WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag

 
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WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Nr. 24 · Sonntag, 19. Juni 2022

         Pflichtblatt der Bör sen Frankfurt · Düsseldorf · Stuttgart · Hamburg · Berlin · München

Musikindustrie
Rendite mit Bob Dylan und Co.

Halbleiter-ETFs
Naht das Comeback?

Wertvollstes Auto
Mercedes-Benz 300 SLR
überholt Ferrari

                                 Fraser Perring

WIEDER AUF JAGD
    Wie die belgische Holding Sofina ins Visier
           des „Wirecard-Jägers“ gerät
WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
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WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Editorial

KURSE RUNTER,                                                                                                Solche Abstürze wie den vergangenen Wo-
                                                                                                             che könnten aber auch eine gute Einstiegs-
                                                                                                             chance sein. Das zeigt ein Blick in den
INFLATION HOCH                                                                                               Rückspiegel. In der Vergangenheit folgte
                                                                                                             auf einen so heftigen Kursrutsch wie in der
                                                                                                             vergangenen Woche stets eine nennenswerte
                                                                                                             Gegenbewegung von zwei bis vier Prozent
                                                                                                             innerhalb der folgenden zwei Wochen. Nur
                                                                                                             im März 2020, im Coronacrash, folgte auf
Die Lage ist zunehmend unsicher. Beim                                                                        einen Dax-Einbruch von zwölf Prozent eine
Sparer geht die Angst um. Ein ganzes Pot-                                                                    Woche mit minus drei Prozent und an-
pourri an schlechten Nachrichten belasten                                                                    schließend ein Minus von 20 Prozent.
die Stimmung: der anhaltende Ukraine-                                  Florian Spichalsky
Krieg, saftige Energiepreise, steigende Zin-               Chefredakteur BÖRSE am Sonntag Und was hilft jetzt? Ruhe bewahren und
sen, der drohende Lockdown in China und                                                   informiert bleiben! In dieser Ausgabe bli-
ja, eine hohe Inflation. Im Mai lag die Infla-                                            cken wir auf aktuelle Entwicklungen und
tionsrate in Deutschland bei 7,9 Prozent, so Unterbrechungen immer weiter gestiegen identifizieren neue Marktpotentiale – bei
hoch wie zuletzt in der Ölkrise 1973/1974. waren. Besonders hart trifft es die Tech- aller Unsicherheit, die natürlich auch die
Energie- und Lebensmittelpreise machen Aktien, die rund ein Drittel ihres Werts BÖRSE am Sonntag-Redaktion beobachtet
mehr als die Hälfte davon aus. Wieder sin- verloren haben. Hier ist der Kapitalbedarf und einordnet. Viel Spaß mit der Lektüre
kende Preise sind derzeit nicht abzusehen. angesichts großer Wachstumspläne und und ein erholsames Sommerwochenende.
Steigende Kurse leider auch nicht.             hohen Fremdfinanzierungsbedarfs am
                                               höchsten. Dementsprechend leiden Unter-
Weltweit bewerten Marktteilnehmer die nehmen wie Amazon, Facebook, Netflix
Aktienpreise neu, nachdem sie teils und Tesla mehr unter steigenden Zinsen
mehr als eine Dekade lang mit leichten als andere.                                        Florian Spichalsky

                                                                                                                                                           Anzeige

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WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
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                                                                         C H H
                                                              T Z T IM BU TLICH
                                                            JE ERHÄL

                          ISBN 978-3-95972-571-2
                        196 Illustrierte Seiten | 18,00 €

DEUTSCHER WIRTSCHAFTSBUCH VERLAG
WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Inhalt

                                            AKTIEN & MÄRKTE
                                            Schlieker
                                            Nichts als Arbeit                          6

                                            Märkte im Überblick
                                            USA: Mai-Tiefs im Visier
                                            Deutschland: Industrie schwächelt
                                            Europa: EZB will mit Straffung beginnen    8

                                            Christine Lagarde
                                            Reise ins Ungewisse                        9

                                            Fraser Perring
                                            Wieder auf Jagd                           10

                                            Bob Dylan und Co.
                                            Rendite mit Musikrechten                  16

L
      9      Christine Lagarde
             Reise ins Ungewisse
                                            Aktienrente
                                            Wenn die Rente an die Börse geht          18

                                            Tops & Flops
                                            U. a. mit Bayer und T-Mobile US           22

                                            Die BaS-Börsenliga
                                            100 Aktien                                24

                                            Die besten Halbleiter-ETFs
                                            Naht das Comeback?                        26

                                            Russlands Geldpolitik
                                            Kreml lässt Westen verzweifeln            30

                                            Gastbeitrag
                                            Prof. Dr. Jochen Maas                     34

                                            ZERTIFIKATE

    26       Die besten Halbleiter-ETFs
             Naht das Comeback?
                                            Zertifikate-Idee
                                            Dänen gegen Diabetes                      36

                                            FONDS
                                            Fonds des Quartals
                                            BANTLEON Event Driven Equities            38

                                            ROHSTOFFE
                                            Rohstoffanalysen                          40

                                            LEBENSART
                                            Refugium

    44
                                            Dolce Vita Hotels – Südtirol              41
             Mercedes-Benz 300 SLR          Salzburger Festspiele
             Das wertollste Auto der Welt   Klimbim beim Barbier von Sevilla          42

                                            Mercedes-Benz 300 SLR
                                            Das wertvollste Auto der Welt             44

                                            Impressum/Disclaimer                      36

                                                                                           5
WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Aktien & Märkte                                                                                 Schliekers Börsenjahr

MANPOWER,
RANDSTAD UND CO.:
NICHTS ALS ARBEIT
Während die rätselhafteste                                                           SCHLIEKER
Frage des Arbeitsmarktes
dieser Tage – nämlich:
Wo sind sie nur alle
hin? – die Gemüter
                              Es geht auch, aber nicht nur, um Zeit-         erreicht. Also eine Spekulation auf künftige
beschäftigt, gibt es          arbeit. Also die Organisation von Aus-         Erträge – wenn es denn gelingt, Arbeitssu-
natürlich die Unternehmen     hilfen, Handwerkern bei Projekten, ums         chende und Firmen zusammenzubringen.
                              Einspringen bei Engpässen. Eigen ist der       In mehr als 3000 Niederlassungen und
am Rande des üblichen         Branche der privaten Arbeitsvermittler,        rund achtzig Ländern dürfte die Expertise
Börsengeschehens, die         dass sie oftmals Fachkräfte für Bürotätig-     jedenfalls reichen – so betreibt Manpower
                              keiten, kaufmännische Berufsfelder und         bereits eine Vielzahl von spezialisierten
nun ihre große Stunde         Techniker mit Unternehmen zusammen-            Tochterunternehmen für besondere Berufs-
kommen sehen.                 bringen, die jene hin und wieder als „Leih-    felder, etwa medizinische Berufe.
                              arbeiter“ herabgesetzten Leute nach kurzer
Deren Aktionäre irgendwie     Zeit übernehmen und behalten. So gesehen       Der unmittelbare Erfolg könnte beim
noch nicht. Aber das kann     natürlich volkswirtschaftlich eine nützliche   Drittgrößten der Branche vor allem davon
                              Vermittlerrolle. Fast wie in den sechziger     abhängen, ob es gelingt, gesuchte Fachleute
eine gute Gelegenheit sein.   Jahren mutet die Kritik an, die Zeitarbeits-   auch aus dem Privatleben zurückzuholen.
                              firmen betrieben eine Art Menschenhan-         Im Zuge der Corona-Pandemie und den
                              del und betätigten sich als Lohndrücker.       Verwerfungen in allen Industriestaaten
                              In manchen Kreisen hat sich das Bild wohl      haben viele Berufstätige schlicht aufgege-
                              erhalten, obwohl selbst die Gewerkschaften     ben: Früherer Ruhestand, Rückzug in die
                              inzwischen nicht mehr „Ausbeuter“ rufen,       Familie bei gesichertem Lebensunterhalt,
                              wenn ein privater Arbeitsvermittler naht.      Verringerung der Stundenzahl am Arbeits-
                              Sogar die staatliche Bundesagentur für         platz sind nur einige der Gründe, warum
                              Arbeit hat sich im Laufe der Jahre von den     plötzlich, so scheint es, und unerwartet
                              Privaten einiges abschauen können.             Lücken entstehen, die Unternehmen nur
                                                                             schwer füllen können. Und insbesondere
                              Dieser Tage berichtet einer der größten An-    geringfügig Beschäftigte verzichten mitun-
                              bieter, das Unternehmen Manpower, ge-          ter auf das zusätzliche Haushaltseinkom-
                              gründet 1948 in Milwaukee in den USA,          men, wenn die Arbeitsbedingungen sich
                              von ungekannter Nachfrage nach Arbeits-        aufgrund äußerer Umstände verschlech-
                              kräften – sowohl auf Zeit als auch dauer-      tern, wie dies etwa im Dienstleistungs-
                              haft. Die Aktie von Manpower hat trotz         sektor während der Pandemie der Fall war,
                              der guten Aussichten keinen Höhenflug          und teils noch ist. Schließlich setzen die
                              angetreten – sie notiert an der New Yorker     Personaldienstleister auf eine baldige weit-
                              Stock Exchange bei rund 78 Dollar; Mitte       gehende Normalisierung des Alltags, was
                              Februar hatte man ein Hoch bei 115 Dollar      der Motivation potentieller Mitarbeiter

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WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
ZAHL DES MONATS

                                                                                                                                  7,6    Billionen Euro

                                                                                         Foto © unsplash - Marcel Strauss
                                                                                                                               Geldvermögen haben die Menschen
                                                                                                                                   in Deutschland insgesamt.
                                                                                                                                    So hoch war es noch nie.

