Ausschüttungen Dividendensaison voraus!
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Das Magazin für den kritischen Anleger 3 2023 | 12,00 EUR
www.smartinvestor.de
Ausschüttungen
Dividendensaison voraus!
De-Dollarisierung: Anleihenmarkt: Staatsbürgerschaft:
Ist Gold auf dem Weg Der Zins feiert Deal – gib Du mir,
zur Weltleitwährung? sein Comeback dann geb’ ich Dir!
Investieren in Edelmetallaktien.
Stabilitas Pacific Gold+Metals
Large/Midcaps Goldminenaktien weltweit (A0ML6U) Beständig mit den Experten.
Fondsvolumen 31.12.2022: 133,0 Mio. Euro
Setzen Sie auf stabile Erfolgsgrößen. Die Aktien der Edelmetalle
Gold und Silber versprechen langfristig weiterhin hohes Potenzial
Stabilitas Silber+Weißmetalle
und bilden somit das Kerninvestment der Stabilitas Fonds.
Silber und Weißmetallminen im Fokus (A0KFA1) Ergänzt werden die Fonds durch Aktien aus den Sektoren Platin,
Fondsvolumen 31.12.2022: 158,0 Mio. Euro Palladium, Basismetalle und Energie. Nutzen Sie das Experten
wissen und die langjährige Erfahrung von Martin Siegel und
seinem Team in Deutschland. Kontaktieren Sie uns bei Fragen zur
Stabilitas Special Situations Strategie, Performance, Kosten und ESG.
Spezialsituationen erkennen + nutzen (A0MV8V) Erfahren Sie mehr über die Stabilitas Fonds unter
Fondsvolumen 31.12.2022: 18,8 Mio. Euro www.stabilitas-fonds.de
Hinweis: Bei dieser Anzeige handelt es sich um eine Werbemitteilung.
Vertriebsstelle CapSolutions GmbH Stabilitas GmbH
Grundlage des Kaufs ist ausschließlich der VKP sowie das KID, das Verwaltungs- HerzogHeinrichStr. 6 Wittenbrede 1
reglement sowie die Berichte. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind 80336 München 32107 Bad Salzuflen
kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds
Tel.: +49.8921 55 85 13 0 Tel.: +49.52 2279 53 14
unterliegen marktbedingten Kursschwankungen, die zu Verlusten führen
können. Eine Investition ist mit Risiken verbunden. Ausführliche Hinweise zu Fax. : +49.8921 55 85 13 9 Fax: +49.52 2279 53 16
Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt. stabilitas@capsolutions.de info@stabilitasfonds.de
Editorial
Rückkopplungen
Unser Leben ist von Rückkopplungen ge-
prägt. Wer einmal eine heiße Herdplatte
INGOLSTADT | 25.03.2023
berührt hat, weiß, wovon ich spreche. Mit AUDI SPORTPARK
der Natur, der Gesellschaft oder der Wirt- Ralf Flierl, 11:00 – 17:30 UHR
schaft ist es ähnlich: Auch hier finden stän- Chefredakteur
dig Rückkopplungen statt, die dabei helfen
können, das „System“ wieder in seinen „Nor- relangen Erfahrungen mit dieser Thematik
malzustand“ zu bringen – soweit die Signale einfließen lassen. Ab S. 8 stellt er für jede Stra-
beachtet werden. tegie auch ein Beispiel vor. Deutsche Small-
Cap-Dividendenstars werden ab S. 10, extrem
Und hier kommen wir auch zum Problem: ausschüttende Ölfirmen ab S. 12 und Fonds
Heutzutage hat sich ein „Gottspielertum“ mit Dividendenfokus ab S. 30 beschrieben.
MIT
MARC
etabliert in dem Sinne, dass man alles Mög-
liche macht, ohne die Rückmeldungen des Nahezu seit Anbeginn unserer fast 20-jähri-
Systems ernst zu nehmen, damit also spätere
Konsequenzen verdrängt, sodass sich mons-
tröse Probleme heraufschaukeln können. Das
gen Historie beschäftigt sich Smart Investor
mit den Ideen der Österreichischen Schule.
Vor einer Woche ist mir dafür die ROLAND
FRIEDRICH
BESTSELLER-AUTOR UND
Beispiel par excellence dafür ist die aktuelle BAADER-Auszeichnung zuteilgeworden, WIRTSCHAFTSEXPERTE
weltweite Geldordnung, welche ich in aller worüber ich mich sehr gefreut habe. Die seit
Kürze als „Fiatgeld“ bezeichnen möchte. Das dem Tod dieses Ausnahmepublizisten im
monetäre Feedback wird hier unterdrückt, Jahr 2012 verliehene Auszeichnung gilt na-
und weiteren Top-Experten
zumindest eine Zeit lang – und die Main- türlich unserem gesamten Team, insbeson- aus Wirtschaft & Handel:
streamökonomie nimmt nicht wirklich dere meinem geschätzten Kollegen Ralph
Anstoß daran. Malisch, der mit seiner großen sprachlichen
Felix Früchtl
Versiertheit die teils nicht ganz einfachen Josef Schöftenhuber
Ganz anders in der Österreichischen Schule, Aussagen der Austrians in verständliche und Tino Leukhardt
welche bereits seit Langem auf diese Fehl- gut lesbare Texte einarbeitet. Zu meinem Idol
entwicklung hinweist. Aufgrund von Glo- Roland Baader, der übrigens den Begriff Alexander Dros
balisierung und Zinssenkungen konnte „Gottspielertum“ sogar in einem seiner Buch- Jörg Walter
die Systemunwucht lange verheimlicht titel verwendet hat, werden wir in zwei Mona-
werden. Damit ist nun Schluss! Heute ten eine ausführlichere Geschichte bringen.
werden Märkte wieder entflochten und die
Zinsen steigen. Das wird – womöglich schon Die früheren Preisträger sind fast ausnahms-
Ko s t e n l o s
in diesem Jahr – enorme Auswirkungen ha- los bereits im Smart Investor erschienen, als
ben, die wir in „Das große Bild“ ab S. 36 zu Autoren oder als Gesprächspartner. Zu
skizzieren versuchen. nennen wäre hier z.B. der 2020er-Preisträger
Dr. Markus Krall mit seiner Kolumne a n m e ld e n!
Abgesehen von dieser Makroperspektive lässt „Staatsversagen total“ im letzten Heft oder
sich Rückkopplung auch auf der Mikro- der 2021 ausgezeichnete Prof. Dr. Gerd Ha- METALLORUM-EVENTS.DE
ebene argumentieren. Wenn Unternehmen bermann mit seinem Artikel in unserer Heft-
reihenweise keine Ausschüttungen mehr an beilage „Schöne neue Welt – Über Geldsozi-
diejenigen geben, die ihnen das Kapital zur alismus und Kulturmarxismus“ (Januar 2020). Od er tre ffe n Sie un s
Verfügung gestellt haben, dann fehlt auch
hier in gewisser Weise eine Feedback-
Ein Interview mit dem letztjährigen Preisträ-
ger, Prof. em. Dr. Erich Weede, über geopo- in Stuttg art:
Schleife. Nur so lassen sich völlig absurde litische und gesellschaftliche Entwicklungen
Bewertungen erklären, die wir in den letz- finden Sie auf S. 22 in diesem Heft..
ten Jahren beobachten konnten, und die
in einer gesunden Geldordnung kaum Ich wünsche Ihnen eine spannende und in-
denkbar wären. spirierende Lektüre! Leitmesse und Kongress für
In unserer Titelgeschichte ab S. 6 hat sich
Finanzen und Geldanlage
unser neuer Kollege Peter Seufert-Heyne
Gedanken über sinnvolle Strategien in Bezug
Wir freuen uns auf Sie !
auf Dividenden gemacht und dabei seine jah- Ralf Flierl
3/2023 Smart Investor 3
Inhalt
Bild: © achmad arphan/EyeEm – stock.adobe.com
Bild: © Andrey Popov – stock.adobe.com
ab S. 14 S. 46
Märkte Anleihenmarkt: Goldwährung:
Die vergangenen Monate haben Anleiheinvestoren auf Dass die westlichen Sanktionen gegen Russland weit-
6 Dividenden in der Theorie: Auf zur eine harte Probe gestellt. Inzwischen hellt sich die gehend ins Leere laufen, ist bereits mehrfach ange-
finanziellen Freiheit Großwetterlage allerdings deutlich auf. Negative An- klungen. Auch dass sie für erhebliche Schäden in den
leiherenditen dürften 2023 der Vergangenheit ange- eigenen Reihen gesorgt haben, ist nicht länger zu
8 Dividenden in der Praxis: Jenseits der
hören. Ab S. 14 stellen wir ausgesuchte Euro-High-Yields leugnen. Das Ungemach könnte aber noch größer
Theorie vor, die mit attraktiven Renditechancen aufwarten. werden, sollte der US-Dollar – quasi als weiterer
10 Ausschüttungen bei Small Caps: Aussichtsreiche Schwellenländeranleihen folgen ab S. Kollateralschaden – seine Rolle als Weltleitwährung
Dividendenstars aus der zweiten 16. Warum Finanzanleihen zudem mit Mehrerträgen einbüßen. Warum dies ebenso wenig ein Hirngespinst
locken, erläutert Jens Franck, Portfoliomanager bei ist wie das Gold-Revival, lesen Sie ab S. 46.
