WIEDER AUF JAGD Fraser Perring - BÖRSE am Sonntag
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Nr. 24 · Sonntag, 19. Juni 2022
Pflichtblatt der Bör sen Frankfurt · Düsseldorf · Stuttgart · Hamburg · Berlin · München
Musikindustrie
Rendite mit Bob Dylan und Co.
Halbleiter-ETFs
Naht das Comeback?
Wertvollstes Auto
Mercedes-Benz 300 SLR
überholt Ferrari
Fraser Perring
WIEDER AUF JAGD
Wie die belgische Holding Sofina ins Visier
des „Wirecard-Jägers“ gerät
2
Editorial
KURSE RUNTER, Solche Abstürze wie den vergangenen Wo-
che könnten aber auch eine gute Einstiegs-
chance sein. Das zeigt ein Blick in den
INFLATION HOCH Rückspiegel. In der Vergangenheit folgte
auf einen so heftigen Kursrutsch wie in der
vergangenen Woche stets eine nennenswerte
Gegenbewegung von zwei bis vier Prozent
innerhalb der folgenden zwei Wochen. Nur
im März 2020, im Coronacrash, folgte auf
Die Lage ist zunehmend unsicher. Beim einen Dax-Einbruch von zwölf Prozent eine
Sparer geht die Angst um. Ein ganzes Pot- Woche mit minus drei Prozent und an-
pourri an schlechten Nachrichten belasten schließend ein Minus von 20 Prozent.
die Stimmung: der anhaltende Ukraine- Florian Spichalsky
Krieg, saftige Energiepreise, steigende Zin- Chefredakteur BÖRSE am Sonntag Und was hilft jetzt? Ruhe bewahren und
sen, der drohende Lockdown in China und informiert bleiben! In dieser Ausgabe bli-
ja, eine hohe Inflation. Im Mai lag die Infla- cken wir auf aktuelle Entwicklungen und
tionsrate in Deutschland bei 7,9 Prozent, so Unterbrechungen immer weiter gestiegen identifizieren neue Marktpotentiale – bei
hoch wie zuletzt in der Ölkrise 1973/1974. waren. Besonders hart trifft es die Tech- aller Unsicherheit, die natürlich auch die
Energie- und Lebensmittelpreise machen Aktien, die rund ein Drittel ihres Werts BÖRSE am Sonntag-Redaktion beobachtet
mehr als die Hälfte davon aus. Wieder sin- verloren haben. Hier ist der Kapitalbedarf und einordnet. Viel Spaß mit der Lektüre
kende Preise sind derzeit nicht abzusehen. angesichts großer Wachstumspläne und und ein erholsames Sommerwochenende.
Steigende Kurse leider auch nicht. hohen Fremdfinanzierungsbedarfs am
höchsten. Dementsprechend leiden Unter-
Weltweit bewerten Marktteilnehmer die nehmen wie Amazon, Facebook, Netflix
Aktienpreise neu, nachdem sie teils und Tesla mehr unter steigenden Zinsen
mehr als eine Dekade lang mit leichten als andere. Florian Spichalsky
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Inhalt
AKTIEN & MÄRKTE
Schlieker
Nichts als Arbeit 6
Märkte im Überblick
USA: Mai-Tiefs im Visier
Deutschland: Industrie schwächelt
Europa: EZB will mit Straffung beginnen 8
Christine Lagarde
Reise ins Ungewisse 9
Fraser Perring
Wieder auf Jagd 10
Bob Dylan und Co.
Rendite mit Musikrechten 16
L
9 Christine Lagarde
Reise ins Ungewisse
Aktienrente
Wenn die Rente an die Börse geht 18
Tops & Flops
U. a. mit Bayer und T-Mobile US 22
Die BaS-Börsenliga
100 Aktien 24
Die besten Halbleiter-ETFs
Naht das Comeback? 26
Russlands Geldpolitik
Kreml lässt Westen verzweifeln 30
Gastbeitrag
Prof. Dr. Jochen Maas 34
ZERTIFIKATE
26 Die besten Halbleiter-ETFs
Naht das Comeback?
Zertifikate-Idee
Dänen gegen Diabetes 36
FONDS
Fonds des Quartals
BANTLEON Event Driven Equities 38
ROHSTOFFE
Rohstoffanalysen 40
LEBENSART
Refugium
44
Dolce Vita Hotels – Südtirol 41
Mercedes-Benz 300 SLR Salzburger Festspiele
Das wertollste Auto der Welt Klimbim beim Barbier von Sevilla 42
Mercedes-Benz 300 SLR
Das wertvollste Auto der Welt 44
Impressum/Disclaimer 36
5
Aktien & Märkte Schliekers Börsenjahr
MANPOWER,
RANDSTAD UND CO.:
NICHTS ALS ARBEIT
Während die rätselhafteste SCHLIEKER
Frage des Arbeitsmarktes
dieser Tage – nämlich:
Wo sind sie nur alle
hin? – die Gemüter
Es geht auch, aber nicht nur, um Zeit- erreicht. Also eine Spekulation auf künftige
beschäftigt, gibt es arbeit. Also die Organisation von Aus- Erträge – wenn es denn gelingt, Arbeitssu-
natürlich die Unternehmen hilfen, Handwerkern bei Projekten, ums chende und Firmen zusammenzubringen.
Einspringen bei Engpässen. Eigen ist der In mehr als 3000 Niederlassungen und
am Rande des üblichen Branche der privaten Arbeitsvermittler, rund achtzig Ländern dürfte die Expertise
Börsengeschehens, die dass sie oftmals Fachkräfte für Bürotätig- jedenfalls reichen – so betreibt Manpower
keiten, kaufmännische Berufsfelder und bereits eine Vielzahl von spezialisierten
nun ihre große Stunde Techniker mit Unternehmen zusammen- Tochterunternehmen für besondere Berufs-
kommen sehen. bringen, die jene hin und wieder als „Leih- felder, etwa medizinische Berufe.
arbeiter“ herabgesetzten Leute nach kurzer
Deren Aktionäre irgendwie Zeit übernehmen und behalten. So gesehen Der unmittelbare Erfolg könnte beim
noch nicht. Aber das kann natürlich volkswirtschaftlich eine nützliche Drittgrößten der Branche vor allem davon
Vermittlerrolle. Fast wie in den sechziger abhängen, ob es gelingt, gesuchte Fachleute
eine gute Gelegenheit sein. Jahren mutet die Kritik an, die Zeitarbeits- auch aus dem Privatleben zurückzuholen.
firmen betrieben eine Art Menschenhan- Im Zuge der Corona-Pandemie und den
del und betätigten sich als Lohndrücker. Verwerfungen in allen Industriestaaten
In manchen Kreisen hat sich das Bild wohl haben viele Berufstätige schlicht aufgege-
erhalten, obwohl selbst die Gewerkschaften ben: Früherer Ruhestand, Rückzug in die
inzwischen nicht mehr „Ausbeuter“ rufen, Familie bei gesichertem Lebensunterhalt,
wenn ein privater Arbeitsvermittler naht. Verringerung der Stundenzahl am Arbeits-
Sogar die staatliche Bundesagentur für platz sind nur einige der Gründe, warum
Arbeit hat sich im Laufe der Jahre von den plötzlich, so scheint es, und unerwartet
Privaten einiges abschauen können. Lücken entstehen, die Unternehmen nur
schwer füllen können. Und insbesondere
Dieser Tage berichtet einer der größten An- geringfügig Beschäftigte verzichten mitun-
bieter, das Unternehmen Manpower, ge- ter auf das zusätzliche Haushaltseinkom-
gründet 1948 in Milwaukee in den USA, men, wenn die Arbeitsbedingungen sich
von ungekannter Nachfrage nach Arbeits- aufgrund äußerer Umstände verschlech-
kräften – sowohl auf Zeit als auch dauer- tern, wie dies etwa im Dienstleistungs-
haft. Die Aktie von Manpower hat trotz sektor während der Pandemie der Fall war,
der guten Aussichten keinen Höhenflug und teils noch ist. Schließlich setzen die
angetreten – sie notiert an der New Yorker Personaldienstleister auf eine baldige weit-
Stock Exchange bei rund 78 Dollar; Mitte gehende Normalisierung des Alltags, was
Februar hatte man ein Hoch bei 115 Dollar der Motivation potentieller Mitarbeiter
6
ZAHL DES MONATS
7,6 Billionen Euro
Foto © unsplash - Marcel Strauss
Geldvermögen haben die Menschen
in Deutschland insgesamt.