zugutekommen sollte. Nach aktuellen Pro-       starke Strömungen, mindestens, zerren also
gnosen des Internationalen Instituts für       an den Arbeitsmarkt-Dienstleistern, und
Arbeitsmarkt- und Berufsforschung (IAB)        die Entscheidung für ein Investment ist                                            TERMINE DES QUARTALS
bleibt die Nachfrage in Europa zum Bei-        demnach sicherlich spekulativ. Allerdings
spiel auf absehbare Zeit konstant bis posi-    sind die Grundlagen des Geschäfts intakt.
                                                                                                                            29.06.2022     DE	Verbraucherpreis­
tiv, das Angebot an Arbeitskräften aller-      Alle der Großen besitzen ihre eigenen Spe-
dings ist nicht ausreichend, insbesondere      zialgebiete, bei Randstad etwa das Angebot                                                        index (vorläufig)
wenn neues Wirtschaftswachstum einset-         kompletter Human-Resources-Verwaltung
                                                                                                                                                 Juni 2022
zen sollte.                                    für Auftraggeber, spezielle Vermittlung für
                                               mittleres und höheres Management, und
Die Aktionäre sind da allerdings noch          Outplacement-Beratung für Unternehmen.                                       29.06.2022     USA   BIP Q1/2021
skeptisch. Auch bei der Branchengröße                                                                                                            (dritte Schätzung)
Randstad, gegründet 1960 als eine Univer-      Wer Krise nicht als Dauerzustand erwartet
sitätsausgründung und benannt nach dem         und zudem die immer wieder geforderte,                                       06.07.2022     DE	Verarb. Gewerbe
großstädtischen Gebiet zwischen Amster-        aber nicht ganz so oft vorhandene Geduld
dam, Utrecht und Rotterdam, zeigt sich der     bei der Aktienanlage aufbringt, könnte als                                                        Auftragseingangs-
Kursverlauf wenig euphorisch. Mit rund 48      Beispiel die Kurs-Charts der Indizes und                                                          und Umsatzindex
Euro notiert die Aktie deutlich unter dem      fast aller Einzelwerte im März 2020 heran-
Allzeithoch – gerade erst erreicht Mitte       ziehen. Das ist zwar für die Zukunft nichts                                                       05/2022
Februar (66,50). Bei den internationalen       Verlässliches, was man da sehen kann. Aber
Arbeitsvermittlern schlug der russische        ein drastisches Beispiel dafür, wie gute                                     08.07.2022     USA	Arbeitsmarktbericht
Überfall auf die Ukraine sehr schnell und      Zeitpunkte zum Investieren kommen und                                                             Juni
negativ auf die Kurse durch. Hinzu kam         gehen, ohne dass sie sich direkt lautstark zu
und kommt die Furcht vor einer weltwei-        erkennen geben.                                                              13.07.2022     USA	Verbraucherpreis­
ten Rezession, der sich natürlich gerade der
internationale Arbeitsmarkt nicht würde                                                                                                          index (CPI) Juni
entziehen können. Zumal die gegenwärtige
Unsicherheit über den künftigen Kurs der                                                                                    20.07.2022     DE	Index der Erzeuger-
Zinspolitik der Notenbanken noch keine
                                                                                                                                                 preise Juni 2022
fundierten Prognosen zulässt. Der andau-       Was denken Sie über dieses Thema?
ernde Krieg, und die restriktive Coronapo-     Schreiben Sie gerne direkt an den Autor
litik Chinas sind weitere Faktoren, die man                                                                                 21.07.2022     EWU EZB, Ergebnis
                                               Reinhard Schlieker unter
nur mit höflicher Zurückhaltung lediglich      schlieker@boerse-am-sonntag.de                                                                    der Ratssitzung
als „dämpfend“ bezeichnen könnte. Zwei

                                                                                                                                                                      7
WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Aktien & Märkte                                                                                                         Märkte im Überblick

                                                    Nachlassende Dynamik                             EZB will mit
Mai-Tiefs im Visier                                 in der Industrie                                 Straffung beginnen

Die großen US-Indizes befinden sich seit            Die Unsicherheit bezüglich der weiteren          Die Europä ische Z entra lba nk (EZB)
einiger Zeit in einer Korrektur. Im Mai             konjunkturellen Entwicklung nimmt Form           kommt nun ebenfalls ins Handeln. Nach
hatten sie dabei zunächst Zwischentiefs             an. Im April hat die deutsche Industrie er-      längerem Zögern greift sie jetzt auf ihr
markiert, von denen Erholungsbewegungen             neut deutlich weniger Aufträge erhalten.         Instrumentarium zurück, um mit geld-
ausgingen. Aber auch bei diesen scheint es          Zum Vormonat sanken die Bestellungen             politischen Straffungen zu versuchen, die
sich nur um technische Gegenreaktionen              um 2,7 %. Nach -4,2 % im März und -1,3           hohe Inflation zu mildern. Zum einen wird
gehandelt zu haben. Die zwischenzeitli-             % im Februar ist dies bereits der dritte         sie ihre milliardenschweren Wertpapier-
chen Raumgewinne wurden beinahe wieder              Rückgang in Folge. Auch wenn die Order-          anleihekäufe zum 1. Juli einstellen. Zum
komplett abgegeben. Sollte der S&P 500              bücher nach wie vor gut gefüllt sind, deu-       anderen hatte sie auf ihrer jüngsten Sit-
nun sein Zwischentief von Mai bei 3.810             tet die Entwicklung bei den Auftragsein-         zung angekündigt, ihre Leitzinssätze nach
Punkte unterschreiten, würde dies den Ab-           gängen auf eine nachlassende Dynamik in          ihrem nächsten Treffen am 21. Juli anzu-
wärtstrend bestätigen, der sich seit seinem         der Industriekonjunktur hin. Am Aktien-          heben. Es wäre die erste Anhebung seit 11
Allzeithoch von Anfang Januar dieses Jah-           markt machte der DAX in der vergange-            Jahren. Geplant ist eine jeweilige Erhöhung
res gebildet hat. Eine ähnliche charttechni-        nen Woche einen Schritt zurück. Er hatte         um 25 Basispunkte. Derzeit liegen die Zin-
sche Konstellation zeigt der NASDAQ-100,            seit Anfang Mai einen kurzfristigen Auf-         sen bei -0,50 % (Einlagefazilität), 0,00
der allerdings bereits seit November 2021           wärtstrend gebildet. Es gelang ihm damit         % (Hauptrefinanzierungsgeschäfte) und
in einem Abwärtstrend ist. Letzterer ist seit       vorerst nicht, über das Zwischenhoch von         0,25 % (Spitzenrefinanzierungs-Fazilität).
Jahresbeginn 2022 um mehr als 27 % ge-              März 2022 bei 14.925 Punkten zu klettern,        Marktbeobachter gehen davon aus, dass
fallen. Beim S&P 500 liegt das Minus bei            welches jüngst in greif bare Nähe gekom-         aufgrund der hohen Inf lationsraten weitere
rund 18 %. Für Letzteren eine stützende             men war. Ein Ausbruch wäre ein positives         Zinsschritte nach oben folgen dürften. Im
Säule in den vergangenen Wochen waren               charttechnisches Signal gewesen. Bei den         Euroraum hatte die jährliche Teuerungsrate
die steigenden Erdöl- und Erdgaswerte.              deutschen Indizes wird es zum 20. Juni ei-       im Mai erneut zugelegt. Nach jeweils 7,4
Gut festmachen lässt sich dies am Sekto-            nige Änderungen geben. Nach der jüngsten         % im März und April kletterte sie auf 8,1
renindex S&P Energy Select Sector Index.            turnusmäßigen Überprüfung wird die Ak-           %. Die steigenden Zinserwartungen kön-
Er bildet die Unternehmen der Branche ab,           tie von Delivery Hero den DAX verlassen          nen die ohnehin schon gedämpften Kon-
die im S&P 500 enthalten sind. Darunter             und künftig im MDAX enthalten sein. Sie          junkturaussichten noch weiter eintrüben,
sind die großen Öl-Multis Exxon Mobil               tauscht ihren Platz mit Beiersdorf. Aus dem      was ein potenzieller Belastungsfaktor für
und Chevron, weitere Ölfirmen, aber auch            SDAX in den MDAX aufsteigen wird der             die Aktienmärkte ist. Der Euro hatte an-
Raffinerien, Ölfeld-Dienstleister und Pipe-         Betreiber von Wind- und Solarparks Enca-         gesichts der im Vorfeld der jüngsten EZB-
line-Betreiber. Der Sektorindex ist der Ein-        vis, der seinen Platz mit dem Finanzdienst-      Sitzung gestiegenen Zinserwartungen et-
zige im S&P 500, der im bisherigen Jahres-          leister Hypoport wechselt. Zudem kommen          was an Boden zum US-Dollar gutgemacht.
verlauf eine positive Performance aufweist.         die Papiere von Hensoldt und PNE Wind            Nach der Entscheidung am Donnerstag
Mit mehr als 50 % zeigt sie zudem ein               in dem SDAX. LPKF Laser und SGL Car-             kam der Wechselkurs Euro/US-Dollar je-
deutliches Plus.                                    bon scheiden für sie aus.                        doch wieder unter Druck.

