CORONA-KRISE Trends werden verstärkt, Unternehmen wanken schneller - ERNEUERBARE ENERGIEN - HANSAINVEST

IHR SERVICE VON DER HANSAINVEST | AUSGABE 2/2020

 CORONA-KRISE
 Trends werden verstärkt,
 Unternehmen wanken schneller
 Seite 10

 ERNEUERBARE ENERGIEN
 Im Gespräch: „Wind- und Solar-
 parks weitgehend autonom”
 Seite 24

I N H A LT EDITORIAL

 LIEBE LESERIN,
 LIEBER LESER,
 seit der letzten Ausgabe unseres Kundenmagazins im Januar dieses Jahres hat
 sich unsere Welt dramatisch verändert. Das Corona-Virus bestimmt seit knapp vier
 Monaten unseren Alltag – privat und beruflich. Bei der HANSAINVEST arbeitet
 seit Mitte März ein Großteil der Mitarbeitenden mobil, dies ist eine gänzlich neue
 Situation. Dennoch funktionieren alle Prozesse und Systeme gewohnt zuverlässig
 und nahezu genauso stabil wie üblicherweise im Büro. Die HANSAINVEST stellt
 planmäßig weitere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter ein.

 Gleiches gilt auch für die Betreuung unserer Fondspartner. Einen Dank an unsere
 Mitarbeitenden und unsere Fondspartner für die verlässliche Zusammenarbeit,
 die uns zumindest dahingehend ein Stück Normalität erhält.

 Normalität möchten wir auch mit der neuen Ausgabe der HANSAWELT schaffen.
NICHT IMMER NACH VORSCHRIFT: DARGESTELLTE In gewohnter Form informieren wir Sie über aktuelle Themen und interessante
 Konzepte aus der Produktpalette unserer Fondspartner. In den fachlichen Ein-
WERTENTWICKLUNGEN BEI FONDSPRODUKTEN schätzungen unserer Experten spielt Corona natürlich ebenso eine Rolle, wie auch
 Seite 6 das Thema Nachhaltigkeit weiterhin im Fokus steht.

 Einen Blick werfen wir in dieser Ausgabe zudem auf die richtige Darstellung von
 Informationen zu Fondsprodukten und beantworten die Frage, warum der Markt
INHALT eine weitere Vertriebsgesellschaft braucht.

4 MODERNES RISIKOMANAGEMENT Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre!
 mit Hilfe des Conditional Value at Risk

9 FONDSBOUTIQUEN: KOLUMNE MARKUS HILL
 Langer Atem und der „Goldene Schnitt”

10 CORONA-KRISE
 Trends verstärkt, Unternehmen wanken schneller PORTFOLIOBEIMISCHUNG: GOLD ALS
 STABILISATOR IN DER KRISE
12 FORTEZZA VALUWERK PLUS
 Multi-Asset in der Ära der Finanzrepression Seite 17

14 CARSTEN MUMM, CHEFVOLKSWIRT
 Sichere Häfen im Börsensturm

15 IM GESPRÄCH: STEPHAN LIPFERT
 Vertriebgesellschaft PUNICA Invest stellt sich vor

18 KURZPORTRÄT: Partnerfonds der HANSAINVEST

24 IM GESPRÄCH: KARSTEN MIETH, ENCAVIS
 Wind- und Solarparks weitgehend autonom

26 ESG-INTEGRATION: mehr als nur drei Buchstaben
 OHNE NACHHALTIGKEIT GEHT BEI
28 ASSET-MANAGER FÜR IMMOBILIEN FONDS (FAST) NICHTS
 Projektentwickler erweitern Geschäftsmodell
 Seite 20
29 IN EIGENER SACHE

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S T R AT E G I E S T R AT E G I E

MODERNES RISIKOMANAGEMENT 50.000 Euro liegen auf dem unverzins-
 ten Tagesgeldkonto und der ETF hat
 und die Risikorestriktion jeden Tag
 aus Neue überprüft. Im Falle einer
 aus einer Vielzahl unterschiedlicher
 Produkte. Zudem kann in die Anla-

MIT HILFE DES CONDITIONAL
 immerhin noch einen Wert von 25.000 erstmaligen Verletzung der Risikoto- gestrategie ein Marktwiedereintritt
 Euro. Während die Risikorestriktion leranz wird der ETF verkauft und der integriert werden, um nach einer be-
 des Anlegers somit vollständig erfüllt Erlös bis Jahresende auf das risikolose reits erfolgten Umschichtung auf das

VALUE AT RISK wurde, offenbart diese Strategie in
 „normalen“ Marktphasen allerdings
 deutliche Nachteile. Schließlich ist nur
 Tagesgeldkonto umgeschichtet. So-
 mit wird sichergestellt, dass bei einer
 anhaltend schlechten Marktphase der
 unverzinste Tagesgeldkonto von einer
 Markterholung zu profitieren.

