#7 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment product s #7
Juli 2020
17. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
BLOCKCHAIN – IN T E R V IE W | Seite 10
Guido Bühler, CEO der SEBA Bank
REVOLUTIONÄRE IN T E R V IE W | Seite 18
TECHNOLOGIE André Buck, Head Global Sales bei SIX
WERBUNG | PARTIZIPATION | AB SOFORT BÖRSLICH HANDELBAR (DIVIDENDEN)ADEL VERPFLICHTET DIVIDENDEN SIND AUF LANGE SICHT FÜR EINEN GROSSTEIL DER GESAMTRENDITE VON AKTIEN VERANTWORTLICH Der Investor und Buchautor Christian W. Röhl («Cool bleiben und Dividenden kassieren») betont seit Jahren die hohe Bedeutung einer nachhaltigen Ausschüttungsqualität für den Anlageerfolg – und hat vier Kriterien für die systematische Auswahl solcher DividendenAdel-Aktien definiert. Zur einfachen Umsetzung dieser Strategie hat Leonteq Securities AG zwei Tracker Zertifikate lanciert: • DividendenAdel Schweiz Index | Valor 51110640 | SIX Symbol DACLTQ | Währung: CHF • DividendenAdel Deutschland Index | Valor 51110641 | SIX Symbol DAELTQ | Währung: EUR DIE DIVIDENDENADEL -KRITERIEN Kontinuität Mindestens zehn Jahre in Folge ohne Dividendenkürzung Payout Ausschüttungsquote (geglättet über drei Jahre) zwischen 25% und 75% Rendite Historische und indikative Dividendenrendite ist grösser als 1% p.a. Wachstum Mindestens drei Dividenden-Anhebungen in den vergangenen zehn Jahren Letzte Ausschüttung höher als in der Vorperiode (positives Momentum) Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an: LEONTEQ SECURITIES AG Tel.: 058 800 1111 info@leonteq.com sp.leonteq.com/pages/dividendenadel Die in diesem Dokument erwähnten Finanzprodukte sind derivative Finanz- instrumente. Sie qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne der Art. 7 ff. des Schweizerischen Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch überwacht von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Anleger geniessen nicht den durch das KAG vermittelten spezifischen Anlegerschutz. RECHTLICHER HINWEIS Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar und ist kein Research. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Bei Produkten, welche nicht unter COSI® begeben werden, sind die Anleger dem vollen Kreditrisiko der Emit- tentin resp. der Garantiegeberin ausgesetzt. Diese Publikation stellt keinen verein- fachten Prospekt im Sinne des Art. 5 KAG dar. Die massgebende Produktdokumenta- tion kann direkt bei Leonteq Securities AG unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail termsheet@leonteq.com bezogen werden. Verkaufsbe- schränkungen bestehen für den EWR, Hongkong, Singapur, die USA, US persons und das Vereinigte Königreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht). So- weit dieses Dokument Informationen zu einem verpackten Anlageprodukt für Kleinan- leger und Versicherungsprodukt (PRIIP) enthält, ist in Übereinstimmung mit der Ver- ordnung (EU) Nr. 1286/2014 (PRIIPs Verordnung) ein Basisinformationsblatt (BiB) unter folgendem Link abrufbar: https://www.priipkidportal.com/. Eine Wiedergabe – auch auszugsweise – von Artikeln und Bildern ist nur mit Genehmi- gung von Leonteq Securities AG gestattet. Jegliche Haftung für unverlangte Zusendun- gen wird abgelehnt. © Leonteq Securities AG 2020. Alle Rechte vorbehalten. Christian W. Röhl | DividendenAdel
3 ED I TO R I A L
Blockchain
IMPRESSUM
Serge Nussbaumer H E R AU S G E B E R I N
Chefredaktor payoff
Derivative Partners AG
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30
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Was wurde schon über die Blockchain-Technologie geschrieben.
C H E F R E DA K T I O N
Die Meinungen der «Experten» gehen von Heilsbringer bis hin zu Serge Nussbaumer
serge.nussbaumer@derivativepartners.com
Humbug weit auseinander. Wie meist, liegt die Wahrheit wohl
irgendwo dazwischen. Doch wo dazwischen genau? Dieser Frage R E DA K T I O N S L E I T U N G
Dieter Haas
gehen wir im neuen payoff magazine auf den Grund. Aber wie dieter.haas@derivativepartners.com
immer haben wir auch erörtert, wo für Sie als Investor die gröss-
AU T O R E N T E A M
ten Chancen liegen. Selbstverständlich kann ein so riesiges Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Martin Raab
redaktion@payoff.ch
Tummelfeld an Investitionsmöglichkeiten nicht abschliessend
beurteilt werden, aber ein paar Trouvaillen haben wir auf jeden ANZEIGEN
Sibylle Walther
Fall aufgespürt. Am Erfolg der Blockchain-Technologie lässt sich sibylle.walther@derivativepartners.com
nämlich sowohl mit Strukturierten Produkten als auch ETFs D E S I G N U N D L AYO U T
effizient partizipieren. Chantal Gioia
chantal.gioia@derivativepartners.com
Ende Juni haben wir die Gewinner der diesjährigen Swiss Deri- DRUCK
Triner AG
vative Awards bekanntgegeben. In einem eigens für die Awards Schmiedgasse 7
6431 Schwyz
produzierten payoff special finden Sie alles Wissenswerte zu
den Siegerprodukten. COVID19-bedingt erstmalig haben wir die ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
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Award-Zeremonie als Video produziert. Werfen Sie einen Blick
hinein, es lohnt sich. Der Link zum Video ist hier. E R S C H E I N U N G S W E I S E/A B O
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Herzliche Grüsse
R I S IKO H I N W E I S/
DISCL AIMER
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P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: ternehmen alle zumutbaren Schritte, um die
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@payoff_ch «sendet» täglich auf Twitter. nen zu gewährleisten, doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser, die aufgrund
der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
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Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
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4 INHALT
10
FO CUS
5 Blockchain – revolutionäre Technologie
INTE RVIE W
10 Guido Bühler, CEO der SEBA Bank
18 André Buck, Head Global Sales bei SIX
PRODUC T NE WS
12 Vietnam – spannend wie noch nie
13 Vom hässlichen Entlein zum
schönen Schwan
14 Auf die Verpackung kommt es an
LE ARNING CURVE
IN T E RV IE W 15 Nasdaq Dorsey Wright
– Smart-Beta-Strategien
18 BLO CKCHAIN RE P OR T
22 Dezentraler Finanzmarkt
unternimmt erste Schritte
TR ADING DE SK
27 Payoff Market Making Index
28 TOP-10 Basiswerte und
10 Most-Traded Products
29 Statistiken
SHOR T CUT S
30 Ich kaufe jetzt...
31 Aufgefallen
31 Hot News
IN T E RV IE W
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stock.adobe.com
5 FOCUS
FO CUS Blockchain –
revolutionäre
Technologie
B
lockchain, die Technologie hinter
Bitcoin, steht im Mittelpunkt der
Aufmerksamkeit und zieht Anleger
Wir befinden uns am Beginn einer Revolu- aus allen Erdteilen an. Die Distributed-Led-
ger-Technologie erregte erstmals 2018 Auf-
tion, die das Gesicht vieler Branchen än- sehen, als die Welt ihr hohes, disruptives
dern wird. Es ist nur eine Frage der Zeit, Potenzial entdeckte. Obwohl die Möglichkei-
ten der Technologie anfänglich missverstan-
bis die Technologie allgemein eingesetzt den wurden, zwang der beeindruckende
wird und die Anerkennung erhält, die sie Höhenflug der Kryptowährungen die
verdient. I Dieter Haas Anleger letztlich, sich für sie zu interessie-
ren. Nach der Internet-Revolution dürfte
Blockchain als weltweit und branchenüber-
greifend disruptive Technologie ein breites
Spektrum von Sektoren – etwa Lieferketten-
management, Bankwesen, Immobilien und
Gesundheit – gehörig aufmischen. Dis-
ruptive Technologien sind Innovationen, die
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6 FOCUS
die Erfolgsserie einer bereits bestehenden GR AFIK 1: BITCOIN VERSUS GR AYSCALE UND BITCOIN GROUP
Technologie, eines bestehenden Produkts
% (LW)
oder einer bestehenden Dienstleistung
1'100
ersetzen oder diese vollständig vom Markt
verdrängen und die Investitionen der bisher 900
!"#!
beherrschenden Marktteilnehmer obsolet
700
machen. Investitionen in Kryptowährungen
ähneln der Finanzierung von Start-ups in der 500
Frühphase. Da diese besonderen Start-ups
jedoch nicht über herkömmliche Kanäle an 300
Kapital kommen, sondern über sogenannte
100
ICO (Initial Coin Offerings), sind sie nicht
an Börsen kotiert. Das Thema konzentriert -100
sich im Rahmen der Anlageempfehlungen Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan.