S&P 500                          Stand 13.06.2022   DAX                           Stand 13.06.2022   EURO STOXX 50                  Stand 13.06.2022

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WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Kopf des Monats

                                                                                                                                                                                                                                             ZITAT DES MONATS

                                                                                    Foto © picture alliance / ANP | Sem van der Wal
REISE INS                                                                                                                                                                                                                      „Der
                                                                                                                                                                                                                            Krieg wird
UNGEWISSE                                                                                                                                                                                                                 auch an die Tür
                                                                                                                                                                                                                          der Deutschen
                                                                                                                                                                                                                             klopfen.“
Christine Lagarde

Die EZB-Chefin hat lange gezögert.                                              Euro-Raum mit 8,1 Prozent ein Rekordhoch. Die
Jetzt leitet sie die Zinswende doch ein.                                        EZB selbst hat ihre Inflationserwartungen des-
Obwohl die Inflationsrate in der Euro-                                          halb nach oben geschraubt. Für das laufende Jahr
zone davonläuft, vorerst aber nur mit                                           erwarten die Notenbanker nun im Schnitt eine                                                                                                  Kiews Bürgermeister Vitali Klitschko
angezogener Handbremse.                                                         Teuerungsrate von 6,8 Prozent. Im März noch
                                                                                hatte man mit 5,1 Prozent deutlich weniger pro-
In der Volkswirtschaft lässt sich der Leitzins in Ab-                           gnostiziert. 2023 soll die Inflationsrate dann im
hängigkeit von Arbeitslosenrate und Inflation mit                               Schnitt noch bei 3,5 Prozent statt der bisher ver-
                                                                                                                                                                                                                            APHRORISMUS DES MONATS
der sogenannten Taylor-Regel errechnen. In der                                  anschlagten 2,1 Prozent liegen. Diese drastischen

                                                                                                        Es ist förderlich für
Euro-Zone müsste er danach aktuell bei 7,4 Pro-                                 Prognoseanpassungen waren es auch, die den
zent liegen. Er liegt aber nicht einmal bei einem                               DAX zur Wochenmitte auf Talfahrt schickten.

                                                                                                          die Gesundheit
Prozent, sondern nach wie vor bei null Prozent.                                 „Die Anpassung der Inflationserwartung hat die
                                                                                Börsen auf dem falschen Fuß erwischt“, sagte Tho-

                                                                                                      deshalb beschließe ich,
Das soll sich nun ändern. Die ewig zögernde                                     mas Altmann, Portfoliomanager bei QC Partners.
Christine Lagarde hat auf der EZB-Sitzung unter

                                                                                                       inglücklich    zu sein.
der Woche eine Leitzinserhöhung auf 0,25 Pro- Die mickrige Zinserhöhung für Juli, kann schließ-

                                                                   Reale     Reale
                                                                                 Renditen Renditen
zent für Juli angekündigt. Im September könnte lich niemanden an der Börse verschreckt haben.
dann ein weiterer Zinsschritt nach oben erfolgen, Im Vergleich zu den USA und Großbritannien
                                                                                                 in
                                                                   verschiedenen
                                                                      fast nurverschiedenen     Zeiträumen
                                                                                                       Zeiträumen
                                                                                                                 Voltaire

Amtszeit ließ die EZB-Chefin vieles erneut im Un-Reale       Renditen              in jedenfalls
womöglich ein deutlicherer. Wie so oft in ihrer hat der Beschluss              symbolischen Charak-            (1694–1778)
                                                                                                                                             in Prozent pro Jahr
                                                  ter. Die realwirtschaftliche Entwicklung                                                                  in Prozent pro Jahr

im Juli unmittelbare Auswirkungen auf die Infla-verschiedenen                     Zeiträumen
gefähren. „Erwarten wir, dass die Zinserhöhung dürfte der Geldpolitik der EZB weiter davonlau-
                                                  fen. Für den Chefvolkswirt der     Commerzbank,
                                                                          in Prozent pro Jahr
tion haben wird? Die Antwort lautet: Nein“, sagte
                               Reale Renditen
                                                                                Jörg Krämer, kommt die Zinserhöhung zu spät
                                                und fällt zuin
                                                                                                                                                                                                             Anlageklass
Lagarde. „Es ist kein Schritt, es ist eine Reise.“            niedrig aus. „Durch dieses Zögern                                                                                                                       Realzins der letzten Jahrzehnte
                                                                                                                                                                                                             1 Aktien Welt (MSCI World)               5 Deutsche Staatsanleihen 1-jährig

                               verschiedenen Zeiträumen
                                                                                                                                                                                                                                     Anlageklass
                                                                                                                                                                                                             2 Deutsche Aktien (Dax)                  6 Euro-Staatsanleihen
                                                riskiert sie, dass die Inflationserwartungen der                                                                                                             3 Gold
                                                                                                                                                                                                                                     1 Aktien Welt (MSCI World)                      5 Deutsche Staatsanle
                                                                                                                                                                                                                                                      7 Euro-Staatsanleihen inflationsgeschützt
                                                                                                                                                                                                                                     2 Deutsche
                                                                                                                                                                                                             4 Deutsche Staatsanleihen  (Rex)   Aktien (Dax)                         6 Euro-Staatsanleihen
Die Reise beginnt nun. Nach elf Jahren Niedrig- Bürger weiter steigen und sich die hohe Inflation
                                                in Prozent pro Jahr                                                                                                                                                                     3 Gold
                                                                                                                                                                                                                                                                             Die Inflation trifft Sparer in Zeiten niedriger
                                                                                                                                                                                                                                                                                              7 Euro-Staatsanleihen
                                                                                                                                                                                                                                                            Zinsen besonders hart. Die Verzinsung auf
                                                                                                                                                                                                                                                            dem Sparkonto und die Inflation ergeben
                                                                                                                        Anlageklass                                                                                                     4 Deutsche Staatsanleihen   (Rex)
zinsphase könnte ein neues Zeitalter der Geld-                                  dauerhaft festsetzt.“Viertel-Prozentpunkt-Schritte
                                                                                                                        1 Aktien Welt (MSCI World)
                                                                                                                                                                                                                                                            zusammen
                                                                                                                                                                                                                                        5 Deutsche Staatsanleihen
                                                                                                                                                                                                                                                                       den Realzins, also die „echte“
                                                                                                                                                                                                                                                                             Verzinsung. Liegen die Zinsen bei 1 Prozent
                                                                                                                                                                                                                                                                      1-jährig
                                                                                                                                                                                                                                                             und die Inflation ebenfalls bei 1 Prozent, ist
politik anbrechen. Doch wie genau die Reise                                     würde den aktuellen Herausforderungen   2 Deutsche mit
                                                                                                                                   Aktien (Dax)                                                                                         6 Euro-Staatsanleihender Realzins 0 Prozent. Die Kaufkraft des
                                                                                                                                                                                                                                                             Vermögens bleibt dann erhalten. Sind die
                                                                                               20
                                                                                                                        3 Gold                                                                                                          7 Euro-StaatsanleihenZinsen
                                                                                                                                                                                                                                                               inflationsgeschützt
                                                                                                                                                                                                                                                                    aber bei 0 Prozent und die Inflation
aussehen soll, das erzählte Lagarde nicht. „Die                                 Blick auf die Inflation nicht
                                                                                                         3
                                                                                                               gerecht,
                                                                                                                   1    so  Krämer.
                                                                                                                        4 Deutsche Staatsanleihen (Rex)
                                                                                                                                                                                                                                                                             bei 6 Prozent, liegt der Realzins bei minus
                                                                                                                                                                                                                                                                             6 Prozent. Das Vermögen verliert mit der
                                                                                                                                                                                                                                                                             Zeit an Wert. In der Vergangenheit gab es
EZB wird sicherstellen, dass die Inflation auf zwei                                                                                            Anlageklass20
                                                                                                                                                                               2                   1
                                                                                                                                                                                                       2                                                                 1   Inflationsschutz vor allem mit Aktien oder
                                                                                                                                                                                                                                                                             Gold, zeitweise aber auch mit Anleihen. 1
                                                                                                                                            10 1 Aktien Welt (MSCI World)                   5 Deutsche Staatsanleihen 1-jährig                                                                                       Um
                                                                                                                                                                                               1                                 3                                           sich für die Zukunft gut aufzustellen, emp-
Prozent sinkt“, sagte sie hingegen. Ein Satz, der                                Ifo-Chef Clemens Fuest ist ähnlicher Mei-                     2 Deutsche Aktien (Dax)
                                                                                                                                               3 Gold
                                                                                                                                                                           3                6 Euro-Staatsanleihen
                                                                                                                                                                                                              4 inflationsgeschützt
                                                                                                                                                                                        4 5 7 Euro-Staatsanleihen
                                                                                                                                                                                                                                                                               2 sich eine Mischung aus verschiedenen
                                                                                                                                                                                                                                                                             fiehlt
                                                                                                                                                                                                                                                                             Anlagen.
                                                                                                                                                                                                                                                                                    3
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        3