 die Hälfte der vorhandenen Investiti- Verlust nicht weiter ansteigt und der Der Conditional Value at Risk stellt
Ausgelöst durch die Niedrigzinspo- (von zum Beispiel 95 Prozent) nicht Renditeverteilung definiert. Um nicht onssumme im ETF investiert, sodass Anleger am Jahresende zumindest eine moderne, asymmetrische Form
litik der EZB sind private und insti- überschritten wird. Der VaR liefert von negativen VaR- beziehungsweise der Anleger bei positiven Marktent- seine Risikorestriktion weitestgehend der Risikomessung dar, die in Ver-
tutionelle Anleger zunehmend vor dem Anleger somit eine Indikation CVaR-Größen sprechen zu müssen, wicklungen Renditeeinbußen in Kauf erfüllt. Im Unterschied zu Alternative bindung mit dynamischen Risikoma-
die Frage gestellt, durch welche über den größten Verlust, der in 95 hat sich in der betrieblichen Praxis ein- nimmt und am Renditepotenzial des A sind nun allerdings 100.000 Euro nagementprozessen zunehmend an
Investitionen bestehende Rendite- der nächsten 100 Jahre nicht über- gebürgert, das Vorzeichen zu ändern, Dax nur zu 50 Prozent partizipiert. am Kapitalmarkt platziert, sodass der Bedeutung gewinnt. Wie das Berech-
ziele überhaupt noch erreicht wer- schritten wird. Was aber passiert in das heißt das Ergebnis der VaR- bezie- Anleger das Renditepotenzial des nungsbeispiel zeigt, ermöglicht diese
den können. Vielfach wird auf diese einem der fünf schlechten Jahre? Von hungsweise CVaR-Berechnung mit -1 Alternative B Dax vollständig ausschöpfen und die Form der Risikosteuerung eine wirksa-
Problematik durch eine Erhöhung welchem Verlust muss dann ausge- zu multiplizieren. Chancen des Kapitalmarkts nutzen me Begrenzung des Risikos bei gleich-
des Risikos reagiert, beispielsweise gangen werden? Auf diese Fragen Der Anleger formuliert seine Risiko- kann. zeitig vollständiger Ausschöpfung des
durch eine Anhebung der Aktien- liefert der VaR keine Antwort. Hier Beträgt der CVaR eines Portfolios tragfähigkeit im Sinne einer CVaR-Re- Ertragspotenzials.
quote, eine Ausweitung des Asset- kommt der Conditional Value at Risk bei einem Konfidenzniveau von 95 striktion, indem er im Laufe des kom- Der Tatsache, dass bei der CVaR-Be-
klassen-Universums oder eine Ver- ins Spiel, der den erwarteten Ver- Prozent und einem Zeithorizont von menden Jahres dazu bereit ist, bei rechnung ein Konfidenzniveau von
längerung der Anleihelaufzeiten. lust einer Geldanlage bestimmt, und einem Jahr also beispielsweise drei einem Konfidenzniveau von 99 Pro- 99 Prozent unterstellt wird und damit
Für die Umsetzung all dieser Stra- zwar für den ungünstigen Fall, dass Prozent, so bedeutet dies, dass der zent einen CVaR in Höhe von 25 Pro- die Bedingung des Anlegers mit einer
tegien ist ein adäquater Risikoma- der VaR unterschritten wird. Die Risi- Portfolioverlust in den fünf schlech- zent zu tragen. Der Anleger nimmt geringen Wahrscheinlichkeit theo-
nagementprozess erforderlich, der komessung greift beim CVaR somit testen der kommenden 100 Jahre im somit das Risiko in Kauf, im schlech- retisch auch verletzt werden könnte,
deutlich macht, wie sich die Allo- ausschließlich auf diejenigen Ren- Mittel drei Prozent beträgt. testen einen Prozent aller Fälle einen kann beispielsweise durch eine Re-
kationsveränderungen auf das Ge- diten einer Geldanlage zu, die den durchschnittlichen Verlust von 25.000 duzierung des Risikobudgets von 25
samtrisiko des Anlegers auswirken. VaR unterschreiten, und konzentriert Anwendungsbeispiel Euro zu erleiden. Unter der Annahme, Prozent auf 20 Prozent Rechnung ge-
 sich damit auf besonders ungünstige dass der Anleger ein tägliches Monito- tragen werden.
Modernes Risikomanagement umfasst Marktentwicklungen, wie sie bei Bör- Betrachtet werde ein Anleger, der ring seiner Investition vornimmt (oder
verschiedene Komponenten. Neben sencrashs, ausbrechenden kriegeri- bereit ist, für das kommende Jahr vornehmen lässt), kann er nun die Darüber hinaus bestehen Möglichkei-
dem Ziel, die Risiken einer Geldanlage schen Handlungen, Terroranschlägen 100.000 Euro am deutschen Kapital- vollen 100.000 Euro am Kapitalmarkt ten zur Renditeoptimierung, indem
zu identifizieren, zu modellieren und beziehungsweise Naturkatastrophen markt zu investieren. Aus Gründen investieren und bei guten Marktent- nicht nur auf ein Produkt gesetzt wird
zu messen, nimmt insbesondere auch auftreten können (siehe Abbildung). der Risikodiversifikation strebt er eine wicklungen auch zu voller Höhe daran (wie in unserem Beispiel auf den Dax-
die aktive Steuerung dieser Risiken, Anlage in einen Dax-ETF an, wobei partizipieren. Gleichzeitig wird der ETF), sondern vielmehr auf ein opti-
die Bewertung der relevanten Risiko- Aus mathematischer Sicht beschreibt er sich den Risiken des Kapitalmarkts CVaR des ETF täglich neu berechnet miertes riskantes Portfolio, bestehend
faktoren und schließlich auch die Wahl der CVaR zum sogenannten Konfi- bewusst ist und bei ungünstigen
des Risikomaßes eine zentrale Rolle im denzniveau 1 − (beispielsweise in Marktentwicklungen einen Verlust von
 ILLUSTRATION VON VAR UND CVAR BEI EINEM EXEMPLARISCHEN KONFIDENZNIVEAU VON 95 PROZENT
Rahmen dieses Prozesses ein. Höhe von 95 Prozent) den erwarteten 25 Prozent in Kauf nimmt.
 Verlust in den fünf Prozent der schlech-
Mit dem Conditional Value at Risk testen Fälle und ist als Mittelwert über Alternative A
(CVaR) wird im Folgenden ein Risiko- das -Quantil der zugrunde gelegten
maß näher vorgestellt, welches eine Unter der Annahme, dass der ETF im
 Wahrscheinlichkeit
natürliche Erweiterung des Value at Laufe des kommenden Jahres maxi-
Risk (VaR) darstellt und im Rahmen mal 50 Prozent verliert, könnte der An-
des Risikomanagements zunehmende ÜBER DEN AUTOR leger somit die Hälfte seines Vermö-
Verbreitung findet. gens in den Dax investieren und die
 Prof. Dr. Martin T. Schulz ist Kapital- andere Hälfte „sicher“ als Bankeinlage
Definition von VaR und CVaR marktexperte und verfügt über jahre- deponieren, beispielsweise in Form
 lange praktische Erfahrung im Asset- eines als risikolos angenommenen Ta-
Der VaR hat sich in den vergangenen und Risikomanagement. Im Jahr 2013 gesgeldkontos mit einer Verzinsung
Jahren zu einem Standardrisikomaß wurde er als Professor für „Quantita- von null Prozent. Tritt nun der schlech- Portfoliorendite
entwickelt und beschreibt den ma- tive Methoden und Finanzierung“ teste aller angenommenen Fälle ein VaR95% 0% Erwartete
ximalen Verlust eines Portfolios, der an die TH Aschaffenburg berufen. und der Dax verliert im Laufe des kom- CVaR95% Rendite
innerhalb eines bestimmten Zeithori- menden Jahres tatsächlich 50 Prozent,
zonts (zum Beispiel ein Jahr) mit einer so hat der Anleger zumindest die an-
vorgegebenen Wahrscheinlichkeit gestrebten 75.000 Euro gesichert:

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S T R AT E G I E S T R AT E G I E

„DARGESTELLTE WERTENTWICKLUN- „Grundsätzlich gelten die Anforderungen für alle
 Baum: Grundsätzlich müssen die
 Angaben zur Darstellung geeignet

GEN BEI FONDSPRODUKTEN
 sein, also in absoluten oder relativen
 Informationen - egal ob werblicher Art oder nicht.“ Prozentangaben vorliegen, unter Um-
 ständen gilt dies auch für Wertanga-

ENTSPRECHEN NICHT IMMER DEN handelsgesetz (§ 63 Abs. 6 WpHG,
 Art. 44 DV) und gilt damit auch für
 im selben Umfang und mit derselben
 Genauigkeit auch die möglichen Ri-
 ben. Was häufig nicht beachtet wird:
 Wertentwicklungsangaben müssen
 immer die tatsächliche Wertentwick-