So hoch war es noch nie.
zugutekommen sollte. Nach aktuellen Pro- starke Strömungen, mindestens, zerren also
gnosen des Internationalen Instituts für an den Arbeitsmarkt-Dienstleistern, und
Arbeitsmarkt- und Berufsforschung (IAB) die Entscheidung für ein Investment ist TERMINE DES QUARTALS
bleibt die Nachfrage in Europa zum Bei- demnach sicherlich spekulativ. Allerdings
spiel auf absehbare Zeit konstant bis posi- sind die Grundlagen des Geschäfts intakt.
29.06.2022 DE Verbraucherpreis
tiv, das Angebot an Arbeitskräften aller- Alle der Großen besitzen ihre eigenen Spe-
dings ist nicht ausreichend, insbesondere zialgebiete, bei Randstad etwa das Angebot index (vorläufig)
wenn neues Wirtschaftswachstum einset- kompletter Human-Resources-Verwaltung
Juni 2022
zen sollte. für Auftraggeber, spezielle Vermittlung für
mittleres und höheres Management, und
Die Aktionäre sind da allerdings noch Outplacement-Beratung für Unternehmen. 29.06.2022 USA BIP Q1/2021
skeptisch. Auch bei der Branchengröße (dritte Schätzung)
Randstad, gegründet 1960 als eine Univer- Wer Krise nicht als Dauerzustand erwartet
sitätsausgründung und benannt nach dem und zudem die immer wieder geforderte, 06.07.2022 DE Verarb. Gewerbe
großstädtischen Gebiet zwischen Amster- aber nicht ganz so oft vorhandene Geduld
dam, Utrecht und Rotterdam, zeigt sich der bei der Aktienanlage aufbringt, könnte als Auftragseingangs-
Kursverlauf wenig euphorisch. Mit rund 48 Beispiel die Kurs-Charts der Indizes und und Umsatzindex
Euro notiert die Aktie deutlich unter dem fast aller Einzelwerte im März 2020 heran-
Allzeithoch – gerade erst erreicht Mitte ziehen. Das ist zwar für die Zukunft nichts 05/2022
Februar (66,50). Bei den internationalen Verlässliches, was man da sehen kann. Aber
Arbeitsvermittlern schlug der russische ein drastisches Beispiel dafür, wie gute 08.07.2022 USA Arbeitsmarktbericht
Überfall auf die Ukraine sehr schnell und Zeitpunkte zum Investieren kommen und Juni
negativ auf die Kurse durch. Hinzu kam gehen, ohne dass sie sich direkt lautstark zu
und kommt die Furcht vor einer weltwei- erkennen geben. 13.07.2022 USA Verbraucherpreis
ten Rezession, der sich natürlich gerade der
internationale Arbeitsmarkt nicht würde index (CPI) Juni
entziehen können. Zumal die gegenwärtige
Unsicherheit über den künftigen Kurs der 20.07.2022 DE Index der Erzeuger-
Zinspolitik der Notenbanken noch keine
preise Juni 2022
fundierten Prognosen zulässt. Der andau- Was denken Sie über dieses Thema?
ernde Krieg, und die restriktive Coronapo- Schreiben Sie gerne direkt an den Autor
litik Chinas sind weitere Faktoren, die man 21.07.2022 EWU EZB, Ergebnis
Reinhard Schlieker unter
nur mit höflicher Zurückhaltung lediglich schlieker@boerse-am-sonntag.de der Ratssitzung
als „dämpfend“ bezeichnen könnte. Zwei
7
Aktien & Märkte Märkte im Überblick
Nachlassende Dynamik EZB will mit
Mai-Tiefs im Visier in der Industrie Straffung beginnen
Die großen US-Indizes befinden sich seit Die Unsicherheit bezüglich der weiteren Die Europä ische Z entra lba nk (EZB)
einiger Zeit in einer Korrektur. Im Mai konjunkturellen Entwicklung nimmt Form kommt nun ebenfalls ins Handeln. Nach
hatten sie dabei zunächst Zwischentiefs an. Im April hat die deutsche Industrie er- längerem Zögern greift sie jetzt auf ihr
markiert, von denen Erholungsbewegungen neut deutlich weniger Aufträge erhalten. Instrumentarium zurück, um mit geld-
ausgingen. Aber auch bei diesen scheint es Zum Vormonat sanken die Bestellungen politischen Straffungen zu versuchen, die
sich nur um technische Gegenreaktionen um 2,7 %. Nach -4,2 % im März und -1,3 hohe Inflation zu mildern. Zum einen wird
gehandelt zu haben. Die zwischenzeitli- % im Februar ist dies bereits der dritte sie ihre milliardenschweren Wertpapier-
chen Raumgewinne wurden beinahe wieder Rückgang in Folge. Auch wenn die Order- anleihekäufe zum 1. Juli einstellen. Zum
komplett abgegeben. Sollte der S&P 500 bücher nach wie vor gut gefüllt sind, deu- anderen hatte sie auf ihrer jüngsten Sit-
nun sein Zwischentief von Mai bei 3.810 tet die Entwicklung bei den Auftragsein- zung angekündigt, ihre Leitzinssätze nach
Punkte unterschreiten, würde dies den Ab- gängen auf eine nachlassende Dynamik in ihrem nächsten Treffen am 21. Juli anzu-
wärtstrend bestätigen, der sich seit seinem der Industriekonjunktur hin. Am Aktien- heben. Es wäre die erste Anhebung seit 11
Allzeithoch von Anfang Januar dieses Jah- markt machte der DAX in der vergange- Jahren. Geplant ist eine jeweilige Erhöhung
res gebildet hat. Eine ähnliche charttechni- nen Woche einen Schritt zurück. Er hatte um 25 Basispunkte. Derzeit liegen die Zin-
sche Konstellation zeigt der NASDAQ-100, seit Anfang Mai einen kurzfristigen Auf- sen bei -0,50 % (Einlagefazilität), 0,00
der allerdings bereits seit November 2021 wärtstrend gebildet. Es gelang ihm damit % (Hauptrefinanzierungsgeschäfte) und
in einem Abwärtstrend ist. Letzterer ist seit vorerst nicht, über das Zwischenhoch von 0,25 % (Spitzenrefinanzierungs-Fazilität).