                                                                                                                                                                                                                                    4             6       7
                                                                                                                                                                                                                  5            2                                                                                       1
alles bedeuten kann und dessen Glaubwürdig-                                      nung. „Es war nicht akzeptabel,
                                                                                                             10
                                                                                                                               dass die EZB                   4 5
                                                                                                                                               4 Deutsche Staatsanleihen  (Rex)                   2                       1                   5                                         4
                                                                                                                                                                                                                                                                                                   6       7
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              7
                                                  20                                            0                                                                                                                                                                            3
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               22
keit mindestens in Frage steht. Schließlich gab                                  bei einer Inflation
                                                                                                1        von 8 Prozent bis heute 4 5                                                                                                     4                                                    5
                                                                                                                                                                                                                                                                                                       7                                3
                                                                                      3                                                                                                                                        2                                                   4           6
                                                                                                                                                                                                                                              5                                                                                                                           6
sich Lagarde vor wenigen Monaten auch noch                                       an Negativzinsen1 und 2
                                                                                                                  Anleihenkäufen
                                                                                                                         1
                                                                                                                             2
                                                                                                                                4 35           fest- 3                                                                    1
                                                                                                                                                                                                                                          1
                                                                                                                                                                                                                                                                                         5                                                             44 5           6
                                                                                                  2                                                                                                                                                                                               1
                                                                                                              0
überzeugt davon, dass die steigenden
                                 20
                                         Inflations-
                                                  10
                                                                            1
                                                                                 gehalten hat“, so Fuest  70er auf der Ifo-Jahresver-
                                                                                                    (Inflation: 5,0%)
                                                                                                                                  80er
                                                                                                                            (Inflation: 2,8 %)
                                                                                                                                                        90er
                                                                                                                                                           3
                                                                                                                                                  (Inflation: 2,5 %)
                                                                                                                                                                                                                                     00er
                                                                                                                                                                                                                               (Inflation: 1,62%)
                                                                                                                                                                                                                                                                                     10er
                                                                                                                                                                                                                                                                               (Inflation: 1,3 %)              3
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    20 20er
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               5 %)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  (Inflation: 3,9
                                           3                                                                                          4                                                                                                                                 2
raten nur ein sehr kurzfristiges Phänomen seien                                  sammlung in      München:4 5          „Die       Geldpolitik
                                                                                                                                           5 1       3
                                                                                                                                                                4                                                     6   7         3                 3
                                                                                                                                                                                                                                                                  1      6
                                                                                2       4 5 1 2                       1 2                                            5                                                     1                                  4                7
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   10 7
und es keine geldpolitische Straffung
                                 10
                                           brauche.0                             ist zu spät dran, daran besteht       3
                                                                                                                          70er
                                                                                                                              kein       Zweifel.“
                                                                                                                                                2 80er                                                                             3
                                                                                                                                                                                                                                90er                                          00er1                                                    10er
                                                                                                                                      4 5       4                   (Inflation:
                                                                                                                                                                         4      5,0%)
                                                                                                                                                                                6 7                   3
                                                                                                                                                                                                (Inflation: 2,8 %)        (Inflation: 2,5 %)                          5 (Inflation: 1,62%) 3 42                                  (Inflation: 1,3 %)
                                                                      5                                                                             5                                                    2      6 7                                                                                            5
                                                               4                                                                                                            5
                                                                                                                                                                                   3                 1 4                                                  7
Getrieben von der Realität0                                  Jetzt       begibt sich Europas      3
                                                                                                                Geldpolitik also of-                                                                                                                                                                               4       5       60
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Quelle: Finanztest 2022

                                                                 2              1
                                                                                                                                                        5                                                                      2
                                                             fenbar 70er
                                                             (Inflation:
                                                                3
                                                                             auf
                                                                          5,0%)
                                                                                    eine  3     Reise.
                                                                                                 80er
                                                                                          (Inflation: 2,8 %)1 Sich
                                                                                                              2
                                                                                                                           dabei
                                                                                                                              90er      nur am (Inflation:
                                                                                                                        (Inflation: 2,5 %)
                                                                                                                                                           00er
                                                                                                                                                               1,6 %)
                                                                                                                                                                                                                                                    10er
                                                                                                                                                                                                                                          4 5 (Inflation:
                                                                                                                                                                                                                                                 6        1,3 %)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 20er
                                                                                                                                                                                                                                                                                                           (Inflation: 3,9 %)
                                  1 2
Jetzt aber läuft der EZB auf einmal die70erZeit da- Steuer     80er
                                                                             festzuhalten,
                                                                                       90er
                                                                                                        wird für     00er
                                                                                                                            Christine La-10er                                                                                            20er                                           70er bis heute
                                   (Inflation: 5,0%)
von. Im Mai markierte die Inflationsrate             im (Inflation:
                                                             garde  2,8 %)       (Inflation: 2,5 %)
                                                                           auf Dauer           kaum reichen.   (Inflation: 1,6 %)           (Inflation: 1,3 %)
                                                                                                                                  Oliver Götz                                                                                      (Inflation: 3,9 %)                                   (Inflation: 2,7 %)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Quelle: Finanztest
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Stand: Juni 2022

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  9
WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
Aktien & Märkte

 FRASER PERRING
 GEHT WIEDER
 AUF JAGD

Die belgische Holding Sofina muss                  Wenn Unternehmen den Namen Fraser
                                                   Perring hören, geht die Angst um. Bekannt
sich gegen Vowürfe des „Wirecard-                  wurde er als „Wirecard-Jäger“, zuletzt wettete
                                                   er auf fallende Aktienkurse beim Leasing-
Jägers“ wehren. Meistens landet der                spezialisten Grenke AG aus Baden-Baden
                                                   und dem Immobilienentwickler Adler. Auf
Brite mit seinen Veröffentlichungen                der Fi na nc e-For wa rd-Kon feren z 2022

folgenschwere Treffer                              (FFWD22) in Hamburg hat der Shortseller
                                                   Perring, Sohn von Schweinebauern aus dem
                                                   britischen Canterbury, Koch, Kellner und
                                                   später für eine Zeitlang Sozialarbeiter, sein
                                                   nächstes Ziel angekündigt: Sofina. Auch da
                                                   setzt er sein Geschäftsmodell an: Er verdient
                                                   Geld, wenn Kurse auf Talfahrt gehen.

                                                   Die börsennotierte Beteiligungsgesellschaft
                                                   Sofina mit Sitz in Brüssel gibt es nicht erst seit
Sofina                         Stand: 14.06.2022   gestern. Das Unternehmen wurde 1898 mit
                                                   deutschem und US-Amerikanischen Kapital
                                                   gegründet und war zunächst mit einer Reihe
                                                   bedeutender internationaler Beteiligungen
                                                   und Konzessionen im Energie- und Transport-
                                                   sektor in Europa und Amerika tätig, bevor es
                                                   in den 60er-Jahren zu einer reinen Holdingge-
                                                   sellschaft wurde. Der alleinige Betriebszweck
                                                   einer Holding besteht darin, Kapitalbeteili-
                                                   gungen an erfolgreichen Unternehmen zu hal-
                                                   ten und so Geld zu verdienen. Perring setzt auf
                                                   das gegenteilige Geschäftsmodell: Er verdient,
                                                   wenn es Unternehmen schlecht geht und die
                                                   Aktienkurse abrauschen. Für letzteres sorgt er

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Foto © shutterstock - O_P_G
                   höchstpersönlich – und zwar mit seinem aus        das Unternehmen, und Byju‘s ging auf Ein-
                   den USA aus operierenden Unternehmen Vi-          kaufstour, um neue Märkte und Programme
                   ceroy Research, das sich tief in die Bilanzen     in sein Angebot aufzunehmen. Seit Januar
                   der ins Visier genommen Unternehmen gräbt;        2021 hat Byju‘s mindestens 2,6 Milliarden
                   in der Hoffnung, etwas zu finden, das Wider-      Dollar in Bildungsunternehmen investiert,

Der Shortseller
                   sprüche belegt.                                   finanziert durch 2 Milliarden Dollar, die in
                                                                     den vergangenen zwei Jahren von Großinves-
                   Schnell wachsender                                toren wie Blackstone, UBS und dem Staats-

Perring verdient   Pandemie-Liebling

                   Sofina ist neben etablierten Unternehmen in
                                                                     fonds ADQ aus Abu Dhabi aufgebracht wur-
                                                                     den. Zuletzt kaufte die Byju‘s-Tochter Great
                                                                     Learning im Mai das singapurische Unter-

Geld, wenn         Startups und Venture-Capital-Fonds inves-
                   tiert. Eines dieser Investments ist Perring zu-
                                                                     nehmen Northwest Executive Education für
                                                                     geschätzte 100 Millionen Dollar. Eine neue

Kurse auf Tal-
                   folge auch der Grund für seine Short-Position     Finanzierungsrunde im März ließ die Bewer-
                   auf Sofina, nämlich das indische digitale Bil-    tung des Unternehmens auf 22 Milliarden
                   dungsunternehmen Byju’s. Der Tech-Gigant          Dollar ansteigen. Laut öffentlicher Quellen

fahrt gehen.       wurde 2011 von Byju Raveendran und Divya
                   Gokulnath gegründet und war ein Pande-
                                                                     zählt Byju‘s 115 Millionen Kunden.
                                                                     Perring glaubt diese Wachstumsstory nicht
                   mie-Liebling. Die Umsätze im Inland explo-        uneingeschränkt; er misstraut den öffent-
                   dierten, als Millionen von eingeschlossenen       lichen Zahlen. „Sie betrügen die Leute in
                   Schülern, besorgten – und berufstätigen –         Indien“, ist sich der Shortseller sicher. „Sie
                   Eltern die Online-Lerndienste in Anspruch         verbuchen Umsätze mit Tablets, die sich die
                   nahmen. Auch Investoren stürzten sich auf         Leute gar nicht leisten können“. Deshalb sei

                                                                                                                11
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                      Mit

                                                          Byju‘s weniger wert und folglich auch die
                                                          Holding Sofina, auf deren Überbewertung
                                                          Perring wettet. Vor seinem Bühnenauftritt

        Milliarden Dollar wird das indische               handelten die Sofina-Papiere bei etwa 296
                                                          Dollar. Am Nachmittag um 16.30 Uhr, nach
      Bildungsunternehmen Byju’s bewertet                 Perrings Ankündigung, hatte die Aktie etwa
                                                          acht Prozent verloren. „Sofina ist kein Betrug,
              – zu viel, meint Perring.                   aber seine Beteiligungen sind bewertet, als ob
                                                          alles perfekt wäre“, sagte der Brite gegenüber
                                                          dem Finanzmagazin Capital.

                                                          Perring ist an der Börse ein Jäger, der sein
                                                          Ziel nur selten verfehlt. Da nutzte es seinem
                                                          letzten Opfer, dem deutschen Finanzdienst-
                                                          leister aus dem M-Dax Grenke, auch nicht,
                                                          Perrings Vorwürfe „mit aller Schärfe“ zurück-
                                                          zuweisen und sogar seinen Gründer Wolfgang
                                                          Grenke vorzuschicken, um das Geschäftsmo-
                                                          dell zu verteidigen und auf den bis dahin ta-
                                                          dellosen Ruf am Kapitalmarkt zu verweisen.
                                                          Die 60-seitige Analyse seines Unternehmens
                                                          Viceroy Research ließ die Grenke-Aktie um
                                                          die Hälfte zusammenbrechen. Die anschlie-
                                                          ßende Antwort von Grenke überzeugte den
                                                          Markt nicht. Seitdem bewegt sich die Aktie
     Grenke                           Stand: 14.06.2022   unter großen Schwankungen seitwärts.