VORSCHRIFTEN“ Fondsprodukte. siken dargestellt werden. Dieser Teil
 wird leider gerne vergessen. Dabei
 lung eines Zwölfmonatszeitraums
 wiedergeben. Kumulierte Zeiträume,
 HANSAWELT: Für welche Informatio- muss das Verhältnis nicht zwangsläu- wie 85 Prozent in sechs Jahren, sind
 nen gelten die Anforderungen? fig ausgeglichen sein. Entscheidend dagegen ungeeignet. Sie erlauben
Professionelle Informationsunter- beziehungsweise der Beitrag keine dings sind die Vorgaben der Bafin an ist, dass dann, wenn alle wesentli- keine Rückschlüsse auf die Volatilität
lagen sind ein wesentlicher Teil Rechtsberatung darstellt. solche Informationen recht komplex, Baum: Ohne zu sehr ins Detail zu ge- chen Vorteile eines Produkts genannt und das Anlagerisiko. Aus diesem
des Fondsvertriebs. Diese sollten um eine transparente und eindeuti- hen: Grundsätzlich gelten diese für werden, auch auf alle wesentlichen Grund sind auch annualisierte Durch-
vor dem Einsatz in der Praxis einer HANSAWELT: Herr Baum, ein Disclai- ge Information für Privatanleger und alle Informationen, egal ob werbli- Risiken hingewiesen wird, und immer schnittswerte, wie fünf Prozent per
juristischen Prüfung unterzogen mer am Ende der Präsentation oder professionelle Investoren zu gewähr- cher Art oder nicht. Eine ausdrückli- dann, wenn nur besonders wichtige anno in den vergangenen fünf Jah-
werden. Denn die Erfahrung zeige, in der Produktbroschüre, die Bereit- leisten. che Kennzeichnungspflicht besteht Vorteile genannt werden, jedenfalls ren, nicht geeignet.
so berichtet Roland Baum, Partner stellung aktueller Unterlagen auf der zudem, wenn der werbliche Charak- auch auf die besonders wichtigen Ri-
der Kanzlei Baum FSLT Rechtsan- Unternehmenswebseite, Hinweise, HANSAWELT: Sie beziehen sich hier ter nicht eindeutig zu erkennen ist. siken hingewiesen wird. HANSAWELT: Neben geeigneten
wälte, dass bestehende Vorgaben dass Wertentwicklungen aus der auf die Mindestanforderungen an Am Ende geht es immer um die Be- Angaben stellt sich die Frage nach
der Bafin häufig vernachlässigt Vergangenheit nicht für die Zukunft die Compliance-Funktion und die wertung des Einzelfalls. Ausgenom- HANSAWELT: In vielen Produktinfor- den schon erwähnten Mindestzeit-
würden oder schlichtweg nicht be- gelten – pflichtbewusst erfüllen As- weiteren Verhaltens-, Organisations- men sind hier lediglich an „geeignete mationen treffen wir zudem auf die räumen?
kannt seien. set-Manager, Fondsberater und Ver- und Transparenzpflichten für Wert- Gegenparteien“ gerichtete Informati- Darstellung von Wertentwicklungen.
 triebe die Vorgaben des Gesetzge- papierdienstleistungsunternehmen, onen. Auch hier gibt es doch mit Sicherheit Baum: Auch hier enthält die MaComp
Um einen Einblick hinsichtlich der bers oder etwa nicht? kurz MaComp (Bafin-Rundschreiben einzuhaltende Vorgaben? klare Vorgaben. Die dargestellten
bestehenden Anforderungen zu be- 05/2018 [WA])? HANSAWELT: Nennen Sie unseren
kommen, sprach die Redaktion der Roland Baum: Ein pflichtbewusstes Lesern doch bitte einige Beispiele.
HANSAWELT mit dem Experten für Bemühen ist immer erkennbar. Doch Baum: Genau, diese regelt beispiels- „Chancen und Risiken müssen im selben Umfang
die Fondsbranche insbesondere leider entsprechen viele Vertriebs- weise unter dem Inhaltspunkt BT 3 Baum: Zu den kennzeichnungs-
über die Darstellungsvorschriften für unterlagen, die wir zur Prüfung oder die Anforderungen an die Darstel- pflichtigen Informationen zählen dargestellt werden.“
Kundeninformationen. Dabei weisen zu Gesicht bekommen, nicht den lung von Informationen über Finanz- beispielsweise objektive Beiträge in
wir darauf hin, dass das Gespräch gesetzlichen Anforderungen. Aller- instrumente nach dem Wertpapier- Kundenzeitschriften oder persönlich
 adressierte Kundenanschreiben, die Baum: Richtig, insbesondere bei der Wertentwicklungsangaben, zum Bei-
 den Erwerb von Fondsanteilen nahe- Darstellung der Wertentwicklungen spiel bei einem Fondsprodukt oder
 legen. Weitere Informationen mit ei- laufen häufig Anforderungen und einem Index, müssen sich auf die
 nem absatzfördernden beziehungs- Praxis weit auseinander. Zwar erfolgt unmittelbar vorausgehenden fünf
 weise werblichen Charakter sind in der Regel der Hinweis, dass ver- Jahre beziehen, entweder als lücken-
 unter anderem Broschüren, Anzei- gangenheitsbezogene Daten kein lose Linie im Diagrammformat oder
 gen, Flyer oder auch Präsentationen. verlässlicher Indikator für die Zukunft ebenfalls in Zwölfmonatszeiträumen.
 sind, allerdings fehlt häufig die Infor- Ist der Fonds noch nicht so lange am
 HANSAWELT: Nachdem wir nun wis- mation, ob es sich um Netto- oder Markt, müssen die Angaben über
 sen, welche Unterlagen sich an den Bruttowerte handelt. Bei Bruttower- den verfügbaren Zeitraum – also seit
 Anforderungen der MaComp orien- ten muss genau angegeben werden, Auflage – gemacht werden. Sprechen
 tieren müssen, lassen Sie uns das ein wie Provisionen, Gebühren und ande- wir dabei über einen Zeitraum von
 oder andere klassische Beispiele be- re Entgelte das Ergebnis des Fonds weniger als zwölf Monaten, dürfen
 leuchten, das erfahrungsgemäß nicht beeinflussen. Außerdem können die keine Angaben zur Wertentwicklung,
 korrekt dargestellt wird. Bezugszeiträume der präsentierten sondern ausschließlich zum aktuellen
 Zahlen bei der Abbildung von Wert- Wert gemacht werden.
 Baum: Zu den meines Erachtens rela- entwicklungen nicht willkürlich ge-
 tiv einfachen Regeln gehört die Dar- wählt werden. HANSAWELT: Neben den konkreten
 stellung von Chancen und Risiken. vergangenheitsbezogenen Zahlen
 Beispielsweise in Fach- oder Produkt- HANSAWELT: Bleiben wir bei Letzt- werden auch gerne simulierte Wert-
 texten und Fondsflyern wird gerne auf genanntem: Was heißt das konkret? entwicklungen abgebildet. Wie lau-
 die vorhandenen Vorteile und Chan- tet hier die Vorgabe der Bafin?
 cen des Produkts eingegangen. Dies
 ist auch zulässig, allerdings nur, wenn

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Baum: Auch für simulierte Wertent-
wicklungen gelten die bereits darge- FONDSBOUTIQUEN, DER LANGE
 ATEM UND DER „GOLDENE SCHNITT”
stellten Vorgaben. Zudem dürfen sich
Simulationen nur auf ein Finanzinstru-
ment, den zugrunde liegenden Basis-
wert oder einen Finanzindex bezie-
hen. Und: Es muss eine fest definierte „Wenn du Erfolg haben willst, be- lierten Häuser zeichnet es sehr häufig idealtypische
Zusammensetzung der Simulation grenze dich.“ Diese Aussage des aus, dass sie nicht aus dem „Nichts“ Konstellation
zugrunde liegen. französischen Literaturkritikers und aufgetaucht sind. Ein solider Track-Re- vor („Golde-
 Schriftstellers Charles-Augustin cord, der sich dokumentierbar aus der ner Schnitt“):
HANSAWELT: Was bedeutet dies für Sainte-Beuve (1804 – 1869) scheint beruflichen Vorgeschichte herleiten S o l i d e r
einen neu aufgelegten Fonds? Rück- die elementare Positionierung für lässt, ist gerade bei diesen Adressen Tr a c k- R e -
blickende Simulationen sind in die- viele Fondsboutiquen darzustel- oft ein gemeinsames Merkmal. cord, langer
sem Kontext in Präsentationen eine len. Im Laufe der Jahre sind viele Atem bei der
gerne verwendete Darstellung. unabhängige Asset-Manager in den Ökonomische Situation M a r k t b e a r-
 Fokus der Fondsselektoren gera- beitung (un-
 Markus Hill,
 ten und haben ihr Fondsvolumen Beim Schritt auf den Erfolgspfad der ter anderem fondsboutiquen.de
 „Zukunftsbezogene beträchtlich steigern können. Gibt unabhängigen Häuser wird ein Faktor finanzielle
 es ein geheimes Erfolgsrezept für bei Neugründungen oft entscheidend Ressourcen, Personal) und nicht zu-
 Berechnungen dürfen sich Fondsboutiquen? Gibt es Faktoren, unterschätzt: „Cash is King“. Was be- letzt exzellente Kommunikation. Eine
 die das Wachstum einzelner Häuser deutet das genau? Gerade bei Fonds- oft unterschätzte Komponente ist die
 nicht auf Simulationen der beschleunigen könnten? gründungen, die sich zu Beginn durch Unterstützung durch Kapitalverwal-
 HANSAWELT: Herr Baum, vielen sind die Wirtschaftsprüfer der Wert- ein geringes Fondsvolumen auszeich- tungsgesellschaften, Depotbanken
 Vergangenheit beziehen.“ Dank für einen kleinen Einblick in die papierdienstleistungsunternehmen USA-Formel und Erfolgskriterien nen, ist damit zu rechnen, dass die und Haftungsdächer. Durch geschick-
 Anforderungen seitens des Gesetz- gehalten, im Rahmen der Prüfung Mittelzuflüsse sich über einen länge- tes Nutzen dieser Netzwerke (Multi-
 gebers an Informationsunterlagen nach § 89 WpHG die Einhaltung der Unabhängigkeit (U), Spezialisierung, ren Zeitraum erstrecken. Langsam, plikatoren) können sich gerade New-
Baum: In der Anlagestrategie des von Fondsprodukten. Diese sind na- Pflichten bei Anlegerinformationen Skin-in-the-Game (S) und Authentizi- stetig, in der Natur der Sache liegend: comer in der Branche gut positi-
Fonds sind bestimmte Gewichtungen türlich noch deutlich umfangreicher zu prüfen. Die Bafin hat nach § 88 tät (A) sind einige der Eigenschaften, Track-Record und Vertrauen wird bei onieren. Marketing, Vertriebsun-
für die Verwaltung des Investment- und wir empfehlen, sich detaillierter WpHG das Recht zur Beobachtung die unabhängigen Asset-Managern den Neuinvestoren aufgebaut. Vie- terstützung, Events, Webinare:
vermögens definiert. Da die konkrete mit der MaComp zu beschäftigen. des Marktes und kann in diesem Rah- zugeschrieben werden. Oft werden le der erfolgreichen Häuser zeichnet Visibilität in Kombination mit überzeu-
Titelauswahl und die Entscheidung Abschließend nun noch eine Frage: men Verstöße aufdecken. Nach § 120 diese Faktoren für den Erfolg unter- es aus, dass man zu Beginn der Bou- gendem Track-Record über lange Zeit
über einzelne Transaktionen im Er- Bei der Vielzahl an Fondsprodukten Abs. 8 Nr. 31 WpHG wird ein Verstoß schätzt. Andere Faktoren erscheinen tiquen-Karriere den Faktor Rücklagen ist „King“!
messen des Fondsmanagements nebst Vertriebsunterlagen, die am gegen die Anforderung, dass In- ebenso bedeutend: nicht vernachlässigt hat.
liegen, ist eine genaue Zusammen- Markt sind: Wie wird die Einhaltung formationen redlich, eindeutig und
setzung des Zielportfolios für die der Vorschriften kontrolliert und wel- nicht irreführend sein müssen, als 1. Track-Record Visibilität, „Sales Funnel“ und
Vergangenheit rein hypothetisch. che Strafen bei Verstößen sind denk- Ordnungswidrigkeit qualifiziert, die 2. Ökonomische Situation KVGen
Vergangene Wertentwicklungen von bar? nach § 120 Abs. 20 WpHG im Regel- 3. Visibilität
strukturierten Produkten wie einem Schaut man sich die Erfolgsstory von
Investmentfonds in Kundeninformati- „Wertentwicklungsangaben müssen immer Entscheidend für den langfristigen langfristig erfolgreichen Häusern im
onen zu simulieren, ist daher nicht zu- Erfolg der unabhängigen Häuser er- Markt an, dann findet man oft eine
lässig. Allerdings ist die Kombination die tatsächliche Wertentwicklung eines scheint oft das harmonische Zusam-
aus einer tatsächlichen und einer si- menspiel dieser Faktoren.
mulierten Wertentwicklung möglich, Zwölfmonatszeitraums wiedergeben.”
sofern dies deutlich erkennbar ist. Track-Record

