000820550) wurde unter die Besten
gewählt. Diese Analyse verglich nicht nur die Rendi-
ten, die die Vermögensverwalter erzielen konnten. gestaltung bereits seit 2006
Ein wichtiges Beurteilungskriterium war außerdem, – in dem schnell wachsenden
welches Risiko die Manager eingehen, um ihre Perfor- Markt der ethischen Anlagen
mance zu erreichen. gut positioniert. Im deutsch-
sprachigen Raum (Deutsch-
Rendite mit gutem Gewissen land, Österreich und Schweiz)
Die Schoellerbank hat sich mit dem ausgezeichneten gibt es laut dem Sustainable Business Institute nahezu
Schoellerbank Ethik Vorsorge Fonds bereits früh- 400 Fonds mit einem verwalteten Vermögen von etwa
zeitig – der Fonds besteht in seiner jetzigen Aus- 47 Milliarden Euro. Das Hauptargument für den Fonds
Übersicht ethischer Fonds und deren verwaltetes Vermögen
450
– Mrd. in Euro – Anzahl nachhaltiger Fonds
50
45
Sustainable Business Institute (SBI), Juni 2015
400
350 40
300 35
250 30
25
Quelle: Dr. Paschen v. Flotow,
200
20
150 15
100 10
50 5
0 0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 aktuell
16 | mehr Vermögen 03/2015TRENDS & PERSPEKTIVEN
Kursentwicklung Ethik Vorsorge
12
11
10
9
8
7
6
Quelle: Bloomberg
01.08.2010
01.11.2010
01.02.2011
01.05.2011
01.08.2011
01.11.2011
01.02.2012
01.05.2012
01.08.2012
01.11.2012
01.02.2013
01.05.2013
01.08.2013
01.11.2013
01.02.2014
01.05.2014
01.08.2014
01.11.2014
01.02.2015
01.05.2015
01.08.2015
ist – neben der hervorragenden Performance – selbst- mit Kapitalgarantie und ist immer wieder Vorreiter bei
verständlich die ethische Ausrichtung. Denn diese neuen Anlagethemen. Die Schoellerbank Invest AG und
schließt Unternehmen, die in den Branchen Alkohol, deren Fonds werden für ihre gute Performance regel-
Tabak, Verhütung, Genmanipulation, Atomenergie und mäßig auch vom Analysehaus Morningstar prämiert.
Glücksspiel tätig sind, kategorisch aus. Die Zauberfor-
mel für den Schoellerbank Ethik Vorsorge heißt: „Ren- Innovation sorgt für Wachstum
dite mit gutem Gewissen“. Die Auszeichnung der deut- Sicherheit, Stabilität und Transparenz – diese Werte
schen Wirtschaftswoche zeigt, dass die Schoellerbank stehen für die Schoellerbank. Daher setzt sie in der
damit auf dem richtigen Weg ist. Die Rendite sollte Veranlagung auf langfristige, nachhaltige Perspekti-
mit einem überschaubaren Risiko einhergehen – dafür ven und nicht auf schnelle, risikoreiche Gewinne. Eine
stehen die Produkte der Privatbank. Ein langer Atem Strategie, die sich in der Anlagephilosophie „Inves-
ist dabei wichtig und liefert auch den Brückenschlag zu tieren statt Spekulieren“ wiederfindet. Und dabei
den ethischen Investments, denn auch diese beruhen ist die objektive und speziell auf die persönlichen
auf einem nachhaltigen Ansatz.
Tradition seit 1833 Beste Vermögensverwalter 2015: Mit
Höchste Qualität hat bei der Schoellerbank eine lange dem Fonds Schoellerbank Ethik Vorsorge
Tradition: 1833 gründete Alexander Schoeller, eine erreichte die Schoellerbank in der
der bedeutendsten Unternehmerpersönlichkeiten des
Kategorie „offensiv“ den 1. Platz.