Reihe
nordIX, ebenfalls auf S. 16.
12 Extremausschüttungen: Fabel-
dividenden im Ölsektor
14 Anleihenausblick 2023: Der Zins
ist zurück
16 Bankennachränge in neuem Glanz
Hintergrund
Titelstory: Dividendensaison ab S. 6
18 Inflationshistorie:Am Anfang war
Passives Einkommen dank richtiger Dividendenstrategie – was es dabei allgemein zu beachten gilt, er-
die D-Mark noch nicht
läutern wir ab S. 6 und stellen zudem einige ETFs vor, die sich auf Dividenden spezialisiert haben. Viel-
ganz stabil versprechende Dividendenaktien präsentieren wir ab S. 8; wer sich für aussichtsreiche Werte aus der
20 Politik & Gesellschaft: Alles Propa- zweiten Reihe interessiert, dürfte ab S. 10 fündig werden. Risikoaffine Anleger sollten den Ölsektor (ab.
ganda? S.12) auch aus Dividendengesichtspunkten genauer unter die Lupe nehmen. Hier winken teils extreme
Renditen – verbunden allerdings mit einem hohen Risiko.
22 Österreichische Schule: „Auf dem
Markt muss man sich bewähren“;
Gespräch mit Prof. em. Dr. Erich
Bild: © Lemonsoup14 – stock.adobe.com
Weede
26 Lebensart & Kapital – International:
Staatsbürgerschaft per Investment
28 Phänomene des Marktes: Wenn es
ums Überleben geht
Fonds
30 Inside: Dividenden- und
Anleihenfonds
32 Fondsmanager-Galerie: Investment-
treff auf LinkedIn; Gastbeitrag von
Jürgen Dumschat
33 Kolumne: Lohnt ein Einstieg in
Schweizer Aktien?
34 Interview: „Der Kupferverbrauch
dürfte sich bis 2035 verdoppeln“;
Gespräch mit Udo Sutterlüty
35 News, Facts & Figures
4 Smart Investor 3/2023
solide. liquide. transparent.
Bild: © udra11 – stock.adobe.com
S. 26 SOLIT Wertelager
Erleichtertes Auswandern dank CBI: Research – Märkte
Wer auswandern will, muss einiges beachten. Wohl
dem, der über eine Staatsbürgerschaft der neuen 36 Das große Bild: Jahr der Wende
„Exilheimat“ verfügt. Dank des Citizenship-by- 42 Löcher in der Matrix
Investment-(CBI-)Programms fällt deren Erlangung
43 Charttechnik und Intermarketanalyse Bankenunabhängige
relativ leicht, die nötigen finanziellen Mittel vor-
ausgesetzt. Welche Länder solche Programme 44 Quantitative Analyse: Alles auf Einzelverwahrung Ihrer
anbieten und welche Vor- bzw. Nachteile sich da- GRÜN Edelmetalle
raus jeweils ergeben (Neun-Säulen-Ranking), stellen 44 sentix Sentiment: Das Grundver-
wir ab S. 26 dar.
trauen überzeugt weiter nicht
45 Relative Stärke: Nackenschläge
für Gold Bugs Mit dem SOLIT Wertelager bieten
46 Edelmetalle: Krieg und wir Ihnen eine hochsichere und
Währungskrieg bankenunabhängige Verwahr-
48 Auf Stippvisite: MAG Silver, lösung für die physischen Edel-
Karora Resources metalle Gold, Silber, Platin und
50 Technologiemetalle: Die ultimative
Sicherheit für Anleger; Gespräch
Palladium sowie Diamanten.
mit Andreas Kroll
Wählen Sie dabei zwischen den
Research – Aktien Lagerstandorten Deutschland,
52 Branche im Blickpunkt: Nordseegas Schweiz, Liechtenstein und
53 Buy or Goodbye: Akzo Nobel und
Kanada.
Credit Suisse
54 Turnaround: Mitgehangen,
mitgefangen Hochsicherheitslager
56 Musterdepot: Den Anschluss zu 100 % versichert
verloren
Segregierte Lagerung
Potpourri
(„Allocated Storage“)
58 Interview: „In jeder Währungs-
S. 22, 34, 50, 58 reform no ois valurn“; Gespräch Zoll- oder mehrwertsteuer-
Interviews mit Thomas Bachheimer freier Erwerb möglich
Mit Prof. Dr. Erich Weede, Träger der ROLAND BAADER- 62 Leserbriefe: Licht und Schatten
Auszeichnung 2022, haben wir über Geostrategie, 64 Buchbesprechungen:
Kapitalismus und Freiheit gesprochen (S. 22). Udo
„Die Welt ohne uns“ und
Sutterlüty stellt spezifische Eigenschaften des SUNARES-
„Mega-Mind-Set!“ Weitere Informationen unter
Fonds vor und wirft einen genaueren Blick auf den
Kupfermarkt (S. 34). Wie man Edel- und Technologie- solit-kapital.de/solit-wertelager
metalle mit einer Tracking-Technologie versehen kann 65 Unternehmensindex/Impressum
und welche Vorteile dies bietet, erläutert Andreas
und Vorschau bis Smart Investor
Kroll von Finomet auf S. 50. Mit Thomas Bachheimer
führten wir ein aufschlussreiches Gespräch über Me- 6/2023
dien, Währungsreformen und die Performance von 66 Zu guter Letzt: Vom Hasen
Gold (ab S. 58). und vom Igel
3/2023 Smart Investor 5
Märkte
Dividenden in der Theorie
Auf zur finanziellen Freiheit
Dividenden generieren in einer vermeintlich leichten Art und
Weise stetige Einnahmen, ein sogenanntes passives Einkommen.
Doch es bedarf nebst bestimmter (Charakter-)Eigenschaften ebenso
eines spezifischen Fachwissens, um seine Investmentziele zu erreichen.
Es sei in diesem Artikel erlaubt, den Blick Welche Strategie passt zu mir? Verwaltungskosten in Kauf nehmen, näm-
etwas über den Tellerrand des reinen Inves- Nach der Entscheidung, seine finanziellen lich zwischen 0,1% und 0,5% p.a. Ein ähn-
tierens zu richten. So spricht einiges dafür, Mittel in Dividendentitel einzusetzen, folgt liches Prinzip verfolgt man, wenn man
dass sich der Charakter eines Menschen die nicht weniger unbedeutende Frage nach mit einem der Finanzprodukte an einem
daran erkennen lässt, wie er sein Kapital der passenden und erfolgreichen Strategie. reinen Dividendenindex partizipiert. So
anlegt. Bekanntermaßen hat das Agieren an Es bieten sich etliche Ansätze an, sein Port- wurde der „S&P 500 Dividend Aristo-
der Börse neben der reinen Finanzmathema- folio zusammenzustellen. Neben den von crats“ vom Vergleichsindex S&P 500
tik reichlich mit Psychologie zu tun. Und vielen Experten empfohlenen Methoden (Stand Anfang 2023) in den letzten zehn
selbst innerhalb einer Nische wie den kann man diese natürlich individuell abwan- Jahren nur marginal geschlagen. Die
Dividendenliebhabern, mit ihren ganz deln oder miteinander vermischen, wie es jährliche Rendite lag dabei fast genau bei
eigenen Besonderheiten sowie typischen für einen selbst stimmig erscheint. Folgend ordentlichen 10%.