Jahresbeginn 2022 um mehr als 27 % ge- März 2022 bei 14.925 Punkten zu klettern, Marktbeobachter gehen davon aus, dass
fallen. Beim S&P 500 liegt das Minus bei welches jüngst in greif bare Nähe gekom- aufgrund der hohen Inf lationsraten weitere
rund 18 %. Für Letzteren eine stützende men war. Ein Ausbruch wäre ein positives Zinsschritte nach oben folgen dürften. Im
Säule in den vergangenen Wochen waren charttechnisches Signal gewesen. Bei den Euroraum hatte die jährliche Teuerungsrate
die steigenden Erdöl- und Erdgaswerte. deutschen Indizes wird es zum 20. Juni ei- im Mai erneut zugelegt. Nach jeweils 7,4
Gut festmachen lässt sich dies am Sekto- nige Änderungen geben. Nach der jüngsten % im März und April kletterte sie auf 8,1
renindex S&P Energy Select Sector Index. turnusmäßigen Überprüfung wird die Ak- %. Die steigenden Zinserwartungen kön-
Er bildet die Unternehmen der Branche ab, tie von Delivery Hero den DAX verlassen nen die ohnehin schon gedämpften Kon-
die im S&P 500 enthalten sind. Darunter und künftig im MDAX enthalten sein. Sie junkturaussichten noch weiter eintrüben,
sind die großen Öl-Multis Exxon Mobil tauscht ihren Platz mit Beiersdorf. Aus dem was ein potenzieller Belastungsfaktor für
und Chevron, weitere Ölfirmen, aber auch SDAX in den MDAX aufsteigen wird der die Aktienmärkte ist. Der Euro hatte an-
Raffinerien, Ölfeld-Dienstleister und Pipe- Betreiber von Wind- und Solarparks Enca- gesichts der im Vorfeld der jüngsten EZB-
line-Betreiber. Der Sektorindex ist der Ein- vis, der seinen Platz mit dem Finanzdienst- Sitzung gestiegenen Zinserwartungen et-
zige im S&P 500, der im bisherigen Jahres- leister Hypoport wechselt. Zudem kommen was an Boden zum US-Dollar gutgemacht.
verlauf eine positive Performance aufweist. die Papiere von Hensoldt und PNE Wind Nach der Entscheidung am Donnerstag
Mit mehr als 50 % zeigt sie zudem ein in dem SDAX. LPKF Laser und SGL Car- kam der Wechselkurs Euro/US-Dollar je-
deutliches Plus. bon scheiden für sie aus. doch wieder unter Druck.
S&P 500 Stand 13.06.2022 DAX Stand 13.06.2022 EURO STOXX 50 Stand 13.06.2022
8
Kopf des Monats
ZITAT DES MONATS
Foto © picture alliance / ANP | Sem van der Wal
REISE INS „Der
Krieg wird
UNGEWISSE auch an die Tür
der Deutschen
klopfen.“
Christine Lagarde
Die EZB-Chefin hat lange gezögert. Euro-Raum mit 8,1 Prozent ein Rekordhoch. Die
Jetzt leitet sie die Zinswende doch ein. EZB selbst hat ihre Inflationserwartungen des-
Obwohl die Inflationsrate in der Euro- halb nach oben geschraubt. Für das laufende Jahr
zone davonläuft, vorerst aber nur mit erwarten die Notenbanker nun im Schnitt eine Kiews Bürgermeister Vitali Klitschko
angezogener Handbremse. Teuerungsrate von 6,8 Prozent. Im März noch
hatte man mit 5,1 Prozent deutlich weniger pro-
In der Volkswirtschaft lässt sich der Leitzins in Ab- gnostiziert. 2023 soll die Inflationsrate dann im
hängigkeit von Arbeitslosenrate und Inflation mit Schnitt noch bei 3,5 Prozent statt der bisher ver-
APHRORISMUS DES MONATS
der sogenannten Taylor-Regel errechnen. In der anschlagten 2,1 Prozent liegen. Diese drastischen
Es ist förderlich für
Euro-Zone müsste er danach aktuell bei 7,4 Pro- Prognoseanpassungen waren es auch, die den
zent liegen. Er liegt aber nicht einmal bei einem DAX zur Wochenmitte auf Talfahrt schickten.
die Gesundheit
Prozent, sondern nach wie vor bei null Prozent. „Die Anpassung der Inflationserwartung hat die
Börsen auf dem falschen Fuß erwischt“, sagte Tho-
deshalb beschließe ich,
Das soll sich nun ändern. Die ewig zögernde mas Altmann, Portfoliomanager bei QC Partners.
Christine Lagarde hat auf der EZB-Sitzung unter
inglücklich zu sein.
der Woche eine Leitzinserhöhung auf 0,25 Pro- Die mickrige Zinserhöhung für Juli, kann schließ-
Reale Reale
Renditen Renditen
zent für Juli angekündigt. Im September könnte lich niemanden an der Börse verschreckt haben.
dann ein weiterer Zinsschritt nach oben erfolgen, Im Vergleich zu den USA und Großbritannien
in
verschiedenen
fast nurverschiedenen Zeiträumen
Zeiträumen
Voltaire
Amtszeit ließ die EZB-Chefin vieles erneut im Un-Reale Renditen in jedenfalls
womöglich ein deutlicherer. Wie so oft in ihrer hat der Beschluss symbolischen Charak- (1694–1778)
in Prozent pro Jahr
ter. Die realwirtschaftliche Entwicklung in Prozent pro Jahr
im Juli unmittelbare Auswirkungen auf die Infla-verschiedenen Zeiträumen
gefähren. „Erwarten wir, dass die Zinserhöhung dürfte der Geldpolitik der EZB weiter davonlau-
fen. Für den Chefvolkswirt der Commerzbank,
in Prozent pro Jahr
tion haben wird? Die Antwort lautet: Nein“, sagte
Reale Renditen
Jörg Krämer, kommt die Zinserhöhung zu spät
und fällt zuin
Anlageklass
Lagarde. „Es ist kein Schritt, es ist eine Reise.“ niedrig aus. „Durch dieses Zögern Realzins der letzten Jahrzehnte
1 Aktien Welt (MSCI World) 5 Deutsche Staatsanleihen 1-jährig
verschiedenen Zeiträumen
Anlageklass
2 Deutsche Aktien (Dax) 6 Euro-Staatsanleihen
riskiert sie, dass die Inflationserwartungen der 3 Gold
1 Aktien Welt (MSCI World) 5 Deutsche Staatsanle
7 Euro-Staatsanleihen inflationsgeschützt
2 Deutsche
4 Deutsche Staatsanleihen (Rex) Aktien (Dax) 6 Euro-Staatsanleihen
Die Reise beginnt nun. Nach elf Jahren Niedrig- Bürger weiter steigen und sich die hohe Inflation
in Prozent pro Jahr 3 Gold
Die Inflation trifft Sparer in Zeiten niedriger
7 Euro-Staatsanleihen
Zinsen besonders hart. Die Verzinsung auf
dem Sparkonto und die Inflation ergeben
Anlageklass 4 Deutsche Staatsanleihen (Rex)
zinsphase könnte ein neues Zeitalter der Geld- dauerhaft festsetzt.“Viertel-Prozentpunkt-Schritte
1 Aktien Welt (MSCI World)
zusammen
5 Deutsche Staatsanleihen
den Realzins, also die „echte“
Verzinsung. Liegen die Zinsen bei 1 Prozent
1-jährig
und die Inflation ebenfalls bei 1 Prozent, ist
politik anbrechen. Doch wie genau die Reise würde den aktuellen Herausforderungen 2 Deutsche mit
Aktien (Dax) 6 Euro-Staatsanleihender Realzins 0 Prozent. Die Kaufkraft des
Vermögens bleibt dann erhalten. Sind die
20
3 Gold 7 Euro-StaatsanleihenZinsen
inflationsgeschützt
aber bei 0 Prozent und die Inflation
aussehen soll, das erzählte Lagarde nicht. „Die Blick auf die Inflation nicht
3
gerecht,
1 so Krämer.