                                                          Vom Sozialarbeiter
                                                          zum Shortseller

                                                          Wer ist dieser Fraser John Perring, wie er mit
                                                          ganzem Namen in seiner Geburtsurkunde
                                                          heißt? Die im Jahr 2012 von US-Journalisten
                                                          geründete, gemeinnützige „Stiftung für Fi-
                                                          nanzjournalismus“ hat sich intensiv mit dem
                                                          schillernden Firmenjäger beschäftigt. Ihre
                                                          Analyse zeichnet ein kritisches Bild des Jägers:
                                                          Er ist selbst ein Getriebener. Geboren am 5.
                                                          August 1973 verbrachte Perring seine ersten

12
Unter Verdacht: Das indische
                                                                                                                                                                                Bildungsunternehmen Byju’s
                                                                                                                                                                                    soll 22 Milliarden Dollar
                                                                                                                                                                                wert sein, Perring glaubt den
                                                                                                                                                                               Zahlen nicht und setzt deshalb
                                                                                                                                                                                           auf fallende Kurse.
 Foto © picture alliance/dpa/Reuters Images Europe/Pool | Fabrizio Bensch

                                                                                                                                                                                                          Foto ©shutterstock - sdx15
                                                                            Zu Fall gebracht: Markus Braun war von Januar 2002 bis Juni 2020
                                                                            Vorstandsvorsitzender von Wirecard. Fraser Perring hatte das Unter-
                                                                              nehmen ins Visier genommen und durch seine Aufklärungsarbeit
                                                                                      Bilanzfälschung belegt. Dadurch wurde der Brite bekannt.

Jahre auf dem elterlichen Bauernhof, bevor er                                                   einen Preis. Sie verkaufen die Aktie. Anschlie-            einem Börsenumfeld ergibt, das weitgehend
ins Internat ging. Nach einem Studium schlug                                                    ßend beginnt das große Warten: Wenn der                    darauf ausgelegt ist, Aktienkurse nach oben
er sich mit verschiedenen Jobs in der Gastro-                                                   Kurs fällt, kaufen sie die Aktie am Markt und              zu treiben. Er verwaltet kein Geld für Kun-
nomie durch, bevor er 2011 eine Anstellung                                                      geben sie dem Ausleiher zurück. Die Preisdif-              den, sondern handelt nur auf eigene Rech-
als Sozialarbeiter in Lincolnshire gefunden                                                     ferenz streichen sie ein. Manch einer versucht             nung. Einer wie er unterliegt damit keiner
hatte. Er kündigte anderthalb Jahre später                                                      in der Zeit des Wartens, den Kurs gezielt mit              Aufsichtsbehörde. Auch in Hamburg auf
wieder und widmete sich ganz der Börse, wo                                                      schlechten Nachrichten über das entspre-                   der FFWD22-Konferenz genießt Perring die
er sich auf eigene Faust zum Spezialisten für                                                   chende Unternehmen nach unten zu treiben.                  Aufmerksamkeit des Publikums sichtlich.
Leerverkäufe entwickelt hatte. Die Spezies ist                                                                                                             Der „Wirecard-Jäger“ machte gleich bei der
verschwiegen, sie weiß: Ihr Geschäft ist zwar                                                   Perring, so heißt es in den Unterlagen der                 Ankunft am Flughafen ein Foto von sich vor
legal, aber fragwürdig. Leerverkäufer leihen                                                    Stiftung, „ist ein Leerverkäufer, der die Auf-             dem Fahndungsplakat für Jan Marsalek, den
sich Aktien und zahlen dafür an den Verleiher                                                   merksamkeit zu genießen scheint“, die sich in              seit fast zwei Jahren verschollenen Vorstand
                                                                                                                                                           des insolventen früheren Dax-Unternehmens
                                                                                                                                                           Wirecard. Das Bild postete er im sozialen
Adler                                                                       Stand: 14.06.2022   Wirecard                               Stand: 14.06.2022
                                                                                                                                                           Netzwerk Twitter, bevor er abends eine Fin-
                                                                                                                                                           tech-Party besuchte – und nach eigener Aus-
                                                                                                                                                           sage gleich „vier Leute von meiner Shit-Liste“
                                                                                                                                                           traf. Namen wollte Perring nicht nennen.
                                                                                                                                                           Nur so viel: Viceroy Research werde schon
                                                                                                                                                           bald ein in den USA gelistetes Unternehmen
                                                                                                                                                           „mit Verbindungen nach Deutschland und
                                                                                                                                                           Russland“ in den Fokus nehmen.
                                                                                                                                                                      Florian Spichalsky und Oliver Stock

                                                                                                                                                                                                          13
BESTEN DANK!
 An alle Member, Partner, Speaker und Unterstützer des Ludwig-Erhard-Gipfel 2022
                  für eine erfolgreiche und spannende Konferenz!
             Wir sehen uns wieder, im Frühjahr 2023 am Tegernsee.
                                                                                                                 Ihr Team der WEIMER MEDIA GROUP

       Ilse Aigner               Donya-Florence Amer                         Hubert Aiwanger                          Horst Bardehle                  Werner Baumann             Prof. Dr. Antje Boetius              Markus Duesmann                     Michael Ebling                         Bernhard Fragner
     Präsidentin des             Chief Information Officer            Bay. Staatsminister für Wirtschaft,                    CEO                      Vorstandsvorsitzender               Direktorin               Vorsitzender des Vorstands       Oberbürgermeister von Mainz,                Chief Executive Officer
  Bayerischen Landtags,              Hapag-Lloyd AG                    Landesentwicklung und Energie.            Waldaschaff Automotive GmbH                Bayer AG               Alfred-Wegener-Institut                  AUDI AG                        Präsident VKU                              & Founder
           MdL                                                          Stellv. Ministerpräsident, MdL                                                                                                                                                                                               GlobeAir AG

     Marc Friedrich             Prof. Dr. Clemens Fuest                      Joachim Gauck                            Judith Gerlach               Christiane Goetz-Weimer     Prof. Dr. Veronika Grimm                  Isabel Grupp                   Dr. Johannes Hahn                             Greg Hands
        Buchautor                       Präsident                          Bundespräsident a.D.                  Bayerische Staatsministerin               Verlegerin             Chair of Economic Theory              Geschäftsleitung             EU-Kommissar für Haushalt               Minister for Energy, Clean Growth
      Finanzexperte                    ifo Institut                                                                     für Digitales,              WEIMER MEDIA GROUP            Energie Campus Nürnberg             Plastro Mayer GmbH                  und Verwaltung                         and Climate Change, UK
                                                                                                                             MdL                                                 Zentrum Wasserstoff.Bayern

 Dr. Nicole Handschuher           Dr. Florian Herrmann                      Marion Höllinger                       Dr. Christian P. Illek            Rolf Habben Jansen       Prof. Dr. Nadine Kammerlander           Dr. Axel Kaufmann                       Georg Kell                           Lars Klingbeil
     Geschäftsführerin        Leiter der Bayerischen Staatskanzlei,   Vorstand Privatkunden Bank der             Vorstandsmitglied Finanzen          Vorstandsvorsitzender     Lehrstuhlinhaberin, Institut für   Mitglied des Vorstands & CFOO                Chairman                           Bundesvorsitzender
     LHI Leasing GmbH         Staatsminister für Bundesangelegen-      HypoVereinsbank – UniCredit                  Deutsche Telekom AG                 Hapag-Lloyd AG        Familienunternehmen, WHU-Otto           NEMETSCHEK GROUP                      Arabesque Group                           SPD, MdB
                                        heiten und Medien                        Bank AG                                                                                      Beisheim School of Management

     Carsten Klude                 Dr. Stefan Knupfer                        Wolfgang Kubicki                           Janina Kugel                    Philipp Lahm                Ricarda Lang                      Wolfgang Langhoff              Prof. Dr. Karl Lauterbach                   Christian Lindner
      Chefvolkswirt                      Vorstand                     Stellvertretender Bundesvorsitzender FDP          Aufsichtsrätin                Turnierdirektor der        Bundesvorsitzende von             Vorsitzender des Vorstands       Bundesgesundheitsminister,                  Bundesfinanzminister,
    M.M.Warburg & CO                    AOK PLUS                      Vizepräsident des Deutschen Bundestags,              Autorin                     UEFA EURO 2024            Bündnis 90/Die Grünen,                   BP Europa SE                          MdB                            Bundesvorsitzender FDP,
                                                                                         MdB                                                                                              MdB                                                                                                           MdB

     Timothy E. Liston           Prof. Klaus Josef Lutz                  Prof. Dr. Jochen Maas                          Andrea Martin                  Dr. Robert Mayr              Friedrich Merz                       Sabine Monauni                  Emmerich Müller                        Frank Niehage LL.M.
     US-Generalkonsul         Vorstandsvorsitzender BayWa AG,               Geschäftsführer                       IBM Distinguished Engineer         Vorstandsvorsitzender          CDU-Vorsitzender                     Wirtschafts- und              Vorstand B. Metzler seel.                         CEO
        in München             Präsident der IHK für München               Sanofi Deutschland                       Leiterin des IBM Watson                DATEV eG               Vorsitzender der CDU/                  Umweltministerin                   Sohn & Co. AG                          flatexDEGIRO AG
                                      und Oberbayern                                                                     Center Munich                                         CSU-Bundestagsfraktion, MdB           Fürstentum Liechtenstein