Glaubenssätzen, bestehen durchaus feine sollen einige der wichtigeren Vorgehenswei-
Unterschiede. Grundsätzlich steht das Fokus- sen kurz beschrieben werden. All diejenigen, denen Börse und Investieren
sieren auf Dividendenwerte im Zusam- Spaß macht, werden vermutlich eine der
menhang mit einem starken Wunsch nach Weniger Zeitaufwand, folgenden Strategien wählen und aktiv
Freiheit, denn das erwirtschaftete passive mehr Gebühren versuchen, selbst einen optimalen Ertrag zu
Einkommen führt peu à peu zu finanzi- Mit einem Dividenden-ETF, also einem erwirtschaften.
eller Selbständigkeit. Man wird unabhän- passiv gemanagten Fonds, kann man sich
giger von Lohn, Gehalt oder staatlichen nicht nur reichlich Zeit sparen, sondern Auf den Hund gekommen
Sozialsystemen. Dividendensammler ja- man ist aufgrund der Diversifikation und Sehr populär, weil einfach und solide, ist
gen nicht der Illusion schnellen Reichtums regelmäßigen Überprüfung durch den die sogenannte Dogs-of-the-Dow-Strategie
hinterher, sondern investieren vielmehr Emittenten ebenso vor allzu drastischen von O’Higgins: Man wählt lediglich jene
mit gelassener Geduld in eine gesicherte Verlusten gefeit. Selbstverständlich muss Aktien mit der höchsten Dividendenrendite
Zukunft. man für diesen Service etwas höhere im Dow Jones aus. Diese Prozedur wieder-
holt sich jedes Jahr zu einem bestimmten
Zeitpunkt, man tauscht dabei entsprechend
Bild: © Kaspars Grinvalds – stock.adobe.com
Aktien nach dem aktuellen Ranking aus.
Abgesehen von den Dividendeneinnahmen
schlägt diese Methode auch noch meist den
entsprechenden Index selbst. Im Übrigen
ist sie nicht nur für den Dow Jones an-
wendbar
Warren Buffett lässt grüßen
Die Buy-and-Hold-Philosophie ist nicht
zwingend vorgeschrieben – und doch verfol-
gen die meisten Dividendenfans einen eher
langfristigen Anlagehorizont. Dies haben sie
mit reinen Value-Investoren gemein. Nichts
spricht also dagegen, sich deren Auswahlme-
thodik zu bedienen oder sie nachzuahmen.
Dabei kommt eine sehr intensive und um-
6 Smart Investor 3/2023
Smart Investor 3/2023
Dividendenstrategien - ETFs dendenausschüttungen konstant und stark
über mehrere Jahre gesteigert haben. Hier
Strategie/Methode ETF WKN Perf. 3 Perf. 5 Perf. 10
J. (%) J. (%) J. (%)
sinkt das Risiko merklich, sich soge-
nannte Eintagsfliegen einzuhandeln.
SPDR® S&P US Dividend Aristocrats
Aristokraten A1JKS0 29,1 82,0 252,2
UCITS ETF
c) Ä hnlich wie bei der Dogs-of-the-Dow-
WisdomTree Global Quality Dividend
Dividend-Growth A2AG1D 23,8 77,4 - Strategie erstellt man bei der „High-Yield-
Growth UCITS ETF
Xtrackers Stoxx Global Select Dividend
Methode“ eine Rangliste anhand der
High-Yield DBX1DG 12,9 40,6 110,3
100 Swap UCITS ETF Dividendenrendite, aber eben indexun-
abhängig. Bei dieser eher kurzfristigen
Quelle: https://de.extraetf.com
Ist-Aufnahme bestehen jedoch die größten
Gefahren, sich faule Eier ins Nest zu legen.
„Der entspannte einfach jene aus, die auch eine Dividende
Weg zum an ihre Aktionäre auszahlen. Tatsächlich lassen sich alle drei Varianten
Reichtum“ auch als ETF nachbilden. Somit ist es ein
von Susan
Die Dividende sagt Leichtes, sie ohne größeren Aufwand bzgl.
Levermann;
alles über ein Unternehmen der Performance miteinander zu vergleichen.
dtv Verlag;
288 Seiten ; Obiger Value-Ansatz ist zugegebenermaßen Es bestehen nominelle Unterschiede bei Lauf-
12,90 EUR nicht nur zeitintensiv, sondern mitunter auch zeiten von fünf oder zehn Jahren, aber in
komplex. Anhänger einer reinen „Dividen- beiden Zeiträumen schneidet die Aristokra-
denstrategie“ argumentieren, dass sie mit tenmethode am besten ab, während die High-
ihrer schlichteren Methode ähnlich hohe Yield-Methode wie vermutet deutlich schlech-
Renditen erzielen. Aus ihrer Sicht kann ter performt.
fangreiche Grundanalyse zur Anwendung. man anhand der Dividende brauchbare
Maßgebend geht es darum, Aktien mit Aussagen über die Unternehmensqualität Es ist auch vorstellbar, alle drei Methoden
hoher Qualität zu identifizieren, die aber treffen, denn nur gesunde gewinnerzielende miteinander zu vermischen.
gerade zu einem günstigen Kurs zu kaufen Firmen können sich regelmäßig eine Abgabe
sind. Den günstigen Kurs leiten Value-Inves- an ihre Investoren leisten. Ausnahmen be- Eine weitere wichtige Kennzahl zu Analy-
toren, wie die Börsenlegenden Benjamin stätigen allerdings wie so oft die Regel. sezwecken ist die Dividendenausschüttungs-
Graham und Warren Buffett, über den inne- Innerhalb der Dividendenstrategien gibt es quote. Diese sollte zwischen 40% und 70%
ren Wert eines Unternehmens ab. Es gilt verschiedene Auswahlkriterien – es seien liegen, damit das Unternehmen seinen Free
dabei, die Gewinnentwicklung und andere hier beispielhaft die bekanntesten genannt: Cashflow auch für notwendige Investitio-
Kennzahlen in diesen intrinsischen Wert nen nutzen kann.
umzurechnen. Trotz zahlreicher Anleitun- a) Eine lange Historie ist das Qualitätskri-
gen – Susan Levermann gibt in ihrem Best- terium bei der Aristokratenmethode. So Fazit
seller „Der entspannte Weg zum Reich- schaffen es nur Unternehmen auf die Die vorgestellten Methoden sollen weniger
tum“ eine brauchbare Anleitung zur Fun- Watchlist, die ihre Aktionärsabgaben über eine Empfehlung als eine Inspiration darstel-
damentalanalyse von Unternehmen – mehr als 25 Jahre immer stets gesteigert, len – denn es spricht vieles dafür, dass man
führen viele verschiedene Wege nach aber nie gekürzt haben. Solche Werte sind früher oder später ohnehin die Strategie fin-
Rom und ein Warren Buffett hat nie überaus solide, mit großen Kurssprüngen det, welche zum eigenen Charakter passt.
verraten, wie genau er den inneren Wert ist allerdings eher selten zu rechnen. Die Palette reicht von defensiv über geduldig
ermittelt. Hat man nun einige potenziel- bis hin zu risikofreudig und am Ende winkt
le Kandidaten durch die Value-Untersu- b) Bei der „Dividend-Growth-Methode“ die (finanzielle) Freiheit.
chung identifizieren können, wählt man wählt man nur Werte aus, die ihre Divi- Peter Seufert-Heyne
Anzeige
Die Dividenden-Alarm Strategie verfolgt
einen leicht umzusetzenden Ansatz.
Dabei helfen Dir der Markt-Indikator
sowie die Aktien-Signale.
Jetzt informieren auf: Dividenden-Alarm.de
3/2023 Smart Investor 7
Märkte
Dividenden in der Praxis
Jenseits der Theorie
Nach einer guten Planung folgt die entspannte Umsetzung
denwerten unter den Beteiligungen. Da
Bild: © Clement Coetze – stock.adobe.com
wäre neben Mastercard, Verizon und Apple
vor allem Coca-Cola. Der Getränkegigant
war eine der ersten und erfolgreichsten
Investitionen Buffetts und ist im Übrigen
auch in dem erlauchten Kreis der Dividen-
denaristokraten enthalten. Buffett hält ein
Aktienpaket von 400 Mio. Anteilsscheinen
an dem US-amerikanischen Getränkekon-
zern. Die letztjährige Dividende betrug
1,64 USD je Aktie und brachte ihm eine
Dividendeneinnahme von 656 Mio. USD,
allerdings vor Steuern.