HANSAWELT: Bleibt noch die Dar- Baum: Im Gegensatz zu anderen fall mit einer Geldbuße von bis zu Zu unterscheiden sind Neugründun-
stellung zukunftsbezogener Anga- Märkten, in denen die Werbung sehr fünf Millionen Euro geahndet werden gen und bereits erfolgreich etablierte
ben. Wie sieht es hier aus? kritisch von den Wettbewerbern be- kann. Es gilt natürlich der Grundsatz Player im Markt. Viele Gründer von
 äugt und im Zweifel abgemahnt wird, der Verhältnismäßigkeit, aber der Boutiquen haben einen soliden fach-
Baum: Zukunftsbezogene Berech- gilt bisher im Großen und Ganzen im gesetzte Rahmen sollte die Marktteil- lichen Hintergrund: Bank, Portfolio-
nungen dürfen sich nicht auf Simula- Fondsmarkt, dass eine Krähe der an- nehmer zu einigen Anstrengungen management bei etablierten Häusern,
tionen der Vergangenheit beziehen. deren kein Auge aushackt. Allerdings bei der Abfassung der Anlegerinfor- eine spezielle fachliche Spezialisie-
Sie müssen auf angemessene ob- beobachten im Rahmen des Projekts mationen animieren. rung (Quant-Ansätze et cetera). Oft
jektive Daten zurückgreifen, sowohl „Marktwächter Finanzen“ die Ver- wird die Bedeutung des Track-Re-
positive als auch negative Szenarien braucherzentralen den Finanzmarkt cords bei der Fondsneuauflage, zum
und alle Kosten wie Provisionen, Ge- und verfolgen unzulässige Anleger- Beispiel bei der Seed-Money-Suche,
bühren et cetera berücksichtigen. informationen. Aufsichtsrechtlich unterschätzt. Die erfolgreich etab-

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CORONA-KRISE VERSTÄRKT TRENDS Banken sind in Krisenzeiten ein starker
 Partner, doch stellt das gleichzeitig
 Die Covid-19-Krise führt nun zu einem
 zusätzlichen Finanzierungsbedarf von
 nehmen werden noch dominanter.
 Unternehmen, die schon vor der Krise

UND BRINGT UNTERNEHMEN
 eine Gefahr dar. Auch im Firmenkun- 13,6 Millionen Euro, sodass per Ende Glaubenssätze und Paradigmen über
 dengeschäft ändert sich die Kunden- März 2020 die Insolvenz angemeldet Bord geworfen haben und auf dem
 beziehung. Längst haben die großen wurde. geschäftlichen Höhepunkt bereit sind,

SCHNELLER INS WANKEN TecPlayer das Business unterwandert.
 Zahlungsdienstleister wie Adyen,
 Stripe oder Paypal sind tief bei den
 In Asien ist der eSports-Markt bereits
 ein Milliardengeschäft. In Europa be-
 radikal zu handeln, werden nach der
 Krise die Gewinner sein.

