KURVEN LAGE. 2. HALBJAHR 2018 - HALBJAHRESBERICHT DES DEUT SCHEN AKTIENINSTITUT S - DEUTSCHES AKTIENINSTITUT
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2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. HalbJAHRESBericht des Deutschen Ak tieninstituts Schwerpunkt: Digitalisierung
DAX-Rendite-Dreiecke des
Deutschen Aktieninstituts
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SPAREN LOHNT SICH Die DAX-Rendite-Dreiecke zeigen deutlich die Chancen
der Aktienanlage und untermauern unsere grund-
Gerne informiert Sie Claudia Franke (franke@dai.de),
wie Sie die DAX-Rendite-Dreiecke
2 017
2016
23,6 14,7 -5,6 2 015
-2,4 des Deutschen
8,4 10,3
-25,3
9,5 -14,0
Aktien
-3,5 2014
E L D A Nsätzliche
L AGEmpfehlung
E „pro Aktie“. Die anschauliche instituts für Ihre Zwecke
4,1 5,1 7,8 9,6 -1,4 2 013
32,1 10,4einsetzen können
8,7 8,8 10,0 0,6 2–012
5
ob als
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 2 011
Darstellung macht die DAX-Rendite-Dreiecke zu einem kostenfreien-21,1 PDF-Download,
12,5 19,7 12,5 11,1als 10,3
Poster10,8im3,6Format
2010 DIN
-7,1 10,6 16,8 12,0 11,0 10,3 10,7 4,4 2009
Klassiker der Anlageberatung. Auch für Schulungen A3 oder26,6 lizensiert für den Eigendruck mit Ihrem Logo.
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 2008
10
oder zur Illustration anlagebezogener Publikationen Unter
-40,1 8,2 www.dai.de/renditedreieck
13,4 0,1 9,2 13,6 10,9 10,5 10,0 finden 10,4 5,3Sie weitere
2007
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 2006
sind sie hervorragend geeignet. 24,2 21,6 Informationen.
-18,1 0,0 5,7 -1,1 5,9 9,9 8,5 8,6 8,4 9,0 4,9 2005
SPARDAUER IN JAHREN
34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4 6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 2004
14,1 25,0 23,6 22,9 -4,1 4,1 7,2 1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 2003
15
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 2002
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 20 01
-14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 2000
-16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 1999
66,6 6,8 -8,1 -28,2 -6,0 -1,8 5,1 8,6 11,0 -0,6 3,3 5,2 2,1 5,2 7,3 6,8 7,1 7,1 7,5 5,1 1998
20
2,4 33,6 9,2 -4,0 -22,8 -5,4 -1,9 4,2 7,5 9,8 -0,5 3,0 4,8 2,0 4,9 6,9 6,5 6,8 6,8 7,2 5,0 19 97
36,2 19,0 31,2 13,6 1,0 -17,0 -3,4 -0,8 4,4 7,3 9,4 0,0 3,2 4,8 2,2 4,9 6,8 6,4 6,7 6,7 7,1 5,0 1996
26,9 38,8 26,2 32,1 17,7 5,8 -11,2 -0,7 1,0 5,3 7,8 9,7 1,0 3,8 5,2 2,8 5,2 7,0 6,6 6,8 6,8 7,2 5,2 19 95
5
12,5 23,3 34,2 26,9 31,1 19,5 8,9 -6,8 1,5 2,6 6,3 8,4 10,0 2,0 4,5 5,7 3,4 5,6 7,2 6,8 7,0 7,0 7,4 5,5 1994
-1,8 6,0 17,1 27,8 24,2 28,2 19,1 10,0 -4,2 2,8 3,5 6,7 8,6 10,1 2,7 4,9 6,0 3,8 5,8 7,3 7,0 7,1 7,1 7,5 5,6 19 93
25
58,0 9,1 8,5 16,1 25,1 22,9 26,5 19,0 11,0 -1,9 4,0 4,5 7,3 8,9 10,3 3,4 5,4 6,3 4,3 6,2 7,5 7,2 7,3 7,3 7,6 5,9 19 92
10
-9,7 30,9 9,9 9,0 15,0 22,7 21,4 24,8 18,5 11,4 -0,2 4,9 5,2 7,7 9,2 10,4 4,0 5,8 6,6 4,7 6,4 7,7 7,3 7,5 7,4 7,7 6,0 19 91
1,5 -3,2 21,8 9,4 8,7 13,8 20,6 20,0 23,1 17,8 11,6 1,0 5,4 5,7 7,9 9,2 10,4 4,4 6,0 6,8 4,9 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 1990
7 -3,0 -3,4 15,7 7,7 7,6 12,2 18,5 18,2 21,3 16,8 11,3 1,6 5,6 5,8 7,9 9,1 10,2 4,6 6,1 6,9 5,1 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 1989
15
7 0,9 -0,9 13,7 7,5 7,5 11,5 17,2 17,2 20,0 16,2 11,2 2,3 5,9 6,1 8,0 9,1 10,1 4,9 6,3 7,0 5,3 6,7 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,3 1988
30
1 5,3 2,3 13,6 8,4 8,1 11,6 16,6 16,7 19,3 15,9 11,3 3,1 6,4 6,5 8,2 9,3 10,2 5,2 6,5 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 19 87
8 4,4 2,3 12,0 7,7 7,6 10,8 15,4 15,7 18,2 15,1 11,0 3,4 6,4 6,5 8,1 9,1 10,0 5,3 6,6 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 1986
20
3 3,2 1,6 10,2 6,8 6,9 9,9 14,2 14,6 17,0 14,3 10,5 3,4 6,3 6,4 7,9 8,9 9,8 5,3 6,5 7,1 5,6 6,8 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 1985
7 4,3 2,7 10,1 7,0 7,1 9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 198 4
5 6,2 4,4 10,7 7,8 7,7 10,1 13,7 14,1 16,2 14,0 10,7 4,5 6,9 6,9 8,3 9,1 9,9 5,9 6,9 7,4 6,0 7,1 8,0 7,7 7,8 7,8 8,0 6,7 1983
25 35
7 7,7 5,9 11,4 8,7 8,5 10,6 13,9 14,2 16,1 14,0 11,0 5,1 7,3 7,3 8,6 9,4 10,1 6,2 7,2 7,6 6,3 7,4 8,2 7,9 8,0 7,9 8,1 6,9 1982
9 9,5 7,6 12,3 9,7 9,4 11,2 14,2 14,5 16,3 14,3 11,4 5,9 7,9 7,9 9,0 9,7 10,4 6,7 7,6 8,0 6,8 7,7 8,5 8,2 8,3 8,2 8,4 7,2 19 81
0 10,4 8,5 12,7 10,3 9,9 11,6 14,3 14,6 16,3 14,4 11,7 6,5 8,3 8,3 9,3 10,0 10,6 7,1 7,9 8,3 7,1 8,0 8,7 8,4 8,5 8,4 8,6 7,4 1980
30
Mehr Aktien
5 10,8 9,1 12,8 10,6 10,2 11,7 14,3 14,5 16,1 14,4 11,8 6,9 8,6 8,5 9,5 10,1 10,7 7,3 8,1 8,5 7,3 8,2 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,6 1979
6 10,8 9,2 12,7 10,6 10,3 11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 1978
4 10,7 9,2 12,4 10,5 10,2 11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7 7,2 8,8 8,7 9,6 10,1 10,7 7,6 8,3 8,6 7,5 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1977
40
35
3 10,5
1 10,3 braucht das Land
9,2 12,2 10,4 10,1 11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6
9,1 11,9 10,3 10,0 11,2 13,3 13,5 14,8 13,5 11,4
7,3
7,4
8,8
8,8
8,7
8,7
9,6 10,1 10,6
9,5 10,1 10,6
7,7 8,3 8,6 7,6 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1976
7,7 8,3 8,6 7,6 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1975
0 10,2 9,1 11,7 10,2 10,0 11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3 7,5 8,8 8,7 9,5 10,0 10,5 7,8 8,4 8,7 7,7 8,4 8,9 8,7 8,8 8,7 8,8 7,9 1974
40
0 10,3 9,2 11,7 Einblicke in die
10,2 10,0 11,1 12,9 Chancen der11,3
13,2 14,4 13,2 Aktienanlage
7,6 8,9 8,8 9,6 10,1 10,5 7,9 8,5 8,7 7,8 8,5 9,0 8,8 8,8 8,7 8,9 7,9 1973
8 10,1 9,1 11,4 10,1 9,9 10,9 12,7 12,9 14,1 13,0 11,2 7,6 8,9 8,8 9,5 10,0 10,4 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 1972
45
5 9,8 8,9 11,1 9,8 9,7 10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,9 1971
45
3 9,6 8,7 10,8 9,7 9,5 10,5 12,1 12,4 13,5 12,5 10,8 7,6 8,7 8,6 9,3 9,8 10,2 7,8 8,3 8,6 7,7 8,4 8,8 8,7 8,7 8,6 8,7 7,9 1970