Dividendenaristokraten: Altria
Der Tabakkonzern Altria (IK) ist sogar
Im vorherigen Beitrag haben wir Ihnen onsanbieter Verizon (IK). Neben AT&T ein Dividendenkönig – dafür benötigt es nicht
einige Strategien zur Hand gegeben, wie (IK), die an anderer Stelle noch erwähnt wird, 25, sondern 50 Jahre Dividendensteigerung
man sein Dividendendepot aufbauen und hat Verizon die meisten amerikanischen Te- ohne Kürzung. Altria steht wirklich für Kon-
managen könnte. Zum besseren Verständ- lefon- und Internetkunden in den USA, die tinuität und Qualität. Ihr Kerngeschäft
nis belegen wir jede Strategie mit jeweils für einen stetig hohen Cashflow sorgen. Dies hat mit vielerlei Regularien und Wider-
einem Beispiel. ist die Voraussetzung für eine kontinuierliche ständen zu kämpfen, denn Rauchen ist
Dividendenpolitik. Sämtliche Telekommu- bekanntlich ungesund. Nichtsdestowe-
ETF: S&P500 Dividend Aristocrats nikationsanbieter sind für zuverlässige und niger schafft sie es durch Innovationen
Der passiv gemanagte Fonds wurde im hohe Dividenden bekannt. (z.B. E-Zigaretten) und Erweiterung der
Oktober 2011 aufgelegt, um die Wertent- Geschäftsfelder, stets ihre Umsätze zu
wicklung des S&P High Yield Dividend Buy and Hold: Coca-Cola steigern. Aktionäre konnten sich neben
Aristocrats Index so genau wie möglich Auch wenn Warren Buffett nicht besonders den konstant hohen Dividenden auch schon
nachzubilden. Im Index befinden sich die an Dividenden interessiert ist und seine über den einen oder anderen lukrativen Ak-
60 Bestandteile des S&P Composite 1500 (R) Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway tiensplit erfreuen.
mit der höchsten Dividendenrendite, deren Inc. keine Dividenden ausbezahlt, so
Ausschüttungen in den letzten 25 aufein- tummelt sich doch eine Reihe von Dividen- Tatsächlich können Dividendenaristokra-
anderfolgenden Jahren gestiegen sind. Der ten, wenn auch sehr selten, ihren royalen
ETF ist über sämtliche Branchen diversifi- Status verlieren. Zuletzt geschah dies
ziert. Mit 13,2% haben die Versorger da- Coca-Cola (WKN: 850663) EUR im vergangenen Jahr beim US-Telekom-
bei den größten Anteil. 2013 betrug die munikationsriesen AT&T. Erstmals nach
60,00
Dividende noch 0,25 EUR je Aktie, im 34 Jahren, in denen man ununterbrochen
55,00
letzten Jahr bereits 1,41 EUR. Zusätzlich die Ausschüttungen erhöht hatte, musste
erfuhr der ETF eine Wertsteigerung von 50,00 das Management seinen Aktionären eine
48,00
knapp 300% in den letzten zehn Jahren. 46,00 Dividendenkürzung verkünden. Dieser
44,00
42,00
einschneidende Schritt wurde notwendig,
Dogs of the Dow: Verizon 40,00 da einige der kostspieligen Akquisitionen
Die mit knapp 7% höchste Dividendenren- 38,00 (u.a. WarnerMedia, DIRECTV) noch
36,00
dite unter sämtlichen Werten des Dow Jones © Tai-Pan nicht so stark wie erwartet zum Cashflow
hatte im letzten Jahr der Telekommunikati- 2018 2019 2020 2021 2022 2023 beitragen konnten.
8 Smart Investor 3/2023
Smart Investor 3/2023
Kennzahlen der vorgestellten Dividendenaktien
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz EpS EpS KGV KGV Div. Div. Div.-Ren. Div.-Ren. Div. seit Stabilität
2022* 2022e 2023e 2022e 2023e 2022e 2023e 2020e 2023e x Jahren 1 bis 10
Verizon [US] (IK) 868402 37,68 158.256 136.840 4,69 4,35 8,0 8,7 2,40 2,44 6,4% 6,5% > 20 6
Coca-Cola [US] 850663 56,22 242.870 39.802 2,03 2,37 27,7 23,7 1,60 1,67 2,8% 3,0% > 50 8
Altria [US] (IK) 200417 44,51 79.673 19.320 2,96 4,63 15,0 9,6 3,41 3,58 7,7% 8,0% > 50 7
AT&T [US] (IK) A0HL9Z 18,00 128.340 120.740 -1,05 2,11 -17,1 8,5 1,03 1,03 5,7% 5,7% > 30 2
Rio Tinto plc. [UK] 852147 69,80 87.250 50.951 8,00 6,57 8,7 10,6 4,74 4,25 6,8% 6,1% > 30 4
Arbor Realty Trust Inc. [US] (IK) A0CAPU 14,53 2.485 344 1,37 1,29 10,6 11,3 1,44 1,52 9,9% 10,5% > 10 3
*) in Mio. EUR; **) für 2022 bezahlt anno 2023; alle Angaben in EUR Quellen: onvista, Finanzen.net
Dividend-Growth-Methode: Rio Tinto Zyklikern, zu denen auch Rio Tinto gehört, liegen bestimmten Regularien, sodass sie
Die in London notierte Rio Tinto plc. ge- nach weniger erfolgreichen Jahren durchaus mindestens 90% ihrer Gewinne an ihre Ak-
hört neben BHP Billiton und Vale S.A. zu mal zu einer Dividendenkürzung. Dafür tionäre auszahlen müssen. Als Beispiel sei
den weltweit größten Bergbauunternehmen. fallen dann die Steigerungen nach „guten hier die Arbor Realty Trust Inc. (IK) ge-
Man hat sich dabei vor allem auf den Abbau Jahren“ entsprechend üppig aus, was zu ei- nannt, deren aktuelle Dividendenrendite bei
und die Produktion von Industriemetallen nem sehr hohen Mittelwert bei Dividenden- über 10% liegt und bereits über eine mehr
wie Eisenerz, Aluminium oder Kupfer erhöhungen führt. So rangiert Rio Tinto mit als zehnjährige Dividendenhistorie verfügt.
spezialisiert. Anders als bei Dividenden- einer Steigerung von 23,5% in den letzten
aristokraten kommt es bei sogenannten fünf Jahren unter den seriösen Dividenden- Fazit
zahlern ganz weit vorn. Hat man seine Strategie erst einmal gefun-
Rio Tinto plc. (WKN: 852147) EUR den, ist das Identifizieren von guten Werten
75,00 High-Yield-Methode: keine allzu schwere Übung mehr. Die Regeln
70,00 Arbor Realty Trust, Inc. sind vorgegeben und im Zeitalter des Inter-
65,00
60,00
Die höchsten Dividendenrenditen sind im nets kann man sich sämtliche Informationen
55,00 Allgemeinen innerhalb des Finanzsektors zu sowie Nachrichten mühelos und schnell be-
50,00 finden. Darunter gibt es einen besonders in- schaffen. Wenig komplexe Programme wie
48,00
46,00 teressanten Nischenbereich, sogenannte Re- Excel helfen zudem dabei, Unternehmen zu
44,00
42,00 al Estate Investment Trusts (REITs). Dabei bewerten und zu vergleichen. Fertig ist
40,00
38,00
34,00
handelt es sich um Kapitalsammelstellen für das Dividendendepot zur finanziellen
© Tai-Pan 34,00 die Kapitalanlage im Immobiliensektor. US- Freiheit.
2018 2019 2020 2021 2022 2023 amerikanische REITs im Besonderen unter- Peter Seufert-Heyne
Anzeige
Effizient schon heute,
klimaneutral morgen
Jedes heute von 2G installierte BHKW kann morgen
© brand.punkt. | AdobeStock
für den Betrieb mit Wasserstoff umgerüstet werden.
Warten lohnt sich nicht.
Sprechen Sie uns an: 2G Energy AG | T 02568 9347-0 | 2-g.com
Märkte
Ausschüttungen bei Small Caps
Dividendenstars aus
der zweiten Reihe
Für Dividendenjäger bieten sich ausgesuchte Nebenwerte an. Das Augenmerk
sollte dabei vor allem auf kontinuierlichen Ausschüttungen und robusten
Free Cashflows liegen.