 Kunden integriert, kennen die Prozes- wegen sich Sportvereine sehr zurück-
 se und liefern mehr Value über Daten haltend und unsicher auf dem Terrain.
 wie Risikobewertung, Predictive Main- Dabei wäre die aktuelle Krise der per-
 tenance oder Zeiterfassung. Dies wer- fekte Moment für Sportvereine, Medi-
 den nunmehr Firmenkunden erken- en und Sponsoren, präsenter denn je
 nen. Hauptproblem der Banken bleibt zu sein und nebenbei weitere Quellen
 die Trägheit. Längst gilt Capex to für Umsatz zu generieren.
 Opex – Investitionsausgaben werden
 zu Betriebsausgaben – als Service. Es Die Krise wird drei Trends verstärken.
 wird nicht mehr die Maschine selbst Erstens: eine schnellere Einführung
 gekauft, sondern nur noch der Out- von Technologien. Die Menschheit hat
 put. Selbst IT-Sicherheit wird längst nun Crashkurse in E-Commerce, digi-
 als Service eingekauft über Dienste talem Bezahlen und Remote Working
 wie Okta oder Zscaler. Nach der Co- erhalten. Weitere medizinische Inno-
 rona-Krise gilt es umso mehr, diese vationen stehen bevor, einschließ-
 Trägheit zu überwinden. lich Gen-Editing. Zweitens: Globale
 Lieferketten werden digitalisiert und
 Laut Bloomberg gibt es Verhand- zum Teil verschoben. Apple hat einen
 lungen über ein Hilfspaket von rund Lagerbestand von nur zehn Tagen
 zwei Milliarden Euro für den Elektro- und sein Hauptlieferant in Asien, Fox-
 nik-Handelskonzern Ceconomy AG conn, 41 Tage. Unternehmen werden
 (Media Markt/Saturn). Ein Konzern, in hochautomatisierten Fabriken nach
 der in den vergangenen zehn Jahren größeren Sicherheitspuffern und einer
 durch Missmanagement deutlich auf- kritischen Produktionsmasse in der
 fiel. Über Jahre anhaltender Manager- Nähe ihres Heimatortes suchen. Glo-
 schwund, fehlende Digitalstrategie, bale Unternehmen werden dadurch
Für Unternehmen, Forschung und menspiel von Management, Organi- Fatale Fehleinschätzungen haben fehlende Anpassung an Kundenwün- weniger profitabel, aber widerstands-
Politik bietet die Covid-19-Krise sation und Kultur definiert den Erfolg in der Geschichte schon immer zum sche (zum Beispiel Ausbau einer Ser- fähiger. Drittens: Es wird ein weiterer
Chancen auf positive Veränderun- eines Unternehmens. Zunehmend Untergang geführt: Thomas J. Wat- vice-Sparte) und zuletzt zwei Marken, Anstieg der Unternehmenskonzen-
gen. Gewisse Regeln und Abläufe gewinnt daher der Ansatz des Human son, CEO von IBM, schätzte 1943 den die kein Differenzierungsmerkmal tration zu beobachten sein. Staatliche
lassen sich nicht mehr aufrechter- Centered Design an Bedeutung. Die Bedarf an Computern auf der Welt mehr bieten. Best Buy mit ähnlichem Gelder werden den privaten Sektor
halten, das Motto „Das haben wir effektivste Form der Unternehmens- auf fünf. Anfang 1960 kam es in der Geschäftsmodell in den USA hat be- überschwemmen und große Unter-
schon immer so gemacht“ war vor entwicklung ist diejenige, die von den Branche der Baggerproduzenten zum reits acht Jahre zuvor, im Jahr 2012
der Krise ein schwaches Mantra und Beteiligten selbst aktiv und eigenver- Umbruch. Nur vier der etwa 30 eta- unter CEO Hubert Joly, einen radika-
gilt nach der Krise erst recht nicht antwortlich mitgestaltet werden kann blierten Baggerhersteller konnten er- len Wandel vollzogen. Und das sehr
mehr. und nicht von oben kommt. Es geht folgreich von Seilbagger auf Hydrau- erfolgreich, der Aktienkurs hat sich ÜBER DEN AUTOR
 vor allem darum, Zukunft vorauszu- lik-Technologie umstellen. Zahlreiche mehr als versechsfacht.
Was diese Krise aber vor allem ist, eine denken und Disziplin und Ausdauer Neueinsteiger überrannten die Bran- Daniel Kröger ist seit 2018 bei der Ehrke & Lübberstedt AG als Managing
übersteigerte Form eines längst be- bei der Umsetzung zu zeigen. Erfah- che. Auch Kodak, Nokia, Netscape, Vapiano hat seit Gründung 2002 das Director tätig. Von 2010 bis 2018 war er Head of Portfoliomanagement bei
kannten Zustands, beschrieben durch rungen, Glaubenssätze und Paradig- AOL und Blackberry sind Beispiele für Fast-Casual-Prinzip in Deutschland der ACATIS Investment KVG in Frankfurt. Dort zeigte sich Daniel Kröger ver-
das Akronym VUCA: volatile, uncer- men kommen auf den Prüfstand, da Unternehmen, die sich auf dem Höhe- erfolgreich etabliert. Die aggressive antwortlich für die internationale Asset-Allokation und die Ausrichtung der
tain, complex, ambiguous (unbestän- es nicht mehr den einen Weg oder das punkt ihrer Tätigkeit auf dem Erfolg Expansion wurde dem Unternehmen Investmentstrategie sowie als Co-Manager für internationale institutionelle
dig, unsicher, komplex, mehrdeutig). einzig richtige Führungsinstrument ausruhten und kommende Disrupti- allerdings schnell zum Verhängnis. Value-Funds mit einem Fondsvolumen von über einer Milliarde Euro. Daniel
VUCA war die Antwort des US Army gibt. Individualität löst Standard ab. onen nicht wahrnahmen. Heute sind Fehlendes Qualitäts- und Prozessma- Kröger studierte Diplom-Informatik an der Universität Dortmund.
War College auf den Zusammenbruch Gute Manager verwalten, aber sehr die Herausforderungen nicht kleiner, nagement stürzte das Unternehmen
der UdSSR Anfang der 1990er-Jahre. gute Manager verwalten das Unbe- im Gegenteil, die Corona-Krise wird von Jahr zu Jahr immer tiefer in die Kri- (Lesen Sie mehr zum ELM Global TICO auf Seite 19 in dieser Ausgabe)
Plötzlich gab es nicht mehr den einen kannte. Trends verstärken und Branchen/Un- se. Lange Wartezeiten und ein unflexi-
Feind, was neue Sicht- und Reaktions- ternehmen schneller ins Wanken brin- bles digitales Bestellsystem führten www.ehrke-luebberstedt.de
weisen zur Folge hatte. Das Zusam- gen. dazu, dass Kunden sich abwendeten.

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FONDS FONDS

FORTEZZA VALUEWERK PLUS steht eine kaufmännische Funda- mentkalkül noch einmal einer genau-
 ASSET-ALLOKATION
 mentalanalyse, mit der das Chan- eren Analyse unterzogen. Wichtig ist

MULTI-ASSET IN DER ÄRA ce-Risiko-Verhältnis jeder Investition
 abgeschätzt wird. Auf bezahltes Re-
 search verzichtet Schmitt dabei und
 dabei auch stets die Frage, ob attrak-
 tivere Anlagealternativen existieren.
 Aktien

 Renten
 63,93 %

 6,45 %

DER FINANZREPRESSION verwendet stattdessen frei zugängli-
 che Quellen wie Zeitungsmeldungen,
 Insgesamt folgt der Fortezza Value-
 werk Plus einem klaren, langfristig
 Edelmetall-ETC 12,87 %

 Firmenpublikationen, Investment- ausgerichteten Investmentkompass Kasse 12,86 %
 konferenzen oder Unternehmens- und setzt auf Geduld statt hektischem
Noch nie war das Finanzsystem in Anlagestrategie: Stoßdämpfer als zum Anschlag investiert, sondern ver- gespräche. Hinzu kommt der Erfah- Aktionismus. „Investieren ist ein Ma- REITs 4,42 %
Friedenszeiten so stark mit Schul- Prävention für Börsenturbulenzen fügt über die Flexibilität, eine gewisse rungsschatz des Fondslenkers, der rathon und kein 100-Meter-Sprint“, so
 Derivate -0,53 %
den gehebelt wie heute. Die Liqui- Vorsichtskasse aufzubauen, wenn es aus der langjährigen Vertrautheit mit Fondslenker Schmitt, der den Fortez-
ditätsflut der Zentralbanken und Der aktive Mischfonds investiert glo- an attraktiven Investments mangelt zahlreichen Unternehmen resultiert. za Valuewerk Plus mit einer defensiven Quelle: Fortezza Finanz AG, Stand: 19.05.2020