1 9,3 8,5 10,6 9,4 9,3 10,2 11,8 12,1 13,2 12,2 10,6 7,5 8,6 8,5 9,2 9,6 10,1 7,7 8,3 8,5 7,7 8,3 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,8 19 69
7 9,0 8,3 10,2 9,2 9,1 10,0 11,5 11,8 12,8 11,9 10,4 7,4 8,4 8,4 9,0 9,5 9,9 7,6 8,2 8,4 7,6 8,2 8,7 8,5 8,5 8,5 8,6 7,8 1968
50 50
1991
1992
1993
1994
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2000
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25 30 35 40 45 50
N JAHREN Stand: 31. Dezember 2018
gen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
en Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
as DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
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REGELMÄSSIG IN AKTIEN SPAREN LOHNT SICH -2,4
23,6 14,7 -5,6
8,4 10,3 -3,5
-25,3
9,5 -14,0
2 017
2016
2015
2014
D A S D AX - R E N D I T E - D R E I E C K F Ü R D I E M O N AT L I C H E G E L D A N L AG E 4,1
32,1 10,4
5,1
8,7
7,8 9,6 -1,4
8,8 10,0 0,6
2013
2 012
5
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 2 011
-21,1 12,5 19,7 12,5 11,1 10,3 10,8 3,6 2010
26,6 -7,1 10,6 16,8 12,0 11,0 10,3 10,7 4,4 2009
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 2008
10
-40,1 8,2 13,4 0,1 9,2 13,6 10,9 10,5 10,0 10,4 5,3 2007
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 2006
24,2 21,6 -18,1 0,0 5,7 -1,1 5,9 9,9 8,5 8,6 8,4 9,0 4,9 2005
SPARDAUER IN JAHREN
34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4 6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 2004
14,1 25,0 23,6 22,9 -4,1 4,1 7,2 1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 2003
15
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 2002
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 20 01
-14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 2000
-16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 1999
66,6 6,8 -8,1 -28,2 -6,0 -1,8 5,1 8,6 11,0 -0,6 3,3 5,2 2,1 5,2 7,3 6,8 7,1 7,1 7,5 5,1 1998
Eine 2,4 33,6 9,2 -4,0 -22,8 -5,4 -1,9 4,2 7,5 9,8 -0,5 3,0 4,8 2,0 4,9 6,9 6,5 6,8 6,8 7,2 5,0 19 97
20
36,2 19,0 31,2 13,6 1,0 -17,0 -3,4 -0,8 4,4 7,3 9,4 0,0 3,2 4,8 2,2 4,9 6,8 6,4 6,7 6,7 7,1 5,0 1996
monatliche Geldanlage 26,9 38,8 26,2 32,1 17,7
5
5,8 -11,2 -0,7 1,0 5,3 7,8 9,7 1,0 3,8 5,2 2,8 5,2 7,0 6,6 6,8 6,8 7,2 5,2 19 95
12,5 23,3 34,2 26,9 31,1 19,5 8,9 -6,8 1,5 2,6 6,3 8,4 10,0 2,0 4,5 5,7 3,4 5,6 7,2 6,8 7,0 7,0 7,4 5,5 1994
in Aktien von Ende 1990 bis Ende -1,8 6,0 17,1 27,8 24,2 28,2 19,1 10,0 -4,2 2,8 3,5 6,7 8,6 10,1 2,7 4,9 6,0 3,8 5,8 7,3 7,0 7,1 7,1 7,5 5,6 19 93
25
58,0 9,1 8,5 16,1 25,1 22,9 26,5 19,0 11,0 -1,9 4,0 4,5 7,3 8,9 10,3 3,4 5,4 6,3 4,3 6,2 7,5 7,2 7,3 7,3 7,6 5,9 19 92
10
2010 erbrachte eine durchschnittliche -9,7 30,9 9,9 9,0 15,0 22,7 21,4 24,8 18,5 11,4 -0,2 4,9 5,2 7,7 9,2 10,4 4,0 5,8 6,6 4,7 6,4 7,7 7,3 7,5 7,4 7,7 6,0 19 91
1,5 -3,2 21,8 9,4 8,7 13,8 20,6 20,0 23,1 17,8 11,6 1,0 5,4 5,7 7,9 9,2 10,4 4,4 6,0 6,8 4,9 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 1990
jährliche Rendite von -30,7 -3,0 -3,4 15,7 7,7 7,6 12,2 18,5 18,2 21,3 16,8 11,3 1,6 5,6 5,8 7,9
15
9,1 10,2 4,6 6,1 6,9 5,1 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 1989
49,1 -9,7 0,9 -0,9 13,7 7,5 7,5 11,5 17,2 17,2 20,0 16,2 11,2 2,3 5,9 6,1 8,0 9,1 10,1 4,9 6,3 7,0 5,3 6,7 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,3 1988
30
6,8 Prozent. -46,2
36,3 38,2
7,1 22,2
1,1
0,8
5,3
4,4
2,3 13,6
2,3 12,0
8,4
7,7
8,1 11,6 16,6 16,7 19,3 15,9 11,3
7,6 10,8 15,4 15,7 18,2 15,1 11,0
3,1
3,4
6,4
6,4
6,5
6,5
8,2
8,1
9,3 10,2
9,1 10,0
5,2
5,3
6,5
6,6
7,2
7,2
5,6
5,6
6,9
6,9
7,9
7,9
7,6
7,6
7,7
7,7
7,7
7,7
7,9
7,9
6,5
6,5
19 87
1986
20
5,1 -32,2 0,1 14,1 -0,3 3,2 1,6 10,2 6,8 6,9 9,9 14,2 14,6 17,0 14,3 10,5 3,4 6,3 6,4 7,9 8,9 9,8 5,3 6,5 7,1 5,6 6,8 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 1985
101,4 27,0 -15,4 3,5 13,7 1,7 4,3 2,7 10,1 7,0 7,1 9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 198 4
22,1 66,8 32,3 -3,8 7,8 15,0 4,5 6,2 4,4 10,7 7,8 7,7 10,1 13,7 14,1 16,2 14,0 10,7 4,5 6,9 6,9 8,3 9,1 9,9 5,9 6,9 7,4 6,0 7,1 8,0 7,7 7,8 7,8 8,0 6,7 1983
25 35
36,1 21,5 51,4 31,7 2,5 10,6 16,0 6,7 7,7 5,9 11,4 8,7 8,5 10,6 13,9 14,2 16,1 14,0 11,0 5,1 7,3 7,3 8,6 9,4 10,1 6,2 7,2 7,6 6,3 7,4 8,2 7,9 8,0 7,9 8,1 6,9 1982
22,8 35,6 24,6 45,5 31,8 7,5 13,2 17,4 8,9 9,5 7,6 12,3 9,7 9,4 11,2 14,2 14,5 16,3 14,3 11,4 5,9 7,9 7,9 9,0 9,7 10,4 6,7 7,6 8,0 6,8 7,7 8,5 8,2 8,3 8,2 8,4 7,2 19 81
-1,7 13,3 27,4 22,2 39,2 29,6 9,6 14,1 17,6 10,0 10,4 8,5 12,7 10,3 9,9 11,6 14,3 14,6 16,3 14,4 11,7 6,5 8,3 8,3 9,3 10,0 10,6 7,1 7,9 8,3 7,1 8,0 8,7 8,4 8,5 8,4 8,6 7,4 1980
30
-1,1 0,7 10,0 22,2 19,6 34,0 27,2 10,3 14,1 17,2 10,5 10,8 9,1 12,8 10,6 10,2 11,7 14,3 14,5 16,1 14,4 11,8 6,9 8,6 8,5 9,5 10,1 10,7 7,3 8,1 8,5 7,3 8,2 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,6 1979
-7,5 -1,4 0,4 7,7 18,2 17,1 29,7 24,7 10,4 13,7 16,6 10,6 10,8 9,2 12,7 10,6 10,3 11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 1978
6,0 -4,8 -1,5 0,1 6,1 15,3 15,0 26,3 22,4 10,1 13,2 15,8 10,4 10,7 9,2 12,4 10,5 10,2 11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7 7,2 8,8 8,7 9,6 10,1 10,7 7,6 8,3 8,6 7,5 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1977
40
35
10,0 7,6 -1,5 -0,3 0,7 5,5 13,6 13,7 23,7 20,7 9,8 12,7 15,1 10,3 10,5 9,2 12,2 10,4 10,1 11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6 7,3 8,8 8,7 9,6 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1976
Geschichte der Aktien
JAHRESRENDITEN IN PROZENT: -4,6 6,4 6,7 -0,2 0,4 1,1 5,1 12,2 12,6 21,7 19,2 9,6 12,2 14,5 10,1 10,3 9,1 11,9 10,3 10,0 11,2 13,3 13,5 14,8 13,5 11,4 7,4 8,8 8,7 9,5 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 1975
30,1 3,9 7,5 7,3 1,4 1,5 1,8 5,2 11,5 11,9 20,2 18,1 9,4 11,9 14,0 10,0 10,2 9,1 11,7 10,2 10,0 11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3 7,5 8,8 8,7 9,5 10,0 10,5 7,8 8,4 8,7 7,7 8,4 8,9 8,7 8,8 8,7 8,8 7,9 1974 Seiten 32, 42, 84, 96, 102
40
1973 Michael Rösler