4 Deutsche Staatsanleihen (Rex)
bei 6 Prozent, liegt der Realzins bei minus
6 Prozent. Das Vermögen verliert mit der
Zeit an Wert. In der Vergangenheit gab es
EZB wird sicherstellen, dass die Inflation auf zwei Anlageklass20
2 1
2 1 Inflationsschutz vor allem mit Aktien oder
Gold, zeitweise aber auch mit Anleihen. 1
10 1 Aktien Welt (MSCI World) 5 Deutsche Staatsanleihen 1-jährig Um
1 3 sich für die Zukunft gut aufzustellen, emp-
Prozent sinkt“, sagte sie hingegen. Ein Satz, der Ifo-Chef Clemens Fuest ist ähnlicher Mei- 2 Deutsche Aktien (Dax)
3 Gold
3 6 Euro-Staatsanleihen
4 inflationsgeschützt
4 5 7 Euro-Staatsanleihen
2 sich eine Mischung aus verschiedenen
fiehlt
Anlagen.
3
3
4 6 7
5 2 1
alles bedeuten kann und dessen Glaubwürdig- nung. „Es war nicht akzeptabel,
10
dass die EZB 4 5
4 Deutsche Staatsanleihen (Rex) 2 1 5 4
6 7
7
20 0 3
22
keit mindestens in Frage steht. Schließlich gab bei einer Inflation
1 von 8 Prozent bis heute 4 5 4 5
7 3
3 2 4 6
5 6
sich Lagarde vor wenigen Monaten auch noch an Negativzinsen1 und 2
Anleihenkäufen
1
2
4 35 fest- 3 1
1
5 44 5 6
2 1
0
überzeugt davon, dass die steigenden
20
Inflations-
10
1
gehalten hat“, so Fuest 70er auf der Ifo-Jahresver-
(Inflation: 5,0%)
80er
(Inflation: 2,8 %)
90er
3
(Inflation: 2,5 %)
00er
(Inflation: 1,62%)
10er
(Inflation: 1,3 %) 3
20 20er
5 %)
(Inflation: 3,9
3 4 2
raten nur ein sehr kurzfristiges Phänomen seien sammlung in München:4 5 „Die Geldpolitik
5 1 3
4 6 7 3 3
1 6
2 4 5 1 2 1 2 5 1 4 7
10 7
und es keine geldpolitische Straffung
10
brauche.0 ist zu spät dran, daran besteht 3
70er
kein Zweifel.“
2 80er 3
90er 00er1 10er
4 5 4 (Inflation:
4 5,0%)
6 7 3
(Inflation: 2,8 %) (Inflation: 2,5 %) 5 (Inflation: 1,62%) 3 42 (Inflation: 1,3 %)
5 5 2 6 7 5
4 5
3 1 4 7
Getrieben von der Realität0 Jetzt begibt sich Europas 3
Geldpolitik also of- 4 5 60
Quelle: Finanztest 2022
2 1
5 2
fenbar 70er
(Inflation:
3
auf
5,0%)
eine 3 Reise.
80er
(Inflation: 2,8 %)1 Sich
2
dabei
90er nur am (Inflation:
(Inflation: 2,5 %)
00er
1,6 %)
10er
4 5 (Inflation:
6 1,3 %)
20er
(Inflation: 3,9 %)
1 2
Jetzt aber läuft der EZB auf einmal die70erZeit da- Steuer 80er
festzuhalten,
90er
wird für 00er
Christine La-10er 20er 70er bis heute
(Inflation: 5,0%)
von. Im Mai markierte die Inflationsrate im (Inflation:
garde 2,8 %) (Inflation: 2,5 %)
auf Dauer kaum reichen. (Inflation: 1,6 %) (Inflation: 1,3 %)
Oliver Götz (Inflation: 3,9 %) (Inflation: 2,7 %)
Quelle: Finanztest
Stand: Juni 2022
9
Aktien & Märkte
FRASER PERRING
GEHT WIEDER
AUF JAGD
Die belgische Holding Sofina muss Wenn Unternehmen den Namen Fraser
Perring hören, geht die Angst um. Bekannt
sich gegen Vowürfe des „Wirecard- wurde er als „Wirecard-Jäger“, zuletzt wettete
er auf fallende Aktienkurse beim Leasing-
Jägers“ wehren. Meistens landet der spezialisten Grenke AG aus Baden-Baden
und dem Immobilienentwickler Adler. Auf
Brite mit seinen Veröffentlichungen der Fi na nc e-For wa rd-Kon feren z 2022
folgenschwere Treffer (FFWD22) in Hamburg hat der Shortseller
Perring, Sohn von Schweinebauern aus dem
britischen Canterbury, Koch, Kellner und
später für eine Zeitlang Sozialarbeiter, sein
nächstes Ziel angekündigt: Sofina. Auch da
setzt er sein Geschäftsmodell an: Er verdient
Geld, wenn Kurse auf Talfahrt gehen.
Die börsennotierte Beteiligungsgesellschaft
Sofina mit Sitz in Brüssel gibt es nicht erst seit
Sofina Stand: 14.06.2022 gestern. Das Unternehmen wurde 1898 mit
deutschem und US-Amerikanischen Kapital
gegründet und war zunächst mit einer Reihe
bedeutender internationaler Beteiligungen
und Konzessionen im Energie- und Transport-
sektor in Europa und Amerika tätig, bevor es
in den 60er-Jahren zu einer reinen Holdingge-
sellschaft wurde. Der alleinige Betriebszweck
einer Holding besteht darin, Kapitalbeteili-
gungen an erfolgreichen Unternehmen zu hal-
ten und so Geld zu verdienen. Perring setzt auf
das gegenteilige Geschäftsmodell: Er verdient,
wenn es Unternehmen schlecht geht und die
Aktienkurse abrauschen. Für letzteres sorgt er
10Foto © shutterstock - O_P_G
höchstpersönlich – und zwar mit seinem aus das Unternehmen, und Byju‘s ging auf Ein-
den USA aus operierenden Unternehmen Vi- kaufstour, um neue Märkte und Programme
ceroy Research, das sich tief in die Bilanzen in sein Angebot aufzunehmen. Seit Januar
der ins Visier genommen Unternehmen gräbt; 2021 hat Byju‘s mindestens 2,6 Milliarden
in der Hoffnung, etwas zu finden, das Wider- Dollar in Bildungsunternehmen investiert,
Der Shortseller
sprüche belegt. finanziert durch 2 Milliarden Dollar, die in
den vergangenen zwei Jahren von Großinves-
Schnell wachsender toren wie Blackstone, UBS und dem Staats-
Perring verdient Pandemie-Liebling
Sofina ist neben etablierten Unternehmen in
fonds ADQ aus Abu Dhabi aufgebracht wur-
den. Zuletzt kaufte die Byju‘s-Tochter Great
Learning im Mai das singapurische Unter-
Geld, wenn Startups und Venture-Capital-Fonds inves-
tiert. Eines dieser Investments ist Perring zu-
nehmen Northwest Executive Education für
geschätzte 100 Millionen Dollar. Eine neue
Kurse auf Tal-
folge auch der Grund für seine Short-Position Finanzierungsrunde im März ließ die Bewer-
auf Sofina, nämlich das indische digitale Bil- tung des Unternehmens auf 22 Milliarden
dungsunternehmen Byju’s. Der Tech-Gigant Dollar ansteigen. Laut öffentlicher Quellen
fahrt gehen. wurde 2011 von Byju Raveendran und Divya
Gokulnath gegründet und war ein Pande-
zählt Byju‘s 115 Millionen Kunden.