das globale Schuldenwachstum ma- bal in Aktien, Anleihen und Gold. Die oder aus anderen Gründen Vorsicht Die wichtigsten Kriterien bei der In- Positionierung durch die Börsenpanik
chen die Kapitalmärkte immer stör- Kasse-Haltung wird flexibel gesteu- geboten ist. Diese Vorsichtskasse vestitionsentscheidung sind: Bewer- im „Schwarzen März 2020“ steuerte. sichtskasse ist der Fonds aussichts-
anfälliger. Die Covid-19-Pandemie ert. Ausgehend von einem globalen sorgt einerseits für einen Puffer bei tung, Qualität des Geschäftsmodells Dabei haben die als Krisenpräven- reich positioniert, um die Chancen
hat diese Fragilität schonungslos Anlageuniversum mit Fokus auf Euro- Marktturbulenzen. Andererseits stellt (Schutzwall, Bilanzqualität, Konjunk- tion eingesetzten Stoßdämpfer des wahrnehmen zu können, die das her-
offengelegt und einen beispiello- pa und Nordamerika identifiziert der sie sicher, dass der Fonds jederzeit turanfälligkeit et cetera), Kapitalallo- Portfolios die heftigen Verwerfungen ausfordernde Anlageumfeld im Zeital-
sen Börsenkrach ausgelöst. Wirt- frühere Flossbach-von-Storch-Analyst handlungsfähig ist, um Anlageoppor- kation des Managements, Vorliegen an den Finanzmärkten stark abfedern ter der Finanzrepression mit sich brin-
schaft und gesellschaftliches Leben Schmitt aussichtsreiche Investment- tunitäten ad hoc wahrnehmen zu kön- einer Sondersituation. Komplettiert können. Durch die bereits vor dem gen wird.
wurden lahmgelegt. Mit gewalti- ideen. Sowohl bei Aktien als auch An- nen. Der dritte Baustein sind Aktien wird der Entscheidungsprozess durch Corona-Börsenkrach aufgebaute Vor-
gen Fiskalprogrammen versuchen leihen agiert Schmitt als Value-Picker. mit Sicherheitsnetz. Dabei handelt es makro- und politökonomische Überle-
die Staaten, das Schlimmste zu Im Fokus stehen Firmen mit Potenzial sich um marktunabhängige, aktien- gungen („Investmentkompass“).
verhindern. Um die „Endlagerung“ für eine höhere Bewertung sowie zu- rechtliche Sondersituationen im Zuge FORTEZZA VALUEWERK PLUS
der explodierenden Schuldenlast verlässige Dividendenzahler, soge- von Unternehmensübernahmen, die Der Auf- beziehungsweise Abbau der
 Anteilscheinklasse R (EUR) I (EUR)
werden sich die Notenbanken küm- nannte Zinseszins-Aktien. Bei Anlei- nicht den allgemeinen Marktpreisrisi- Fondspositionen erfolgt schrittweise.
mern. Für die Kaufkraft des Geldes hen gibt es den Zinseszins-Effekt nicht ken ausgesetzt sind. Ein Beispiel sind Beim Verkauf von Aktien gibt es kei- WKN A2JQHU A2JQHV
und das Vertrauen in die Fiat-Gel- mehr, weil die Notenbanken die Zin- Beherrschungs- und Gewinnabfüh- nen Automatismus, wonach bei Errei-
 Auflegungsdatum 01.11.2018
dordnung verheißt das nichts Gu- sen auf unabsehbare Zeit kontrollieren rungsverträge, bei denen das Kursri- chen bestimmter Kursziele per Knopf-
tes. Die Finanzrepression wird sich beziehungsweise bei null zementieren siko der Aktie durch ein Abfindungs- druck gehandelt wird. Schließlich ist Fondsvermögen 6,9 Mio. EUR
weiter verschärfen – anspruchsvolle werden. Deshalb konzentriert sich angebot und eine Garantiedividende die Bewertung einer Aktie immer ein
Rahmenbedingungen, die nach ver- Schmitt auf Unternehmensanleihen, begrenzt ist. Diese Stoßdämpfer sind bewegliches Ziel. Deshalb wird mit Ertragsverwendung Ausschüttung
lässlichen Anlagestrategien verlan- wobei er hier extrem selektiv und op- integraler Bestandteil der Anlagestra- einem Zielkorridor gearbeitet. Bei An-
 Stand: 19.05.2020. Der Verkaufsprospekt und das Dokument mit wesentlichen Anlegerinformationen, die insbe-
gen. portunistisch vorgeht. tegie, um der zunehmenden Fragilität näherung der Aktie an den Korridor sondere auch Angaben zu den mit einer Anlage verbundenen Risiken enthalten, sind in elektronischer Form unter
 der Finanzmärkte Rechnung zu tragen werden die Bewertung und das Invest- www.hansainvest.de verfügbar.
Mit einem vermögensverwaltenden Ergänzt wird das diversifizierte Port- und dem Fonds ein möglichst asym-
Konzept, das realem Kapitalerhalt und folio des Fortezza Valuewerk Plus um metrisches Rendite-Risiko-Profil zu
langfristigem Vermögensaufbau die- drei defensive Bausteine, die das Ka- verleihen.
nen soll, möchte die Fortezza Finanz pital der Investoren in Stressphasen an
AG in dieser Ära der Finanzrepression der Börse schützen sollen. Zu diesen Auswahlprozess: antizyklisch, fun-
für Investoren verlässlich Geld verdie- Präventivmaßnahmen zählt erstens damental, geduldig
nen, ohne dafür halsbrecherische Risi- Gold als „ehrliches Geld“ und als Ver- FONDSBERATER DR. DIRK SCHMITT/FORTEZZA FINANZ AG
ken einzugehen. sicherung gegen Unfälle im Finanzsys- Am Anfang der handverlesenen und
 tem. Zweitens ist der Fonds nicht bis antizyklisch geprägten Titelauswahl Entwickler und verantwortlich für die Strategie des Fortezza Valuewerk Plus ist Dr. Dirk Schmitt. Er stieg kurz vor dem
Die Strategie basiert auf einer kauf- Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 ins Asset-Management ein und begann als Investment-Analyst
männischen Titelauswahl und einem bei Flossbach von Storch. Dort war er Mitglied im Multi-Asset-Team von Dr. Bert Flossbach für den Fonds FvS Multiple
klaren Investmentkompass, der die TOP-5-POSITIONEN Opportunities. Danach wechselte er als Senior-Portfoliomanager für Aktien- und Multi-Asset-Mandate zur Fürstlich
herrschende Meinung kritisch-kontro- Castell‘schen Bank, bevor er 2018 sein eigenes Anlagekonzept mit der Fortezza Finanz AG initiierte.
vers hinterfragt: Quer denken, gerad- Xetra-Gold 9,65 %
linig handeln, so lautet die Devise von Die Fortezza Finanz AG wurde 2003 als unabhängiger Vermögensverwalter in Nürnberg gegründet. Als Value-Ma-
 McKesson Europe AG 7,62 %
Fondsberater Dr. Dirk Schmitt. Aufge- nufaktur erbringt die Gesellschaft ihre Dienstleistungen rund um die Vermögensanlage nach den Grundsätzen des
legt wurde das flexible und diversifi- Deutsche Konsum REIT-AG 4,42 % wertbasierten Investierens. 2013 wurde mit dem auf europäische Nebenwerte spezialisierten Fortezza Finanz-Akti-
zierte Multi-Asset-Konzept Fortezza enwerk der erste Fonds initiiert. Seit 2018 wird das Fondsangebot durch den vermögensverwaltenden Mischfonds
Valuewerk Plus im Jahr 2018 mit der Reckitt Benckiser Group PLC 3,50 % Fortezza Valuewerk Plus ergänzt.
Strategie „Value-Picking plus Stoß- Barrick Gold Corp. 3,26 %
dämpfer“. www.fortezzafinanz.de
 Quelle: Fortezza Finanz AG, Stand: 19.05.2020

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FONDS FONDS

 „PERSÖNLICHE GESPRÄCHE DURCH
 DIGITALISIERUNG NICHT ERSETZBAR“
 Eine gelungene Mischung aus
 Tradition und Moderne: Die Privat- Anfang des Jahres haben ARAMEA der Granatapfel sehr gesund ist und gesellschaft erbracht werden. Zudem
 bank DONNER & REUSCHEL. Ihre Asset Management und HANSA- auch als Logo gut zu uns passt. So hat haben wir eine sehr breite Plattform,
 regelbasierten Asset-Management- INVEST eine neue Vertriebsge- er verschiedene Kammern – für uns sodass wir die Anforderungen vieler
 Lösungen bietet sie auch als Publi- sellschaft gegründet, die PUNICA Anlageklassen –, in denen die Kerne – Kunden bedienen können.
 kumsfonds an. Invest. Die Redaktion der HANSA- für uns Fonds – sitzen und die Schale
 WELT sprach mit Geschäftsführer – also die Klammer drum herum – ist
 Stephan Lipfert über die Namens- die PUNICA. Ich finde, das ist ein sehr „Außer Immobilien können
 gebung sowie Ausrichtung und Zie- eingängiges Bild.
 le der Gesellschaft. wir unseren Kunden in
MARKTKOMMENTAR VON CARSTEN MUMM, CHEFVOLKSWIRT BEI DONNER & REUSCHEL HANSAWELT: Auf den Namen folgt
 HANSAWELT: Herr Lipfert, mit der die Gründung. Welche Idee steckt nahezu allen Assetklassen

SICHERE HÄFEN IM BÖRSENSTURM PUNICA Invest gibt es nun eine wei-
 tere Vertriebsgesellschaft am Markt:
 Gibt es davon nicht eigentlich schon
 also hinter PUNICA Invest?