2017 2018 2018 2019 2019 2020
ausschliesslich auf gepoolte Anlagen, die
Bitcoin (XBTUSD) Bitcoin Group Grayscale
vor allem auf Unternehmen setzen, die in
der Blockchain Economy tätig sind und den Quelle: Infront
Grossteil ihres Umsatzes in dieser Branche
erzielen. Es umfasst dabei Firmen, die in
GR AFIK 2: BLOCKCHAIN ETFS VS. MSCI WORLD NTR INDE X
vielen verschiedenen Bereichen agieren:
Venture-Kapital und Investment-Dienstleis- % (USD)
tungen, Kryptowährung-Mining, Kryptowäh- 40
rung-Börsen, Beratung, Software-Entwicklung
30
und sogar Hardware-Herstellung.
20
«Die Idee der Blockchain 10
wurde erstmals im 0
Bitcoin White Paper -10
«Bitcoin: A Peer-to-Peer -20
Electronic Cash System» -30
11. Mrz 11. Jun. 11. Sep. 11. Dez. 11. Mrz 11. Jun.
beschrieben.» 2019 2019 2019 2019 2020 2020
BCHN MSCI World NTR Index BLOK BCLN LEGR
Quelle: Infront
Definition
Unter Blockchain versteht man ein gemein-
sam genutztes, verteiltes Rechner-Rech- Netzwerks, das durch von den Netzwerkteil- steckende Person, deren Urheber bis heute
ner-Kontenbuch, das den Prozess der nehmern vereinbarte Regeln festgelegt wird. nicht bekannt ist, beschreibt darin beste-
Aufzeichnung von Transaktionen und die Obwohl es zunächst mit digitalen Gütern hende, gravierende Probleme im Umgang
Verfolgung von Vermögenswerten in einem in Verbindung gebracht wird, kann es mit monetären Werten. Zentrale Institu-
Geschäftsnetzwerk erleichtert. Blockchain dazu verwendet werden, materielle, imma- tionen wie Banken, Versicherungen oder
verdankt seinen Namen der Art und Weise, terielle und digitale Vermögenswerte und Regierungen, wird im Umgang mit mone-
wie Transaktionsdaten gespeichert werden: Unternehmen in allen Geschäftsbereichen tären Werten ein Vertrauensmissbrauch
in Blöcken, die zu einer Kette miteinander zu verfolgen. vorgeworfen. Als Beispiel wird zumeist das
verbunden sind. Wenn die Anzahl der Trans- Platzen des spekulativ aufgeblähten Immo-
aktionen wächst, dann wächst auch die Ursprung bilienmarktes in den USA, was zur Finanz-
Blockkette. Blöcke erfassen und bestätigen Die Idee der Blockchain wurde erstmals im krise im Jahr 2008 führte, herangezogen.
den Zeitpunkt und die Abfolge von Trans- Bitcoin White Paper «Bitcoin: A Peer-to-Peer
aktionen, die dann in die Blockkette ein- Electronic Cash System» beschrieben. Die Schwer fassbarer Megatrend
geloggt werden, innerhalb eines diskreten hinter dem Pseudonym Satoshi Nakamoto Das Auffinden der Perlen in diesem noch
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7 FOCUS
GR AFIK 3: TR ACKER-ZERTIFIK ATE BLOCKU, BLOCHU UND ZSOEBV VS. DA X dürften Einführungen konkreter block-
chain-basierter Anwendungen sein, denen
% (EUR)
es gelingt, substantielle Umsätze zu generie-
50
ren und kompetitive Vorteile aufzuweisen.
40 Positive Auswirkungen auf die Technologie
!"#!
hätte auch ein Wiedererstarken der Krypto-
30
währungen. Davon profitieren vor allem
20 die wenigen an der Börse kotieren Krypto
Miners oder Bitcoin-Handelsplätze. Ihr
10
Kursverlauf weist eine hohe Korrelation mit
0 der mit Abstand bedeutendsten Kryptowäh-
rung Bitcoin auf (siehe Grafik 1).
-10
-20 «Blockchain ETFs besitzen
-30 Aktien von Unternehmen,
Dez.
2018
Jun.
2019
Dez.
2019
Jun.
2020 die im Bereich der Block-
Tracker-Zertifikat auf Blockchain Equity Basket III (BLOCKU) DAX
chain-Technologie tätig
Tracker-Zertifikat auf Solactive Blockchain Technology Performance Index (ZSOEBV)
Tracker-Zertifikat auf Blockchain Portfolio (BLOCHU) sind oder in irgendeiner
Quelle: Infront Weise davon profitieren.»
stark fragmentierten neuen Markt ist selbst Ursprünglich als technologische Grundlage Partizipation via ETF
für Experten schwierig, da die Technologie für die virtuelle Währung Bitcoin entwickelt, Blockchain-ETFs besitzen Aktien von
erst am Anfang ihrer Entwicklung steht. kann sie dazu genutzt werden, im digitalen Unternehmen, die im Bereich der Block-
Wer am Ende zum grossen Sieger aufsteigen Zahlungs- und Geschäftsverkehr Transak- chain-Technologie tätig sind oder in irgend-
wird, lässt sich nicht absehen. Die Block- tionen von Nutzer zu Nutzer aufzuzeichnen, einer Weise davon profitieren. Einige
chain- oder Distributed Ledger-Technologie ohne dass es zwingend einer zentralen Stelle Beispiele sind IBM, Amazon und die in
macht u. a. eine Vielzahl von Innovationen bedarf, die jede einzelne Transaktion legiti- Deutschland ansässige SAP. Viele Inves-
im Finanzdienstleistungssektor möglich. miert. Katalysatoren dieses Marktsegments toren mögen sich davor hüten, eine Inves-
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8 FOCUS
tition in eine Blockkette zu riskieren, da GR AFIK 4: KURSENT WICKLUNG MÖGLICHER BLOCKCHAIN - BASKET-
die Technologie mit dem volatilen Krypto- TITEL IN CHF IM JAHR 2020
Währungsmarkt in Verbindung steht.
Blockchain ist jedoch nicht dasselbe wie OVERSTOCK COM INC DEL 245.2%
Kryptowährungen, und Blockchain-ETFs HIVE BLOCKCHAIN TECHNOLOGIES LTD 222.3%
investieren nur in Aktien von regulier- DOCUSIGN INC 114.5%
ten Unternehmen, von denen viele grosse RIOT BLOCKCHAIN INC 85.5%
Blue-Chip-Technologiefirmen sind. NVIDIA CORP 55.0%
SQUARE INC 54.2%
Der in den USA kotierte, 67 Titel umfas- PAYPAL HOLDINGS INC 49.7%
sende ETF BLCN von Reality Shares
AMAZON COM INC 42.6%
(https://realityshares.com/app/BLCN ) ver-
GRAYSCALE BITCOIN TRUST BTC 24.0%
folgt eine gemischte Strategie und inves-
HUT 8 MINING CORP 18.0%
tiert sowohl in Wachstums- als auch in
ADVANCED MICRO DEVICES INC 16.5%
Wertaktien. Der Fonds ist weltweit auf
BITCOIN GROUP SE O.N. -2.1%
den Technologiesektor in den entwickel-
-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%
ten Märkten ausgerichtet. Er bildet den Quelle: Infront
Reality Shares NASDAQ Blockchain
Economy Index ab, der die Renditen von
Unternehmen misst, die an der Entwick- Der ETF LEGR von First Trust (www.ftportfo- gien oder Kryptowährung generiert wird.