Perring glaubt diese Wachstumsstory nicht
mie-Liebling. Die Umsätze im Inland explo- uneingeschränkt; er misstraut den öffent-
dierten, als Millionen von eingeschlossenen lichen Zahlen. „Sie betrügen die Leute in
Schülern, besorgten – und berufstätigen – Indien“, ist sich der Shortseller sicher. „Sie
Eltern die Online-Lerndienste in Anspruch verbuchen Umsätze mit Tablets, die sich die
nahmen. Auch Investoren stürzten sich auf Leute gar nicht leisten können“. Deshalb sei
11Aktien & Märkte
22
Mit
Byju‘s weniger wert und folglich auch die
Holding Sofina, auf deren Überbewertung
Perring wettet. Vor seinem Bühnenauftritt
Milliarden Dollar wird das indische handelten die Sofina-Papiere bei etwa 296
Dollar. Am Nachmittag um 16.30 Uhr, nach
Bildungsunternehmen Byju’s bewertet Perrings Ankündigung, hatte die Aktie etwa
acht Prozent verloren. „Sofina ist kein Betrug,
– zu viel, meint Perring. aber seine Beteiligungen sind bewertet, als ob
alles perfekt wäre“, sagte der Brite gegenüber
dem Finanzmagazin Capital.
Perring ist an der Börse ein Jäger, der sein
Ziel nur selten verfehlt. Da nutzte es seinem
letzten Opfer, dem deutschen Finanzdienst-
leister aus dem M-Dax Grenke, auch nicht,
Perrings Vorwürfe „mit aller Schärfe“ zurück-
zuweisen und sogar seinen Gründer Wolfgang
Grenke vorzuschicken, um das Geschäftsmo-
dell zu verteidigen und auf den bis dahin ta-
dellosen Ruf am Kapitalmarkt zu verweisen.
Die 60-seitige Analyse seines Unternehmens
Viceroy Research ließ die Grenke-Aktie um
die Hälfte zusammenbrechen. Die anschlie-
ßende Antwort von Grenke überzeugte den
Markt nicht. Seitdem bewegt sich die Aktie
Grenke Stand: 14.06.2022 unter großen Schwankungen seitwärts.
Vom Sozialarbeiter
zum Shortseller
Wer ist dieser Fraser John Perring, wie er mit
ganzem Namen in seiner Geburtsurkunde
heißt? Die im Jahr 2012 von US-Journalisten
geründete, gemeinnützige „Stiftung für Fi-
nanzjournalismus“ hat sich intensiv mit dem
schillernden Firmenjäger beschäftigt. Ihre
Analyse zeichnet ein kritisches Bild des Jägers:
Er ist selbst ein Getriebener. Geboren am 5.
August 1973 verbrachte Perring seine ersten
12Unter Verdacht: Das indische
Bildungsunternehmen Byju’s
soll 22 Milliarden Dollar
wert sein, Perring glaubt den
Zahlen nicht und setzt deshalb
auf fallende Kurse.
Foto © picture alliance/dpa/Reuters Images Europe/Pool | Fabrizio Bensch
Foto ©shutterstock - sdx15
Zu Fall gebracht: Markus Braun war von Januar 2002 bis Juni 2020
Vorstandsvorsitzender von Wirecard. Fraser Perring hatte das Unter-
nehmen ins Visier genommen und durch seine Aufklärungsarbeit
Bilanzfälschung belegt. Dadurch wurde der Brite bekannt.
Jahre auf dem elterlichen Bauernhof, bevor er einen Preis. Sie verkaufen die Aktie. Anschlie- einem Börsenumfeld ergibt, das weitgehend
ins Internat ging. Nach einem Studium schlug ßend beginnt das große Warten: Wenn der darauf ausgelegt ist, Aktienkurse nach oben
er sich mit verschiedenen Jobs in der Gastro- Kurs fällt, kaufen sie die Aktie am Markt und zu treiben. Er verwaltet kein Geld für Kun-
nomie durch, bevor er 2011 eine Anstellung geben sie dem Ausleiher zurück. Die Preisdif- den, sondern handelt nur auf eigene Rech-
als Sozialarbeiter in Lincolnshire gefunden ferenz streichen sie ein. Manch einer versucht nung. Einer wie er unterliegt damit keiner
hatte. Er kündigte anderthalb Jahre später in der Zeit des Wartens, den Kurs gezielt mit Aufsichtsbehörde. Auch in Hamburg auf
wieder und widmete sich ganz der Börse, wo schlechten Nachrichten über das entspre- der FFWD22-Konferenz genießt Perring die
er sich auf eigene Faust zum Spezialisten für chende Unternehmen nach unten zu treiben. Aufmerksamkeit des Publikums sichtlich.
Leerverkäufe entwickelt hatte. Die Spezies ist Der „Wirecard-Jäger“ machte gleich bei der
verschwiegen, sie weiß: Ihr Geschäft ist zwar Perring, so heißt es in den Unterlagen der Ankunft am Flughafen ein Foto von sich vor
legal, aber fragwürdig. Leerverkäufer leihen Stiftung, „ist ein Leerverkäufer, der die Auf- dem Fahndungsplakat für Jan Marsalek, den
sich Aktien und zahlen dafür an den Verleiher merksamkeit zu genießen scheint“, die sich in seit fast zwei Jahren verschollenen Vorstand
des insolventen früheren Dax-Unternehmens
Wirecard. Das Bild postete er im sozialen
Adler Stand: 14.06.2022 Wirecard Stand: 14.06.2022
Netzwerk Twitter, bevor er abends eine Fin-
tech-Party besuchte – und nach eigener Aus-
sage gleich „vier Leute von meiner Shit-Liste“
traf. Namen wollte Perring nicht nennen.
Nur so viel: Viceroy Research werde schon
bald ein in den USA gelistetes Unternehmen
„mit Verbindungen nach Deutschland und
Russland“ in den Fokus nehmen.
Florian Spichalsky und Oliver Stock
13BESTEN DANK!
An alle Member, Partner, Speaker und Unterstützer des Ludwig-Erhard-Gipfel 2022
für eine erfolgreiche und spannende Konferenz!
Wir sehen uns wieder, im Frühjahr 2023 am Tegernsee.
Ihr Team der WEIMER MEDIA GROUP
Ilse Aigner Donya-Florence Amer Hubert Aiwanger Horst Bardehle Werner Baumann Prof. Dr. Antje Boetius Markus Duesmann Michael Ebling Bernhard Fragner
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und Oberbayern Center Munich CSU-Bundestagsfraktion, MdB Fürstentum Liechtenstein
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DAS
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Tegernsee Summit
DEUTSCHLANDS
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Präsident Mitglied des Vorstands der AUDI AG Leiter des Fraunhofer-Instituts Gründer
acatech Vertrieb und Marketing für Intelligente Analyse- und Norge Mining
Informationssysteme IAIS
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MEDIEN-
D I E U N T E R N E H M E R Z E I T U N G
15
www.ludwig-erhard-gipfel.de Eine Veranstaltung derAktien & Märkte
ANLEGER STEHEN AUF
„KNOCKIN‘ ON
HEAVEN‘S DOOR”
Immer mehr Musiker
verkaufen die Rechte an
ihren Songs. Stars wie
Bob Dylan und Bruce
Springsteen verdienen so
auf einen Schlag hunderte
Millionen US-Dollar.