 Lipfert: Wir sehen schon seit Län-
 Lösungen anbieten.“
 genug in der Fondsbranche? gerem im Asset-Management einen
Die Corona-Krise beherrscht seit Wochen war jedoch vor allem physi- her. Folglich fie- erheblichen Druck auf die Margen, HANSAWELT: Worauf dürfen sich die
Wochen die Schlagzeilen und hat zu sches Gold – also Barren oder Münzen len die Renditen Stephan Lipfert: Vertrieb kann es in sodass Kosten immer stärker hinter- Kunden in der Zusammenarbeit denn
ungeahnten, vielfach historisch bei- – so gefragt, dass zeitweise kaum noch beispiels weis e unserer Branche gar nicht genug ge- fragt werden. Dies macht selbstver- freuen?
spiellosen Entwicklungen geführt: nachgeliefert werden konnte und es bei zehnjährigen ben (lacht). Tatsächlich haben Sie na- ständlich auch vor dem Vertrieb nicht
Weltweit verordnete Shutdowns mit auch im Vergleich zu den Börsenkur- Bundesanleihen türlich recht, dass wir schon eine sehr halt. Umso wichtiger ist es zu schau- Lipfert: Wir konzentrieren uns auf die
der Folge einer heftigen globalen sen zu deutlichen Preisaufschlägen von -0,18 Prozent hohe Dichte in Deutschland haben, en, wo man Synergieeffekte nutzen Betreuung professioneller Kunden
Rezession, Tiefststände bei wich- kam. Für das Edelmetall spricht, dass p. a. Ende 2019 aber die PUNICA Invest ist nicht wirk- und Kräfte bündeln kann. Aus diesem (B2B) und haben dank unserer Partner
tigen Stimmungsindikatoren (wie es nicht unbegrenzt reproduzierbar ist, bis auf -0,90 Pro- lich eine „neue“ Vertriebsgesellschaft. Grund ist die PUNICA Invest aus ei- eine sehr breite Palette. Im Rentenbe-
dem Ifo-Geschäftsklima oder dem einen allgemein anerkannten Status als zent p. a. Mitte Carsten Mumm, nem Zusammenschluss der externen reich sind wir in allen gängigen Seg-
GfK-Konsumklima), deutliche An- Wertaufbewahrungsmittel hat und seit März. Aktuell Chefvolkswirt Vertriebe der SIGNAL IDUNA Asset menten und auch bei interessanten
 bei DONNER & REUSCHEL
stiege der Arbeitslosenzahlen und jeher dem Schutz vor Inflation dient. liegt die Rendite „PUNICA ist nicht Management und der ARAMEA As- Spezialthemen wie Nachrang- und
enorme Rettungspakete von Geld- einer beispielhaften Anleihe noch im- set Management entstanden. Durch Wandelanleihen sehr gut besetzt
und Fiskalpolitik. Auch an den Kapi- In die Kategorie der sicheren Häfen fal- mer bei etwa -0,50 Prozent p. a. Der wirklich eine ‚neue’ diese Bündelung können wir insbe- – dies ist ein Schwerpunkt unserer
talmärkten hinterließ die Krise ihre len aber traditionell auch einige Wäh- Kurs einer existierenden Bundesanlei- sondere die Marketingkosten, aber Arbeit. Bei Aktien sind wir ebenfalls
Spuren, unter anderem mit einem rungen, etwa der Schweizer Franken, he mit einem Kupon von 6,25 Prozent Vertriebsgesellschaft.” auch Reise- und Veranstaltungskosten sowohl mit quantitativen als auch fun-
Einbruch vieler Aktienindizes um bis der japanische Yen oder der US-Dollar. und Fälligkeit am 4. Januar 2030 notier- reduzieren, da wir nun gemeinsam damentalen Strategien ausgestattet.
zu 40 Prozent innerhalb kürzester Tatsächlich konnten alle drei Währun- te im März knapp fünf Prozent höher auftreten. Auch mit den Kollegen von Zudem haben sind wir im Bereich
Zeit. gen seit Anfang 2020 gegenüber dem als am Jahresanfang und liegt derzeit HANSAWELT: Bevor wir über das der HANSINVEST arbeiten wir eng zu- Edelmetalle eines der Flaggschiff-Pro-
 Euro zumindest leicht aufwerten. Am noch immer etwa 1,5 Prozent im Plus. „Neue“ reden, lassen Sie uns kurz auf sammen und können Mehrwerte für dukte am Markt. Man könnte es auch
Anleger, die schon vorher zumindest besten entwickelte sich der Yen mit ei- den Namen zu sprechen kommen. Ei- unsere Kunden schaffen, das heißt anderes formulieren: Außer Immo-
zum Teil auf die sogenannten „sicheren nem Plus in Höhe von knapp fünf Pro- Wer den immer wieder eintretenden, nige Leser verbinden eventuell spon- eine breitere Betreuung zu geringe- bilien können wir unseren Kunden in
Häfen“ gesetzt hatten, konnten in die- zent. Eine deutlichere Kursentwicklung teilweise heftigen Stürmen an den Ak- tan ein anderes Produkt damit: Wie ist ren Kosten anbieten. nahezu allen Assetklassen Lösungen
ser Phase etwas entspannter sein. Da- blieb vermutlich aus, da diese Währun- tienbörsen nicht schutzlos ausgeliefert der Name der Gesellschaft entstan- anbieten.
bei handelt es sich um Kapitalanlagen, gen bereits seit Anfang 2018 gegen- sein möchte, kann durch die Beimi- den? HANSAWELT: Welche Differenzie-
die gerade in turbulenten Zeiten ver- über dem Euro um bis zu 15 Prozent schung der genannten Anlagen eine rungsmerkmale zu anderen Vertrie- HANSAWELT: Unabhängig vom
stärkt gefragt sind und daher oftmals zugelegt hatten. Stabilisierung des Depots erreichen. Lipfert: Ursprünglich war die Idee, ben gibt es? Markteintritt verfolgt jedes Unterneh-
im Kurs steigen, wenn beispielsweise Zu den Zufluchtsorten in Krisenzeiten Zwar übersteigen die Verluste aus Ak- die Firma ARAMEA HANSAINVEST men seine Ziele. Welche haben Sie
Aktien oder andere Anlagekategori- gehören zudem oftmals Staatsanlei- tien in Crashphasen oftmals die Gewin- Service GmbH zu nennen. Ein zugege- Lipfert: Ein wesentlicher Unterschied sich bei PUNICA Invest gesetzt?
en größere Verluste zu verzeichnen hen, zumindest wenn die Schuldner ein ne der sicheren Häfen. Trotzdem hilft ben eher sperriger Name. Als wir dies ist, dass wir nicht vollkommen unab-
haben. Der klassische sichere Hafen sogenanntes Investment-Grade-Rating schon der teilweise Verlustausgleich, unserem Marketingexperten vorge- hängig agieren, sondern in einem sehr Lipfert: Unsere kurzfristigen Ziele
ist seit Jahrhunderten das Edelmetall (BBB oder besser) der internationalen die Turbulenzen emotional entspann- schlagen haben, wäre er fast aus dem starken Verbund tätig sein dürfen. So ergeben sich aus der aktuelle Coro-
Gold. Entsprechend stieg der Gold- Ratingagenturen vorweisen können. ter zu durchstehen, um bei besserer Fenster gesprungen. Kurze Zeit später können wir unseren Kunden auch na-Krise. Hier steht die Betreuung
preis seit Anfang 2020 um über zehn Mit der steigenden Nachfrage gehen Sicht wieder von steigenden Aktien- kam die Idee auf, uns nach dem Gra- individuelle Lösungen anbieten be- unserer Kunden im Fokus, um ge-
Prozent auf mehr als 1.700 US-Dollar bei Anleihen höhere Kurse und im kursen zu profitieren. natapfel zu benennen, lateinisch Puni- ziehungsweise Dienstleistungen, die meinsam diese schwierige Zeit zu
pro Feinunze an. In den vergangenen Umkehrschluss fallende Renditen ein- ca granatum. Uns gefiel der Name, da nicht nur originär von einer Vertriebs- meistern. Dabei ist die transparente