lung, Forschung, Unterstützung oder lios.com/retail/etf/etfsummary.aspx?Ticker=- Er hat in der Vergangenheit bewiesen,
Nutzung von Blockchain-Technologie LEGR) verfolgt eine gemischte Strategie. dass er mit dem Weltaktienindex mit-
beteiligt sind. Zu den drei wichtigsten Der Fonds ist breit (rund 100 Titel) auf den halten kann, selbst wenn sich die Kryp-
Beteiligungen des ETF gehörten Mitte Technologiesektor in den entwickelten towährungsbranche in einem zyklischen
Juni Overstock (OSTK), ein E-Commerce- Märkten ausgerichtet und bildet den Indxx Abschwung befindet. Der Indexanbieter
Unternehmen, das rabattierte Marken- Blockchain Index ab. Zu den drei grössten glaubt, dass das indirekte Bitcoin-Engage-
artikel verkauft, sowie Square (SQ), ein Beteiligungen des ETF gehörten Mitte Juni ment im Index zu einer Outperformance
Anbieter von mobilen Zahlungslösungen, NVIDIA (NVDA), ein Halbleiterunterneh- in fallenden Märkten führen kann, unter
und SBI Holdings (8473), ein in Japan ansäs- men, PayPal Holdings (PYPL), ein Anbieter der Annahme, dass die Unsicherheit über
siges Finanzdienstleistungsunternehmen die Inflation den Preis von Bitcoin in die
und Verwalter von Risikokapitalfonds. Höhe treibt.
BLCN verwendet die Blockchain-Sco- «Das Auffinden der
re-Firmenbewertungsmethode, mit der Perlen in diesem noch Performance-mässig liegt seit März
die Unternehmen ermittelt werden 2019 einzig LEGR unter dem Weltaktien-
sollen, die am meisten von der Block- stark fragmentierten index. Für Neuengagement sollten Anle-
chain-Technologie profitieren können. neuen Markt ist selbst ger wegen ihrer stärkeren Fokussierung
auf BLOK und/oder BCHE (BCHN) setzen.
Der ebenfalls in den USA kotierte etwas über
für Experten schwierig.» Letzterer könnte inskünftig vom stärke-
50 Titel umfassende aktive verwaltete ETF ren Einbezug kryptoaffiner Blockchain-
BLOK von Amplify (https://amplifyetfs.com/ von Online-Zahlungslösungen und das chi- Unternehmen profitieren.
blok) investiert weltweit in Aktien, die in Ent- nesische Internetunternehmen JD.com (JD).
wicklung und Nutzung von Blockchain Tech- Der vierte ETF ist der auch an SIX Swiss Partizipation via Tracker-Zertifikate
nologien involviert sind. Branchenmässig Exchange gehandelte BCHE (BCHN: Für Anleger, die den Megatrend über hierzu-
wurde die Allokation Mitte Juni dominiert Ticker des ETF in London) von Invesco der lande kotierte Partizipationsprodukte abbil-
von IT-Dienstleistungen mit rund 24%. Geo- auf dem Elwood Blockchain Global Equity den möchten, ist das Angebot nicht gerade
graphisch hatten rund 45% der im ETF befind- Index (https://elwoodam.com/equity-index) üppig. Aktuell haben sie die Wahl zwischen
lichen Aktien ihre Heimat in Nordamerika, basiert. Er ist mit 43 Titel fokussierter als BLOCHU und BLOCKU, zwei endlichen Tra-
42% in Asien und nur 11% in Europa. Auf die drei übrigen. Der Index zielt darauf cker-Zertifikaten der UBS, sowie ZSOEBV,
die Top-10 entfielen rund 36%. Den grössten ab, das Investitionspotenzial zu erfassen, einem endlos laufenden Tracker-Zertifikat der
Anteil auf Titelebene besass am Stichtag die das durch Erträge im Zusammenhang mit Bank Vontobel auf den Solactive Blockchain
Aktie von GMO Internet mit knapp 5%. der Einführung von Blockchain-Technolo- Technology Performance Index (www.solac-
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9 FOCUS
GR AFIK 5: BACK TESTING BASKET-VORSCHL AG MIT START 31.12.2019 Aktien mit Blockchain-Bezug abgedeckt wer-
den. 30% mit mittelgrossen Unternehmen
und die restlichen 10% mit kleinen Firmen,
vorwiegend aus der Kryptobranche. Anzahl-
mässig empfiehlt sich ein Minimum von
zwölf (4:4:4) bis zu einem Maximum von
30 Titeln (10:10:10). Als Denkanstoss ist
die folgende Mischung aussichtsreich. Big
Caps mit je 15% (Amazon, Nvidia, Paypal
und Advanced Micro Devices), Mid Caps
mit anfänglich 7.5% (Square, Docusign,
Grayscale Bitcoin Trust, Overstock) und
Small Caps (Bitcoin Group, Riot Blockchain,
Hive Blockchain und Hut & Mining).
Hätte, hätte Fahrradkette ... man Ende 2019
diesen Basket mit der vorgeschlagenen
Gewichtung gestartet, dann wäre die Corona
Krise ein Sturm im Wasserglas gewesen. In
Quelle: Infront der Rückrechnung ab Anfang 2019 bis Mitte
Juni erzielte der Basket bis zum 19. Juni eine
tive.com/indices/?index=DE000SLA5D70). Basket zum Selberbasteln vorzügliche annualisierte Rendite in CHF von
Beim Kursvergleich wurde BLOCHU in Investoren können sich aber auch ein eige- 59% und schlug die gewählte Benchmark, den
EUR, der Handelswährung von BLOCKU und nes Blockchain-Portfolio zusammenzim- Swiss Performance Index, um Längen. Ein Start
ZSOEBV, umgerechnet. Für konservativere mern. Das ist aufgrund der vorhandenen in den kommenden Tagen dürfte sich weiter-
Anleger ist das endlos laufende, breit diversi- Informationen der ETFs und der Tracker-Zer- hin lohnen, zumal der Megatrend Blockchain
fizierte Tracker-Zertifikat ZSOEBV die beste tifikate relativ einfach. Damit das Risiko in erst am Anfang steht und die Beimischung von
Wahl. Für Risikobewusstere ist das sehr stark einem erträglichen Rahmen bleibt, emp- Krypto Miners und indirekt Kryptowährungen
fokussierte, nur aus 13 Aktien zusammenge- fiehlt sich eine 60:30:10 Zusammensetzung. dem Ganzen in den kommenden Monaten wohl
setzte, BLOCHU eine Überlegung wert. 60% sollten mithilfe von grosskapitalisierten zusätzlichen Pfiff verleihen wird.
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2 3 4 5 6
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
ISIN 19.06.2020
1 2
1 2 3 4 5 6
AUSGEWOGEN Solactive Blockchain Laufzeit: Open end EUR 133.60
ZSOEBV Tracker-
Technology Vontobel Partizipation: 100% Handelsplatz:
CH0405452290 Zertifikat
Performance Index Management Fee: 1.20% SIX Swiss Exchange
1 2
1 2 3 4 5 6
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 50.64
BCHE Elwood Blockchain
Invesco ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
IE00BGBN6P67 Global Equity Index
Management Fee: 0.65% SIX Swiss Exchange
1 2
AUSGEWOGEN Amplify Laufzeit: Open End USD 20.06
BLOK
Transformational Amplify ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
US75605A7028
Data Sharing Management Fee: 0.70% NYSE Arca
www.payoff.ch | Juli 2020
Guido Bühler ist CEO der SEBA Bank und ein visionärer Unterneh-
mer. Als Experte in den Bereichen Bankwesen, Risiko- und Vermö-
gensverwaltung hat er bei einer der grössten Schweizer Banken
globale Teams aufgebaut und geleitet. Bei der EZB und der DTCC
war er massgeblich für die Gestaltung der Marktinfrastruktur betei-
ligt und ist Gründer des Beratungsunternehmens B&B Analytics.
INTE RVIE W
Es ist nur eine Frage der Zeit,
bis die neue Technologie
zum neuen Standard wird.