Längst hat die Ende 2020 machte auch Bob Dylan mit. Der
Literaturnobelpreisträger und zweifellos einer
Finanzindustrie das der einflussreichsten Musiker des zwanzigsten
Geschäft für sich entdeckt. Jahrhunderts gab die Rechte an seinen Songs für
eine geschätzte Summe von rund 300 Millionen
Anlegern eröffnen sich US-Dollar an die Universal Music Group ab. Uni-
versal verdient seither mit jedem Klick auf Dylans
ungeahnte Renditechancen. Songs Geld. Viel Geld. Egal ob auf Spotify, Apple
Music, Youtube und Co., ob im Radio, oder auf
der Bühne. Immer dann, wenn irgendwo auf dem
Planeten Erde ein Dylan-Song läuft, verdient Uni-
versal Geld. Und Songs von Bob Dylan laufen im-
mer irgendwo. Die beliebtesten fünf Stücke des
inzwischen 81 Jahre alten US-Amerikaners haben
allein auf Spotify alle über 100 Millionen Aufrufe.
„Knockin‘ On Heaven‘s Dwoor“ und „Like a Rol-
ling Stone“, zwei seiner größten Hits, kommen
auf 257 und 270 Millionen Klicks. Das sind Grö-
ßenordnungen, bei denen sich die mickrigen 0,3
Auf einen Blick Cent, die man im Schnitt für ein Play auf Spotify
bekommt, richtig zu rechnen beginnen. Der große
31. März 2021 31. Dez 2020 Veränderung
Weihnachtsklassiker „Last Christmas“ hat George
Kataloge 138 129 +9 Michael 9,7 Millionen Euro pro Jahr eingebracht,
bis er 2016 verstarb.
Songs 64,555 60,836 +3,719
Grammys 151 145 6 Kein Wunder also, dass immer mehr Unterneh-
men und Investoren in das Geschäft mit Musik-
Number 1 Songs 3,738 3,164 574
rechten einsteigen wollen – und, wie im Fall Dy-
Top 10 Songs 13,968 11,746 +2,222 lan, ziemlich hohe Summen dafür aufbieten. Neu
ist all das nicht wirklich. Schon 1985 sicherte sich
Quelle: HIPGNOSIS SONGS FUND LIMITED Michael Jackson die Rechte an über 250 Songs der
16Gastbeitrag
Foto © shutterstock - Stefano Chiacchiarini 74
Klickmonster: Für 300 Millionen US-Dollar
verkaufte Bob Dylan seine Musikrechte an
die Universal Music Group.
Beatles für 47,5 Millionen US-Dollar. Durchaus 2021 erzielte der Fonds Nettoeinkünfte von 138,4 in den Erwerb von Musikrechten gesteckt werden
neu aber ist die Flut an Musikrechten, die den Be- Millionen Pfund, nach 83,3 Millionen im Jahr soll. Auch KKR gemeinsam mit Bertelsmann,
sitzer wechseln, die Professionalität, mit der Kauf zuvor. Teile davon schüttet der Fonds über eine Blackrock und die Allianz-Tochter Pimco sind
und Verkauf organisiert werden, die Größe der Dividende aus. Aktuell liegt die Dividendenren- investiert. Hartwig Masuch, CEO der Bertels-
Player am Markt und die Verkaufsbereitschaft von dite der Hipgnosis-Aktie bei über vier Prozent, der mann-Tochter BMG rechnet damit, dass in den
Künstlern, die auf dem Höhepunkt ihrer Karriere Kurs steht bei 114,6 Pfund und hat über drei Jahre nächsten Jahren bis zu 300 Milliarden Dollar von
stehen. Als Michael Jackson die Beatles-Rechte hinweg ein kleines Plus von rund zehn Prozent er- Finanzinvestoren für den Erwerb von Musikrech-
erwarb, hatten die sich schon seit 15 Jahren auf- zielt. Erstaunlich ist vor allem seine Widerstands- ten ausgegeben werden könnten. Jüngst sicherte
gelöst. Inzwischen gehört der Rechte-Verkauf fast fähigkeit in der aktuell schwierigen Marktphase. sich BMG unter anderem die Musikrechte von
schon automatisch zum Geschäft. Für rund vier Der Kurs läuft seit einigen Monaten mit größeren Tina Turner. Rock-Legende Bruce Springsteen
Milliarden US-Dollar sind 2020 Musikrechte hin Schwankungen seitwärts und bekommt vom Ab- verkaufte seine Song-Rechte für rund 500 Millio-
und her geschoben worden. verkauf an den Börsen insgesamt sehr wenig ab. nen Dollar an Sony Music.
Dabei ist es vor allem ein großer britischer Invest- Das zeigt den großen Vorteil von Investments Für die Künstler bedeuten die Verkäufe oft viel
mentfonds, der in dem Business für Furore sorgt. in die Urheberrechte von Musikern. Die großen Geld auf einen Schlag. Für die ganz großen Stars
Der frühere Manager von Guns n‘ Roses und wei- Hits, ob nun von Bob Dylan, den Beatles oder sind es dann wie im Falle Springsteens oder Dy-
tere Branchenkenner haben den Fonds mit dem Pink Floyd, sind zeitlose Evergreens. Sie laufen lans auch mal gleich hunderte Millionen. Und
Namen Hipgnosis 2018 aufgelegt. Gemeinsam über Jahrzehnte, vielleicht Jahrhunderte in Radio, zwar sicheres Geld - egal ob die Songs auch in
mit einigen erfahrenen Top-Bankern haben sie Fernsehen, auf Bühnen und Streaming-Portalen. zehn Jahren noch laufen oder nicht. Gleichzeitig
das Investment in Musik damit für fast jeden zu- Sie sind krisensicherer als jedes Produkt eines verlieren die Musiker aber eben die Rechte auf ihr
gänglich gemacht. 2021 belief sich die Marktka- Unternehmens. Schließlich sind sie einfach da. geistiges Eigentum. Mit der zunehmenden Nach-
pitalisierung des Fonds schon auf 1,34 Milliarden Einmal produziert verschwinden sie nicht mehr. frage aus dem Finanzsektor, wird ihre Musik da-
britische Pfund. Insgesamt hielt er im vergange- Ein echter Evergreen hält ewig. So etwas wie einen mit am Ende zum reinen Investmentobjekt, das
nen Jahr Rechte an über 60.000 Songs. 14.000 Produktlebenszyklus gibt es in der Kunst nicht. pro Jahr so und so viel Rendite abwerfen muss.
davon sind Top-Ten-Hits.
Immer mehr große Finanzinvestoren haben das Für Anleger kann das ein lohnenswertes Nischen-
So gut wie jeden bekannten Künstlernamen fin- Feld inzwischen im Blick. Der Vermögensverwal- Investment abseits der bekannten Pfade sein. Der
det man mindestens einmal in der Liste. Darunter ter Blackstone beispielsweise investierte eine Milli- Musik-Sektor allerdings kommerzialisiert sich
Miley Cyrus, Dua Lipa, Justin Bieber, David Gu- arde Dollar in Hipgnosis. Konkurrent Apollo hat weiter. Bob Dylan wird nicht der letzte bleiben,
etta, Kate Perry, Pink. Auf Spotify gibt es sogar eigenes eine Gesellschaft namens Harbourview der seine Songs verkauft.
eine eigene Hipgnosis-Playlist. Im Geschäftsjahr gegründet über die ebenfalls rund eine Milliarde Oliver Götz
17Aktien & Märkte
WENN DIE Jeder dritte Beschäftigte in
Deutschland will nicht bis
zum Renteneintrittsalter
RENTE AN DIE arbeiten. Das ergibt gerade
eine aktuelle Umfrage der
Investmentgesellschaft
BÖRSE GEHT Fidelity. Wer allerdings
nicht bis 67 – oder länger
– im Berufsleben stehen
möchte, sieht sich vor die
Frage gestellt:
Wie finanziere ich das?