Positive Rendite 5,5 27,0 9,4 10,0 9,0 3,5 3,0 2,9 5,7 11,3 11,7 19,2 17,5 9,6 11,8 13,8 10,0 10,3 9,2 11,7 10,2 10,0 11,1 12,9 13,2 14,4 13,2 11,3 7,6 8,9 8,8 9,6 10,1 10,5 7,9 8,5 8,7 7,8 8,5 9,0 8,8 8,8 8,7 8,9 7,9
45 Aktien-Gesellschaft für Historische Wertpapiere
-27,6 -4,3 16,3 7,2 8,5 8,0 3,6 3,1 3,1 5,5 10,6 11,0 18,0 16,5 9,3 11,4 13,3 9,8 10,1 9,1 11,4 10,1 9,9 10,9 12,7 12,9 14,1 13,0 11,2 7,6 8,9 8,8 9,5 10,0 10,4 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 1972
Rendite um Null -0,2 -18,6 -6,1 10,7 5,3 6,9 6,9 3,2 2,9 2,9 5,2 9,8 10,3 16,8 15,6 8,9 11,0 12,8 9,5 9,8 8,9 11,1 9,8 9,7 10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8
45
7,9 1971 Salzbergstraße 2, 38302 Wolfenbüttel
-4,1 5,5 -11,5 -4,6 8,7 4,8 6,3 6,4 3,3 3,0 2,9 5,0 9,3 9,9 15,9 14,8 8,7 10,6 12,3 9,3 9,6 8,7 10,8 9,7 9,5 10,5 12,1 12,4 13,5 12,5 10,8 7,6 8,7 8,6 9,3 9,8 10,2 7,8 8,3 8,6 7,7 8,4 8,8 8,7 8,7 8,6 8,7 7,9 1970 www.aktiensammler.de
Negative Rendite -24,8 -4,7 3,7 -8,9 -4,1 7,1 4,1 5,6 5,8 3,1 2,9 2,9 4,8 8,8 9,3 15,0 14,1 8,4 10,2 11,9 9,1 9,3 8,5 10,6 9,4 9,3 10,2 11,8 12,1 13,2 12,2 10,6 7,5 8,6 8,5 9,2 9,6 10,1 7,7 8,3 8,5 7,7 8,3 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,8 19 69
7,4 -19,7 -6,6 1,1 -8,3 -4,3 5,4 3,2 4,6 5,1 2,7 2,5 2,6 4,4 8,2 8,8 14,1 13,3 8,0 9,8 11,4 8,7 9,0 8,3 10,2 9,2 9,1 10,0 11,5 11,8 12,8 11,9 10,4 7,4 8,4 8,4 9,0 9,5 9,9 7,6 8,2 8,4 7,6 8,2 8,7 8,5 8,5 8,5 8,6 7,8 1968 Bildnachweis
50 50
Seiten 16-19,
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
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1999
2000
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2007
2008
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2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
ZIEL Sandra Ramírez | Photography
www.businessfotos-muenchen.com
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Seiten 44-45, 92-93
Jose Poblete
SPARDAUER IN JAHREN
www.poblete.eu/demo
Stand: 31. Dezember 2018
Das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage bildet die durchschnittliche jährliche Rendite ab, die in der Vergangenheit erzielt werden konnte, wenn über einen betrachteten Zeitraum mit konstanten monatlichen Beträgen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
Daten sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Auch berücksichtigt die Darstellung keine Kosten, die bei der Geldanlage anfallen können, oder Steuern auf Erträge. Näheres zur Methodik entnehmen Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
nicht für Schäden, die durch den Erwerb oder die Veräußerung einer Aktie oder eines Finanzinstruments auf Grundlage dieses Dokuments entstanden sind. Soweit ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen im Sinne des WpHG das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
Bericht über das 2. Halbjahr 2018
1. Juli bis 31. Dezember 2018
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Frankfurt am Main
Inhalt
30 Blockchain zur Abbildung von Aktien 48 Politische Arbeit 2. Halbjahr 2018 82
Positionspapiere 2. Halbjahr 2018
Prof. Dr. Philipp Sandner
Leiter des Frankfurt School Blockchain Center, 50 Primärmärkte 86
Die EU-Marktmissbrauchsverordnung –
Frankfurt School of Finance & Management ein Stimmungsbild
51 Brexit: Austrittsverhandlungen des Vereinigten
Tim Gabriel Königreichs mit der Europäischen Union Dr. Gerrit Fey
Service Delivery Manager, T-Systems Leiter Kapitalmarktpolitik, Deutsches Aktieninstitut e.V.
52 Prospektrecht
54 Derivateregulierung
34 Dringend gesucht: 88 R
endite-Dreieck Mitarbeiteraktien: Vorteile für
verlässlicher EU-Investitionsschutz! 55 Mitarbeiteraktien Unternehmen und Gesellschaft verdeutlichen
08 F
akten rund um die Aktie
Jan Bremer 56 Bankenregulierung Dr. Norbert Kuhn
Leiter des EU-Verbindungsbüros, Deutsches Aktieninstitut e.V. 57 Geldmarktfonds Leiter Unternehmensfinanzierung, Deutsches Aktieninstitut e.V.
10 Stürmische Zeiten
Dr. Christine Bortenlänger 36 Raus aus dem KIein-Klein 90 M
ehr Aktionäre in Deutschland – Gleichgültigkeit
Geschäftsführender Vorstand, 58 Sekundärmärkte
Birgit Homburger und Missverständnisse überwinden
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Leiterin des Hauptstadtbüros, Deutsches Aktieninstitut e.V. 59
Marktmissbrauchsrecht, Beteiligungstrans
Maximilian Lück
parenz und Emittentenleitfaden
Leiter Europarecht, Deutsches Aktieninstitut e.V.
12 Alles neu mit Digitalisierung 60 Neuordnung der Europäischen Aufsichtsbehörden
38 ARUG II: Mehr Sensibilität gegenüber
Dr. Hans-Ulrich Engel wettbewerbsrelevanten Daten! 61
„Fitness Check“ zu Berichtspflichten und 92 Konferenzen und Tagungen 2. Halbjahr 2018
Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V., elektronische Jahresfinanzberichte
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Dr. Cordula Heldt
Leiterin Corporate Governance und Gesellschaftsrecht, 62 Investitionsschutz in Europa
Finanzvorstand der BASF SE 94 Publikationen und Studien 2. Halbjahr 2018
Deutsches Aktieninstitut e.V. 63 Grunderwerbsteuer und börsennotierte
Unternehmen
16 Herbstempfang: Der Vorstand des 98 Arbeitskreise 2. Halbjahr 2018
Deutschen Aktieninstituts im Dialog 40 Studie: ESG stellt Investoren und 64 Drittstaatenregime für Wertpapierfirmen
Unternehmen vor Herausforderungen 64 Finanztransaktionssteuer
104 Neumitglieder stellen sich vor
Dr. Martin Reitz 65 Änderung des Umwandlungsgesetzes
18 er Europaabgeordnete David McAllister als
D 105 Neu in Präsidium und Vorstand
Vorsitzender der Geschäftsführung,
Gastredner beim Deutschen Aktieninstitut 66 Vierte und Fünfte EU-Geldwäscherichtlinie
Rothschild & Co. Deutschland
66 Zahlungsverkehr 106 Präsidium und Vorstand zum 31. Dezember 2018
20
Nur ein geeintes Europa ist
44 Der Konferenzbericht: 67 Besteuerung digitaler Dienstleistungen
ein starkes Europa 108 Gastredner bei Veranstaltungen 2. Halbjahr 2018
Transformationsprozess Sustainable Finance
68 FinTech: Blockchain und Initial Coin Offerings
David McAllister, MdEP
Vorsitzender des Ausschusses für Auswärtige 69 Common Ownership: Diskussion um indirekte