Reichlich zu verteilen flow-Ziele bis zuletzt das obere Ende der für Dividendensammler eher zweitran-
Über ein recht krisenfestes Geschäftsmodell Guidance in Aussicht. Für den freien Bar- gig. Deutlich wichtiger ist die Tatsache,
verfügen sowohl der Mobilfunkanbieter mittelzufluss würde das auf eine Summe von dass Cewe seit 2010 ohne Unterbrechung
freenet als auch der vor allem für seine Foto- bis zu 250 Mio. EUR hinauslaufen. Bei 80% (!) seine Ausschüttung erhöht hat.
bücher bekannte Fotoentwickler CEWE. des Free Cashflow liegt die Vorgabe für die
Allerdings kam es bei freenet im ersten Dividendenzahlung. freenet kann sich auf Mensch und Maschine (WKN: 658080) EUR
Corona-Jahr zu einer überraschenden Divi- eine sehr effiziente Kostenstruktur und das
dendenkürzung. Mit Blick auf die konser- Wachstum im Bereich Internetfernsehen mit 60,00
vativ erscheinenden Unternehmensziele bis seiner Marke „waipu.tv“ verlassen. 50,00
zum Jahr 2025, für die man sich ein jähr- 45,00
40,00
liches Wachstum des operativen Gewinns Etwas volatiler präsentiert sich der Foto-
35,00
entwickler Cewe. Hier hängt vieles am
CEWE Stiftung (WKN: 540390) EUR Weihnachtsgeschäft; praktisch der gesam- 30,00
te Jahresgewinn wird im vierten Quartal 25,00
120,00 erwirtschaftet. Nach einer gewissen Son- © Tai-Pan
derkonjunktur zu Beginn der Pandemie 2018 2019 2020 2021 2022 2023
100,00
profitierte Cewe vergangenes Jahr bereits
90,00
wieder von vermehrten Urlaubsreisen, Geldsegen mit Software und IT
80,00
Events und Konzerten. Beides half, die Pro- Im schnelllebigen, manchmal auch zykli-
70,00 gnose komfortabel zu erreichen bzw. beim schen Geschäft mit IT und Software bleibt
Umsatz sogar zu übertreffen. Börsennotiert die Mensch und Maschine (MuM) ein
© Tai-Pan 60,00
ist die in der Rechtsform einer KGaA orga- Fels in der Brandung. Der Spezialist für
2018 2019 2020 2021 2022 2023
nisierte Cewe Stiftung, an der die Gründer- CAD-Lösungen hat sich bei Anlegern nicht
von 4% vorgenommen hat, dürfte es sich familie Neumüller rund ein Viertel der nur als operativ erfolgreiches Softwarehaus
dabei aber nur um einen Ausreißer gehan- Anteile hält. Die Personalquerelen zwischen in den Bereichen Konstruktion und Planung,
delt haben. Für 2022 stellte der Vorstand der Stiftung und dem ehemaligen Cewe- sondern schon lange auch als verlässlicher
nach einer Anhebung der Gewinn- und Cash- Vorstandschef Dr. Christian Friege sind Dividendenzahler einen Namen gemacht.
Kennzahlen der vorgestellten Dividendenaktien
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz* EpS EpS KGV KGV Div. Div. Div.-Ren. Div. seit Stabilität
2022 2022 2023e 2022 2023e 2022e** 2023e 2023e x Jahren 1 bis 10
CANCOM 541910 33,64 1.187 1.300 1,25 1,43 26,9 23,5 1,00 1,00 3,0% >10 5
CEWE Stiftung 540390 97,20 698 741 7,00 6,70 13,9 14,5 2,40 2,50 2,6% >10 9
freenet A0Z2ZZ 23,59 2.807 2.570 2,30 2,42 10,3 9,7 1,60 1,70 7,2% >10 6
Mensch und Maschine 658080 51,10 853 310 1,55 1,70 33,0 30,1 1,40 1,55 3,0% >10 8
STO Vz. 727413 151,40 385 1.790 12,50 11,00 12,1 13,8 5,00 5,00 3,3% >10 7
Villeroy & Boch Vz. 765723 19,95 247 980 2,10 1,80 9,5 11,1 1,00 1,00 5,0% >10 7
*) in Mio. EUR; **) für 2022 bezahlt anno 2023; alle Angaben in EUR; Quellen: Onvista, Börsen-Zeitung, eigene Recherche
10 Smart Investor 3/2023Gründer Adi Drotleff legte dafür in seiner STO Vz. (WKN: 727413) EUR
Amtszeit den Grundstein. Der Verwaltungs-
ratschef betonte stets die hohe Resilienz des
200,00
Geschäftsmodells, die der Gesellschaft 2022 180,00
einen weiteren Umsatz- und Ergebnisrekord 160,00
beschert hat. Neben dem Weiterverkauf von 140,00
Autodesk-Produkten wurde unter Drotleff 120,00
die eigene Softwaresparte ausgebaut. Mit den 100,00
AUSSERHALB
Produkten für CAD/CAM/BIM fährt man 90,00
80,00
inzwischen Margen von deutlich über 20% © Tai-Pan
70,00
ein. Gleichzeitig sprudeln die Free Cashflows; 2018 2019 2020 2021 2022 2023
DER EU IST IHR
exakt 30,7 Mio. EUR waren es bereits nach
neun Monaten. Vor diesem Hintergrund & Boch aufgrund der energieintensiven
VERMÖGEN
können Aktionäre für das letzte Geschäfts- Produktion direkte Auswirkungen hatte.
jahr eine weitere Dividendenerhöhung auf Die deutliche Abkühlung der Bautätigkeit
1,40 EUR (Vj.: 1,20 EUR) erwarten. und die wirtschaftliche Lage Chinas – einer
SICHERER
der wichtigsten Auslandsmärkte – kamen
Etwas volatiler präsentiert sich das Geschäft als weitere Belastungsfaktoren hinzu. Den-
des IT-Dienstleisters CANCOM. Aufgrund noch sollte der Konzern seine Ziele erreicht
von Lieferengpässen bei IT-Komponenten haben, denn es gelang, einen Teil der höhe-
und höheren Kosten nahm der Vorstand ren Kosten über angepasste Verkaufspreise Die besorgniserregenden Entwicklungen
noch im Herbst die Jahresprognose zurück. an den Endkunden weiterzugeben. Hier
in der EU, insbesondere in Deutschland,
Wachstumsmotor bleibt hier dennoch das profitiert Villeroy & Boch von der Posi-
machen es erforderlich, Ihre – vom
margenstarke Cloudgeschäft mit Zuwäch- tionierung als Premiummarke. Da der
Totalverlust bedrohten Papiergeldanla-
sen von über 20%. Außerdem kann sich Konzern über eine Nettoliquidität in drei-
gen – in Länder auszulagern, die nicht
Cancom auf seine starke Bilanz verlassen. stelliger Millionenhöhe verfügt, ist eine
der EU-Bankenhaftung unterliegen, und
Man verfügt über eine hohe Eigenkapital- stabile Dividendenzahlung von 1,00 EUR
quote und ist zugleich netto schuldenfrei. je Vorzugsaktie zu erwarten. großteils in Edelmetalle zu tauschen.
Auch deshalb kann sich das Unternehmen
eine stabile Ausschüttung (1,00 EUR je Eine ähnliche Story schreibt der Dämm- Seit über 25 Jahren bieten wir „länder-
Aktie) leisten. Parallel dazu führt Cancom stoffhersteller STO. Auch hier werden übergreifenden Vermögensschutz“:
regelmäßig Aktienrückkäufe durch. höhere Kosten bei Energie, Materialien
und Logistik zumindest teilweise weiterge- Konto / Depot in LI oder CH
CANCOM (WKN: 541910) EUR reicht. Dass der Konzern weniger als andere
60,00
Baustoffhersteller unter einer rückläufi- Ihr „Fort Knox“ in der Schweiz
gen Bautätigkeit leiden dürfte, liegt am
50,00 Einsatz der Dämmstoffe im Rahmen der Unternehmensoptimierung
45,00
energetischen Gebäudesanierung. Diese
40,00
ist vor allem bei älteren Gebäuden sinnvoll. Firmenvermögen in steuerfreies
35,00 Zudem werden solche Programme als Ener- Privatvermögen wandeln
30,00 gieeinsparinstrument in vielen Ländern
weiterhin großzügig aus Steuermitteln Erbschaftssteuer vermeiden
25,00
© Tai-Pan gefördert. Doch nicht nur die seit Jahren
2018 2019 2020 2021 2022 2023 attraktive Dividende, sondern auch die Vermögensregister: Nein danke!
blitzsaubere Bilanz machen aus Sto einen
Auf das Handwerk ist Verlass Value-Favoriten.