Guido Bühler, CEO der SEBA Bank, zur Blockchain, deren Einsatzgebiete und
Vorteile und zur Frage wohin die Reise der SEBA Bank führen wird. I Serge Nussbaumer
Viele der Leser wissen im Generel- Datenbank. Die Transaktionen und ben. Während normalerweise digitale
len um was es sich bei einer Block- Informationen werden nicht auf einem Güter, wie MP3-Dateien oder Filme mit
chain handelt. Dennoch bitte ich Sie zentralen Rechner, sondern auf sehr herkömmlicher Technologie beliebig
zu Beginn um eine kurze Einführung. vielen Rechnern parallel gehalten. Sie oft kopiert werden können, ist dies bei
Was ist die Blockchain und wofür ist sind dadurch unveränderbar, manipu- Blockchain-Anwendungen nicht möglich.
die Blockchain gut? lationssicher und rückverfolgbar. Die Digitale Assets, die auf Blockchain basie-
Eine Blockchain ist eine dezentralisierte Daten sind also extrem sicher aufgeho- ren, beispielsweise ein Bitcoin oder eine
www.payoff.ch | Juli 202011 I N T ER V I E W
blockchain-basierte digitale Aktie, kön- schliesslich, dass die Preise fairer wer- Elektroautos bauen. Der Vorsprung an
nen nicht zweimal existieren. Zusätzlich den. Das ist schon heute unsere Politik: Know-how bleibt aber beim First Mover.
können Transaktionen peer-to-peer ausge- Unser Pricing ist fair und transparent. Im Moment kann beobachtet werden, dass
führt werden. Dadurch fallen Vermittler Alles andere wird in der New Economy sich viele Banken mit dem Thema Block-
und Kosten weg. nicht überleben. chain und Digital Assets auseinanderset-
zen. Über strategische Neuausrichtungen
Wird aus Ihrer Sicht die Blockchain der … und in Zukunft? halten sie sich jedoch bedeckt.
grosse Game Changer sein? Sprich in Überall, wo Daten, Transaktionen oder
Zukunft wird so viel wie möglich über generell Informationen kohärent, mani- Was ist dabei die Rolle der SEBA?
die Blockchain abgewickelt werden? pulationssicher und nachverfolgbar Wir sind der First Mover und ein Brücken-
Die Blockchain-Technologie ermöglicht aufbewahrt werden müssen, wird sich bauer zwischen dem alten und dem neuen
eine Evolution vom Internet der Infor- die Blockchain-Technologie durchsetzen: Banking. Das bedeutet, dass wir mit klas-
mationen zum Internet der Werte. In der Strommarkt, Supply Chains, Health Care sischen Banken zusammenarbeiten und
Vergangenheit diente das Internet haupt- Daten, Wahlen und vieles mehr. unsere Expertise einbringen.
sächlich dazu, Informationen zugänglich
zu machen und auszutauschen. Nun wird Es gibt zum Beispiel eine Bitcoin- und In den letzten Wochen haben Sie die
es um eine Schicht erweitert. Auf der eine Ethereum-Blockchain. Gibt es da Zusammenarbeit mit dem US-Tokeni-
Blockchain können Vermögenswerte digi- Unterschiede und wo liegen die? sierer Tokensoft und die SEBAversity
tal und ohne Vermittler transferiert wer- Es existieren verschiedene Arten von angekündigt. Ist die Weltherrschaft
den. Dies ist definitiv ein Game Changer. Blockchains. Ein Unterscheidungsmerk- das Ziel oder wohin geht die Reise?
Dies ändert sich nicht über Nacht. Techno- mal ist unter anderem, ob die Transaktio- Eine Weltherrschaft widerspricht unse-
logien durchlaufen verschiedene Phasen. nen für alle öffentlich einsehbar sind oder ren oben genannten Leitmotiven. Unsere
Dies kann beispielhaft an der Geschichte ob sie von privaten Firmen oder Konsor- Experten-Teams arbeiten mit grossem
des Verbrennungsmotors gezeigt wer- tien benutzt werden, wo nur ausgewählte Einsatz und Begeisterung an konkreten
den: Sobald eine effizientere und bessere Teilnehmer mitmachen dürfen. Auch gibt Projekten und wir haben noch viele Ideen
Technologie auf dem Markt erscheint, bei- es Unterschiede in der zugrundeliegenden auf Lager. Erst kürzlich haben wir unser
spielsweise der Elektromotor, gibt es zwar Technologie, welche Auswirkungen hat Produktangebot um strukturierte Anlage-
einen kurzen Entwicklungsschub der aus- auf den Charakter der Dezentralität oder instrumente erweitert. Konkret haben wir
laufenden Technologie, weil man diese die Art und Weise wie Konsens gefunden ein Dual Currency Zertifikat lanciert, mit
effizienter zu machen versucht. Aber es wird. Ethereum ist im Unterschied zu Bit- dem man einfach über die eigene Haus-
ist nur eine Frage der Zeit, bis die neue coin nicht nur eine Kryptowährung, son- bank in den Kryptomarkt einsteigen kann
Technologie zum neuen Standard wird. dern auch eine Plattform, auf der Parteien und von der hohen Schwankungsbreite
Dasselbe passiert mit dem Legacy-System mit sogenannten Smart Contracts Verträge von Bitcoin profitiert.
der Finanzindustrie. abschliessen können.
Des Weiteren ist die SEBAversity erfolg-
Die SEBA wirbt mit dem Slogan «The reich gestartet: unsere Bildungsplattform,
«Die New Economy Bank for the New Economy». Wie defi- die wir zusammen mit der Universität
nieren Sie die «New Economy»? Zürich, der Hochschule Luzern und dem
ist transparent, sicher Die New Economy ist transparent, sicher Frankfurt School Blockchain Center ins
und high-perfoming.» und high-perfoming. Das sind auch unsere Leben gerufen haben. SEBAversity richtet
Leitsätze. sich sowohl an Privatpersonen als auch an
Unternehmen, die ihre Mitarbeiter schu-
Wo sehen Sie aktuell die Hauptein- Was heisst das für die klassischen len lassen wollen. Die Kurse finden online
satzgebiete für eine Blockchain? Banken? Und wird es Unterschiede und offline statt. Dabei wird praxisorien-
Im Moment vor allem im Finanzsystem. in der Entwicklung geben zwischen tiertes Expertenwissen aus unserer Bank
Es wird viel effizienter und transparenter den Grossen, Mittleren und Kleinen? mit akademischer Forschung kombiniert.
werden. Zudem können sich in Zukunft Ich nehme wieder den Vergleich mit der
Wertanlagen wie Immobilien, Kunst oder Autoindustrie: Zuerst wurden die Pio- Aus Sicht der SEBA, was wäre Ihr
Aktien in einzelne Token herunterska- niere der Elektroautoindustrie ignoriert, Hauptwunsch?
lieren lassen und erhalten so Zugang zu dann wurden sie belächelt und für eine Die Finanzwelt transparenter, sicherer
neuen Märkten. Digital Assets bedeuten gewisse Zeit bekämpft. Jetzt wollen alle und performanter zu machen.
www.payoff.ch | Juli 202012 PRODUCT NEWS
X F V T – X T R AC K E R S F T S E V I E T N A M
S WA P U C I T S E T F (C H F )
1 2Partizipation
3 4 5 6
Vietnam – spannend wie noch nie
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Die Corona-Pandemie hat Asien hart getroffen. Vietnam kämpft mit
aller Kraft dagegen. Mit dem ETF XFVT von Xtrackers können Anleger
breit diversifiziert daran teilhaben.