46 Veranstaltungsvorschau 2019 110 Ansprechpartner
Angelegenheiten des Europäischen Parlaments Minderheitsbeteiligungen
112 Kapital. Markt. Kompetenz. – Das sind wir.
24 Immer neugierig – Erfolgreiche Digital- 70 Corporate Governance
Transformation eines Fotodienstleisters
71 CSR und Sustainable Finance
Dr. Olaf Holzkämper
Vorstand für Finanzen und Controlling, 72 Umsetzungsgesetz zur zweiten
CEWE Stiftung & Co. KGaA
Aktionärsrechterichtlinie (ARUG II) Geschichten über Maschinenbauaktien
74 Reform des
Deutschen Corporate Governance Kodex 32 Linde plc: Von der Eismaschine zum
28 Zurechnung von Erklärungen weltgrößten Anbieter von Industriegasen
autonomer Systeme 75 Whistleblowing
Prof. Dr. Joachim Schrey 76 Unternehmenssanktionen 42 Heidelberger Druckmaschinen AG: Vom
Rechtsanwalt, Fachanwalt für 76 Kollektiver Rechtsschutz Heidelberger Tiegel zu Bogenoffsetmaschinen
Informationstechnologierecht, Noerr LLP
77 Geschäftsstelle der Regierungskommission
Rebecca Diana John 84 DEUTZ AG: Die älteste Motorenfabrik der Welt
Deutscher Corporate Governance Kodex
Wissenschaftliche Mitarbeiterin, Noerr LLP
96 Koenig & Bauer AG:
78 Ökonomische Bildung Der älteste Druckmaschinenhersteller der Welt
79 Aktionärszahlen
102 F. Wöhlert'sche Maschinenbau-Anstalt und
80 Rendite-Dreiecke Eisengiesserei AG: Aufstieg und Fall
80 Regulierung der Anlageberatung
6 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 81 Aktien und Altersvorsorge 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 7
Fakten rund
Besonders viele Aktionäre im Süden
um die Aktie
50 € monatlich in Aktien investieren
Starke Renditen nach 20 Jahren:
17,9%
16,1% Rendite pro Jahr
te pro Jahr
0% Rendi
9,
€
o Ja h r
e pr
12,1%
Schleswig-Holstein/ it
nd
Hamburg Re
%
4,7
Mecklenburg-Vorpommern € € €
14,1% Niedersachsen/
Bremen Sachsen-
14,0%
Berlin
12.000 €
Das wurde in 20 Jahren
eingezahlt.
19.612 €
Schlechtester Sparplan
(Ende 1991 bis Ende 2011)
32.009 €
Durchschnittliche Wert
entwicklung über 20 Jahre
76.140 €
Bester Sparplan
(Ende 1979 bis Ende 1999)
12,9% 10,2%
Anhalt DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage des Deutschen Aktieninstituts, angenommen wird jeweils eine monatliche Geldanlage in Aktien des DAX über einen Zeitraum von 20 Jahren.
14,8%
Im internationalen Vergleich wenig deutsche börsennotierte Unternehmen
Brandenburg
Zahl der börsennotierten Unternehmen im Inland
8,2 14,5%
Nordrhein-Westfalen
Sachsen 2170
Korea
14,9%
Hessen %
16,7%
Thüringen
1720
Großbritanien 3663
Japan
21,3%
Rheinland-Pfalz/
Saarland 103
Niederlande
21,0%
Baden-Württemberg
Bayern 4405 463 826
Deutschland Polen
USA
776
Frankreich 2012
225 Australien
Schweiz
355
Italien
In Prozent der Bevölkerung über 14 Jahre einschließlich Aktienfondsbesitzer Quelle: Deutsches Aktieninstitut e.V. Quelle: World Federation of Exchanges, London Stock Exchange, Euronext, eigene Berechnungen (Stand: November/Dezember 2018)
8 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 9
Dr. Christine Bortenlänger,
Geschäftsführender Vorstand,
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Stürmische Zeiten
Am 8. Mai 2019 verleihen wir auf unserem Jahresempfang stärker in das öffentliche Bewusstsein zu rücken. Mit der gemeinsames Europa stark zu machen. Die Europawahl
in Stuttgart erstmals den vom Deutschen Aktieninstitut Stiftung des Meritum-Preises der Deutschen Wirtschaft setzt im Mai bietet dabei jedem von uns die Gelegenheit, ein
gestifteten Meritum-Preis der Deutschen Wirtschaft. das Deutsche Aktieninstitut ein deutliches Zeichen für die klares Bekenntnis für ein demokratisches Europa abzugeben.
Er ist Ausdruck der Anerkennung und öffentlichen Stärkung von Demokratie und Sozialer Marktwirtschaft und
Würdigung von Persönlichkeiten, die für die Soziale stellt sich Strömungen entgegen, die die Grundpfeiler un Die Herausforderungen, die vor der zukünftigen Euro
Marktwirtschaft und Werte wie Demokratie und Freiheit seres Zusammenlebens direkt oder indirekt infrage stellen. päischen Kommission liegen, sind vielfältig. Neben den
eintreten. Mit dem Preis würdigen wir auch Ideen und hoffentlich zeitnah beginnenden Verhandlungen zu einem
Projekte, die sich in besonderem Maße für die ökonomische Aber nicht nur in Deutschland, auch in Europa heißt es, Handelsabkommen mit dem Vereinigten Königreich
Bildung und das bessere Verständnis wirtschaftlicher wachsam zu bleiben und sich zu engagieren. Der anstehende, werden die Kapitalmarktunion, Sustainable Finance und die
Zusammenhänge einsetzen. Aus diesem Grund wird die nicht enden wollende Brexit, der letztlich alle Seiten zu Digitalisierung ganz oben auf der Kommissionsagenda
Auszeichnung in zwei Kategorien vergeben: dem Ehrenpreis Verlierern machen wird, ist ein Paradebeispiel für wachsen- stehen. Unsere Positionen zu diesen, aber auch vielen
für verdiente Persönlichkeiten und ihre Lebensleistung den Nationalismus und Populismus. Auch in Italien und weiteren wichtigen europäischen Themen finden Sie in
sowie dem mit 25.000 Euro dotierten Förderpreis für junge, Ungarn rumort es und die Zustimmung der europäischen dieser Kurvenlage. Die Lektüre lohnt sich!
vielversprechende Initiativen. Völker zum Friedensprojekt Europa scheint ins Wanken
zu geraten. In einer Reihe von Mitgliedstaaten versuchen
Schon der ehemalige Bundespräsident Richard von Weizäcker Populisten, das institutionelle Gefüge der Europäischen
betonte, dass demokratische Freiheit auch in stürmischen Union, aber auch die europäischen Grundwerte zu diskre- Ihre
Zeiten der beste Kompass sei. Auch wir leben in stürmischen ditieren und zu unterlaufen. Unser demokratischer Konsens
Zeiten und es braucht viel Engagement, um unsere freiheitliche scheint in Schieflage zu geraten. Dem gilt es entschlossen
Grundordnung zu erhalten. Es ist an der Zeit, die Bedeutung entgegenzutreten. Wir alle sind aufgefordert, uns in der
unseres Gesellschaftssystems für unseren Wohlstand wieder Öffentlichkeit, aber auch im kleinen privaten Kreis für ein
10 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 11
Dr. Hans-Ulrich Engel,
Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V.,
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender und
Finanzvorstand der BASF SE
Schnell und intensiv verändert die
Digitalisierung die Welt. Längst hat
die Digitalisierungswelle uns alle
erfasst. Mit innovativen digitalen
Lösungen wird die Finanzfunktion
effektiver und effizienter. Der Weg
der digitalen Transformation bietet
viele Chancen, aber auch Herausfor-
derungen, die uns zu neuem Denken
zwingen.