       Nico Nusmeier              Wanja S. Oberhof                          Katherina Reiche                     Prof. Dr. Ulrich Reinhardt             Ulrich Reitz                 Olivier Reppert                   Hagen Rickmann                     Angus Robertson                            Sarna Röser
 Vorsitzender des Vorstands   CEO und Vorstandsvorsitzender               Vorsitzende des Vorstands                Wissenschaftlicher Leiter           Wirtschaftschef                     CEO                    Geschäftsführer Geschäftskunden   Cabinet Secretary for the Constitution         Bundesvorsitzende
    14 Unternehmensgruppe
Schörghuber                       The Social Chain AG                         Westenergie AG                     BAT Stiftung für Zukunftsfragen             ntv                        Share Now                   Telekom Deutschland GmbH            External Affairs and Culture          DIE JUNGEN UNTERNEHMER
Prof. Dr. Siegfried Russwurm               Prof. Dr. Uğur Şahin                      Célia Šašić                   Stefan Schaible                          Mag. Alexander Schallenberg                 Dr. Jochen Schmitz             Prof. Dr. Monika Schnitzer                 Dagmar M. Schuller               Dr. Bernhard Schwab
                        Präsident                        Vorstandsvorsitzender                  Botschafterin der            Global Managing Partner                             Außenminister                      Chief Financial Officer       Mitglied des Sachverständigenrats        CEO & Gründerin von audEERING,        Vorstandsvorsitzender
                           BDI                             Gründer BioNTech                     UEFA EURO 2024                    Roland Berger                               Republik Österreich                  Siemens Healthineers AG        zur Begutachtung der gesamtwirt-         Vizepräsidentin der IHK München       LfA Förderbank Bayern
                                                                                                                                                                                                                                                       schaftlichen Entwicklung                     und Oberbayern

                      Michael Sen                        Dr. Rainer Sessner                    Dr. Markus Söder               Dr. Christoph Specht                               Dr. Ulrich Stoll                  Prof. Dr. Horst Teltschik        Prof. Dr. Oliver Thomas                   Prof. Dr. Özlem Türeci                 Robert Urtheil
                           CEO                             Geschäftsführer                 Bayerischer Ministerpräsident,       Arzt und Medizin-                                DIN-Präsident und                  Ehemaliger Vorsitzender          Wissenschaftlicher Direktor                  Vorstand Medizin                 Global Leader Financial
                    Fresenius Kabi AG                      Bayern Innovativ                            MdL                        korrespondent                          stellv. Aufsichtsratsvorsitzender        Münchner Sicherheitskonferenz   am Deutschen Forschungszentrum                 Gründer BioNTech            Services PracticeManaging Director
                                                                                                                                                                               der Festo SE & Co. KG                                               für Künstliche Intelligenz (DKFI)                                                    AlixPartners

                  Dr. Frank Walthes                         Manfred Weber                       Matthias Weber                  Falco Weidemeyer                                   Roland Weigert                   Dr. Wolfram Weimer            Prof. Dr. Marion A. Weissenberger-Eibl     Christoph Winterhalter                 Dagmar Wöhrl
                   Vorstandsvorsitzender             Vorsitzender der EVP-Fraktion              Vorstand Finanzen           Head of EY-Parthenon EMEIA                         Staatssekretär im Bayerischen              Verleger                  Institutsleiterin Fraunhofer ISI           Vorstandsvorsitzender                 Unternehmerin
               Versicherungskammer Bayern             im Europäischen Parlament,                      Hexal                 Global Head of Turnaround &                       Staatsministerium für Wirtschaft,     WEIMER MEDIA GROUP              Lehrstuhl für Innovations- und                    DIN e.V.
                                                                 MdEP                                                              Restructuring                            Landesentwicklung und Energie, MdL                                       TechnologieManagement KIT

                                                                                                                                                                                                                                                  DAS
                                                                                                                                                                                                                                                  MEINUNGSFÜHRERTREFFEN
                                                                                                                                                                                                         Tegernsee Summit
                                                                                                                                                                                                                                                  DEUTSCHLANDS
             Prof. Dr.-Ing. Johann-Dietrich Wörner      Hildegard Wortmann                  Prof. Dr. Stefan Wrobel             Michael Wurmser
                           Präsident                 Mitglied des Vorstands der AUDI AG   Leiter des Fraunhofer-Instituts           Gründer
                             acatech                        Vertrieb und Marketing         für Intelligente Analyse- und          Norge Mining
                                                                                             Informationssysteme IAIS
   MEMBER
   PARTNER
PARTNER
MEDIEN-

                                                                                                                                                     D I E   U N T E R N E H M E R Z E I T U N G

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   15
                   www.ludwig-erhard-gipfel.de                                                                                                                                                                         Eine Veranstaltung der
Aktien & Märkte

ANLEGER STEHEN AUF
„KNOCKIN‘ ON
HEAVEN‘S DOOR”
Immer mehr Musiker
verkaufen die Rechte an
ihren Songs. Stars wie
Bob Dylan und Bruce
Springsteen verdienen so
auf einen Schlag hunderte
Millionen US-Dollar.
Längst hat die                                                                              Ende 2020 machte auch Bob Dylan mit. Der
                                                                                            Literaturnobelpreisträger und zweifellos einer
Finanzindustrie das                                                                         der einflussreichsten Musiker des zwanzigsten
Geschäft für sich entdeckt.                                                                 Jahrhunderts gab die Rechte an seinen Songs für
                                                                                            eine geschätzte Summe von rund 300 Millionen
Anlegern eröffnen sich                                                                      US-Dollar an die Universal Music Group ab. Uni-
                                                                                            versal verdient seither mit jedem Klick auf Dylans
ungeahnte Renditechancen.                                                                   Songs Geld. Viel Geld. Egal ob auf Spotify, Apple
                                                                                            Music, Youtube und Co., ob im Radio, oder auf
                                                                                            der Bühne. Immer dann, wenn irgendwo auf dem
                                                                                            Planeten Erde ein Dylan-Song läuft, verdient Uni-
                                                                                            versal Geld. Und Songs von Bob Dylan laufen im-
                                                                                            mer irgendwo. Die beliebtesten fünf Stücke des
                                                                                            inzwischen 81 Jahre alten US-Amerikaners haben
                                                                                            allein auf Spotify alle über 100 Millionen Aufrufe.
                                                                                            „Knockin‘ On Heaven‘s Dwoor“ und „Like a Rol-
                                                                                            ling Stone“, zwei seiner größten Hits, kommen
                                                                                            auf 257 und 270 Millionen Klicks. Das sind Grö-
                                                                                            ßenordnungen, bei denen sich die mickrigen 0,3
          Auf einen Blick                                                                   Cent, die man im Schnitt für ein Play auf Spotify
                                                                                            bekommt, richtig zu rechnen beginnen. Der große
                                               31. März 2021   31. Dez 2020   Veränderung
                                                                                            Weihnachtsklassiker „Last Christmas“ hat George
          Kataloge                             138             129            +9            Michael 9,7 Millionen Euro pro Jahr eingebracht,
                                                                                            bis er 2016 verstarb.
          Songs                                64,555          60,836         +3,719

          Grammys                              151             145            6             Kein Wunder also, dass immer mehr Unterneh-
                                                                                            men und Investoren in das Geschäft mit Musik-
          Number 1 Songs                       3,738           3,164          574
                                                                                            rechten einsteigen wollen – und, wie im Fall Dy-
          Top 10 Songs                         13,968          11,746         +2,222        lan, ziemlich hohe Summen dafür aufbieten. Neu
                                                                                            ist all das nicht wirklich. Schon 1985 sicherte sich
        Quelle: HIPGNOSIS SONGS FUND LIMITED                                                Michael Jackson die Rechte an über 250 Songs der

16
Gastbeitrag

                                                                                                                                                                    Foto © shutterstock - Stefano Chiacchiarini 74
                                                       Klickmonster: Für 300 Millionen US-Dollar
                                                       verkaufte Bob Dylan seine Musikrechte an
                                                       die Universal Music Group.

Beatles für 47,5 Millionen US-Dollar. Durchaus         2021 erzielte der Fonds Nettoeinkünfte von 138,4        in den Erwerb von Musikrechten gesteckt werden
neu aber ist die Flut an Musikrechten, die den Be-     Millionen Pfund, nach 83,3 Millionen im Jahr            soll. Auch KKR gemeinsam mit Bertelsmann,
sitzer wechseln, die Professionalität, mit der Kauf    zuvor. Teile davon schüttet der Fonds über eine         Blackrock und die Allianz-Tochter Pimco sind
und Verkauf organisiert werden, die Größe der          Dividende aus. Aktuell liegt die Dividendenren-         investiert. Hartwig Masuch, CEO der Bertels-
Player am Markt und die Verkaufsbereitschaft von       dite der Hipgnosis-Aktie bei über vier Prozent, der     mann-Tochter BMG rechnet damit, dass in den
Künstlern, die auf dem Höhepunkt ihrer Karriere        Kurs steht bei 114,6 Pfund und hat über drei Jahre      nächsten Jahren bis zu 300 Milliarden Dollar von
stehen. Als Michael Jackson die Beatles-Rechte         hinweg ein kleines Plus von rund zehn Prozent er-       Finanzinvestoren für den Erwerb von Musikrech-
erwarb, hatten die sich schon seit 15 Jahren auf-      zielt. Erstaunlich ist vor allem seine Widerstands-     ten ausgegeben werden könnten. Jüngst sicherte
gelöst. Inzwischen gehört der Rechte-Verkauf fast      fähigkeit in der aktuell schwierigen Marktphase.        sich BMG unter anderem die Musikrechte von
schon automatisch zum Geschäft. Für rund vier          Der Kurs läuft seit einigen Monaten mit größeren        Tina Turner. Rock-Legende Bruce Springsteen
Milliarden US-Dollar sind 2020 Musikrechte hin         Schwankungen seitwärts und bekommt vom Ab-              verkaufte seine Song-Rechte für rund 500 Millio-
und her geschoben worden.                              verkauf an den Börsen insgesamt sehr wenig ab.          nen Dollar an Sony Music.