Jürgen Kob Chancen/Risiko: Hoch
Dank Corona wurden die Wachstums- Diversifizierte Anlagemöglichkeit Details: www.payoff.ch
prognosen rund um den Globus massiv Investoren mit einem globalen und diver-
nach unten revidiert. Die OECD rechnet sifizierten Mindset werden sich spätestens
mit einem Rückgang des weltweiten Brutto- jetzt fragen, wie sie sich im kleinen Nach-
inlandsprodukts (BIP) von bis zu minus 9.3%. barland von China erfolgreich engagieren Symbol XFVT
Valor 3614093
Für den Euroraum und die Schweiz liegen können. Da es für ausländische Anleger
die Prognosen mit minus 11.5% respektive kompliziert bis unmöglich ist, Aktien an Produkttyp Exchange Traded Fund
minus 10% noch tiefer. Auch in Vietnam der Börse in Vietnam zu kaufen, kommt Basiswert FTSE Vietnam Index
wurden aufgrund der desaströsen Situa- der ETF XFVT von Xtrackers ins Spiel. Der (USD)
tion die Wachstumsaussichten nach unten 2008 aufgelegte ETF notiert in CHF und
Emittent Xtrackers
revidiert; verbleiben laut Internationalem reflektiert den FTSE Vietnam Index (USD). (Deutsche Bank)
Währungsfonds (IFW) mit plus 2.7% aller- Dieser beinhaltet die grössten Firmen an Rating -
dings klar im positiven Terrain. Für 2021 der Börse Hanoi. Selbst die grössten Titel Ausstattung
werden anschliessend wieder erfreuliche wie Vietnam Dairy Products, Vinhomes Laufzeit Open End
Mgt. Fee p.a. 0.85%
plus 7% erwartet. oder Vingroup werden den wenigsten Erster Handelstag 15.01.2008
Investoren hierzulande ein Begriff sein. Ausgabekurs CHF 92.60
«Vietnam profitiert von Er wähnenswert ist der relativ hohe
Kennzahlen
der Nähe zu China.» Indexanteil von über 40% an Immobilien- Ø Spread
Spread Availability
0.8761%
100%
gesellschaften. An zweiter Stelle kommen
Die Gründe für das äusserst positive «Nichtzyklische Konsumgüter» mit rund Kurs
Abschneiden Vietnams hat verschiedene 26%. Eine optimale Diversifizierung sieht Brief (19.06.2020) CHF 26.03
Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Ursachen. Zum einen konnte die Pandemie natürlich anders aus. Des Weiteren sollte
durch die massive Eindämmungsstrategie sich der Investor auch der überschaubaren % (USD)
250
sehr gut in Schach gehalten werden. Zum Marktkapitalisierung von rund USD 130
Quelle: Infront
200
anderen kam Vietnam die Nähe zu China Milliarden bewusst sein, was gerade mal 150
zugute. Viele Firmen verlagerten ihre Produk- 12% der Marktkapitalisierung der Schweizer 100
tion von China nach Vietnam. So konnte die SIX Swiss Exchange entspricht. Das Fonds- 50
0
Gesundheitsbranche während des Lockdown vermögen des XFVT ist dagegen mit CHF
-50
um beachtliche 44% steigen. Die Elektronik- 230 Millionen verhältnismässig gross, so -100
Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul.
industrie wuchs immerhin noch um stolze dass man davon ausgehen kann, dass Xtra- 2009 2011 2013 2015 2017 2019
14%. Die Regierung in Hanoi hat für ihre – im ckers auch weiterhin den Fonds erfolgreich ETF auf FTSE Vietnam Swap (XFVT)
Vergleich zu den USA, China oder EU – eher verwalten wird. Ein Engagement in Vietnam MSCI World NTR Index
bescheidenen Möglichkeiten der Industrie bietet für risikobewusste Anleger eine sehr
payoff-Einschätzung
dennoch u. a. durch Steuererleichterungen interessante Möglichkeit. Mit dem Kauf
massiv unter die Arme gegriffen. Die letzte einiger Anteile des ETF kann er sein eigenes
+ Interessantes Länderengagement
positive Nachricht ist erst ein paar Wochen Depot diversifizieren und zusätzlich von der
+ Ohne Endfälligkeit
alt: Mitte Juni beschlossen Vietnam und die Erfolgsgeschichte Vietnams profitieren, die
EU ein gemeinsames Freihandelsabkommen, in den kommenden Monaten nach längerer – Geringe Marktkapitalisierung
bei welchem inskünftig auf fast alle Zölle Durststrecke ein lohnenswertes Erholungs-
verzichtet wird. potenzial besitzen dürfte.
www.payoff.ch | Juli 202013 PRODUCT NEWS
C S R U – E T F VO N I S H A R E S VO N M S C I
R U S S I A A D R/G D R 20/35 I N D E X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Vom hässlichen Entlein
zum schönen Schwan
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Der russische Aktienmarkt zählt seit Frühsommer 2017 zu
den internationalen Outperformern. Ein Trend, der, dank einer
unvermindert günstigen Bewertung, anhalten dürfte. Chancen/Risiko: Hoch
Details: www.payoff.ch
Dieter Haas
Nach der Annexion der Krim im März 2014 ähnlich gewichteten Gazprom, Sberbank und
waren Anlagen in Russland verpönt und wur- Lukoil dominieren den Basiswert mit einem
den von den Anlegern gemieden. Der Markt derzeitigen Gesamtgewicht von rund 54%. Die Symbol CSRU
ISIN IE00B5V87390
geriet ins Abseits. Die Musik spielte anderswo. Top-6, zu denen zusätzlich Norilsk Nickel, Nova-
Klammheimlich hat sich das Blatt gewendet. tek und Tatneft gehören, decken rund 79% des Produkttyp Exchange Traded Fund
Der Internationale Währungsfonds prognos- Basiswertes ab. Der MSCI Russia ADR/GDR Basiswert MSCI Russia ADR/GDR
tiziert Russland für die nächsten vier Jahre 20/35 ist somit stark fokussiert und weist im 20/35 Index
ein recht deutliches Wachstum. Dies beweist Vergleich zum Weltaktienindex ein überdurch-
Emittent iShares/BlackRock
die Widerstandsfähigkeit der russischen schnittliches Branchengewicht im Energie- und Rating (S&P) -
Wirtschaft gegenüber den Sanktionen und Rohstoffsektor aus.
Ausstattung
den Erfolg ihrer Ausrichtung auf die Öffnung Laufzeit Open End
der Ostmärkte für ihre Waren, im Gegensatz «Der Index zielt darauf ab, Partizipation 100%
Erster Handelstag 26.08.2010
zu ihrer traditionellen Abhängigkeit vom die Performance russischer Mgt. Fee p.a. 0.65%
Westen. Diese Entwicklung hinterlässt seit
einiger Zeit positive Spuren an der Börse und
Large- und Mid-Cap-Aktien Kennzahlen
Ø Spread 0.2186%
hat dazu geführt, dass etliche Investoren sich abzubilden.» Spread Availability 100%
wieder im flächenmässig grössten Land der
Kurs
Erde positionieren. Kein Wunder bei der sehr «Reculer pour mieux sauter» Brief (19.06.2020) USD 116.96
guten Performance seit Frühsommer 2017. Ab Mit dieser Börsenweisheit lässt sich die Handelsplatz SIX Swiss Exchange
diesem Zeitpunkt schlägt der ETF CSRU den Kursentwicklung des seit August 2011 an
% (USD)
Weltaktienindex. SIX Swiss Exchange kotierten ETF CSRU 180
Quelle: Infront
zusammenfassen. Nach einem positiven Start 160
140
Fokussierter Basiswert bis Frühjahr 2012 geriet der Basiswert unter 120
Der MSCI Russia ADR/GDR 20/35 Index zielt Druck und verlor gegenüber dem Weltaktien- 100
80
darauf ab, die Performance russischer Large- index bis Anfang 2016 sowohl absolut als 60
und Mid-Cap-Aktien abzubilden. Zu den Index- auch relativ kontinuierlich an Boden. Seither 40
20
konstituenten gehören American Depositary geht es jedoch mächtig aufwärts. 2019 zählte 0
Receipts (ADRs) der Stufen II und III, die an der die russische Börse in punkto Performance -20
Mrz. Mrz. Mrz. Mrz. Mrz.
New Yorker Börse oder der NASDAQ kotiert zu den besten Börsenplätzen. Im laufenden 2016 2017 2018 2019 2020
sind, sowie Global Depositary Receipts (GDRs) Jahr hat sich der positive Trend anfänglich ETF auf MSCI Russia ADR/GDR (CSRU)
und ADRs, die ein Listing an der Londoner Börse fortgesetzt bevor der starke Kursverfall der MSCI World NTR Index
aufweisen. Das Gewicht der grössten Gruppen- Erdölpreise während der Corona Krise zu
payoff-Einschätzung
einheit im Index wird bei 35% gekappt. Die einem kurzfristig überdurchschnittlichen
Gewichte aller anderen Gruppeneinheiten sind Rückschlag geführt hat. In Anbetracht
+ Günstiger Aktienmarkt
auf 20% begrenzt. Diese Begrenzung wurde der unverändert günstigen Bewertung des
am 4. September 2019 eingeführt, wodurch Gesamtmarktes darf in den kommenden – Wechselkursrisiko USD/CHF
sich der ursprüngliche Charakter des Referenz- Monaten wieder mit überdurchschnittlichen
indizes des ETF CSRU etwas verändert hat. Die Avancen gerechnet werden.
www.payoff.ch | Juli 202014 PRODUCT NEWS
E I X R C H – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT D E R R A I F F E I S E N AU F D E N
S O L AC T I V E S U S TA I N A B L E P L A S T I C E C O N O M Y N T R I N D E X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Auf die Verpackung kommt es an
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Das Problem der Plastikverschmutzung ist nicht neu. In der jüngeren
Vergangenheit sorgten Berichte und Bilder zum Ausmass in Meeren und
Seen zu einer bewussteren Wahrnehmung in der Öffentlichkeit.