Alles neu mit
Digitalisierung
Wir stehen am Beginn einer neuen Ära,
denn seit der industriellen Revolution hat
keine Entwicklung die Wirtschaft so sehr in
Aufbruchstimmung versetzt wie die Digita
lisierung. Sie bringt vielfältige neue Möglich
keiten, die zu erforschen und zu nutzen programmiert und in festgelegten Zeit Learning“-gestützter Verfahren mehr
sind. Im Finanzbereich gilt dies für fast alle abständen automatisch durchgeführt Einsichten zu gewinnen, die Vorhersage
Prozesse. Wir sprechen nicht von einer Tech werden. So können fehleranfällige manu genauigkeit zu verbessern und natür
nologie, vielmehr geht es um eine Reihe elle Arbeiten vermieden und optimiert lich die Geschwindigkeit zu erhöhen.
neuer Technologien mit unterschiedlichen werden zum Beispiel die Übertragung
Reifegraden. Die derzeit am meisten genutz von Daten zwischen verschiedenen Neue Möglichkeiten ergeben sich auch im
ten Technologien umfassen Robotic Process Systemen. Treasury. Beispielsweise können durch
Automation, Advanced Analytics, künstliche den Einsatz von „Machine Learning“-
Intelligenz und die Blockchain-Technologie. Noch ein gutes Beispiel: Der Finanz basierten Prognosen das Kundenzah
bereich verfügt über einen riesigen Pool lungsverhalten prognostiziert und damit
Unbegrenzte unstrukturierter Daten. Bisher werden eine automatisierte Festlegung von Kun
Einsatzmöglichkeiten diese Daten jedoch nicht ausreichend denkreditlimits durchgeführt werden.
genutzt. Digitale Werkzeuge erlauben
Digitalisierung bietet zahlreiche Anwendungs es uns zunehmend, dieses ungeheure Die Transformation im Finanzwesen
felder und Einsatzmöglichkeiten. Robotic Datenpotential durch den Einsatz künst wird dazu führen, dass Finance in Echt
Process Automation (RPA) ist zum Beispiel licher Intelligenz zu unserem Vorteil zu zeit (real time) funktionieren wird; das
eine der Technologien, die BASF nutzt. Sich nutzen. Im Wesentlichen geht es darum, Reporting wird nicht länger das „Bottle
wiederholende Prozesse können dank RPA mit Hilfe statistischer und „Machine neck“ in den Entscheidungsprozessen
12 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 13
sein. Die kontinuierliche Buchhaltung wird die bisherigen zu fördern. Interdisziplinäre Teams über verschiedene
Abschluss-Prozesse ersetzen. Nicht zu unterschätzen ist Funktionen und operative Einheiten hinweg arbeiten im
dabei das Zusammenspiel der neuen Technologien. Die Bereich Digitalisierung eng zusammen. Dies erweitert die
Entwicklung geht hin zum intelligenten Unternehmen, in Perspektiven der Mitarbeiter und steigert die Kreativität.
dem neue Technologien mit dem klassischen Enterprise Dazu gehört auch, ein Netzwerk über Organisationsgren
Resource Planing System (ERP) verbunden werden und zen hinweg aufzubauen, um mit ausgewählten Peer-
damit ein neues Niveau an Automatisierung ermöglichen. Gesellschaften, Forschungsinstituten und Beratungsge
sellschaften am Puls der Zeit zu bleiben.
Die digitale Transformation ist ohne eine moderne
IT-Infrastruktur nicht möglich. In einer agilen Finanzwelt
ist ein vollvernetztes ERP-System ein Eckpfeiler der Digi
talisierung. State-of-the-art-Technologien versprechen
viele Vorteile: Effizienzsteigerung, weniger Komplexität, Eine digitale Trans-
erhöhte Transparenz, verringerte Arbeitslast und eine
größere Arbeitszufriedenheit. Weitere Nutzen eines
modernen ERP-Systems sind weniger Aufwand bei der formation will sehr gut
geplant sein.
Integration oder dem Carve-out von M&A-Projekten oder
die Sicherstellung von Compliance mit ihren stetig stei
genden Anforderungen. Neue Technologien könnten die
Basis für moderne Berichterstattung mit Hilfe von konso
lidierten Wertschöpfungsketten, Simulationen und Wert
fluss-Visualisierungen legen. Nicht zu unterschätzen: Die Digital Mindset in der Organisation
neuen Technologien entsprechen den Gewohn heiten
der jungen Mitarbeiter. Vom Smartphone aus und mit Mit der Digitalisierung verändern sich die Rollen und
Apps geht es direkt in das ERP-System. Aufgaben aller Finanzmitarbeiter. Vor allem repeti
tive und transaktionale Tätigkeiten werden wegfallen
Die Vorteile der neuen Technologien sind verlockend, oder anders gestaltet sein. Damit können sich die
doch nicht einfach zu erreichen. Dementsprechend will Mitarbeiter mehr auf die Auswertung der Finanz
eine digitale Transformation sehr gut geplant sein. kennzahlen konzentrieren. Die Digitalisierung wird
von allen Beteiligten mehr Verantwortung fordern.
Die Digital Finance Roadmap: Die Voraussetzung für eine digitale Transformation
Digitalisierung planbar machen liegt darin, einen „Digital Mindset“ tief in der Orga
nisation zu verankern. „Empowerment“ und Agilität
Der Arbeitskreis „Digital Finance“ der Schmalenbach- werden wichtiger; es geht nicht immer um Perfektion
Gesellschaft für Betriebswirtschaft e.V. hat es sich zur („Progress is more important than perfection“) – auch
Aufgabe gemacht, die Digitalisierung der Finanzfunk das Operating Model wird sich ändern: Robots and
tion voranzutreiben und dafür die Digital Finance Algorithmen werden gemeinsam mit Mitarbeitern
Roadmap entwickelt. die Aufgaben in neuer Art und Weise
erledigen.
Die Digital Finance Roadmap ist ein Instrument, um den
komplexen Wandel zur Digitalisierung zu planen und zu Digitalisierung muss zu einer Top-
strukturieren. Sie visualisiert die Schlüsselbereiche einer Prio
rität im Finanzbereich werden.
digitalen Transformation: „People & Culture“, „Process Nur so kann der Finanzbereich den
Excellence“, „Integrated Reporting & Consolidation“, „Busi digitalen Wandel des Unternehmens
ness Orientation & Governance“ und „Compliance“. Die aktiv gestalten und meistern.
Digital Finance Roadmap ist ein wichtiges Planungswerk
zeug, das sich stetig weiterentwickelt. Entlang der Schlüs
selbereiche gibt es eine Vielzahl von Projekten, die sich
bereits in der Implementierungsphase befinden oder die
für die Zukunft geplant sind. Die verschiedenen Projekte
sind außerdem nach ihrer Wertigkeit in Digital Technolo
gies, Essentials und Add-ons klassifiziert.
Da wir alle noch nicht genau wissen, was auf uns zu
kommt, Erfahrungen fehlen und aussagefähige Bench
marks kaum vorhanden sind, ist es umso wichtiger, im
Gespräch zu bleiben und den gegenseitigen Austausch
14 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 15
Der Vorstand des Deutschen
Aktieninstituts im Dialog
Anlässlich unseres Herbstempfangs traf sich nehmender Handelshemmnisse. Oettinger ligung eines institutionellen Anlegers
der Vorstand unter Leitung von Christo betonte, dass die Europawahl im Jahr 2019 an mehreren Unternehmen der gleichen
pher Delbrück, Mitglied des Vorstands des wichtiger als alle Europawahlen zuvor sei. Branche (indirekte Minderheitsbeteiligung
Deutschen Aktieninstituts und Finanz Alle müssten sich für die EU einsetzen. Das beziehungsweise Common Ownership)
vorstand der Uniper SE, in den Räumen gelte auch für die deutsche Wirtschaft, die die Wettbewerbsintensität innerhalb die
der BNP Paribas Fortis in Brüssel zu einer vom europäischen Binnenmarkt besonders ser Branche spürbar reduziere. Unterdes
Reihe von Gesprächen. Vormittags tausch profitiere. Industrievertreter sollten sich sen gibt es trotz mangelnder empirischer
ten sich die Vorstandsmitglieder mit Prof. öffentlich für Europa stark machen. Relevanz eine Reihe von regulatorischen
Dr. Rolf Nonnenmacher, Vorsitzender der Vorschlägen auf europäischer Ebene. Die
Regierungskommission Deutscher Corporate Nach dem Bericht von Dr. Christine Borten Diskussion um Common Ownership muss
Governance Kodex, zur Kodex-Reform aus. länger, Geschäftsführender Vorstand des deshalb ernst genommen werden. Das
Ziele der Reform seien, so Nonnenmacher, Deutschen Aktieninstituts, über die Aktivi Deutsche Aktieninstitut wird sich auch
den Kodex wieder zum maßgeblichen täten des Aktieninstituts im vergangenen dazu äußern und mit den Stakeholdern im
Standard für Corporate Governance in Halbjahr stand unter anderem noch die Dialog bleiben.