Edelmetallanlagen für Stiftungen
Werte zum Anfassen liefert der traditions-
reiche Keramikhersteller Villeroy & Boch. Fazit
Edelmetalllager-Dienstleistungen
Das Gründungsjahr 1748 ist bis heute im Eine attraktive und vor allem kontinuierlich
Firmenlogo mitabgebildet. Auch die Saar- gezahlte Dividende ist für Small- und Mid ter:
s e E rs tb eratung un
Kostenlo
länder aus der „Keramikstadt“ Mettlach Caps, die ansonsten weniger im Fokus der
nsulting
wagten vor einem Jahr noch einen recht Anleger stehen, auch ein Mittel zur Kurs- und
e rm in la n d.de/asco
optimistischen Ausblick, der von leichten Aktionärspflege. Die Basis hierfür sollten aber www.t
Zuwächsen bei Umsatz und EBIT aus- immer ein funktionierendes Geschäftsmo-
ging. Doch dann folgten Ukrainekrieg dell und eine starke Bilanz sein.
und Energiepreisschock, was auf Villeroy Marcus Wessel
Landstraße 123 | FL-9495 Triesen
Tel.: +41 585 105775 | Mobil: +49 177 2545848
11 info@asconsulting.li | www.asconsulting.li
3/2023 Smart InvestorMärkte
Extremausschüttungen
Fabeldividenden im Ölsektor
Nach schwierigen Jahren schütten einige Ölproduzenten aus der zweiten
Reihe teils gigantische Summen aus
In diesen Tagen legen die großen Ölkonzer- Petrobras Vz. ADR (WKN: 615375; IK) EUR heit als zuverlässig und schüttet trotz aller
ne ihre Jahreszahlen vor. Was bei Verbrau- 14,00
Ölpreiskapriolen seit 20 Jahren ununterbro-
chern und selbsternannten „Klimaschützern“ 12,00
chen Dividenden aus. Mit 72 EUR pro Ak-
für Ärger und Unverständnis sorgt, versetzt tie und einer Rendite von 45% wurde dabei
10,00
die Investoren in Verzückung: Denn durch 9,00
2022 ein Rekordwert erreicht! Kleiner Wer-
die Bank wurden aufgrund hoher Ölprei- 8,00 mutstropfen ist die französische Quellensteu-
se Rekordgewinne vermeldet sowie hohe 7,00 er – zwarkönnen Anleger diese zurückfordern,
Rückkäufe und Ausschüttungen angekün- 6,00 allerdings ist das Prozedere sehr mühselig.
digt. Während bereits bei den allseits bekann- 5,00
ten „Majors“ die Kassen klingeln, sieht es bei © Tai-Pan
4,50
TotalEnergies Gabon (WKN: 852437) EUR
einigen exotischeren Unternehmen in den 2018 2019 2020 2021 2022 2023
190,00
Emerging Markets sogar noch besser aus. 180,00
170,00
sondern mit Jean Paul Prates auf einen 160,00
Goldmedaille für Petrobras ausgewiesenen Fachmann mit 30 Jahren 150,00
140,00
Absoluter Dividendenkönig ist dabei die Branchenerfahrung. Darüber hinaus ist
130,00
halbstaatliche Petrobras (IK) aus Brasilien. zu berücksichtigen, dass Lula bereits zwei 120,00
Anleger durften sich im Kalenderjahr 2022 Amtszeiten als Präsident hinter sich hat. 110,00
über acht Zahlungen von insgesamt 5,77 Damals hat er sich als Pragmatiker er- 100,00
95,00
USD je Aktie freuen. Für die Vorzugsak- wiesen. Die Aktie stand in seiner zweiten 90,00
© Tai-Pan
tie, die derzeit bei etwa 9 EUR notiert, be- Amtszeit in der Spitze bei 60 EUR, obwohl
2018 2019 2020 2021 2022 2023
deutet das eine Dividendenrendite von die Ölförderung damals um etwa ein
60%, die sich durch Reinvestition weiter Drittel niedriger war als heute. Sollte der
hätte steigern lassen. Dass sich die hohen Markt dies irgendwann ähnlich sehen, be- Ölboom in Kurdistan
Dividenden (noch) nicht in steigenden steht über die Dividende hinaus die Chance Eine bewegte Geschichte hat Gulf Keys-
Kursen niedergeschlagen haben, dürfte auf auf eine Multiplikatorausweitung. tone Petroleum (IK) hinter sich. Nach
Unsicherheiten rund um den Regierungs- dem Sturz Saddam Husseins 2003 bilde-
wechsel in Brasilien zurückzuführen sein. Afrikanische Tochter te sich im Norden Iraks mit der autonomen
Möglicherweise ist aber der „Lula-Abschlag“, In der kleinen westafrikanischen Republik Republik Kurdistan ein junger De-facto-
mit dem Petrobras derzeit notiert, übertrie- Gabun findet sich unser nächster Dividen- Staat. Nach gut 20 Jahren lässt sich konsta-
ben. So ist es in Brasilien üblich, dass ein denchampion. TotalEnergies Gabon ist ei- tieren, dass dieser selbst nach westlichen
neuer Präsident den CEO des wichtigsten ne 85%ige Tochter der französischen Total- Maßstäben relativ gut zu funktionieren
Unternehmens des Landes durch einen Energies SE. Trotz aller Schwierigkeiten ge- scheint. Bereits Mitte der 2000er-Jahre war-
loyalen Gefolgsmann ersetzt. Entgegen hört Gabun zu den reicheren und stabileren ben die Kurden um westliche Unterneh-
ersten Befürchtungen fiel Lulas Wahl Ländern Afrikas. Vor allem aber das Unter- men, um in der bis dato unexplorierten
aber nicht auf einen Partei-Apparatschik, nehmen selbst erwies sich in der Vergangen- Wüste nach Öl zu suchen. Die auf den Ber-
Kennzahlen der vorgestellten Dividendenaktien
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz EpS EpS KGV KGV Div. Div. Div.-Ren.
2022 2021 2022e 2021 2022e 2021 2022e 2022e
Petrobras Vz. ADR (IK) 615375 9,50 61,9 108 2,50 4,70 3,8 2,0 1,80 5,20 54,7%
TotalEnergies Gabon 852437 165,00 0,8 0,6 6,00 12,00 27,5 13,8 3,69 72,52 44,0%
Gulf Keystone (IK) A2DGZ5 2,22 0,5 0,7 1,67 1,90 1,3 1,2 0,44 0,90 40,5%
Ecopetrol (IK) A0Q9ZL 9,70 20,0 35,0 1,25 1,20 7,8 8,1 0,09 2,05 21,1%
*) in Mrd. EUR; alle Angaben in EUR; Quellen: Borsen-zeitung.de, Geschäftsberichte,eigene Schätzungen, yahoo finance
12 Smart Investor 3/2023Smart Investor 3/2023
da er sich der Klimaagenda verpflichtet sieht.
Bild: © Angelov – stock.adobe.com
Auch wenn die Regierung versichert, dass
bestehende Verträge davon nicht betrof-
fen seien, verharrt der Kurs trotz Rekord-
ergebnissen etwa 85% unter den Hochs
aus dem Jahre 2012. Diese Bewertung er-
scheint deutlich zu niedrig, vor allem da
sich die Rhetorik der kolumbianischen
Politiker nicht prinzipiell von jenen west-
licher Regierungen unterscheidet.
mudas registrierte Gulf Keystone war eines den kurdischen Autonomiebestrebungen Sind die Dividenden nachhaltig?
dieser wagemutigen Unternehmen und nicht gerade wohlwollend gegenüber steht. Anfang letzten Jahres ging kein Analyst
wurde rasch fündig. Geologische Proble- bei den genannten Unternehmen von derart
me, aus dem Ruder laufende Erschließungs- Der kolumbianische Verfolger hohen Dividendenzahlungen aus. Allerdings
kosten sowie fallende Ölpreise brachten das Die breit aufgestellte Ecopetrol (IK) ist Ko- haben die meisten Gesellschaften ihre Schul-
Unternehmen 2014 an den Rande der In- lumbiens größtes Unternehmen und wich- den nun so weit reduziert, dass zusätzliche
solvenz. Durch eine Kapitalerhöhung konn- tigste Einnahmequelle für den Staat, der Einnahmen sofort an die Aktionäre weiter-
te Gulf Keystone auf Kosten der Altaktio- knapp 90% am Unternehmen hält. Ecope- gereicht werden können. Aufgrund niedrige-
näre gerettet werden. Heute ist die Gesell- trol fördert nicht nur Öl, sondern betreibt rer Ölpreise könnten die Zahlungen bei allen
schaft schuldenfrei, steht blendend da und auch Raffinerien, Pipelines und sogar Unternehmen außer Ecopetrol 2023 auf sehr
verdiente 2022 über 250 Mio. EUR, was Mautstraßen in mehreren Ländern Latein- hohem Niveau leicht rückläufig sein. Lang-
einem KGV von unter zwei entspricht. Auch amerikas. Die Kolumbianer schütteten im fristig hängt natürlich vieles vom Ölpreis ab.