19. Jahrhunderts, das Bank- und Großhandelshaus
Schoeller in Wien. Was als Bankabteilung begann,
entwickelte sich über die Jahre zu einer der führenden Bedürfnisse der Kunden abgestimmte Beratung selbst-
und traditionsreichsten Privatbanken in Österreich. verständlich. Die Schoellerbank bietet ihren Kunden
Heute ist sie eine moderne Privatbank und Spezialistin individuell abgestimmte Varianten der Vermögens-
für die anspruchsvolle Vermögensanlage. Der Schlüs- verwaltung mit Individualwerten oder Fonds. Die
sel für diese Erfolgsgeschichte liegt vor allem in der hauseigenen Fonds werden dabei ausschließlich von
stetigen Innovationskraft: Die hauseigene Fondsgesell- der Schoellerbank Invest AG betreut. Diese verwaltet
schaft „Schoellerbank Invest AG“, gegründet im Jahr aktuell 27 Publikumsfonds und elf Großanleger-/Spe-
1994, legte zum Beispiel den ersten Dachfonds auf, zialfonds mit einem Volumen von rund vier Milliarden
präsentierte den ersten Fonds mit Inflationsschutz, Euro. Damit zählt sie zu den wachstumsstärksten und
entwickelte das erste österreichische Aktienprodukt innovativsten Fondsgesellschaften Österreichs. n
Marketingmitteilung. Die Fondsbestimmungen des Schoellerbank Ethik Vorsorge wurden von der Finanzmarktaufsicht bewilligt und sind mit 21.05.2014 in Kraft getreten. Der
Schoellerbank Ethik Vorsorge kann bis zu 100 % seines Fondsvermögens in andere Investmentfonds investieren. Die Informationen für Anleger gem. § 21 AIFMG (§ 21 Dokument)
sowie die Wesentlichen Anlegerinformationen (KID) des Schoellerbank Ethik Vorsorge in deutscher Sprache in der jeweils aktuellen Fassung stehen dem Interessenten unter www.schoellerbank.
at/fondspublikationen kostenlos zur Verfügung. Diese stellen die alleinige Verkaufsunterlage dar und enthalten wichtige Risikohinweise. Alle Informationen wurden mit größtmöglicher Sorgfalt
erstellt, dennoch kann keine Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden. Die Fondsbestimmungen des Schoellerbank Global Pension Fonds wurden von der Finanzmarktaufsicht bewilligt
und sind mit 13.09.2012 in Kraft getreten. Der Schoellerbank Global Pension Fonds investiert bis zu 100 % seines Fondsvermögens in andere Investmentfonds.Der veröffentlichte Prospekt sowie
die Wesentlichen Anlegerinformationen (KID) des Schoellerbank Global Pension Fonds in deutscher Sprache in der jeweils aktuellen Fassung stehen dem Interessenten unter www.schoellerbank.at/
fondspublikationen kostenlos zur Verfügung. Diese stellen die alleinige Verkaufsunterlage dar und enthalten wichtige Risikohinweise. Alle Informationen wurden mit größtmöglicher Sorgfalt erstellt,
dennoch kann keine Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden. Hinweis: Der Schoellerbank Ethik Vorsorge ist nicht zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassen.
mehr Vermögen 03/2015 | 17TRENDS & PERSPEKTIVEN
Fondsgebundene Versicherungslösungen sind nicht nur für Privatanleger eine interessante Möglich-
keit, steuerliche Vorteile zu nutzen. Auch für Gesellschaften – GmbH, AG oder Personengesellschaf-
ten – sind Versicherungen eine Variante, um Kapitalvermögen anzulegen und Steuern zu optimieren.
Ein Artikel von Mag. Doris Eichelburg, Wealth Advisor/Financial Planning & Specific Investments
Steueroptimierung: Unternehmen
profitieren von Versicherungslösung
G
roße Flexibilität, Steuervorteile und die Mög- Schoellerbank Qualitätskriterien – dem SterneRating
lichkeit einer Zusatzpension: Es gibt eine ganze – strengen Auswahlverfahren unterworfen. Die ein-
Reihe von Vorteilen, die fondsgebundene Ver- mal gewählte Veranlagung muss nicht beibehalten
sicherungslösungen auch für Personengesellschaften werden. Es kann je nach Kundenwunsch und -bedürf-
und Gesellschaften mit beschränkter Haftung interes- nis ein Veranlagungswechsel vorgenommen werden.
sant machen. Die Abwicklung ist einfach: Den Vertrag Dadurch bleibt der Kunde mit seinem Anlagevermö-
schließt die GmbH oder die Personengesellschaft gen flexibel, der Berater sein zentraler Ansprechpart-
als Versicherungsnehmer durch ihre vertretungs- ner. Das Reporting läuft über die Schoellerbank. Die
befugten Organe – Geschäftsführer oder Vorstand Auswertungen der Veranlagung werden in unverän-
– ab. Als versicherte Person kommt jede natürliche derter Form erstellt.