18Foto © matt-bennett - unsplash
Die Gesetzliche Rentenversicherung (GVR) eine Minirente für weite Teile der Bevölkerung, müsste. Erst in einer solchen Größenordnung
springt zwar auch schon etwas früher ein, al- bleibt ein teils kapitalgedecktes Verfahren auf seien Erträge in einem Umfang entnehmbar, die
lerdings mit erheblichen Abschlägen. Der ge- Dauer wohl die einzige Möglichkeit. Mit der eine Beitragssenkung der GRV um einen Pro-
wohnte Lebensstandard ist so bei weitem nicht Entscheidung der Bundesregierung tut sich aber zentpunkt ermöglichen würden. Dabei gehen
zu halten. Hoffnung gibt es für die Jüngeren: eine völlig neue Welt an Schwierigkeiten auf. die Ökonomen von einer vorsichtigen Schätzung
Noch in diesem Jahr soll die sogenannte Ak- Denn der Akteure sind viele, und vielfältig sind der Erträge zwischen drei und fünf Prozent aus.
tienrente starten. die Interessen. Ungeklärt und teils umstritten
sind die Ausführungsbestimmungen, die not- Deutsches Aktieninstitut sieht gestei-
Ein Vorhaben, das die FDP ins Programm der wendigerweise folgen müssen. gertes Interesse an Aktien
Ampelkoalition mit eingebracht hat. Mit zehn
Milliarden Euro Anschubfinanzierung soll Zunächst sind sich viele Beobachter einig, dass Es bleibt das, was ein Großteil der jüngeren
noch Anfang 2023 ein Fonds aufgelegt werden, zehn Milliarden Euro längst nicht reichen, um Berufstätigen heute schon tun: Privat vorsor-
der aus Teilen der Beitragseinnahmen gespeist einen Kapitalstock für ein Depot aufzubauen, gen. Und die Scheu vor der Börse nimmt ab,
wird und in Aktien anlegt. Für die GVR be- aus dem in einigermaßen absehbarer Zeit dann wie das Deutsche Aktien-Institut (DAI) ermit-
deutet dies einen Systemwechsel. Bisher im auch nennenswerte Erträge entnommen werden telt, die Bürger legen - vorsichtig - in ETFs an,
Umlageverfahren finanziert, mit Beiträgen, die können. Weitere jährliche Zahlungen seitens also indexbasierte Wertpapierfonds ohne hohe
derzeit nicht einmal reichen, um alle Renten des Staates sind nötig. Um die Dimensionen zu Gebühren, und sichern sich mit regelmäßigen
auszuzahlen, braucht die Rentenversicherung verdeutlichen: Die Finanzwissenschaftler Jo- Einzahlungen in Aktiensparpläne ein Zubrot
zusätzlich einen Bundeszuschuss, der momen- chen Pimpertz und Ruth Maria Schüler haben für später – zumal moderne Onlinebanken
tan etwas mehr als 100 Milliarden Euro jähr- errechnet, dass zur Vermeidung eines baldigen und solide Neobroker Handel gegen geringe
lich beträgt, wachsende Tendenz. Der Steuer- Anstiegs der Beitragssätze für Arbeitnehmer auf Gebühren ermöglichen. Man kann aber auch
zahler ist also zunehmend mit dabei. Auf lange 22 Prozent bereits jetzt ein Kapitalstock, also mit eigenen Investments analog zu den erfolg-
Sicht könnte dies sich ändern: Denn will man unantastbares Vermögen eines Staatsfonds, von reichen Vorsorge-Fonds unserer Nachbarländer
keine weitf lächigen Steuererhöhungen oder 500 bis 600 Milliarden Euro vorhanden sein anlegen, sie also nachbilden.
197
Aktien & Märkte
Anzahl der Aktiensparerinnen und Aktiensparer
in Millionen
14
12,9
12,4 12,1
12 11,5
11,1
10,8
10,5 10,3 10,3 10,1 10,3
10 9,5 9,7
9,3
8,8 8,9 9,0 9,0
8,4 8,5 8,4
8
6
4
Quelle: Deutsches Aktieninstitut
2
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
500
BIS
600
Beispiel Skandinavien: Langfristig hohe Er- den größten Pensionsfonds der Welt, noch vor
träge erreicht man nur, wenn genügend Ka- ähnlichen Institutionen der erdölfördernden
pital für eine weitgefächerte Diversifizierung arabischen Staaten. Im Jahr 2021 erzielten
des Fonds vorhanden ist. In Schweden wer- die Norweger aus ihrem Billionenvermögen
den daher seit zwei Jahrzehnten 2,5 Prozent einen Erlös von an die 160 Milliarden Euro,
des Bruttolohns von Arbeitnehmern am Kapi- entsprechend einer Rendite von 14,5 Pro-
talmarkt angelegt, staatlich organisiert und als zent. Das Boomjahr an den Börsen machte
Milliarden Euro Fonds gemanagt. Die Bürger haben die Wahl es möglich. Zwar warnt der Fonds nun vor
Kapitalstock aus verschiedenen staatlichen Fonds, die von mageren Jahren, über lange Zeit hinweg be-
Investmentmanagern betreut werden. Auch in stätigen die Norweger allerdings die lang-
müsste bereits jetzt anderen Nachbarländern in Europa hat man fristige Statistik: Bei einem Anlagehorizont
vorhanden sein. längst begonnen, die Sicherungssysteme ge-
nerationenfest zu machen, in Anerkenntnis
über Jahre und Jahrzehnte bringen weltweit
gestreute Aktieninvestments durchschnittlich
der Tatsache, dass idealerweise zum Leben im acht Prozent (vor Steuern). Der norwegische
Ruhestand rund 85 Prozent des letzten Netto- Fonds ist an tausenden Unternehmen betei-
einkommens gebraucht werden, nur die Hälfte ligt, besitzt Immobilien, Erneuerbare Ener-
davon jedoch aus der gesetzlichen Rente kom- gieanlagen und Rohstoffe. Zumindest das
men kann. auch in Deutschland heiß diskutierte Thema
„Generationengerechtigkeit“ scheint gelöst:
Vorbild Norwegen Der Fonds wird das Ende der fossilen Ener-
gieträger problemlos überdauern und künfti-
Eine Sonderrolle nimmt der norwegische gen Generationen noch Erträge des heutigen
Staatsfonds ein: Aus den umfangreichen Erd- Wohlstands liefern.
öleinnahmen des Staates speist sich dieser
Fonds, von dessen Erträgen die Sozialleistun- Wie ein staatlicher Fonds zu organisieren ist,
gen mitfinanziert werden. Es handelt sich um ist nun in Deutschland die Frage. Denn der
20Aktionäre in Anleger
und Fonds/ETFs
12,1 Mio.
Aktiensparerinnen und Aktiensparer
Im Jahr 2021 erzielte
6,9
Norwegens Staats- Mio.
fond einen Erlös von
an die 160 Milliarden 2,0 Mio.
Euro, entsprechend
einer Rendite von
Quelle: Deutsches Aktieninstitut
3,1 Mio.