die Aktionäre können sich über ihren An- vergangenen Jahr zwar „nur“ 20% aus, ha-
teil am Erfolg freuen. 2022 erfolgten fünf ben aber bereits eine deutliche Erhöhung Fazit
Zahlungen von zusammen 0,90 EUR pro angekündigt. Besonders die starken Zah- Gerade in einem seitwärts oder sogar ab-
Aktie, was eine Rendite von etwa 40% be- len aus dem dritten Quartal sind in den wärts laufenden Markt sollte sich ein gut
deutet! Für die Zukunft hat Gulf Keystone 2022er-Dividenden noch nicht vollständig diversifiziertes Dividendenportfolio zu
große Pläne: Die Förderung auf dem Shai- enthalten. So wurden allein im dritten Quar- behaupten vermögen. Die Ölwerte eignen
kan-Feld soll in den nächsten Jahren ver- tal über 6 Mrd. USD verdient, was einem sich aufgrund ihrer bisher nicht gekannten
doppelt werden. Der günstigen Bewertung annualisierten KGV von etwa eins (!) ent- Renditen hervorragend als Beimischung
und der Wachstumsfantasie stehen natürlich spräche. Politische Unsicherheiten verhin- und bieten nebenbei Potenzial für eine
auch Risiken gegenüber: Kurdistan ist für derten bisher eine Kurserholung. Der linke Neubewertung. Politische Klumpenrisiken
den Export auf eine Pipeline durch die Tür- Präsident Petro hat erst kürzlich erklärt, kei- sollten durch Streuung reduziert werden.
kei angewiesen – auf ein Land also, welches ne neuen Öl- und Gaslizenzen zu vergeben, Thomas Steinhauser
Anzeige
RATIONAL.
Immer eine gute
Investition.
Für Kunden und Aktionäre.
›Rund 50 % Marktanteil
›Hochprofitabel auch in der Krise
›Mehr als 200 Mio. Euro Liquidität
›75 % Eigenkapitalquote
Mehr unter: rational-online.com
unter Unternehmen/Investor Relations
Wir bedanken uns bei unseren Kunden und Aktionären
für ihre langjährige Treue und gute Partnerscha�.Märkte
Anleihenausblick 2023
Der Zins ist zurück
Dramatischer als 2022 hätten sich der Anleihemarkt kaum verändern
können. Die historische Zinswende ist zwar noch nicht abgeschlossen –
insbesondere höherrentierliche Rentenpapiere bieten inzwischen aber
wieder Ertragsperspektiven, die durchaus eine gute Einstiegsgelegenheit
sein können.
Die vergangenen zwölf Monate waren Auf Euro lautende Investment-Grade-An- zins inzwischen ein Niveau von 4,5%
für Anleiheinvestoren wahrlich kein leihe sind unter die Räder gekommen bis 4,75% erreicht hat (insgesamt +450
Zuckerschlecken. Bei lediglich homöo- und haben gemessen am Barclays Euro Basispunkte), hinkt die EZB hier noch
pathischen Zinserträgen haben sowohl Aggregate sogar 17,2% verloren. deutlich hinterher. Die europäischen
auf Euro als auch auf US-Dollar lau- Notenbanker haben sich lange Zeit zu
tende Schuldverschreibungen historisch Inflationsanstieg und zögerlich gezeigt und sind im Gefolge
hohe Kursverluste erlitten. So hat der Ausdehnung der Credit Spreads der proaktiv agierenden Federal Reser-
REX Performanceindex (REX P), der Erklären lassen sich die massiven Kurs- ve immer weiter ins Hintertreffen geraten.
die Wertentwicklung (Preisänderungen verluste am Anleihemarkt in erster Linie Von aktuell 3% aus dürfte es zwar noch
plus Zinserträge) idealtypischer deut- mit der Explosion der Inf lationsraten, etwas nach oben gehen – die nächste
scher Staatsanleihen widerspiegelt, seit die in der Eurozone und den USA in der Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte soll
Anfang 2022 über 11,5% an Wert ver- Spitze bei 10,6% bzw. 9,1% lagen. Selbst laut expliziter Kommunikation der EZB
loren (Stand: 31.1.2023) und damit die wenn die schwankungsanfälligen Prei- schon auf der Märzsitzung (16.03.) er-
Zugewinne der vorangegangen zehn se für Energie und Lebensmittel aus der folgen –, insgesamt gehen aber immer
Jahre wieder eingebüßt. Anderen An- Inf lationsrate herausgerechnet werden, mehr Analysten davon aus, dass Chris-
leiheklassen erging es absolut betrachtet ist die daraus resultierende Kerninf la- tine Lagarde in puncto Straffung der
nicht besser. Bei auf Euro und US-Dol- tion in der Eurozone mit 5,2% mehr als Geldpolitik schon bald die Luft ausge-
lar lautenden High Yields betrugen die doppelt so hoch wie angestrebt. Wäh- hen könnte. So schwächte die Franzö-
Verluste jeweils über 11%1, bei Emer- rend die Fed ihre Zinswende bereits im sin ihre „Forward Guidance“ zuletzt
ging-Markets-Papieren waren es 15,2%. März 2022 gestartet und bei ihrem Leit- deutlich ab. Die Botschaft nach der
jüngsten EZB-Sitzung unterschied sich
deutlich von der „hawkischen“ Haltung
Abb. 1: Erträge von zehn Jahren in Luft aufgelöst zuvor, wie es von Marktbeobachtern
heißt. Negative Anleiherenditen sind
500
für 2023 deshalb eher nicht zu erwarten.
Dies gilt insbesondere für Papiere jen-
seits erstklassiger Bonitätseinstufungen.
Zum einen dient das gestiegene Zins-
400
niveau hier als Puffer vor möglichen
weiteren Kursverlusten, zum anderen
scheint sich das in den letzten zwölf Mo-
300 naten leicht angewachsene Ausfallrisiko
in der Ausdehnung der Credit Spreads
übermäßig stark widerzuspiegeln.
200
2000 2005 2010 2015 2020 Euro-High-Yields mit
attraktiven Renditechancen
REX Performance Index
Beide Aspekte gelten etwa für Euro-Cor-
Stand: 15.11.2022 Quelle: onvista.de porate-High-Yields, auf die wir in Smart
1
Gemessen an den entsprechenden Indices der Bank of America Merrill Lynch.
14 Smart Investor 3/2023Smart Investor 3/2023
Ausgewählte Fünf-Sterne-Fonds mit Schwerpunkt Euro-High-Yields
Name WKN Kurs (EUR) TER (%) Perf. 1 J. (%) Perf. 3 J. (%) Perf. 5 J. (%)
AXA World Funds – Euro Credit TR A12HNX 109,20 1,2 1,04 7,23 12,63
Candriam Bonds Euro High Yield 971353 174,33 1,45 -2,31 -0,83 6,33
FAM Renten Spezial* (IK) A3C544 95,06 0,96 -3,18 5,61 14,10
JPMorgan Funds - Europe High Yield Short Duration A2DJDB 109,11 0,1 1,96 4,56 -
Threadneedle (Lux) European High Yield A2JN8K 10,71 0,7 -4,97 -1,30 -
*Performancekennzahlen von anderer Tranche. Jeweils fünf Morningstar-Sterne. Stand: 9.2.2023 Quellen: comdirect, Morningstar
Investor 12/2022 auf S. 54/55 ausführ- der Refinanzierungswelle der Jahre 2020 gemanagte Fonds sollten 2023 deshalb
lich eingegangen sind. Gemessen an der und 2021 konnten viele Emittenten zu- die Chance auf überdurchschnittliche
wirtschaftlichen Lage (leichte Rezessi- dem langfristige Kredite zu sehr nied- risikobereinigte Anleiherenditen bieten.
on in der Eurozone möglich) sowie den rigen Zinsen aufnehmen und dadurch Ähnliches gilt auch für Bankennachränge,
historischen Ausfallraten liegen die die bestehenden Kreditlaufzeiten ver- so Jens Franck, Leiter Portfoliomanage-
durchschnittlichen Risikoaufschläge längern, ihre Kreditkosten senken und ment beim Hamburger Fixed-Income-
dieser Schuldverschreibungen nach wie ihre Kapitalstruktur optimieren. Euro- Spezialisten nordIX AG (siehe Kasten
vor auf einem sehr hohen Niveau. Mit High-Yields bzw. entsprechende aktiv auf S. 16).