Andreas Hausheer Chancen/Risiko: Hoch
Jedes Jahr landen weltweit Millionen Ton- Total Return». Der Index hat zum Ziel, die Details: www.payoff.ch
nen Plastik in der Umwelt, viele Millionen ganze Produktionskette von Plastikabfall,
davon landen letztlich in den Weltmeeren. angefangen bei der Produktion über den
Entsprechende Berichte und Bilder sorg- Konsum bis zum Recycling, abzudecken.
ten dafür, dass sich eine immer grössere Hauptbestandteile des Index sind Konsum- Symbol EIXRCH
Valor 41253514
Öffentlichkeit der Thematik gewahr wurde. güterhersteller, die ihre Verpackungsma-
Neben einem bewussteren Umgang der terialen umstellen möchten, alternative Produkttyp Tracker-Zertifikat
Konsumenten mit dem Rohstoff Plas- Verpackungsmaterialhersteller und Unter- Basiswert Solactive Sustainable
tik beeinflussen Konsumgüterhersteller nehmen mit innovativen Recycling- Plastic Economy Net
massgeblich die Menge an Plastik, die wir methoden. Die Titel müssen an Börsen von Return Index
täglich verwenden. Die Ellen McArthur entwickelten Ländern gehandelt werden Emittent Raiffeisen
Foundation, eine britische Nicht-Regie- und gewissen vordefinierten Anforderun- Rating (S&P) -
rungsorganisation, konnte im Januar 2018 gen an Kriterien wie Marktkapitalisierung Ausstattung
auf dem Weltwirtschaftsforum (WEF) in und Handelsvolumen entsprechen. Laufzeit Open-end
Erster Handelstag 05.09.2018
Davos führende Konsumgüterhersteller Ausgabepreis CHF 1'000.00
dazu verpflichten, den Anteil an Plastikver- «Amerikanische Aktien Mgt. Fee 0.95% p.a.
packungen massgeblich zu reduzieren und
bis zum Jahr 2025 den Anteil an recycle- machen mehr als die Kennzahlen
Ø Spread 0.84%%
fähigen Verpackungsmaterialen auf nahezu Hälfte des Index aus.» Spread Availability 100%
100% zu erhöhen. Substanzielle Beiträge zur Kurs
Reduzierung des Plastikverbrauchs können Eine Vertretung aus der Schweiz Brief (19.06.2020) CHF 1'026.50
Handelsplatz SIX Swiss Exchange
von Seiten der Verpackungsindustrie kom- Der Index setzt sich aktuell aus 30 Aktien
men in Form von alternativen Verpackungs- zusammen. Die Zusammensetzung wird % (CHF)
materialien, aber auch von Unternehmen in der Regel alle sechs Monate angepasst, 40
Quelle: Infront
durch innovatieve Recyclingmethoden. wobei jede Aktie gleichgewichtet in die 30
Indexberechnung einfliesst. Als Schwei- 20
10
Themenzertifikat als Anlagemöglichkeit zer Anleger muss man sich bei EIXRCH
0
Für Anleger, die überzeugt sind, dass der geografischen Diversifikation bewusst -10
Unternehmen, die diese grossen Heraus- sein. Mit über 52% haben amerikanische -20
forderungen frühzeitig erkennen und Unternehmen das mit Abstand grösste Sep.
2018
Mrz.
2019
Sep.
2020
Mrz.
2020
Lösungen anbieten, von dieser Entwick- Gewicht. Die Schweiz ist einzig durch Tracker-Zertifikat auf Solactive Sustainable
lung besonders profitieren, besteht die Nestlé vertreten. Beim Anlageentscheid Plastic Economy NTR Index (EIXRCH)
Swiss Performance Index (SPI)
Möglichkeit, mittels dem Tracker-Zertifikat sind die mit dieser geografischen Auftei-
EIXRCH themenspezifisch zu investieren. lung einhergehenden Wechselkursrisiken
payoff-Einschätzung
EIXRCH wurde von der Raiffeisen Schweiz miteinzubeziehen. Die detaillierte Index-
Genossenschaft herausgegeben. Als Basis- zusammensetzung ist auf der Internetseite
+ Effizienter Zugang zu interessantem
wert dient der vom Raiffeisen Investment des Indexanbieters einsehbar. Als Kosten
Anlagethema
Office zusammen mit dem Indexprovider für EIXRCH werden 0.95% p.a. ausgewie-
Solactive AG entwickelte Aktienindex sen. Die Nettodividenden werden in den – Länderdiversifikation
«Solactive Sustainable Plastic Economy Net Index miteingerechnet.
www.payoff.ch | Juli 2020stock.adobe.com
LE ARNING CURVE
N
asdaq Dorsey Wright (w w w.
nasdq.com/solutions/nasdaq-dor-
Nasdaq Dorsey Wright
sey-wright-indexes) zählen zu
den frühesten Smart-Beta-Strategien.
Unter Verwendung technischer Ana-
– Smart-Beta-Strategien lysen und alternativer Gewichtungen
streben sie über den Einsatz taktischer
Asset-Allokationsmodelle eine Steigerung
der Performance an im Vergleich zu den
Die von Nasdaq bereits im Jahre 2007 entwickelten tak-
herkömmlichen Marktindizes. Die Dor-
tischen Asset-Allokationsmodelle haben sich bewährt. Ihre sey Wright Technical Leaders Index-Fa-
relative Stärke gegenüber klassischen Indizes kommt vor milie wählt dabei die Unternehmen mit
der höchsten relativen Stärke aus ihren
allem in Haussen zum Tragen. I Dieter Haas jeweiligen Anlageuniversen aus. In den
letzten Jahren wurden mehrere Indizes
www.payoff.ch | Juli 202016 LEARNING CURVE
erstellt, um die Dynamik als Faktor in GR AFIK 1: DORSE Y WRIGHT DEVELOPED
MARKETS TECH LE ADER NTR INDE X
einer Vielzahl von Universen zu erfassen,
USD
jeweils mit einer anderen Indexkonstruk-
170
tion. Die Indexlinie der Nasdaq Dorsey
160
Wright Technical Leaders konzentriert
sich auf US-amerikanische und interna- 150
tionale Märkte. Bei ihrer Konstruktion 140
wird darauf geachtet, dass der Momen-
130
tum-Faktor gegenüber anderen Faktoren
wie beispielsweise der Marktgewich- 120
tung maximiert wird. Dadurch wird der 110
Indeximpulsfaktor zu einem Haupttreiber
100
der Renditen und nicht die Marktkapitali- Jun Jun Jun Jun Jun Jun
sierung ähnlicher Indizes. 2015 2016 2017 2018 2019 2020
DWADMNTR Line
Quelle: Derivative Partners powered by Avaloq
«Nasdaq Dorsey Wright zäh-
len zu den frühesten Smart-
klassischen Benchmark (siehe Grafik 2) gut 13%. Auch sektormässig liegen Welten
Beta-Strategien.» offenbart, wann ein momentum-basierter zwischen den beiden. So setzt der Strategie-
!"#!