Deutschland und ihn lesbarer zu machen. aktuelle Diskussion zu Common Ownership
auf der Agenda. Dabei han
Auf einen Impulsvortrag von Günther H. delt es sich ursprüng
Oettinger, EU-Kommissar für Haushalt und lich um eine vor
Personal, folgte am Nachmittag eine rege nehmlich in den
Diskussion zu den gegenwärtigen Heraus USA geführte aka-
forderungen für die europäische Wirtschaft demische Diskus-
und Gesellschaft vor dem Hintergrund zu- sion, ob die Betei
16 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 17Der Europaabgeordnete David McAllister als
Gastredner beim Deutschen Aktieninstitut
Der traditionelle Herbstempfang des Deut Im Anschluss an die Rede des Europa Am Abend lud das Deutsche Aktieninstitut
schen Aktieninstituts fand Mitte Oktober abgeordneten diskutierten Delbrück und bereits zum vierten Mal zum European
2018 im Auditorium der BNP Paribas Fortis McAllister unter anderem über die kon Corporate Excellence Dinner. Botschafter
in Brüssel statt. Das moderne Ambiente bot kreten Auswirkungen des Handelsstreits Michael Clauß, seit Sommer 2018 neuer
den rund 150 Gästen einen großartigen zwischen den USA und der Europäischen Ständiger Vertreter der Bundesrepublik
Rahmen, um sich über die aktuellen Ent Union. Um eine weitere Zuspitzung des Deutschland bei der Europäischen Union,
wicklungen in Europa und der Welt auszu Konflikts zu vermeiden, müssten beide Sei hielt einen interessanten Impulsvortrag zur
tauschen. ten im Gespräch bleiben und versuchen, Rolle der Europäischen Union in der Welt
aufeinander zuzugehen. Delbrück und politik und aktuellen Herausforderungen
Christopher Delbrück, Mitglied des Vor McAllister betonten, wie wichtig freier und wie dem Brexit. Die Mitglieder des Vor
stands des Deutschen Aktieninstituts und fairer Handel sei, da er Innovationen voran stands des Deutschen Aktieninstituts nutz
Finanzvorstand der Uniper SE, hob in seiner treibe und die Basis für Wohlstand in den ten die Gelegenheit, in informeller Runde
Begrüßung der Gäste mit Blick auf den Brexit beteiligten Volkswirtschaften bilde. mit Herrn Clauß intensiv über die aktuellen
hervor, dass die Wirtschaft die schlep wirtschaftspolitischen Themen der Europäi
penden Austrittsverhandlungen mit dem Die anstehende Europawahl im Mai 2019 schen Union zu diskutieren.
Vereinigten Königreich mit großer Sorge sei eine Chance für die Bürgerinnen und
verfolge. Die Wirtschaft brauche dringend Bürger, mit ihrer Wahlbeteiligung ein deut
tragfähige Lösungen. Er riet den Unterneh liches Signal für Europa zu senden. „Stär
men, die möglichen Auswirkungen eines ken Sie Europa durch Ihre Stimme – denn
harten Brexit auf ihre Geschäfte zu unter nur ein starkes und einiges Europa kann
suchen und die erforderlichen Vorbereitun langfristig Schutz und Wohlstand bieten“,
gen zu treffen. betonten McAllister und Delbrück.
Auch der Gastredner David McAllister, Vor
sitzender des Ausschusses für Auswärtige
Angelegenheiten des Europäischen Parla
ments und Mitglied der Delegation für die
Beziehungen zu den Vereinigten Staaten,
äußerte sich besorgt über den Stand der
Brexit-Verhandlungen mit dem Vereinig
ten Königreich. Es sei durchaus noch mög
lich, zu einer Einigung zu kommen, die die
nicht verhandelbaren Prinzipien der EU
wahre und gleichzeitig eine ambitionierte
Partnerschaft beinhalte. Dazu müsse man
aber deutliche Fortschritte in den Verhand
lungen machen. Ein Austritt ohne eine Eini
gung wäre für beide Seiten katastrophal,
bekräftigte McAllister.
18 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 19Nur ein geeintes Europa
ist ein starkes Europa
Der Vorsitzende des Auswärtigen Ausschusses im Europäischen Insbesondere die Beziehungen zwischen Europa und Durch das Abkommen werden die Zölle auf fast alle
Parlament und ehemalige Niedersächsische Ministerpräsident den Vereinigten Staaten wurden in letzter Zeit stark Waren abgeschafft. Die zu erwartende erhebliche
David McAllister forderte in seiner Rede anlässlich des Herbst strapaziert. Dabei sind die transatlantischen Bezie Exportsteigerung wird zu sinkenden Preisen, neuen
hungen seit Jahren eine zentrale Konstante der Welt Arbeitsplätzen und wirtschaftlichem Wachstum bei
empfangs des Deutschen Aktieninstituts 2018 eine geeinte und starke
wirtschaft: tragen.
Europäische Union, die sich für freien und fairen Handel einsetzt
und auch nach dem Brexit eng mit dem Vereinigten Königreich ver ✦1
5 Millionen Arbeitsplätze in der EU und in den Erstmals in der Geschichte der EU liegt ein Han
bunden bleibt. USA hängen vom transatlantischen Handel ab. delsabkommen auf dem Tisch, das ein offizielles
David McAllister, MdEP, Bekenntnis zum Pariser Klimaschutzübereinkommen
Vorsitzender des Ausschusses für ✦A
uf europäische Investitionen entfallen mehr als sowie zu weiteren zentralen Aspekten der nachhal
Auswärtige Angelegenheiten
des Europäischen Parlaments
70 Prozent aller ausländischen Direktinvestitio tigen Entwicklung, insbesondere zum Umwelt- und
Am 12. September 2018 erklärte der Präsident der Europäischen nen in den USA. Arbeitsschutz enthält. Das ist ein enormer Fortschritt.
Kommission, Jean-Claude Juncker, in seiner Rede zur „State of the
Union“ vor dem Europäischen Parlament in Straßburg: „Die Welt ✦ Insgesamt handeln die EU und die USA miteinan Das Abkommen ist ein deutliches Signal, dass wir
steht nicht still. Sie ist unbeständiger denn je. Und die Herausforde der Waren und Dienstleistungen im Wert von rund uns als Europäische Union auch konstant für regel
rungen, die von außen auf uns zukommen, vervielfachen sich mit einer Billion US-Dollar. gestützten und freien Handel einsetzen werden.
jedem Tag.“ Diesen Weg werden wir auch weiter beschrei
Als die US-Administration im letzten Jahr Import ten. Derzeit verhandelt die EU über Freihan
In der Tat stellen verschiedene Herausforderungen die Europäische zölle auf Stahl und Aluminium aus der EU verhängte, delsabkommen mit den Mercosur-Staaten,
Union nach wie vor auf die Probe. Denken wir an die sozialen und wirt wurde die transatlantische Partnerschaft auf die kürzlich wurden Gespräche mit Australien
schaftlichen Schocks der Finanzkrise, die Unruhen in unserer Nach Probe gestellt. Indem die Europäische Union gemein und Neuseeland aufgenommen. Abschot
barschaft – ob im Süden in Syrien und Libyen oder im Osten in der sam und entschlossen auftrat, konnte es Kommissi tung und Protektionismus können nicht
Ukraine, die anhaltend hohe Zahl von Menschen, die vor Krieg, Gewalt onspräsident Jean-Claude Juncker bei Gesprächen die Antwort auf die Globalisierung sein.
und Verfolgung in ihrem Land fliehen und in Europa Schutz suchen, in Washington, DC im Juli letzten Jahres jedoch gelin
die angespannten Beziehungen zwischen der EU und der Türkei, gen, einen Handelskrieg abzuwenden.
China, Russland und den USA, die antieuropäischen populistischen
Bewegungen und die Entscheidung des Vereinigten Königreichs, Nur weil er im Namen eines geeinten Europas, im
unsere Gemeinschaft zu verlassen. Namen von 500 Millionen Europäern und im Namen
des weltweit größten Binnenmarktes gesprochen
Protektionismus und die hat, ist es gelungen, dass keine neuen Zölle eingeführt
internationale Handelsordnung und die Handelsbeziehungen stabilisiert wurden. Das
zeigt einmal mehr: Nur ein geeintes Europa ist ein
Die Welt und insbesondere Europa sind heutzutage auf eine vielfältige starkes Europa.
Weise miteinander verbunden. Als Europäer wollen wir die Globalisie
rung mitgestalten, statt von ihr gestaltet zu werden. Wir exportieren Heute hat die Europäische Union Handelsabkommen
nicht nur Waren und Dienstleistungen, sondern mit ihnen auch unsere mit 70 Ländern auf der ganzen Welt abgeschlossen.
Werte und Standards. Kürzlich unterzeichnete der Kommissionspräsident
das Wirtschaftspartnerschaftsabkommen mit Japan.
Das internationale Handelssystem sieht sich heute mit zunehmendem Das EU-Japan-Wirtschaftspartnerschaftsabkommen ist
Unilateralismus, Protektionismus und Abschottung konfrontiert. Es das wichtigste bilaterale Handelsabkommen in der
scheint, als sei die Europäische Union einer der letzten großen Ver Geschichte der EU. Auf den von ihm erfassten Wirt
fechter der freien und multilateralen Weltordnung. schaftsraum entfallen fast 40 Prozent des Welthandels.