Dabei ist es vor allem ein großer britischer Invest-   Das zeigt den großen Vorteil von Investments            Für die Künstler bedeuten die Verkäufe oft viel
mentfonds, der in dem Business für Furore sorgt.       in die Urheberrechte von Musikern. Die großen           Geld auf einen Schlag. Für die ganz großen Stars
Der frühere Manager von Guns n‘ Roses und wei-         Hits, ob nun von Bob Dylan, den Beatles oder            sind es dann wie im Falle Springsteens oder Dy-
tere Branchenkenner haben den Fonds mit dem            Pink Floyd, sind zeitlose Evergreens. Sie laufen        lans auch mal gleich hunderte Millionen. Und
Namen Hipgnosis 2018 aufgelegt. Gemeinsam              über Jahrzehnte, vielleicht Jahrhunderte in Radio,      zwar sicheres Geld - egal ob die Songs auch in
mit einigen erfahrenen Top-Bankern haben sie           Fernsehen, auf Bühnen und Streaming-Portalen.           zehn Jahren noch laufen oder nicht. Gleichzeitig
das Investment in Musik damit für fast jeden zu-       Sie sind krisensicherer als jedes Produkt eines         verlieren die Musiker aber eben die Rechte auf ihr
gänglich gemacht. 2021 belief sich die Marktka-        Unternehmens. Schließlich sind sie einfach da.          geistiges Eigentum. Mit der zunehmenden Nach-
pitalisierung des Fonds schon auf 1,34 Milliarden      Einmal produziert verschwinden sie nicht mehr.          frage aus dem Finanzsektor, wird ihre Musik da-
britische Pfund. Insgesamt hielt er im vergange-       Ein echter Evergreen hält ewig. So etwas wie einen      mit am Ende zum reinen Investmentobjekt, das
nen Jahr Rechte an über 60.000 Songs. 14.000           Produktlebenszyklus gibt es in der Kunst nicht.         pro Jahr so und so viel Rendite abwerfen muss.
davon sind Top-Ten-Hits.
                                                       Immer mehr große Finanzinvestoren haben das             Für Anleger kann das ein lohnenswertes Nischen-
So gut wie jeden bekannten Künstlernamen fin-          Feld inzwischen im Blick. Der Vermögensverwal-          Investment abseits der bekannten Pfade sein. Der
det man mindestens einmal in der Liste. Darunter       ter Blackstone beispielsweise investierte eine Milli-   Musik-Sektor allerdings kommerzialisiert sich
Miley Cyrus, Dua Lipa, Justin Bieber, David Gu-        arde Dollar in Hipgnosis. Konkurrent Apollo hat         weiter. Bob Dylan wird nicht der letzte bleiben,
etta, Kate Perry, Pink. Auf Spotify gibt es sogar      eigenes eine Gesellschaft namens Harbourview            der seine Songs verkauft.
eine eigene Hipgnosis-Playlist. Im Geschäftsjahr       gegründet über die ebenfalls rund eine Milliarde                                            Oliver Götz

                                                                                                                                                              17
Aktien & Märkte

WENN DIE          Jeder dritte Beschäftigte in
                  Deutschland will nicht bis
                   zum Renteneintrittsalter

RENTE AN DIE       arbeiten. Das ergibt gerade
                   eine aktuelle Umfrage der
                   Investmentgesellschaft

BÖRSE GEHT        ­Fidelity. Wer allerdings
                   nicht bis 67 – oder länger
                  – im Berufsleben stehen
                   möchte, sieht sich vor die
                   Frage gestellt:
                  Wie finanziere ich das?

18
Foto © matt-bennett - unsplash
Die Gesetzliche Rentenversicherung (GVR)         eine Minirente für weite Teile der Bevölkerung,    müsste. Erst in einer solchen Größenordnung
springt zwar auch schon etwas früher ein, al-    bleibt ein teils kapitalgedecktes Verfahren auf    seien Erträge in einem Umfang entnehmbar, die
lerdings mit erheblichen Abschlägen. Der ge-     Dauer wohl die einzige Möglichkeit. Mit der        eine Beitragssenkung der GRV um einen Pro-
wohnte Lebensstandard ist so bei weitem nicht    Entscheidung der Bundesregierung tut sich aber     zentpunkt ermöglichen würden. Dabei gehen
zu halten. Hoffnung gibt es für die Jüngeren:    eine völlig neue Welt an Schwierigkeiten auf.      die Ökonomen von einer vorsichtigen Schätzung
Noch in diesem Jahr soll die sogenannte Ak-      Denn der Akteure sind viele, und vielfältig sind   der Erträge zwischen drei und fünf Prozent aus.
tienrente starten.                               die Interessen. Ungeklärt und teils umstritten
                                                 sind die Ausführungsbestimmungen, die not-         Deutsches Aktieninstitut sieht gestei-
Ein Vorhaben, das die FDP ins Programm der       wendigerweise folgen müssen.                       gertes Interesse an Aktien
Ampelkoalition mit eingebracht hat. Mit zehn
Milliarden Euro Anschubfinanzierung soll         Zunächst sind sich viele Beobachter einig, dass    Es bleibt das, was ein Großteil der jüngeren
noch Anfang 2023 ein Fonds aufgelegt werden,     zehn Milliarden Euro längst nicht reichen, um      Berufstätigen heute schon tun: Privat vorsor-
der aus Teilen der Beitragseinnahmen gespeist    einen Kapitalstock für ein Depot aufzubauen,       gen. Und die Scheu vor der Börse nimmt ab,
wird und in Aktien anlegt. Für die GVR be-       aus dem in einigermaßen absehbarer Zeit dann       wie das Deutsche Aktien-Institut (DAI) ermit-
deutet dies einen Systemwechsel. Bisher im       auch nennenswerte Erträge entnommen werden         telt, die Bürger legen - vorsichtig - in ETFs an,
Umlageverfahren finanziert, mit Beiträgen, die   können. Weitere jährliche Zahlungen seitens        also indexbasierte Wertpapierfonds ohne hohe
derzeit nicht einmal reichen, um alle Renten     des Staates sind nötig. Um die Dimensionen zu      Gebühren, und sichern sich mit regelmäßigen
auszuzahlen, braucht die Rentenversicherung      verdeutlichen: Die Finanzwissenschaftler Jo-       Einzahlungen in Aktiensparpläne ein Zubrot
zusätzlich einen Bundeszuschuss, der momen-      chen Pimpertz und Ruth Maria Schüler haben         für später – zumal moderne Onlinebanken
tan etwas mehr als 100 Milliarden Euro jähr-     errechnet, dass zur Vermeidung eines baldigen      und solide Neobroker Handel gegen geringe
lich beträgt, wachsende Tendenz. Der Steuer-     Anstiegs der Beitragssätze für Arbeitnehmer auf    Gebühren ermöglichen. Man kann aber auch
zahler ist also zunehmend mit dabei. Auf lange   22 Prozent bereits jetzt ein Kapitalstock, also    mit eigenen Investments analog zu den erfolg-
Sicht könnte dies sich ändern: Denn will man     unantastbares Vermögen eines Staatsfonds, von      reichen Vorsorge-Fonds unserer Nachbarländer
keine weitf lächigen Steuererhöhungen oder       500 bis 600 Milliarden Euro vorhanden sein         anlegen, sie also nachbilden.

                                                                                                                                                  19
7
         Aktien & Märkte

       Anzahl der Aktiensparerinnen und Aktiensparer
in Millionen

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      12,9
                                                                                                                               12,4 12,1
12             11,5
                      11,1
                                    10,8
                             10,5          10,3 10,3                                                         10,1 10,3
10                                                                             9,5                                       9,7
                                                       9,3
                                                             8,8                     8,9         9,0   9,0
                                                                   8,4   8,5               8,4
 8

 6

 4

                                                                                                                                               Quelle: Deutsches Aktieninstitut
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      2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

                 500
                  BIS
                 600
                                                                               Beispiel Skandinavien: Langfristig hohe Er-                                                        den größten Pensionsfonds der Welt, noch vor
                                                                               träge erreicht man nur, wenn genügend Ka-                                                          ähnlichen Institutionen der erdölfördernden
                                                                               pital für eine weitgefächerte Diversifizierung                                                     arabischen Staaten. Im Jahr 2021 erzielten
                                                                               des Fonds vorhanden ist. In Schweden wer-                                                          die Norweger aus ihrem Billionenvermögen
                                                                               den daher seit zwei Jahrzehnten 2,5 Prozent                                                        einen Erlös von an die 160 Milliarden Euro,
                                                                               des Bruttolohns von Arbeitnehmern am Kapi-                                                         entsprechend einer Rendite von 14,5 Pro-
                                                                               talmarkt angelegt, staatlich organisiert und als                                                   zent. Das Boomjahr an den Börsen machte
                Milliarden Euro                                                Fonds gemanagt. Die Bürger haben die Wahl                                                          es möglich. Zwar warnt der Fonds nun vor
                  Kapitalstock                                                 aus verschiedenen staatlichen Fonds, die von                                                       mageren Jahren, über lange Zeit hinweg be-
                                                                               Investmentmanagern betreut werden. Auch in                                                         stätigen die Norweger allerdings die lang-
               müsste bereits jetzt                                            anderen Nachbarländern in Europa hat man                                                           fristige Statistik: Bei einem Anlagehorizont

                vorhanden sein.                                                längst begonnen, die Sicherungssysteme ge-
                                                                               nerationenfest zu machen, in Anerkenntnis
                                                                                                                                                                                  über Jahre und Jahrzehnte bringen weltweit
                                                                                                                                                                                  gestreute Aktieninvestments durchschnittlich
                                                                               der Tatsache, dass idealerweise zum Leben im                                                       acht Prozent (vor Steuern). Der norwegische
                                                                               Ruhestand rund 85 Prozent des letzten Netto-                                                       Fonds ist an tausenden Unternehmen betei-
                                                                               einkommens gebraucht werden, nur die Hälfte                                                        ligt, besitzt Immobilien, Erneuerbare Ener-
                                                                               davon jedoch aus der gesetzlichen Rente kom-                                                       gieanlagen und Rohstoffe. Zumindest das
                                                                               men kann.                                                                                          auch in Deutschland heiß diskutierte Thema
                                                                                                                                                                                  „Generationengerechtigkeit“ scheint gelöst:
                                                                               Vorbild Norwegen                                                                                   Der Fonds wird das Ende der fossilen Ener-
                                                                                                                                                                                  gieträger problemlos überdauern und künfti-
                                                                               Eine Sonderrolle nimmt der norwegische                                                             gen Generationen noch Erträge des heutigen
                                                                               Staatsfonds ein: Aus den umfangreichen Erd-                                                        Wohlstands liefern.
                                                                               öleinnahmen des Staates speist sich dieser
                                                                               Fonds, von dessen Erträgen die Sozialleistun-                                                      Wie ein staatlicher Fonds zu organisieren ist,
                                                                               gen mitfinanziert werden. Es handelt sich um                                                       ist nun in Deutschland die Frage. Denn der

         20
Aktionäre in Anleger
                                                                            und Fonds/ETFs

                                                                                                   12,1          Mio.
                                                                                            Aktiensparerinnen und Aktiensparer

    Im Jahr 2021 erzielte
                                                                                                           6,9
    Norwegens Staats-                                                                                                      Mio.

    fond einen Erlös von
    an die 160 Milliarden                                                                     2,0       Mio.