Anzeige
Scherzer A 181x130 v3:Layout 1 26.03.2014 17:53 Uhr Seite 1
Handverlesen investieren.
© Bild: U. Hardberck - Fotolia.com
Scherzer & Co. AG
www.scherzer-ag.deMärkte
Bankennachränge
in neuem Glanz Jens Franck,
Portfoliomanager nordIX
Der Zinsanstieg der vergangenen Monate und die wirtschaft- (Tier-zwei-Anleihen) derzeit durchschnittliche Renditen
liche Eintrübung in Europa haben bei vielen Anleiheanle- von über 5%. Geht man noch eine Stufe tiefer zu den
gern die Furcht vor einer steigenden Anzahl an Insolvenzen ‚neuen‘ Additional-Tier-eins-Anleihen (CoCo-Bonds), sind
aufkommen lassen. Rein vordergründig wären Banken zweistellige Renditen nicht unüblich.“ Dabei sei zu berück-
als große Kreditgeber davon besonders stark betroffen. Die sichtigen, dass das Rating von Nachranganleihen zwar
Skepsis gegenüber dem Finanzsektor, der von breiten In- geringfügig niedriger als das herkömmlicher Bankenschuld-
vestorenkreisen ohnehin vernachlässigt wird, hat dadurch verschreibungen ist, beim Emittentenrating aber logischer-
eher noch zugenommen. Dabei wird allerdings oft eine weise keine Unterschiede bestehen. Die Benotung liegt oft
ganze Reihe von Faktoren übersehen, die insbesondere für im Investment-Grade-Bereich. Interessierten Anlegern rät
die nachrangig zu bedienenden Papiere von Kreditinsti- Franck zu Fondslösungen.
tuten sprechen, erläutert Jens Franck, Fondsmanager des Dr. Martin Ahlers
nordIX Renten plus2 (WKN: A0YAEJ).
Abb. 2: Durchschnittliche Rendite von Euro-Financial-Nachranganleihen
„Unter anderem sind die regulatorischen Anforderungen an
die Branche, z.B. was die Eigenkapitalausstattung anbelangt, 7%
seit der Finanzkrise 2008 kontinuierlich gestiegen. Gleichzei-
6%
tig wurden über die letzten Jahre massiv faule Kredite abge-
baut, was selbst bzw. insbesondere für Italien gilt.“ Die gestie- 5%
genen Zinsen hätten laut Franck zudem zu höheren Margen 4%
Rendite
und damit verbunden der höchsten Profitabilität des Banken-
3%
sektors seit der Finanzkrise geführt. Nach einer Dekade mit
relativ bescheidenen Returns gehen die Analysten von 2%
McKinsey hier für 2022 von einer Eigenkapitalrendite zwi- 1%
schen 11,5% und 12,5%3 aus.
0%
06/2017 06/2018 06/2019 06/2020 06/2021 06/2022
Auch wenn sich die Risikoprämien gegenüber Corporate
Bonds zuletzt etwas verringert haben, sieht Franck bei Ø Rendite EUR Financial Nachranganleihen
Finanzanleihen nach wie vor einen attraktiven Mehrertrag.
„So bietet das Segment der klassischen Nachranganleihen Quelle: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan, nordIX AG
2
Der Schwerpunkt des nordIX Renten plus liegt auf Emissionen von Finanzinstituten. Eine besondere Rolle spielen dabei nachrangige Anleihen von namhaften
Banken und Versicherungen.
3
McKinsey (2022): Global Banking Annual Review, abrufbar unter https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/global-banking-
annual-review#/.
Gute Aussichten für Schwellenländeranleihen die aktuell bei ca. 8,5% liegen4, sind zum einen eine Folge der
Auch für Schwellenländeranleihen stehen die Chancen der- gestiegenen US-Treasury-Rendite, spiegeln zum anderen aber
zeit recht gut. Diese Ansicht vertritt zumindest Denise Simon, auch die Spreadausweitung infolge der Verschärfung der Finan-
Co-Head im EM-Debt-Team bei Lazard Asset Management zierungsbedingungen und der weitverbreiteten Risikoaversion im
und Fondsmanagerin des Lazard Emerging Markets TR Debt vergangenen Jahr wider“, so Simon. „Inzwischen scheint bei vie-
Fund (WKN: A1JA4Q). Sie begründet ihre Einschätzung mit len Notenbanken ein Ende der restriktiven Maßnahmen aber in
einer „seltenen Kombination“ aus hohen Renditen, attraktiven Sicht zu sein.“ Die Portfoliomanagerin rechnet mit sinkenden
Bewertungen und einem günstigen globalen Umfeld – einschließ- Renditen, wenn der Markt in den kommenden Monaten damit
lich des Potenzials für ein höheres Wachstum in China. „Die ho- beginnt, Zinssenkungen in vielen Emerging-Markets-Ländern in
hen Renditen von Emerging-Markets-Hartwährungsanleihen, die Anleihekurse einzupreisen.
4
Gemessen an den im JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified enthaltenen EM-Anleihen.
16 Smart Investor 3/2023Smart Investor 3/2023
Tab. 2: Ausgewählte Fünf-Sterne-Fonds mit Schwerpunkt Emerging-Markets-Anleihen
Name WKN Kurs (EUR) TER (%) Perf. 1 J. (%) Perf. 3 J. (%) Perf. 5 J. (%)
Aberdeen Standard – Select Emerging Markets Bonds A1C4LA 107,87 1,75 -9,62 -17,00 -11,02
Erste Bond EM Corporate EUR A0M0XD 189,34 1,06 -6,44 -1,69 5,11
Global Evolution Funds Frontier Markets A1CW23 146,73 2,05 -9,86 -3,79 -4,66
Robeco Sustainable Emerging Credits A14P64 111,81 0,81 -8,13 -5,90 0,78
Weltzins-INVEST A1CXYM 20,20 1,15 -1,76 -6,97 3,67
**Performancekennzahlen von anderer Tranche. Jeweils fünf Morningstar-Sterne. Stand: 9.2.2023 Quellen: comdirect, Morningstar
Ausweichlösungen deshalb oft einige Extrapünktchen an Rendite erwarten. Da
weiterhin gefragt die Auswahl in der Regel sehr situationsabhängig erfolgt, bleibt
Trotz der genannten Beispiele ist das angestiegene Zinsni- hier zur Verdeutlichung nur der Verweis auf entsprechende
veau unter Berücksichtigung der aktuellen Inf lationsraten Themen der Vergangenheit (siehe beispielhaft Tab. 3).
natürlich alles andere als verlockend. Da zinsbringende Wert- Dr. Martin Ahlers
papiere aus Sicht vieler Anleger aber in keinem breit gestreu-
ten Portfolio fehlen sollten, werden wir uns auch 2023 mit
sogenannten Anleihesurrogaten auseinandersetzen. Hierunter Interessenkonflikt
verstehen wir Anlagemöglichkeiten, die zwischen Aktie und
Anleihe einzuordnen sind und Letzteren möglichst nahekom- Der Autor Dr. Martin Ahlers ist im Fonds FAM Renten
men. Sie bleiben zum Teil unter dem Radar größerer Inves- Spezial investiert.
torenkreise und lassen bei überschaubarem (Mehr-)Risiko
Anzeige
Tab. 3: Anleihensurrogate, beschrieben in Smart Investor Nr.
Name Heft, Seite
Abfindungs- und Übernahmeaktien 3/2021, S. 18
Indexanleihen 6/2022, S. 54
Cat Bonds 1/2020, S. 56
Discoutzertifikate 6/2021, S. 54
Dividendenaristokraten 3/2022, S. 20
Drägerwerk-Genussschein 5/2020, S. 57
Infrastrukturinvestments 10/2018, S. 58
Kleinstkrediteanleihen 12/2021, S. 54
P2P-Kredite 9/2021, S. 56
Private-Equity-Anleihen 12/2019, S. 58
Rentenfonds mit Zusatzkick 3/2019, S. 58
Sondersituation PROKON 5/2019, S. 59
US-Preferred-Shares 3/2020, S. 19
YieldCos 9/2019, S. 12
Im Smart Investor haben wir seit 2018 immer wieder sogenannte Anleihe-
surrogate vorgestellt. Diese sind zwar weder rechtlich noch wirtschaftlich
Anleihen, erwiesen sich aber als brauchbare Alternative, um in der Null-
zinsphase vergleichsweise stabile Erträge zu erwirtschaften.
3/2023 Smart Investor 17Sie können auch lesen