20 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 21
20 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2018Abschottung und Der Austritt des Vereinigten Königreiches
aus der Europäischen Union – „Brexit“
Die Verhandlungen des Austrittsvertrages
waren schwierig. Insbesondere aufgrund
bunden sein. Als Mitglied der G7 und des
UN-Sicherheitsrats bleibt das Land für uns
Nun ist es wichtig, dass wir Populismus
bekämpfen, indem wir zeigen, dass die Euro
der permanenten Konflikte innerhalb der auch wirtschaftlich und strategisch ein päische Union geeint und in der Lage ist, die
Protektionismus können Am 23. Juni 2016 haben die Abstimmungsberechtigten
im Vereinigten Königreich mit einer knappen Mehrheit
britischen Regierung hatte es lange keinen
Durchbruch gegeben. Während es im Ver
wichtiger Partner. Daher ist es – auch ange
sichts der aktuellen außenpolitischen Lage
Erwartungen der Bürger zu erfüllen. Es ist an
der Zeit, dass sich die schweigende Mehrheit
von 51,9 Prozent für den Austritt ihres Landes aus der einigten Königreich lange an einer einheit – in unserem Interesse, nicht nur die Rolle der Menschen gegen populistische Bewe
nicht die Antwort auf die Europäischen Union gestimmt. Diese Entscheidung
bedauern viele Menschen nicht nur in Deutschland zu
lichen Verhandlungsposition gemangelt hat,
sind wir auf der europäischen Seite geeint
der EU in der Welt zu stärken, sondern auch
weiterhin eng mit dem Vereinigten König
gungen stellt, die nur einfache aber nicht
funktionierende Lösungen zu bieten haben.
Globalisierung sein.
Recht. Der Brexit ist für mich ein historischer Fehler mit aufgetreten und haben unseren Standpunkt reich zusammenzuarbeiten.
schwerwiegenden Konsequenzen. gemeinsam vertreten. Es scheint nahezu so,
Der Text ist eine bearbeitete und
als hätte es den Brexit gebraucht, um erst In schwierigen Zeiten sehnen sich viele Men
Ein kurzer Blick in die Geschichte zeigt, dass die EU auf mals leidenschaftliche Pro-Europa-Gefühle schen nach einfachen Lösungen. Populis ge
kürzte Fassung des Vortrages von
britischer Seite in erster Linie als Freihandelszone mit bei manchen Briten zu wecken. tische Versprechen finden besonders leicht David McAllister anlässlich des Herbst
wirtschaftlichem Nutzen gesehen wurde. Dieser Umstand Zuspruch. So war das Brexit-Referendum
empfangs des Deutschen Aktieninstituts
führte in den letzten 40 Jahren zu zahlreichen Verhand Fest steht: Der EU-Austritt wird insgesamt auch Ergebnis und Symptom der zahlreichen
lungen, bei denen ein Sonderstatus – gelegentlich auch für die Briten deutlich schmerzhafter sein als Krisen und Herausforderungen der vergan am 10. Oktober 2018 in Brüssel.
nur ein vermeintlicher – für das Vereinigte Königreich für die EU27. Denn selbst für Staaten, die mit genen Jahre auf der Insel und in ganz Europa.
erreicht wurde: dem Vereinigten Königreich eng verflochten
sind, – allen voran Irland – überwiegen die Europa hat die Wahl
✦ Kein Beitritt zur Eurozone; Handelsbeziehungen mit anderen EU-Mit
gliedstaaten im Rahmen des Binnenmarkts. Am 26. Mai 2019 findet die Wahl zum Euro
✦ Kein Beitritt zum „Schengen-Raum“; päischen Parlament statt. Sie wird keine
Neben den wirtschaftlichen Auswirkungen normale Wahl wie jede andere. Sie ist eine
✦ E ine Rabatt-Regelung, nach der das Vereinigte Königreich sind mit dem Brexit auch politische Folgen Schicksalswahl für die Europäische Union.
66 Prozent seines Nettobeitrags an die EU zurückerhält; verbunden. Lange bestand die Sorge, dass
der Brexit einen Dominoeffekt hervorrufen
✦D
ie Opt-Out-Möglichkeit seit dem Vertrag von Lissa und andere Mitgliedstaaten dazu bewegen
bon 2009 in den Bereichen Justiz und Inneres; könnte, einen Austritt zu erwägen. Bisher
Das Hauptversprechen der Brexit-Befürworter lautete: scheint der Brexit jedoch eher eine neue
Die nationale Kontrolle über Grenzen, Gesetze und Geld Einigkeit in Europa bewirkt zu haben. Viele
zurückzuerlangen. Vielfach waren diese Versprechen Mitgliedstaaten sind sich erneut bewusst
überzogen oder schlicht falsch. Viele Bürger haben die geworden, welchen enormen Nutzen der
Entscheidung, die EU zu verlassen, offensichtlich ohne Binnenmarkt und die Europäische Union
nennenswerte Kenntnis der Folgen getroffen. So war am für sie hat. Positiv ist außerdem, dass der
Tag nach der Abstimmung die am häufigsten gegoogelte bevorstehende britische EU-Austritt tiefgrei
Frage in Großbritannien: „Was ist die EU?“ fende Reflektionen über die Zukunft unserer
Staatengemeinschaft angestoßen hat.
Es gilt gleichwohl, diese demokratische Entscheidung
zu akzeptieren und konstruktiv im Sinne einer künftigen Auch nach dem Brexit wird die EU mit dem
vertrauensvollen Kooperation zwischen dem Vereinigten Vereinigten Königreich durch zahlreiche
Königreich und der EU27 zusammenzuarbeiten. gemeinsame Werte und Interessen ver
22 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurven
1. Halbjahr 2018
lage. 23
Kurven-
lage. 23Immer Seit seiner Gründung 1961 war
CEWE im Wesentlichen immer im
Bereich der Entwicklung analoger
Der Ablauf der Analog/Digital-Transformation
Die digitale Fotografie wurde Ende der 80er Jahre dem Fachpub
eugierig
Filme und Abzüge im Silber-Haloge likum bekannt – weit vor einer Marktreife für Endkunden. Trotz
nid-Verfahren tätig. Nach dem Börsen dem zog diese Technik das Interesse der CEWE-R&D-Abteilung
gang 1993 erweiterte das Unternehmen auf sich. Das Team experimentierte mit der neuen Technik und
aus dem niedersächsischen Oldenburg ersann schon für die analoge Welt erste Einsatzmöglichkei
seinen Aktionsradius auf den gesamten ten: Bereits 1991 konnten Konsumenten von CEWE die Fotos
europäischen Markt und verdoppelte bis ihres analogen Films auch auf CD erhalten. 1994 wurden alle
zur Jahrtausendwende seinen Umsatz (und Fotos eines Films als Miniatur-Fotos auf einem extra Bild – dem
Ertrag). CEWE, ein mittelständisches Unter „Foto-Index“ – angeboten, um einfacher nachbestellen zu kön
Erfolgreiche nehmen, ist derzeit im SDAX gelistet. nen, statt die Negativ-Streifen mühsam gegen das Licht halten
zu müssen. Erste Bestellmöglichkeiten für Digitalfotos gab es
Digital-Transformation eines Der Beginn des Siegeszuges der Digital von CEWE schon 1997 in Ladengeschäften und 1998 per Web
Fotodienstleisters fotografie um die Jahrtausendwende be- site – alles lange bevor es für den Massenmarkt relevant wurde.
deutete für die Fotobranche eine große
Zäsur, auch wenn im Jahr 2000 selbst nur Der kleine Serviceradius der Fotolabore, der im analogen
circa ein bis zwei Prozent der Konsumenten Geschäft auf der notwendigen Abhol- und Ausliefer-Logistik für
eine Digitalkamera ihr Eigen nannten. Schon Übernacht-Service beruhte, konnte im Digitalen deutlich ver
rund zehn Jahre später war der Markt der größert werden. Dies und der immense Marktrückgang hatten
Fotografie nahezu vollständig digitalisiert. Die zur Folge, dass CEWE seine – zu Beginn der Transformation –
analogen Umsätze implodierten in dieser Trans 23 Labore auf 12 produzierende Betriebe im Jahr 2010 redu
Dr. Olaf Holzkämper, formationsphase mit etwa -30 Prozent pro Jahr. zierte. So hat sich CEWE von 1.200 Mitarbeitern trennen müs
Vorstand für Finanzen und Controlling, Eine große Herausforderung für die gesamte sen. In den fünf Jahren von 2005 bis 2009 betrugen die Restruk
CEWE Stiftung & Co. KGaA
Branche, die viele – auch große und bekannte – turierungsaufwendungen durchschnittlich mehr als 10 Millionen
Unternehmen nicht überlebt haben. Euro pro Jahr – damals praktisch der halbe Jahresgewinn.