volljährige Person in Betracht. Begünstigte für den
Fall des Ablebens der versicherten Person kann Steuerfreier Wertpapierertrag
die Gesellschaft oder jede beliebige natürliche Per- Die Vorteile liegen auf der Hand: Die GmbH, AG oder
son sein. Diese erhält den Wert der Versicherung Personengesellschaft (OG, KG) zahlt während des
zuzüglich zehn Prozent vom Wertstand am Todestag. Vertragsbestandes keine Steuer auf den Ertrag oder
Wertzuwachs der Kapitalanlage. Zu Beginn sind vier
Die GmbH investiert in der Versicherung flexibel Prozent Versicherungssteuer zu entrichten. Unter
in die Fondsvermögensverwaltungsstrategien der Einhaltung der steuerlichen Behaltefrist bei Einmaler-
Schoellerbank. Geeignete Veranlagungen können auch lägen von zehn (bei vollendetem 50. Lebensjahr der
aus einer Fondsliste ausgewählt werden. Die eigenen versicherten Person) oder 15 Jahren ist der Ertrag
und fremden Fonds werden nach den bewährten aus der Versicherung versicherungssteuerfrei. Wird
© hans engbers/shutterstock.com
18 | mehr Vermögen 03/2015© Alexander Raths/shutterstock.com
Die fondsgebundene Lebensversicherung bietet Unternehmen einige Vorteile wie große Flexibilität, Steueroptimierung und die Möglichkeit einer
Zusatzpension.
die Veranlagung in der Versicherung gewechselt, fällt Zuschreibung bis zu den historischen Anschaffungs-
keine Kursgewinnbesteuerung an. Auch der laufende kosten (Höhe der Prämie) vorzunehmen. Für die
Wertpapierertrag ist steuerfrei. Ein weiterer Vorteil: Einnahmen-Ausgaben-Rechner fließt die Einmalprä-
Durch die offene Laufzeit wird der Vertrag nicht fällig. mie im ersten Jahr ab und bei Kündigung im Jahr der
Das langfristig gebundene Kapitalanlagevermögen Kündigung als Ertrag zu.
kann somit unabhängig von einer Dauer steueropti- Bei Ableben der versicherten Person wird der Ver-
miert veranlagt werden. Kündigt die GmbH den Ver- trag fällig und der Wert der Versicherung fällt dem
Begünstigten zu – zuzüglich einer zehnprozentigen
Todesfallleistung. Außerdem interessant: Die Versor-
Ist die Gesellschaft verpflichtet, gung nahestehender Personen oder der Gesellschaft
eine Bilanz zu erstellen, ist die mit liquiden Mitteln für den Fall der Fälligkeit der
Prämie bei der fondsgebundenen Versicherung.
Lebensversicherung zu aktivieren.
Interessante Zusatzpension
Spielraum in der Gestaltung gibt es ebenfalls. Wurde
trag nach der steuerlichen Behaltefrist zu einem spä- dem Geschäftsführer eine Zusatzpension aus dem
teren Zeitpunkt, ist der Ertrag aus der Versicherung Unternehmen versprochen, kann der Vertrag entspre-
der Körperschaftsteuer zu unterwerfen. Aufwände chend gestaltet werden. So bekommt er eine Rente
der GmbH können jedoch gegengerechnet werden und unter Garantie einer älteren Rententafel. Das kann
mindern den steuerpflichtigen Gewinn. Vom Steuer- gleichzeitig zu einer höheren Rente im Vergleich zur
effekt kann dann ein hoher Nutzen erzielt werden, aktuellen Rententafel führen. Hierfür muss nicht das
wenn der Vertrag entsprechend lange gehalten wird. gesamte Versicherungsvermögen verrentet werden.
Insofern ist die Versicherungslösung für den ver- Es besteht die Möglichkeit – nach Ablauf der steuer-
mögensverwaltenden Teil einer GmbH sinnvoll. lichen Behaltefrist von zehn bzw. 15 Jahren – auch
nur einen Teil zu verrenten und den anderen Teil im
Zusatzleistung bei Ableben Versicherungsvertrag weiter laufen zu lassen.
Ist die Gesellschaft verpflichtet, eine Bilanz zu erstel-
len, ist die Prämie bei der fondsgebundenen Lebens- Die genannten Nutzen (Steuereffekt, Garantie der Ren-
versicherung zu aktivieren. In den Folgejahren ist tentafel, zehn Prozent Zusatzleistung bei Fälligkeit der
lediglich bei einer außerordentlichen Wertminderung Versicherung) sind gute Argumente, die fondsgebun-
eine Buchwertabschreibung vorzunehmen. Wird der dene Lebensversicherung für den Unternehmensbe-
Wert der Prämie in den Folgejahren erreicht, ist eine reich einer genaueren Betrachtung zu unterziehen. n
mehr Vermögen 03/2015 | 19Sie können auch lesen