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FONDS FONDS

Kommunikation sehr wichtig, damit
unsere Kunden auf guter Datengrund- „In der Corona-Krise sind in der Kommunikation kreative PORTFOLIOBEIMISCHUNG:
 GOLD ALS STABILISATOR IN DER KRISE
lage Entscheidungen treffen kön-
nen. Mittelfristig möchten wir ein ge- Lösungen gefragt.“
schätzter Partner für unsere Kunden
sein und unsere Plattform sukzessive
mit weiteren interessanten Strategien spannt, ob sich diese Angebote auch Anbieter hören.
anreichern. Wir haben hier bereits ei- nach dem Ende des Shutdown halten Gold ist angesichts der Coro-
 TOP-5-POSITIONEN
nige Kooperationsangebote, die sehr werden. Bei aller Digitalisierung glau- HANSAWELT: Wechseln Sie die Sei- na-Pandemie und der damit ver-
gut zu uns und unseren Kunden pas- be ich aber dennoch nach wie vor an te: Wie sieht Ihre persönliche Portfo- bundenen Verwerfungen an den Deut. Börse Commodities GmbH Xetra-Gold IHS 2007 15,50 %
sen könnten. das persönliche Gespräch. Schließlich liostrategie aus und warum? Kapitalmärkten wieder zu einem
 haben unsere Dienstleistungen auch gefragten Investment geworden. Source Physical Markets PLC ETC 30.12.2100 Gold 12,82 %
HANSAWELT: Kommen wir zu einem sehr viel mit Vertrauen und Verant- Lipfert: Da ich hoffentlich noch ein Besonders in Krisen erinnern sich
 Source Physical Markets PLC ETC 31.12.2100 Silber 9,40 %
anderen aktuellen Thema: Der di- wortung zu tun und beides lässt sich paar Jahre Zeit habe, bevor ich in den die Anleger immer wieder an die
gitale Wandel macht sich mehr und im direkten Kontakt meines Erachtens Ruhestand gehe, bin ich vergleichs- Bedeutung und den Nutzen des Gold/999/100g 8,78 %
mehr in der Gesellschaft bemerkbar. am besten aufbauen. weise offensiv unterwegs. Ich habe gelben Edelmetalls. Keine andere
Wie beeinflusst dies schon jetzt den im Kern des Portfolios einen offensi- Anlageklasse gilt schon so lange WisdomTree Metal Securiti.Ltd. ZT07/Und.Silber/Troy/Unze 8,47 %
Fondsvertrieb und was erwarten Sie HANSAWELT: Der Miteigentümer ven europäischen, einen ebenso of- als Hort der Stabilität wie die Edel-
 Quelle: PUNICA Invest, Stand: 19.05.2020
zukünftig? HANSAINVEST verwaltet als Ser- fensiven amerikanischen und einen metalle, allen voran Gold – und
 vice-KVG nicht nur konzerneigene gehebelten Emerging-Markets-Akti- das trotz seiner kurzfristig teilwei-
Lipfert: Ich bin der festen Überzeu- Fonds, wie schon ein Blick auf die enfonds. Die Rentenseite decke ich se höheren Preisschwankungen. Im Ergebnis empfehlen wir unseren der Erwerb von Schuldverschreibun-
gung, dass die Digitalisierung auch ARAMEA-Produkte zeigt. Welche Rol- mit Nachranganleihen ab. Da diese Doch wieso ist das so und was Kunden eine dauerhafte Beimischung gen möglich.
unsere Branche sinnvoll ergänzt. Wir le spielen die weiteren Produkte der im Moment unglaublich attraktiv er- ist der tatsächliche Nutzen einer von Gold in einer Größenordnung
erleben gerade in der aktuellen Coro- Fondspartner in Ihren Planungen? scheinen, habe ich vor Kurzem mei- Goldbeimischung im Portfolio? zwischen fünf und zehn Prozent des Eine Besonderheit des Fonds ist es,
na-Krise, wie wichtig es ist, dass man ne gesamte Liquidität dort investiert. eigenen Portfolios. Bei besonders dass der Kunde bei Veräußerung
neben dem persönlichen Gespräch Lipfert: Als Tochter der HANSA- Daneben habe ich einen Klassiker und Zunächst einmal ist Gold für viele An- offensiven Anlegern kann die opti- der Fondsanteile wählen kann, ob
auch andere Kanäle zur Kommunika- INVEST stehen wir sehr gerne auch einen Newcomer im Bereich der Tech- leger eine Währung und zwar die si- male Quote auch höher liegen. Un- er Geld oder Gold dafür bekommen
tion nutzen kann und muss. Hier sind diesen Managern aktiv zur Seite, wenn nologiefonds und mag sowohl deut- cherste der Welt, wenn man die Funk- ser Instrument der Wahl ist dabei der möchte. Wichtige Voraussetzungen
kreative Lösungen gefragt, die auch sie dies wünschen. Einige werden uns sche Small- und Mid-Caps als auch tion als Wertaufbewahrungsmittel HANSAgold. dafür sind jedoch, dass der Veräu-
nach der Krise sicherlich weiterhin ge- nicht benötigen, da sie bereits eige- skandinavische Aktien. Und natürlich betrachtet. Denn es ist äußerst wert- ßerungserlös mindestens für einen
 sollte meines Erachtens jeder etwas stabil, betrachtet man die langfristi- Was macht der HANSAgold und 100-Gramm-Barren ausreicht und
 Gold haben: Ich decke auch dies mit ge Entwicklung seines Tauschwertes wie ist er strukturiert? dass der Kunde die Fondsanteile min-
 „Digitale Angebote bieten auch Möglichkeiten der einem bekannten Edelmetallfonds ab, gegenüber realen Gütern. Daraus destens zwei Jahre gehalten hat. So-
 der neben den Metallen auch in die je- resultiert die ihm zugesprochene Ei- Der HANSAgold ist ein Fonds nach lange wird uns die Corona-Pandemie
 Effizienzsteigerung.“ weiligen Minen investieren darf. genschaft als Inflationsschutz – gera- deutschem Recht, der zum Ziel hat, aber hoffentlich nicht mehr beschäf-
 de wenn man Phasen extremer Inflati- den Goldpreis für den Kunden ab- tigen.
 onsraten betrachtet. zubilden. Zu diesem Zweck setzt er
nutzt werden. Zudem bieten digitale ne Vertriebe besitzen. Grundsätzlich primär physisches Gold ein. Dies darf
Angebote auch Möglichkeiten der Ef- lohnt sich aber immer ein Gespräch Des Weiteren unterliegt der Gold- bis zu 30 Prozent seines Fondsvermö-
fizienzsteigerung, da unsere Kunden mit uns, um gemeinsam die Vertriebs- preis anderen Einflussfaktoren als die gens ausmachen. Die rechtlich vorge-
sich zum Beispiel direkt mit den Port- chancen auszuloten. Wir arbeiten übrigen bekannten Anlageklassen. gebene Obergrenze für den gesam-
foliomanagern austauschen können auch mit anderen Vertrieben vertrau- Und dieses Eigenleben sorgt, wenn ten Goldanteil seines Portfolios liegt
und sich so die verfügbare Zeit sehr ensvoll zusammen und viele Kunden man Gold in einer angemessenen bei 60 Prozent, sodass über das phy-
effektiv einsetzen lässt. Auch Kun- finden es gut, wenn sie beispielsweise Quote einem Portfolio beimischt, sische Gold hinaus mit Gold hinter-
denveranstaltungen und Schulungen bei einer Roadshow oder einem We- für ein Mehr an Stabilität und Risiko- legte Verbriefungen (ETC – Exchange
finden aktuell digital statt. Ich bin ge- binar mehr als ein Thema von einem reduktion. Und das nicht nur in Kri- Traded Commodities) zum Einsatz HANSAgold USD-Klasse - A
 senzeiten, sondern auch in anderen kommen. Die noch offenen 40 Pro- WKN A0NEKK

 Marktphasen. Für in Euro rechnende zent des Fondsvermögens werden in Auflagedatum 02.01.2009

 Anleger ist es dabei wichtig zu wis- Silber-, Platin- oder Palladium-ETCs Fondsvermögen 287,9 Mio. USD

ANSPRECHPARTNER BEI PUNICA INVEST sen, dass sich der US-Dollar und der investiert beziehungsweise in Kasse Ertragsverwendung Thesaurierung

 Goldpreis häufig gegenläufig entwi- gehalten. Auch diese sind mit Blick Internet hansainvest.de
 Stephan Lipfert Lutz Bode Herbert Dietz ckeln. Das reduziert Schwankungen, auf ein nie auszuschließendes Emit-
 Managing Director Managing Director Managing Director Stand: 19.05.2020. Der Verkaufsprospekt und das Doku-
 bedeutet aber auch, dass vermeint- tentenrisiko aus Sicherheitsgründen ment mit wesentlichen Anlegerinformationen, die insbe-
 Telefon + 49 40 866 488-120 Telefon + 49 40 866 488-109 Telefon + 49 40 866 488-123 sondere auch Angaben zu den mit einer Anlage verbun-
 liche Wertzuwächse zeitweise etwas mit dem jeweiligen physischen Metall denen Risiken enthalten, sind in elektronischer Form unter
 stephan.lipfert@punica-invest.de lutz.bode@punica-invest.de herbert.dietz@punica-invest.de
 schmaler ausfallen können. hinterlegt. Last but not least ist auch www.hansainvest.de verfügbar.

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