Ansatz besonders punkten kann. Es sind in index viel stärker auf die Bereiche IT,
DWA International Developed Markets erster Linie Haussen, in denen der DWADM Gesundheitswesen und Industrie. Nicht
Technical Leaders Index (DWADM) seine langfristige Outperformance erzielt. zuletzt diesen Unterschieden ist es zu ver-
Der DWADM zählt zu den ersten Ansätzen Je früher, desto besser, wie die Kursent- danken, dass die Erholung des Kursein-
dieses Strategiekonzeptes. Er umfasst rund wicklung in diesem Jahr exemplarisch bruches im 1. Quartal sehr viel rascher
100 Aktien aus dem Anlageuniversum demonstriert. Des Weiteren gilt: je länger, erfolgte als beim MSCI EAFE.
Nasdaq Developed Markets ex USA. Alle desto höher fällt die Überrendite aus. In der
Titel des Index besitzen überdurchschnitt- Zeitspanne von Anfang 2008 bis Ende Mai Etliche Perlen
liche relative Stärke Charakteristiken und 2020 betrug die Outperformance zum MSCI Eine Detailanalyse bringt Klarheit. So fin-
sind vorwiegend an Börsen der Märkte EAFE NTR Index 2.42%. Das erscheint auf den sich im DWADM einige Aktien von
Australien, Deutschland, Finnland, Frank- Unternehmen, deren Kurse im laufenden,
den ersten Blick wenig. Allerdings gilt es
reich, Hong Kong, Italien, Japan, Norwegen, schwierigen Jahr deutlich im Plus notie-
zu berücksichtigen, dass der Anfang wegen
Kanada, Portugal, Schweiz, Singapur und ren. Angeführt wurde die in Lokalwäh-
der Finanzkrise eher harzig ausgefallen ist.
Spanien kotiert. Im Index sind US-Gesell- rungen berechnete Liste Mitte Juni von
schaften, die an einer US-Börse kotiert Atypische Länder- Genmab, einem dänischen Biotechnologie-
sind, ausgeschlossen. Durch ein quartals- und Sektorgewichtung unternehmen, gefolgt von Pandora, einem
weise vorgenommenes Rebalancing und Ein Vergleich der Zusammensetzung dänischen Unternehmen der Schmuck-
Zusammenstellung wird die Benchmark zwischen dem DWADM und dem MSCI industrie und Coloplast, einem interna-
den neusten Gegebenheiten angepasst. Am EAFE verdeutlicht die erheblichen Unter- tional tätigen dänischen Unternehmen
besten geeignet als Vergleichsmasstab zum schiede des Smart-Beta-Strategieindizes der Medizinprodukte-Branche. Von den
DWADN ist der MSCI EAFE Index. Dieser zur klassischen, marktkapitalisierten neun Schweizer Aktien im DWADM (Ems,
umfasst grosse und mittelgrosse kapitali- Benchmark. Bei letzterer (www.msci.com/ Givaudan, Lindt N, Schindler PS, Kühne &
sierte Unternehmen aus 21 Industrieländern documents/10199/822e3d18-16fb-4d23- Nagel, Geberit, SGS, Flughafen Zürich und
der ganzen Welt mit Ausnahme der USA und 9295-11bc9e07b8ba), deren Anlageuniver- Swiss Re) notierten am gewählten Stichtag
Kanadas. Er deckt mit 915 Konstituenten sum rund neunmal grösser ist, dominieren einzig die beiden Erstgenannten in diesem
etwa 85% der um den Streubesitz bereinig- japanische Aktien mit einem Anteil von Jahr kursmässig in den schwarzen Zahlen.
ten Marktkapitalisierung in jedem Land ab. mehr als einem Viertel, gefolgt von Gross-
britannien. Beim DWADM (www.invesco. Überzeugende dänische Unternehmen
Stärken und Schwächen des Konzeptes com/us/financial-products/etfs/product-de- Ein gutes Händchen zeigte der Strategie-
am Beispiel des DWADMNTR tail?ticker=PIZ) liegt das Schwergewicht index bei seiner dänischen Auswahl. Alle
Ein Vergleich des Strategieindex mit einer auf den Ländern Schweiz und Kanada mit sechs Titel (Pandora, Coloplast, Genmab,
www.payoff.ch | Juli 202017 LEARNING CURVE
GR AFIK 2: VERGLEICH DES DWADMNTR MIT G R A F IK 3: T O P -20 P E R F O R M A N C E D E S DWA D M
DEM MSCI E AFE NTR INDE X IM J A H R 2020 (B I S 19.06. 2020)
% (USD)
40 Genmab 41.61%
Pandora 31.21%
Coloplast B 30.46%
30 VISCOFAN, S.A. 25.21%
Novozymes B 19.32%
20 EUROFINS SCIENT. 18.09%
Novo Nordisk B 17.85%
10 CONSTELLATION SOFTWARE INC. 16.94%
Reckitt Benckiser PLC 16.50%
GIVAUDAN N 14.68%
0 Orion Oyj B 14.39%
PENNON GROUP PLC ORD 40.7P 13.70%
-10 EMS-CHEMIE N 12.25%
Experian PLC 10.95%
-20 ASHTEAD GROUP PLC ORD 10P 10.72%
Elisa Oyj 10.62%
KONE Oyj 9.30%
-30 HALMA PLC ORD 10P 7.04%
Jun Jun Jun Jun Jun Jun ALIMENTATION COUCHE-TARD INC CL B SV 6.48%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 Hexagon B 3.62%
Dorsey Wright Developed Markets Tech Leaders NTR (DWADMNTR) MSCI EAFE NTR Index 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
Quelle: Derivative Partners powered by Avaloq Quelle: Derivative Partners powered by Avaloq
G R A F I K 4 : DÄ N I S C H E P E R L E N G R A F IK 5: E T F P I Z V E R S U S DWA D M N T R
UND MSCI E AFE NTR INDE X
% (DKR) % (USD)
350 80
300 60
250 40
200 20
150 0
100 -20
50 -40
-60
0
-80
-50
Jan. Jan. Jan. Jan. Jan. Jan. Jan.
-100 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Mai Mai Mai Mai Mai Mai Invesco DWA Developed Markets Momentum ETF (PIZ)
2015 2016 2017 2018 2019 2020 Dorsey Wright Developed Markets Tech Leaders NTR (DWADMNTR)
Genmab Coloplast Vestas Wind Systems MSCI EAFE NTR Index
Quelle: Derivative Partners powered by Avaloq Quelle: Derivative Partners powered by Avaloq
Novozymes, Novo Nordisk und Vestas) am Strategieindex DWA International 28. Dezember 2007 lanciert. Er ist somit
legten im bisherigen Jahresverlauf zu Developed Markets Technical Leaders ein alter Hase in seiner Anlagekategorie.
und befanden sich ergo im vorderen Teil Index, können via den in den USA kotier- Auf der Webseite des in USD gehandelten
der Kursgewinnerliste. Im Falle von Ves- ETF (www.invesco.com/us/financial-pro-
tas, Coloplast und Genmab sind das keine ducts/etfs/product-detail?ticker=PIZ) finden
Eintagsfliegen. Alle drei Aktien befinden «Der DWADM umfasst sich regelmässige Updates. Der ETF ist
sich seit längerem im Aufwärtstrend, ein attraktiver Baustein für ein global
allen voran Genmab. Das dänische Bio-
rund 100 Aktien aus dem diversifiziertes Aktienportfolio. Er bietet
technologieunternehmen entwickelt und Anlageuniversum Nasdaq eine solide Einsatzmöglichkeit mit Pfiff
produziert Antikörper für die onkologi- Developed Markets ex USA.» für den Aktienbereich der Industrieländer
sche Therapie. ausserhalb der USA. Es dürfte nur weni-
gen Anlegern mit Stock Picking in diesem
Partizipationsmöglichkeit ten ETF PIZ an dessen Kursentwicklung Segment gelungen sein, die Performance
Investoren, die Gefallen gefunden haben teilhaben. Der ETF wurde bereits am von PIZ seit Januar 2017 zu übertreffen.
www.payoff.ch | Juli 2020André Buck ist seit 1. April 2018 als Global Head Sales verant-
wortlich für den Vertrieb von Services und Produkten im Exchange
und Post Trading Bereich sowie für die Akquisition von Börsen-
teilnehmern über sämtliche Trading Produktklassen bei SIX. Er
stiess im August 2009 zu SIX als Head Sales & Marketing der
Börse für Strukturierte Produkte (ehemals Scoach). Nach 14
Jahren Erfahrung im Bereich Trading für Aktien, Wandelanleihen
und Derivaten bei der UBS in Zürich und London wechselte André
Buck im Jahre 2000 zur Zürcher Kantonalbank, wo er führend
war im Aufbau des Verkaufs- und Handelsteams für Strukturierte
Produkte. André Buck ist seit Herbst 2016 Vorsitzender der Kom-
mission für Strukturierte Produkte und seit 2017 Jurymitglied der
Swiss Derivative Awards. Seit Herbst 2018 ist er Mitglied des
Verwaltungsrates eines Fintech Unternehmens in Hong Kong. Er
durchlief diverse Ausbildungsprogramme, zuletzt im Herbst 2014
das Intern Bank Management Programm des Swiss Finance Insti-
tute SFI und 2015/16 das Executive Development Programm bei
SIX. Er ist verheiratet und Vater von zwei erwachsenen Kindern.