    Euro, entsprechend
    einer Rendite von

                                                                                                                                                   Quelle: Deutsches Aktieninstitut
                                                                                           3,1   Mio.

    14,5 Prozent.
                                                                              nur Aktien           Aktien und Fonds/ETFs          nur Fonds/ETFs

Teufel steckt im Detail. Zum Beispiel: Wie ver-   Rüstungsaktien: Vom Außenseiter                             Schließlich wird sich zeigen, ob der Staat bei
meidet man, dass der Staat, notorisch knapp       zum Favoriten                                               der künftigen Gestaltung aus der im Großen
bei Kasse, sich eines Tages am Kapital der Ak-                                                                und Ganzen gescheiterten Riesterrente gelernt
tienrente bedient? Es folgen Probleme des An-     Wie sehr sich hier das Bild wandeln kann, be-               hat. Die Erhaltungsgarantie des eingezahlten
lage- und Auszahlungshorizonts. Heute lebende     weist derzeit ein Blick auf die Rüstungsindust-             Geldes verhinderte dort eine denkbare bessere
Ruheständler oder Beschäftigte kurz vor dem       rie: Sind die Hersteller von Waffensystemen in              Rendite, die teils maßlosen Gebühren der An-
Rentenalter werden sicherlich nicht mehr in       den westlichen Industrieländern nun Profiteure              bieter taten ein Übriges, um viele Sparvorhaben
den Genuss einer Teilausschüttung kommen.         von Leid und Tod? Oder schaffen sie erst die                zum Nullsummen-Flop werden zu lassen.
Dann: Mit welchen Kriterien soll die Auswahl      Möglichkeiten, sich gegen gewalttätige Über-
der Anlagen erfolgen? Kaum umstritten ist die     griffe zur Wehr setzen zu können? Und wie geht              In Zukunft wird die Altersvorsorge damit wohl
Forderung, vor allem nachhaltige Anlagen zu       man mit Unternehmen um, die Ziviles und                     auch demokratischer, selbstbestimmter. Denn
tätigen, was ja geradezu Daseinskriterium eines   Militärisches im Portfolio haben? Da ist Air-               wie auch immer der Staat es künftig organi-
solchen Staatsfonds ist.                          bus ein schlagendes Beispiel. Ähnlich Gas und               siert – Wunder sind nicht zu erwarten. Und
                                                  Kernenergie: Seitens der EU gerade als nach-                so werben die Onlineanbieter im Internet für
Aber schon bei der Grobjustierung wird es         haltig und ESG-konform eingestuft, dürften                  die Langfristanlage in Fonds und ETF, sozu-
schwierig – die Kriterien für Nachhaltigkeit      sich viele Anhänger „grüner“ Geldanlage mit                 sagen als private „Aktienrente“. Zumindest
und gute Unternehmensführung mit sozialer         Grausen abwenden.                                           wenn man die jüngere Generation betrachtet,
Verantwortung (ESG, Environmental Social                                                                      ist das Problembewusstsein recht hoch und die
Governance) ändern sich stetig, die entspre-      Allerdings: Nur zehn Prozent der deutschen                  Lösungsorientierung ebenfalls. Wie früh man
chenden Aktienindizes werden häufig um-           Anleger sehen ethisches Investieren als wichtig             dem Berufsleben adieu sagen kann, bleibt aber
gebaut, und manche als ethisch deklarierte        an, zitiert die „Wirtschaftswoche“ eine Studie              eine rein persönliche Entscheidung – und hängt
Anlage andererseits stellt sich bei genauerem     der Fondsgesellschaft Union Investment. Hier                davon ab, ob man heute auf Konsum verzichtet,
Hinsehen als Luftnummer heraus. Sobald im         wäre wiederum eine Auswahlmöglichkeit für                   um später unabhängig zu sein. Genau genom-
übrigen die Auswahl der Investments zu sehr       die Beitragszahler ein denkbarer Weg aus dem                men nichts anderes als die deutsche Spartradi-
eingeschränkt wird, leidet die Rendite, während   Dilemma, wie Ökonomen es mit Blick auf den                  tion, die so lange nur belächelt wurde..
das Risiko steigt.                                schwedischen Staatsfonds hervorheben.                                                    Reinhard Schlieker

                                                                                                                                                                                      21
Aktien & Märkte

                                                                                                                           Die Bayer-Aktie behauptet
                                                                                                                           ihre Position als Top-
                                                                                                                           Performer im DAX. Zuletzt

      
                                                                                                                           gewann der Pharma- und

TOPS& 
                                                                                                                           Agrarchemiekonzern einen
                                                                                                                           weiteren Gerichtsstreit.
                                                                                                                           Im NASDAQ-100 zu den

       
                                                                                                                           wenigen Gewinnern im

FLOPS
                                                                                                                           bisherigen Jahresverlauf
                                                                                                                           2022 gehört T-Mobile US.
                                                                                                                           Die Tochter der Deutschen
                                                                                                                           Telekom punktet mit ihrem
                                                                                                                           5G-Netz. Schlusslicht im
                                                                                                                           Technologieindex ist unterdessen
                                                                                                                           die Netflix-Aktie, die einen
                                                                                                                           intakten Abwärtstrend aufweist.

                                                                                                                         
Bayer                                                       T-Mobile US                                                    Occidental Petroleum:
an der Spitze                                               setzt auf 5G                                                   Übernahme durch Berkshire?

Im bisherigen Jahresverlauf 2022 zählt die                  Man muss ganz genau hinsehen: Im                               Steigende Erdöl- und Erdgaspreise haben in
Bayer-Aktie (WKN: BAY001) zu den wenigen                    NASDAQ-100 weisen im bisherigen Verlauf                        den vergangenen Monaten zu einer Kursrallye
DAX-Werten mit einer positiven Performance.                 2022 nur wenige Indexmitglieder eine positive                  bei der Occidental-Petroleum-Aktie (WKN:
Sie ist zudem der Top-Performer im Leitindex.               Performance auf. Zu ihnen gehört T-Mobile                      851921) geführt. Der Kurs hat sich im bishe-
In vergangenen Wochen gab es einige positive                US (WKN: A1T7LU). Das Unternehmen ist                          rigen Jahresverlauf 2022 mehr als verdoppelt.
Nachrichten vom Pharma- und Agrarchemie-                    eine Tochter der Deutschen Telekom (WKN:                       Der Wert ist damit der aktuelle Spitzenreiter
konzern: Er hatte im 1. Quartal bei Umsätzen                555750), welche seit 2001 das Mobilfunkge-                     im S&P 500. Zu den Aktionären des Erdöl-
und Gewinnen deutlicher zugelegt. Zudem                     schäft des deutschen Ex-Monopolisten in den                    und Erdgasförderers gehört Berkshire Hatha-
meldete das Unternehmen Erfolge bei Zulas-                  USA betreibt. Der direkt von der Telekom ge-                   way (WKN: A0YJQ2). Das Unternehmen war
sungen und klinischen Studien von neuen Me-                 haltene Anteil liegt bei 48,4 %. T-Mobile US ist               Ende 2019 bei Occidental Petroleum eingestie-
dikamenten. Ferner konnte Bayer in den USA                  der zweitgrößte US-Mobilfunkanbieter. Punk-                    gen, um bei der Übernahme des Konkurrenten
einen weiteren „Glyphosat-Prozess“ gewinnen.                ten kann er mit seiner führenden Position beim                 Anadarko Petroleum zu helfen. Seit März 2022
Glyphosat ist im Unkrautvernichter Roundup                  Ausbau der 5G-Infrastruktur. Zuletzt erzielte                  ist der Buffett-Konzern direkt an der Börse ak-
enthalten und wird von Kritikern als krebserre-             der Konzern einen weiteren technologischen                     tiv und kauft Occidental-Aktien. Inzwischen
gend eingestuft. Es laufen weitere US-Klagen.               Durchbruch (Voice Over New Radio). Er über-                    hält er 15,3 % der Anteile (rund 22 % inklusive
Der deutsche Konzern übernahm diese recht-                  trägt damit in ersten US-Gebieten Gespräche                    Ausübungsrechte). Das wirft die Frage auf, ob
lichen Risiken im Jahr 2018 mit dem Kauf des                mittels 5G. Jetzt soll der Dienst stetig in weite-             Berkshire den Ölkonzern komplett überneh-
Roundup-Herstellers Monsanto.                               ren Regionen ausgerollt werden.                                men will.

Bayer in Euro                           Stand: 14.06.2022   T-Mobile US in US-Dollar                   Stand: 14.06.2022   Occidental Petroleum in US-Dollar       Stand: 14.06.2022

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