CEWE überwand diese schwierige Phase erfolg Aufbauend auf den ersten Angeboten der 90er Jahre perfektio
Der Beginn der Digitalisierung um die Jahrtausendwende
reich und erwirtschaftet heute mehr Umsatz und nierte CEWE das Handling von digitalen Bilddaten (zum Beispiel
brachte für die Fotobranche eine harte Zäsur. Nur wer
Ertrag als je zuvor. Der Umsatz, der 2002 unter die Bildoptimierung) in der Produktion. Zunächst R&D, später
frühzeitig auf die neue Technik setzte und harte Umstruktu- analogen Vorzeichen einen Spitzenwert von 439 dann das aufgebaute Produktmanagement ersannen neue Foto
rierungen einleitete, konnte dem großen Sterben der Branche Millionen Euro erreichte, ging in der Transforma produkte für die digitale Welt – allen voran das CEWE FOTOBUCH.
entkommen. CEWE hat dank der hohen Fachkompetenz seiner tionsphase zwar leicht zurück, war aber schon Für dieses und andere Produkte wurden Know-how wie bei
2010 wieder auf „Vorkrisenniveau“. Von da an spielsweise Digitaldruck- und Buchbindekompetenz aufgebaut
Mitarbeiter und des für Innovationen aufgeschlossenen
stieg der Umsatz jährlich und erreichte 2017 599 und kräftig in den entsprechenden Maschinenpark investiert.
Unternehmensklimas erfolgreich den Wandel in ein modernes
Millionen Euro. Das operative Ergebnis (EBIT) lag Auch digitale Bestellwege wurden eingerichtet: So konnte man
digitales Fotounternehmen geschafft. 2002 bei 19 Millionen Euro. In der Transforma in Ladengeschäften der Handelspartner über Bestell-Terminals
tionsphase fiel es wegen notwendiger Restruk
turierungen deutlich, war jedoch auch in allen
Jahren dieser Phase positiv. 2010 lag das EBIT
schon bei rund 28 Millionen Euro und stieg bis
2017 auf 49 Millionen Euro. Seit dem Börsen
gang zahlt CEWE seinen Aktionären Dividende,
die seit 2009 Jahr für Jahr gestiegen ist.
Was waren die Maßnahmen, mit denen CEWE
dieses Branchenbeben überstand und geradezu
gestärkt daraus hervorging?
24 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 25und vor allem über das Internet direkt bestellen. Neben der schnell umzusetzen. So können angemes Richtung, wenn Innovationstrends sollte der gleiche Fehler nicht mehrfach gemacht wer
technischen Internetkompetenz wurde auch umfangreiches sene Sozialpläne bezahlt und eine langwäh – wie im Fall der Digitalisierung – zum den. Nur wer diese Sicherheit im Unternehmen fühlt,
weiteres Know-how in den Bereichen Internet-Vermarktung rende Lähmung des Unternehmens durch Mainstream werden. geht mutig voran und wagt etwas.
und -Zahlmethoden, Forderungsmanagement gegenüber Unsicherheit vermieden werden.
Endkunden sowie Auslieferung durch Postdienstleister auf Innovationen benötigen Zeit, um Außerdem ist ein häufiger und offener Austausch über
gebaut. Unternehmensentwicklungen verlaufen zu sich zu etablieren. Ihre ersten Geh aktuelle Entwicklungen – darunter auch die Ergebnisse
meist in Zyklen (zum Beispiel Kondratieff- versuche sind meist nicht auf dem von Versuchen – über Funktionsgrenzen hinweg not
Zyklen). Dabei gibt es stabile Phasen mit Performance-Niveau der etablier wendig. So lernt jeder im Unternehmen. In der Diskus
Neuerungen aufzugreifen und in einer tendenziell evolutionären Unterneh ten Technologien. In dieser Phase sion über alle Bereiche und Funktionen hinweg entstehen
mensentwicklung. Diese werden unterbro sind sie vor allzu schneller Ver neue Ideen und Lösungen, die dann aus praktisch allen
das Geschäft zu integrieren, ist die chen durch disruptive Phasen, in denen urteilung zu schützen – auch Perspektiven gutgeheißen werden.
revolutionäre Entwicklungen möglich sind. zum Beispiel durch Ausgliede
Basis für weitere Entwicklungsschritte Die operativen Hausaufgaben des rung in eine eigene Einheit, Auch Aufsichtsgremien können
Managements sind in beiden Phasen gegebenenfalls mit eigener Beiträge zur experimentierfreudigen
in diese Richtung, wenn Innovations- gleich: Produkte und Dienstleis
tungen mit echtem Kundennut
Rechtsform. Das Manage
ment steht dann immer
Unternehmenskultur leisten
trends – wie im Fall der Digitalisierung zen bieten, diese gut verkaufen
und insgesamt kostengünstig
wieder vor der schwierigen Frage:
Handelt es sich um ein schützenswertes
Auch Aufsichtsgremien eines Unternehmens können
zur Transformation beitragen – durch das Einbringen
– zum Mainstream werden. wirtschaften. Pflänzchen, das „nur noch“ Zeit benötigt,
um erfolgreich zu werden oder handelt
eigener Ideen beispielsweise, wenngleich dies aufgrund
der fehlenden Nähe zum Geschäft naturgemäß oft
Die Arbeit an der Unterneh es sich um einen Versuch der Kategorie schwierig ist. Vor allem aber können die Aufsichtsgremien
Der Vertrieb baute zusätzlich zum flächendeckenden mensstrategie unterscheidet sich „fail fast“? Diese Abwägung benötigt viel zu Versuchen ermutigen, Fehlertoleranz bei Fehlschlägen
Regionalvertrieb für zumeist kleine Fotofachhändler jedoch deutlich: Während in sta Fingerspitzengefühl. Die tiefe Branchen deutlich zeigen und geradezu „Trost“ bieten. Auf diese
ein Key-Account-Management für Großvertriebsfor bilen Phasen die strategischen kenntnis im Fotobereich hat CEWE hierbei Weise können sie sehr zur Experimentierfreude inner
men auf. Nicht zuletzt wurde im Jahr 2005 die Marke Entwicklungsschritte planbarer sehr geholfen. Ursprung dieses umfassen halb des Unternehmens beitragen. Beim Ausschauhalten
CEWE FOTOBUCH aus der Taufe gehoben, die sind, muss in disruptiven den Wissens ist die lange Unternehmens nach möglichen Gefahren können Aufsichtsräte zumeist
heute 75 Prozent der deutschen Konsumenten Phasen „auf Sicht“ gefah zugehörigkeit vieler Mitarbeiterinnen und qua Erfahrung helfen, Blind Spots zu vermeiden. Darüber
ein Begriff ist. Auf diese Weise trugen praktisch ren werden. Strategische Mitarbeiter. hinaus haben Aufsichtsgremien auch die Möglichkeit,
alle Bereiche des Unternehmens zur Transfor Schritte können kaum durch ihre Interaktionen im gesamten Unternehmen auf
mation bei. theoretisch evaluiert Nicht allen Versuchen zur Innovation ist eine neugierige, kommunikationsstarke,
werden, sondern Erfolg beschieden. Das ist normal, damit ist lernbereite, faire und fehlertolerante
Die Erfolgsrezepte der CEWE-Transformation müssen getestet und, falls es nötig ist, kor zu rechnen. Gegenüber solchen Rückschlägen Unternehmenskultur hinzuwirken.
rigiert werden. Heute bezeichnet die For muss ein Unternehmen sehr tolerant sein Die oftmals prominenten Kom
Welche Schritte des Managements haben sich in der schung diese Haltung als Effectuation – die und daraus lernen. Allen Mitarbeiterinnen munikationsgelegenheiten des
speziellen CEWE-Situation bei der Transformation als Zukunft des Unternehmens mit den zur und Mitarbeitern im Unternehmen muss Aufsichtsrats bei diversen Unter
besonders hilfreich erwiesen? Dies stellen die folgen Verfügung stehenden Mitteln gestalten. bekannt sein, dass mit solchen Fehlschlägen nehmensanlässen bieten beispiels
den Absätze dar, ohne Anspruch auf Allgemeingültig Da revolutionäre Phasen sich nicht ankün fair und tolerant umgegangen weise gute Gelegenheiten, sich
keit zu erheben, da jede Branchen- und Unterneh digen – auch wenn im Nachhinein betrach wird und niemand des durch ein geeignetes Narrativ für
menssituation ihre Besonderheiten hat. tet vieles als vorhersehbar erscheint –, wegen um seinen Job eine solche Kultur der Neugierde
war es gut, dass man bei CEWE auch in fürchten muss – allein stark zu machen.
Wenn in der Unternehmenssteuerung harte Kos vermeintlich stabilen Phasen immer neu
ten- oder Kapazitätsreduktionen unvermeidbar gierig war. Neuerungen aufzugreifen und
sind, dann hat es sich bei CEWE bewährt, solche in das Geschäft zu integrieren, ist die Basis
Entscheidungen immer rechtzeitig zu treffen und für weitere Entwicklungsschritte in diese
26 Kurvenlage. 2. Halbjahr 2018 2. Halbjahr 2018 Kurvenlage. 27Sie können auch lesen