INTE RVIE W
Der Market Maker erhält
eine grössere Sicherheit die
Ausführung zum aktuellsten
Kurs zu tätigen.
André Buck, Head Global Sales bei SIX, zum neuen Preis-Validierungs-Modell,
zur Einführung des Trading-At-Last und den Weiterentwicklungen der
ETF-Handelsplattform. I Serge Nussbaumer
Herr Buck, welche Überlegungen stan- Fokus auf Eigenhandel hin zum Bereitstel- moderne Emittent stellt seine Liquidität
den hinter dem Juni-Release für den len von Anlagelösungen für die Buy-Side/ dort zu Verfügung wo Nachfrage besteht,
Handel mit Strukturierten Produkten? Anlagekunden. Diese Transformation zieht sei es bei Multi-Issuer-Plattformen (MIP)
Die Bedürfnisse des heutigen Börsen- sich durch die ganze Wertschöpfungskette für Neuemissionen von Anlageprodukten
handels haben sich in den letzten Jahren hindurch, da ist auch der Handel mit oder Sekundärplattformen für den Handel
gewandelt, vom Investment Banking mit Strukturierten Produkten betroffen. Der von (mehrheitlich) Hebelprodukten.
www.payoff.ch | Juli 202019 I N T ER V I E W
Der Handelsplatz soll den Rahmen bie- Können Sie die Einführung des Tra- Emittenten eine weitere Möglichkeit ihr
ten, welcher einen fairen und transpa- ding-At-Last für den Aktienhandel Risiko elegant zum offiziellen Schluss-
renten Handel gewährleistet, was per näher erläutern? kurs nach der offiziellen Schlussauktion
Definition eigentlich nur bei einer regu- Gerne, TAL, oder Trading-At-Last ist eine zu adjustieren, ohne dass eine negative
lierten Börse sein kann - akzeptiere hier Verlängerung des Aktienhandels im zentra- Preisbeeinflussung stattfindet.
aber gerne andere Voten. Wir haben in len Auftragsbuch nach der Schlussauktion
der Vergangenheit festgestellt, dass die und dauert bis 17:40 Uhr. Die Schlussauk- Für Ende 2020 sind von SIX Weiter-
Liquiditätsgeber mehr und mehr durch tion findet von 17:20 Uhr bis 17:30 Uhr statt entwicklungen der ETF-Handelsplatt-
die technologischen Entwicklungen mit einem zweiminütigen zufälligen Ende. form geplant, in denen verstärkt die
benachteiligt werden und sie ihrer Arbeit Das bedeutet, dass von 17:32 Uhr nun ein Bedürfnisse der institutionellen
mit dem Stellen der Kurse nicht mehr kor- Auftrag zum offiziellem Schlusskurs abge- Anleger berücksichtigt werden sol-
rekt nachkommen können. Zusammen wickelt werden kann, ohne Preisgabe von len. Können Sie das konkretisieren?
mit dem Markt haben wir nach Lösun- Vorhandelsinformationen. Während der Der QOD, Quote-On-Demand, bietet ins-
gen gesucht, die den Börsenhandel für TAL-Periode werden die Aufträge fortlau- titutionellen Anlegern die Möglichkeit,
beide Seiten, Anlagekunden und Market fend ausgeführt und die Transaktionen grosse Aufträge in einem Bieterverfah-
Maker, fair und transparent gestalten. werden sofort veröffentlicht. Wichtig zu ren direkt mit dem Market Maker abzu-
Diese Weiterentwicklung der Handels- wissen ist, dass dieser Service nicht zum wickeln. Der ETF-Handel unterscheidet
plattform wurde nun Ende Juni auf den Preisfindungsmechanismus beiträgt, aber sich (gegenüber dem Handel von Struktu-
Markt gebracht. Wir erwarten dadurch die Abschlüsse zum Handelsvolumen des rierten Produkten) ja darin, dass jeder bei
eine erhöhte Emissionstätigkeit sowie Tages addiert werden. der Schweizer Börse gehandelte ETF nicht
eine grössere und attraktivere Auswahl nur einen sondern mehrere Market Maker
an Produkten zum Nutzen des Anlegers. hat. Diese stellen durch den Handelstag
hindurch kontinuierlich ihre Quotes mit
«Wir erwarten
Wie sieht das neue Preis-Validie- einer bestimmten Ordergrösse und stehen
rungs-Modell mit zusätzlichem Stopp- eine erhöhte untereinander in Konkurrenz. Nun hat
Trading-Mechanismus aus und was Emissionstätigkeit.» sich in der Vergangenheit gezeigt, dass
sind dessen Vorteile? grössere Abschlüsse nicht mehr über die
Kann ein eingehender Auftrag gegen Börse abgewickelt werden, sondern direkt
einen vom Market Maker gestellten Kurs Welche Vorteile hat das neue System mit dezidierten Market Makern, welche
ausgeführt werden oder umgekehrt, gegenüber dem bisherigen? sich auf diese Art von Aufträgen spezi-
kommt es zu einem Handelsunterbruch Viele Asset Manager werden gegen- alisiert haben. Wir bieten nun ab Herbst
von maximal einer Sekunde. Während über einem Index-Benchmark gemes- ebenfalls diesen Service an und holen so
diesem Unterbruch können nun alle Par- sen und handeln ihre Positionen in der Volumen zurück an die Schweizer Börse.
teien ihre Gebote nochmals validieren Schlussauktion. Da kommt es vermehrt QOD wird zusätzlich zum bestehenden
und gegebenenfalls aktualisieren, bevor vor, dass Restpositionen übrig bleiben, Orderbuchhandel angeboten und bietet
sie nach dem Meistausführungsprinzip weil nicht genügend Liquidität vorhanden allen Anlegern die Möglichkeit Best-
zusammengeführt werden. Um den Anle- war oder aus anderen Gründen – diese Execution in ETF- und ETP-Produkten zu
gerschutz zu gewährleisten, werden sämt- Restpositionen werden anschliessend via erzielen.
liche Kursinformationen für die Dauer des Broker abgewickelt um das Handelsrisiko
Unterbruchs zurückgehalten und erst zu reduzieren, aber nicht zum offiziellem Welche Produkte-Basiswerte stan-
danach verteilt. Der Anleger wird diese Schlusskurs. Der TAL-Service bietet hier den im Jahr 2019 im Sekundärmarkt
technische Anpassung in der Orderaus- Abhilfe, indem nach der Auktion diese besonders im Fokus der Anleger?
führung kaum bemerken, der Market Restposition zum offiziellem Schlusskurs Das ist unterschiedlich, bei den Hebelpro-
Maker erhält eine grössere Sicherheit in der regulierten Börsenumgebung abge- dukten sind dies klar die Indizes auf den
die Ausführung zum aktuellsten Kurs zu wickelt wird. Ich gehe davon aus, dass SMI und DAX. Das Angebot wird regel-
tätigen. Wir erwarten dadurch vermehrt auch die Derivatebranche diesen Service mässig aktualisiert, hier sehen wir die
Emissionen mit aktuelleren Serien von rege nutzen wird, da viele Neuemissio- meisten Abschlüsse. Einzelwerte werden
Ausübungspreisen und engeren Spreads, nen zum Schlusskurs fixiert werden und saisonal nach Ereignissen rege nachge-
was wiederum zum Nutzen des Anle- nicht immer alle Positionen wunschge- fragt, da springt zum Beispiel auch die
gers ist, mit einer grösseren Auswahl an mäss in der Schlussauktion gehandelt Tesla Aktie ins Auge. Bei den Anlage-
marktgerechten Produkten. werden können. Mit TAL besteht für die produkten sind es Nestlé, Novartis und
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