14,5 Prozent.
nur Aktien Aktien und Fonds/ETFs nur Fonds/ETFs
Teufel steckt im Detail. Zum Beispiel: Wie ver- Rüstungsaktien: Vom Außenseiter Schließlich wird sich zeigen, ob der Staat bei
meidet man, dass der Staat, notorisch knapp zum Favoriten der künftigen Gestaltung aus der im Großen
bei Kasse, sich eines Tages am Kapital der Ak- und Ganzen gescheiterten Riesterrente gelernt
tienrente bedient? Es folgen Probleme des An- Wie sehr sich hier das Bild wandeln kann, be- hat. Die Erhaltungsgarantie des eingezahlten
lage- und Auszahlungshorizonts. Heute lebende weist derzeit ein Blick auf die Rüstungsindust- Geldes verhinderte dort eine denkbare bessere
Ruheständler oder Beschäftigte kurz vor dem rie: Sind die Hersteller von Waffensystemen in Rendite, die teils maßlosen Gebühren der An-
Rentenalter werden sicherlich nicht mehr in den westlichen Industrieländern nun Profiteure bieter taten ein Übriges, um viele Sparvorhaben
den Genuss einer Teilausschüttung kommen. von Leid und Tod? Oder schaffen sie erst die zum Nullsummen-Flop werden zu lassen.
Dann: Mit welchen Kriterien soll die Auswahl Möglichkeiten, sich gegen gewalttätige Über-
der Anlagen erfolgen? Kaum umstritten ist die griffe zur Wehr setzen zu können? Und wie geht In Zukunft wird die Altersvorsorge damit wohl
Forderung, vor allem nachhaltige Anlagen zu man mit Unternehmen um, die Ziviles und auch demokratischer, selbstbestimmter. Denn
tätigen, was ja geradezu Daseinskriterium eines Militärisches im Portfolio haben? Da ist Air- wie auch immer der Staat es künftig organi-
solchen Staatsfonds ist. bus ein schlagendes Beispiel. Ähnlich Gas und siert – Wunder sind nicht zu erwarten. Und
Kernenergie: Seitens der EU gerade als nach- so werben die Onlineanbieter im Internet für
Aber schon bei der Grobjustierung wird es haltig und ESG-konform eingestuft, dürften die Langfristanlage in Fonds und ETF, sozu-
schwierig – die Kriterien für Nachhaltigkeit sich viele Anhänger „grüner“ Geldanlage mit sagen als private „Aktienrente“. Zumindest
und gute Unternehmensführung mit sozialer Grausen abwenden. wenn man die jüngere Generation betrachtet,
Verantwortung (ESG, Environmental Social ist das Problembewusstsein recht hoch und die
Governance) ändern sich stetig, die entspre- Allerdings: Nur zehn Prozent der deutschen Lösungsorientierung ebenfalls. Wie früh man
chenden Aktienindizes werden häufig um- Anleger sehen ethisches Investieren als wichtig dem Berufsleben adieu sagen kann, bleibt aber
gebaut, und manche als ethisch deklarierte an, zitiert die „Wirtschaftswoche“ eine Studie eine rein persönliche Entscheidung – und hängt
Anlage andererseits stellt sich bei genauerem der Fondsgesellschaft Union Investment. Hier davon ab, ob man heute auf Konsum verzichtet,
Hinsehen als Luftnummer heraus. Sobald im wäre wiederum eine Auswahlmöglichkeit für um später unabhängig zu sein. Genau genom-
übrigen die Auswahl der Investments zu sehr die Beitragszahler ein denkbarer Weg aus dem men nichts anderes als die deutsche Spartradi-
eingeschränkt wird, leidet die Rendite, während Dilemma, wie Ökonomen es mit Blick auf den tion, die so lange nur belächelt wurde..
das Risiko steigt. schwedischen Staatsfonds hervorheben. Reinhard Schlieker
21Aktien & Märkte
Die Bayer-Aktie behauptet
ihre Position als Top-
Performer im DAX. Zuletzt
gewann der Pharma- und
TOPS&
Agrarchemiekonzern einen
weiteren Gerichtsstreit.
Im NASDAQ-100 zu den
wenigen Gewinnern im
FLOPS
bisherigen Jahresverlauf
2022 gehört T-Mobile US.
Die Tochter der Deutschen
Telekom punktet mit ihrem
5G-Netz. Schlusslicht im
Technologieindex ist unterdessen
die Netflix-Aktie, die einen
intakten Abwärtstrend aufweist.
Bayer T-Mobile US Occidental Petroleum:
an der Spitze setzt auf 5G Übernahme durch Berkshire?
Im bisherigen Jahresverlauf 2022 zählt die Man muss ganz genau hinsehen: Im Steigende Erdöl- und Erdgaspreise haben in
Bayer-Aktie (WKN: BAY001) zu den wenigen NASDAQ-100 weisen im bisherigen Verlauf den vergangenen Monaten zu einer Kursrallye
DAX-Werten mit einer positiven Performance. 2022 nur wenige Indexmitglieder eine positive bei der Occidental-Petroleum-Aktie (WKN:
Sie ist zudem der Top-Performer im Leitindex. Performance auf. Zu ihnen gehört T-Mobile 851921) geführt. Der Kurs hat sich im bishe-
In vergangenen Wochen gab es einige positive US (WKN: A1T7LU). Das Unternehmen ist rigen Jahresverlauf 2022 mehr als verdoppelt.
Nachrichten vom Pharma- und Agrarchemie- eine Tochter der Deutschen Telekom (WKN: Der Wert ist damit der aktuelle Spitzenreiter
konzern: Er hatte im 1. Quartal bei Umsätzen 555750), welche seit 2001 das Mobilfunkge- im S&P 500. Zu den Aktionären des Erdöl-
und Gewinnen deutlicher zugelegt. Zudem schäft des deutschen Ex-Monopolisten in den und Erdgasförderers gehört Berkshire Hatha-
meldete das Unternehmen Erfolge bei Zulas- USA betreibt. Der direkt von der Telekom ge- way (WKN: A0YJQ2). Das Unternehmen war
sungen und klinischen Studien von neuen Me- haltene Anteil liegt bei 48,4 %. T-Mobile US ist Ende 2019 bei Occidental Petroleum eingestie-
dikamenten. Ferner konnte Bayer in den USA der zweitgrößte US-Mobilfunkanbieter. Punk- gen, um bei der Übernahme des Konkurrenten
einen weiteren „Glyphosat-Prozess“ gewinnen. ten kann er mit seiner führenden Position beim Anadarko Petroleum zu helfen. Seit März 2022
Glyphosat ist im Unkrautvernichter Roundup Ausbau der 5G-Infrastruktur. Zuletzt erzielte ist der Buffett-Konzern direkt an der Börse ak-
enthalten und wird von Kritikern als krebserre- der Konzern einen weiteren technologischen tiv und kauft Occidental-Aktien. Inzwischen
gend eingestuft. Es laufen weitere US-Klagen. Durchbruch (Voice Over New Radio). Er über- hält er 15,3 % der Anteile (rund 22 % inklusive
Der deutsche Konzern übernahm diese recht- trägt damit in ersten US-Gebieten Gespräche Ausübungsrechte). Das wirft die Frage auf, ob
lichen Risiken im Jahr 2018 mit dem Kauf des mittels 5G. Jetzt soll der Dienst stetig in weite- Berkshire den Ölkonzern komplett überneh-
Roundup-Herstellers Monsanto. ren Regionen ausgerollt werden. men will.
Bayer in Euro Stand: 14.06.2022 T-Mobile US in US-Dollar Stand: 14.06.2022 Occidental Petroleum in US-Dollar Stand: 14.06.2022
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